豬周期：這次真不是狼來了！

最近刷短視頻，視頻號，公眾號，很多博主都在喊：豬周期要來了！豬肉要漲價了！

為什么呢？

在期貨市場上，豬肉期貨價格已經連續上漲一陣子了

從5號觸底到現在，生豬期貨已經從最低的10075點上漲到11390點，上漲幅度已接近14%。

菜市場的豬肉價格也開始有上漲

不止如此

昨天，我們國家的養豬龍頭企業牧原股份發布財務報告：一季度虧損12.15億

牧原這種經營效率極高的龍頭企業都開始虧損了，豬肉真的跌無可跌了

看起來豬周期真的要來了！

01

但是大家先別著急沖，因為過去幾年，我們可是被“假豬周期”騙過兩次了！

無論是2022年還是2024年，當豬頭價格觸底回升的時候，市場都在狂吹周期重啟

再疊加當時的中央 + 地方聯動收儲的政策信息，看著真要起勢了

但是結果呢，持續時間極短。

關注豬周期的股民幾乎沒掙到錢，被市場騙炮摩擦

而關注豬周期的養殖戶，當生豬可以出欄的時候，周期已經結束了

收儲最后證明只能救得了一時價格，但是救不了假周期

經濟運行有其自身邏輯，看得見的手也無法無視市場自身的規律

那為什么之前的預判會集體失效？

還是拿數據說話：我們先看一下2013年以來的豬肉價格和存欄量變化表

還記得上一輪的超級豬周期嗎，40塊錢一斤的豬肉，比牛肉都貴

當時市場都調侃說：二師兄的肉比唐僧肉都貴了

站在周期的角度來看，那一輪超級行情，是真的趕上了天時地利人和

原本行業就處于產能去化周期，生豬存欄量已經連續幾年下降了

偏偏又遇上了非洲豬瘟，供給端又被迫大幅度去庫存，生豬存欄量直接從3.4億頭下降到2億頭不到

隨著供給斷崖式收縮，豬肉價格應聲起飛——從每公斤13元一路上漲到每公斤40元，漲幅近三倍。

即使后續存欄量逐漸修復，但是由于市場依然供不應求，豬肉價格仍然在高位振蕩了一年多的時間

我們當然不會期待市場再來一次豬瘟式的極端供應沖擊

但是真正的豬周期，核心邏輯仍然是一樣的：產能持續去化+豬肉同比上漲，二者必須同頻

那為什么22年和24年那兩次，豬價反彈，政策托底，最終周期被證偽了呢？

答案就是：豬價在漲，但是供應也在漲，并未真的在去化

回過頭看22年的偽周期，豬價上漲的同時，生豬存欄反而在增加。

雖然因為前一輪超級周期留下的錨定效應，市場情緒很熱，持續時間較長，但最終還是被不斷增加的存欄量砸回原形

市場經歷了22年的周期證偽之后，錨定效應減弱，所以而24年的偽周期的持續時間就更短了

豬肉價格僅僅反彈三四個月就草草落幕，像樣的趨勢都沒走出來，充其量是一次技術性修復

兩次偽周期，本質都是同一個問題：供給沒有下降，仍然供大于求，所以上漲終究是空中樓閣

對豬肉這種剛需品來說，只要人口穩定，需求就常年穩定。所以豬肉周期，幾乎完全由供給說了算。

我們還是要從供給的角度出發

看一眼我國生豬存欄和能繁母豬的情況，大家會發現一個詭異現象

就是2022年以來，就是我國的能繁母豬存欄量在持續下降，趨勢顯著。

但是生豬存欄卻沒有明顯下降，市場供給仍然居高不下！

為什么會這樣？答案出在養殖效率里

我國這幾年的養殖效率一直在持續提升

根據高盛整理的數據，從2022年到現在，我國養豬企業端PSY從23.5頭左右上漲到27.1頭。

MSY從21頭不到上漲到24.8頭。

效率大幅提升，硬生生的抵消了能繁母豬下降的影響

供給壓不下來，周期難以啟動

說到這里，可能有朋友不太懂PSY和MSY，我在這里給大家簡單解釋一下：

PSY簡單來說就是一頭能繁母豬，一年能生多少頭小豬

MSY就是一頭母豬，一年最終能出欄多少頭豬

因為有死亡，損耗，所以MSY一般要低于PSY

到這里，關心資本市場或者期貨市場的朋友可能會疑惑

既然2022年和2024年已經被證明是偽周期，那為什么還會漲那幾個月呢？

那是因為期貨市場投機者和二次育肥共同推動的結果

投機者就不說了，就是主力控盤嘛

那什么是二次育肥效應呢

正常情況下，生豬漲到110-120斤（六個月）就會出欄屠宰。

但是如果此時價格比較低，而且市場預期豬周期要來了，生豬價格要漲了

