出品 | 創業最前線

作者 | 星空

編輯 | 王亞靜

美編 | 邢靜

審核 | 頌文

隨著電商平臺紅利消退、貿易壁壘高筑、競爭白熱化成為新常態，跨境電商行業從野蠻生長步入精耕細作的深水區，那些曾依托單一平臺崛起的爆款選手，正站在命運的十字路口。

深圳千岸科技股份有限公司（以下簡稱“千岸科技”）正是這樣一家公司，今年3月27日千岸科技成功過會，并于4月10日向北交所提交注冊。

這家由浙江義烏姐弟何文、何定聯手打造的跨境電商企業，手握Ohuhu馬克筆、iClever兒童耳機等多個全球細分產品爆款。

報告期內，千岸科技業績持續增長，看似風光無限，但在這背后，公司已經深陷依賴單一平臺、單一市場的渠道困局中。

1、馬克筆品類全球第五，深陷渠道困局

千岸科技的崛起，是亞馬遜平臺紅利與中國供應鏈優勢疊加的典型樣本。

1974年出生的浙江義烏人何定，畢業于北京理工大學，并赴美在伊利諾伊大學攻讀計算機博士學位。留學期間，他通過跨境電商銷售航模產品賺到第一桶金。

2008年到2010年，何定曾在Sunvalleytek International Inc.擔任副總經理，這是跨境電商公司澤寶集團在美國注冊的子公司。

2010年8月，何定選擇回國創業，攜手其姐姐何文一起在深圳創辦了千岸科技。創業前，何文曾在中國電信股份有限公司義烏分公司擔任增值業務中心主任。

創業之初，何氏姐弟主要銷售數碼產品，也創辦了iClever品牌，當時主要是想利用中美之間的價格差來賣貨賺錢。但隨著“價格戰”日漸激烈，他們也認識到了品牌的重要性。

于是從2014年起，千岸科技又陸續創立了Ohuhu、Tribit、Sportneer三個自主品牌，完成從“鋪貨”到“精品品牌”的轉型。

憑借精準的品類選擇與平臺運營能力，千岸科技迅速在細分賽道突圍：

根據QYResearch的數據，2024年，千岸科技的Ohuhu繪畫馬克筆收入在全球市場的市占率為2.78%，排名第五；iClever兒童耳機全球市占率2.87%，排名第二；Sportneer可調節負重沙袋收入在全球的市占率為3.15%，排名第一。

亮眼的行業地位背后，是脆弱的業務結構——千岸科技面臨過度依賴單一平臺、市場的雙重挑戰。

2023年至2025年（以下簡稱“報告期內”），千岸科技來自亞馬遜平臺的收入占主營業務收入的比例分別高達93.42%、90.30%、85.55%，盡管占比逐年下降，但近九成收入仍牢牢綁定在亞馬遜平臺上。

千岸科技的多渠道轉型略顯滯后，2025年獨立站營收占比不足6%，速賣通、TikTok等平臺收入占比較小，渠道互補作用較小。

（圖 / 千岸科技招股書）

對比行業頭部企業，安克創新2024年來自線上自有平臺營收達25.04億元，占總收入比例為10.13%；2025年，這一數據增長至31.35億元，占總收入比例提升至10.27%。

（圖 / 安克創新2025財報）

對千岸科技而言，過度依賴亞馬遜的風險很明顯，一旦平臺政策突變、店鋪遭遇風控，或是亞馬遜將流量傾斜向美國本土品牌，公司將面臨收入下滑的風險。

不僅如此，千岸科技超半數收入來自單一市場——美國。報告期內，公司境外收入占主營業務收入的比例分別為99.56%、99.57%和99.68%，占比較高，銷售市場主要包括美國、加拿大、歐洲等國家和地區。其中，來自美國地區的主營業務收入占比分別為53.08%、51.01%和51.40%。

而安克創新通過歐洲、東南亞等市場的均衡布局，收入對美國市場的依賴度已降至50%以下（2025年為44.7%），單一市場風險顯著降低。

（圖 / 安克創新各國收入情況（圖源：安克創新2025年財報））

過度依賴單一平臺與單一市場的雙重挑戰，讓千岸科技的業務穩定性受到考驗，未來公司的渠道與市場多元化布局仍需進一步加強，以提升整體抗風險能力。

2、IPO剛過會，業績已“變臉”？

2026年3月27日，千岸科技順利通過北交所上市委審核。然而，緊隨其后的第一季度業績預告，卻給市場潑了一盆冷水。

（圖 / 千岸科技招股書）

招股書披露，2026年第一季度，千岸科技的營收預計在4.57億元至4.82億元之間，同比增長4.31%至10%。

同期，其歸母凈利潤為5048.61萬元至5493.55萬元之間，同比下降10.13%至17.41%；扣非后歸母凈利潤在4902.39萬元至5373.55萬元之間，同比下降9.44%至17.38%。

而在這之前，千岸科技業績一直呈現增長態勢。

2023年至2025年，公司營收分別為14.00億元、16.67億元、19.81億元，2024年和2025年分別同比增長19.09%和18.82%，增速均為雙位數；凈利潤分別為9642.6萬元、1.44億元、2.2億元，2024年和2025年分別同比增長49.53%和52.24%。