投機者就會來買這些豬，然后不宰也不賣，而是繼續養，等著高價賣

養殖戶看到豬價上漲，可能也是一樣，再養一養看看行情

短期市場供應快速下降，價格快速拉升，制造出供不應求的假象

22年那次，大家被前一輪的高價洗腦，錨定效應太強，覺得豬價還能漲到那個高位

所以二次育肥就更加瘋狂，漲價力度更高，持續性也比較強

但是問題是，這些減少的供應并沒有消失，只是被“庫存”起來了

然后過陣子，由于料肉比持續下降，這些被庫存的豬必須要出欄了。

畢竟豬長得越大，吃的就越多，長肉反而變慢了，六個月是最佳周期

這個時候，市場供應一下子就上來了。

更致命的是，豬肉漲價也會誤導養殖戶，很多養殖戶本來受不了了，打算減產的，一看肉價漲了，能賺錢了，立馬就又不減產了。

養殖戶不減產了，又疊加二次育肥的庫存需要賣，海量供給沖擊市場，周期證偽。

吃過一次虧以后，2024年那一次市場就變得謹慎了，博弈一陣子沒看到真實改善之后，很快就結束了。

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02

那為什么這次不一樣了，為什么這次可能是真的豬周期了。

第一個信號：生豬的價格已經跌破行業成本線

國內生豬成交均價在經過連續9周的下跌之后，

一度觸及每公斤8.88元的歷史極端低位，

即使本周有所反彈，但仍然每公斤只有9元。

行業成本無法覆蓋，豬糧比在歷史低位，全行業普遍陷入虧損：

牧原一季度都虧了超過12億，中小養殖戶和散戶虧損只會更加嚴重。

當養豬連飼料錢都賺不回來，那產能去化就是唯一出路

畢竟養的越多，虧得越多嘛

第二個信號：能繁母豬存欄量也在加速去化

其實從2022年開始，能繁母豬數量就開始持續下降了。

去年8月之后，速度明顯加快。到12月，能繁母豬數量已經下降至3961萬頭。

已經很接近農業部根據需求設定了正常保有量（3900萬頭）

今年以來，豬肉價格再次大幅度下降，行業深度虧損，進一步倒逼去產能

一季度末，存欄量下降到3904萬頭了

第三個信號：PSY的增長在放緩了

前面我們講過，這幾年能繁母豬數量下降，但是生豬供應仍然居高不下的原因就在于養殖效率提升很快。

但是最近的數據可以清晰看到，效率提高速度已經大幅放緩，很難再用效率提升對沖能繁母豬數量下降了

未來生豬供應量真的要下降了！

第四個信號：二次育肥也在降溫

二次育肥是過去兩次偽周期的重要擾動因素

但是今年跟往年比，二次育肥現象非常低迷，不再作為干擾周期的因素。這有利于周期正常化

綜合前面四個信號，各項指標均支持底部確認

所以我們判斷：這一次，豬周期可能真的要來了

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03

講到這里，很多朋友會問：這跟我們老百姓有什么關系呢

關注股票和期貨的朋友們自然明白，也知道怎么樣持續跟蹤指標，在這里不再做過多論述。

今天主要來談一談現實影響

第一：豬肉價格在再來一兩年要穩定上漲了

根據高盛的判斷：下半年豬肉價格預計會上漲到每公斤15-16元，并在27年維持在高位。

當然了，不要期待或者擔心豬肉會跟前幾年一樣，貴到買不起，那是豬瘟沖擊，生豬存欄量都下降到兩億頭以下了才會出現的結果

但從當前的每公斤9元漲到15-16元，也是70%左右的漲幅了。

簡單說：今年下半年開始，吃肉就要更貴了

第二：我們期待的溫和通脹或許要來了

目前豬肉在CPI中的占比約為1.9%，是名副其實的“CPI穩定器 ”

如果豬肉價格同比上漲30%，將直接拉動CPI上行0.57%。

豬價回暖再加上大家真實的消費感受，會逐步修復市場通脹預期，幫助經濟走出通縮

畢竟預期有自我實現的效果

而溫和通脹的到來會提振消費，畢竟大家預期未來物價要漲，就會更加積極的現在就購物了

大家都積極消費了，經濟也就起來了，大家的收入預期也就起來了

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