于報告期內,千岸科技的扣非后歸母凈利潤分別為9140.96萬元、1.43億元、2.13億元，2024年和2025年分別同比增長56.42%和49.23%。

（圖 / 千岸科技招股書）

對于2026年第一季度出現營收增速驟降、利潤負增長的情況，招股書的解釋是，在營收端，公司持續技術創新優化產品與用戶體驗，加大高盈利產品研發及市場推廣，核心品類收入實現穩步增長；而利潤同比下滑的原因主要是，受匯率與關稅政策雙重因素影響。

2026年第一季度，美元、歐元等主要結算外幣持續貶值，預計產生匯兌損失，直接拖累利潤。加上美國2025年對華加征關稅，導致千岸科技的關稅成本從2024年的3730.01萬元增長120.54%至2025年的8226.06萬元，關稅成本的上升，壓縮了公司的盈利空間。

北交所曾追問千岸科技的業績是否存在期后下滑的風險，千岸科技回應時曾坦承，存在期后業績有一定不確定性甚至下滑的風險。

更值得警惕的是，千岸科技面臨的經營隱憂不止于此。

比如，千岸科技的存貨規模高企。截至2025年末，公司存貨余額攀升至2.46億元，占資產總額的26.39%，存貨積壓與資金占用風險進一步凸顯。

此外，公司應收賬款持續增長。報告期內，千岸科技的應收賬款從2023年的5482.02萬元增至2025年的7945.14萬元，增幅44.93%。若后續回款不及預期，導致壞賬堆積，也可能侵蝕利潤。

另外，由于千岸科技的采購模式是以向供應商進行成品采購的方式進行，自身并不涉及生產制造環節，公司銷售的產品一旦產生質量問題，也由供應商承擔包修、包退、包換義務。

不過，由于公司大多產品遠銷海外，一旦產生質量問題，勢必增加售后時間與成本，因此，千岸科技能否在采購時做好對供應商的質檢和品控尤為關鍵。

本次沖刺IPO，千岸科技的募資計劃中就包含對現有QMS品質與產品安全管理系統升級的項目。

3、銷售費用走高，“科技”成色幾何？

從公司名稱中就可以看到，千岸科技對“科技”的追求。早在2021年12月，公司就取得高新技術企業證書，2024年12月順利通過復審，資質有效期3年，據此享受15%的企業所得稅優惠稅率。

根據相關認定要求，年收入2億元以上的企業，近三個會計年度研發費用總額占同期銷售收入總額的比例不得低于3%。

但從招股書披露的數據來看，千岸科技的研發投入水平與認定標準存在明顯反差。

（圖 / 千岸科技招股書）

報告期內，千岸科技的研發費用分別為2007.52萬元、2671.9萬元、3098.41萬元，對應研發費用率僅為1.43%、1.60%、1.56%，連續3年遠低于3%的門檻，且2023年、2024年持續低于同行業可比公司均值。

（圖 / 千岸科技招股書）

相較之下，安克創新近五年研發費用率維持在6%-10%之間，2025年已經達到9.48%，遠遠領先于千岸科技。

在研發費用率連續3年不足2%的情況下，公司仍能通過高新技術企業認定及復審，引發市場諸多疑問。

出現這一矛盾，核心在于研發費用率的統計口徑差異。市場分析企業研發實力時，普遍采用合并報表數據，因其整合了母公司與全部子公司的經營數據，能夠真實反映集團整體營收規模與研發投入的匹配關系，是行業橫向對比的通用標準。

而高新技術企業認定則以申報主體的單體報表為依據，千岸科技正是以母公司作為申報主體，其單體報表研發費用率在8.6%-13.7%之間，形式上滿足認定條件。

該差異源于千岸科技特殊的架構安排——集團研發支出主要集中在母公司核算，而核心營業收入則由子公司實現，造成了兩套數據的差異。

對于千岸科技為何采用研發集中在母公司核算、收入主要由子公司實現的架構安排？該架構是否基于業務實質與研發活動真實歸屬設計？公司又是如何看待市場關于兩套數據差異較大、研發投入實質水平與高新資質不匹配的討論？對此，「創業最前線」也向千岸科技發去采訪函，截至發稿前仍未獲得回復。

（圖 / 千岸科技招股書）

從產品結構來看，千岸科技研發驅動的特征同樣不突出。目前，其產品分為自主研發、合作開發與直接選品三類。2025年，自主研發產品收入占比僅14.17%，合作開發產品占比57.12%、直接選品占比28.71%，呈現自主研發產品占比偏低、以合作開發與選品為主的格局。

在知識產權方面，截至報告期末，公司擁有授權專利328項，但其中發明專利僅28項，其余多為實用新型與外觀設計專利，另有軟件著作權83項。

此外，千岸科技還存在自主研發知識產權數量較多、但對應產品收入占比偏低的情況。對此，公司解釋稱，自主研發產品集中在兒童耳機、藍牙音箱等領域，雖營收規模不及合作開發產品，但更易形成創新專利。

費用結構上，公司明顯偏向銷售渠道投入。報告期內，其銷售費用分別為3.70億元、4.20億元、4.92億元，占營收比例分別為26.45%、25.21%、24.85%。于2025年，銷售費用更是研發費用的15.89倍，研發投入規模與銷售投入差距懸殊。

綜合來看，千岸科技更貼近渠道運營與供應鏈整合型跨境電商，技術創新屬性偏弱。合并報表來看，其長期偏低的研發費用率，或將導致公司的核心競爭力落后于同行，在行業競爭加劇、外部環境變化時，千岸科技業績的穩定性與可持續性均面臨較大挑戰。

*注：文中題圖來自千岸科技官網。