文源 | 源媒匯

作者 | 謝春生

最近，機器人圈被兩件事刷屏了，恰好勾勒出當下人形機器人賽道的兩種生存姿態。

第一件事，是4月19日第二屆北京亦莊人形機器人半程馬拉松的舉辦。今年參賽隊伍有一百多家，遠超上屆，場面十分火爆。讓人大跌眼鏡的是，賽事的榮譽大部分被一匹“黑馬”——榮耀——奪走了，包括冠、亞、季軍在內的前十名中，榮耀拿下六席。

圖片來源：榮耀手機微信公眾號

作為國內手機大廠，榮耀切入人形機器人賽道不過8個月，便一戰封神。這讓原本大熱的宇樹科技、優必選等頭部品牌顯得很沒有面子。本屆賽事，宇樹的H1機型在正賽中多次摔倒，完成過程磕磕絆絆；而上屆冠軍天工Ultra，今年雖擺脫了人工輔導，實現無干預全自主奔跑并打破自身紀錄，卻也在榮耀的光芒下淪為“背景板”。值得一提的是，天工Ultra出自北京人形機器人創新中心，優必選是其大股東之一。

第二件事，是4月17日智元機器人在上海舉辦“APC2026合作伙伴大會”（下稱“合作伙伴大會”）。會上，智元董事長兼CEO鄧泰華拋出一組數字：2025年營收突破10億元，同比增長近20倍；同時發布了“元苼”生態計劃，并首次公開“358”發展宏圖——到2030年沖刺1000億營收。

有意思的是，作為率先實現萬臺量產的人形機器人企業，智元不僅沒有出現在本次機器人馬拉松上，反倒搶在比賽前面搞起了自己的大會。

這不是智元第一次缺席相關賽事。去年的首屆人形機器人半馬、首屆世界人形機器人運動會，智元統統沒參加；到了年底，幾乎所有頭部人形機器人企業都爭相砸錢、搶央視春晚露臉的機會，智元依然不為所動。

智元的一系列行為，被業內解讀為“不湊熱鬧”。對此，智元合伙人姚卯青直言，百米沖刺、跳操這些在真實的機器人應用場景中根本用不上，所以對于廠商而言，“各種運動會”其實是巨大的資源消耗。

別人忙著搶曝光、爭名次，智元則在搶量產、搶落地、搶生態。這份務實，讓觀察者有些恍惚：智元要走昔日小米的“低調”路子了？

01

“不湊熱鬧”的底氣

回顧今年的亦莊人形機器人半程馬拉松，參賽名單涵蓋了多數叫得上名字的機器人廠商以及相關研發機構，例如宇樹、松延動力、優必選參投的北京人形機器人創新中心等。但細看之下，會發現少了一個有趣的公司——智元。

這并不是因為智元造不出能跑馬拉松的機器人。恰恰相反，智元似乎是在有意回避這類賽事，說白了，“不湊熱鬧”。

智元避開的遠不止一場馬拉松。當春晚舞臺上，宇樹科技、魔法原子、銀河通用、松延動力等靠著武術、歌舞刷屏的時候，智元沒去；當各家爭相拋出炫酷Demo視頻的時候，智元還是沒去蹭那份熱度。

能這么沉得住氣，很大程度上或與智元飛快上漲的業績和量產提速有關。在剛結束的合作伙伴大會上，智元老板鄧泰華披露了2025年的成績單：全年營收突破10億元，刷新了國內機器人與AI公司實現10億營收的最快紀錄。

這個成績放在行業里是什么水平？根據公開數據，2025年優必選和宇樹科技的營收分別為20.01億元、17.08億元。成立不到三年的智元，營收已經躋身行業前三。

更讓人側目的是增長速度。從成立第一年的30萬元，到第二年的6000萬元，再到第三年突破10億元，智元以每年近20倍的增速狂奔。

量產交付方面，智元同樣在刷新紀錄。2025年1月6日，第1000臺機器人下線；同年12月8日，跨過5000臺門檻；而到了2026年3月28日，第1萬臺通用具身機器人遠征A3正式下線。這意味著從5000臺到1萬臺，智元只用了三個多月，量產增速提升了超過4倍。

這樣的量產速度，很快便把智元推上“王座”。據Omdia發布報告顯示，2025年全球人形機器人市場總出貨量預計達13000萬臺，其中智元以5100臺出貨量拿下39%份額，摘得出貨量和市場份額“雙第一”；宇樹則以4200臺出貨量、32%份額緊隨其后。

圖片來源：智元微信公眾號

不過，2026年1月22日，宇樹發布銷量數據澄清公告稱，公司2025年人形產品實際出貨量超5500臺，本體量產下線超6500臺。也就是說，過去一年，宇樹的實際出貨量比被捧上第一的智元多出整整400臺。

圖片來源：宇樹科技公告

對此，智元沒有回應，依然是那副“不在意”的模樣。

緊接著，3月30日，智元迎來首個萬臺具身智能機器人下線的節點，并對外宣布，短短15個月內，量產規模完成了10倍級的跨越，再次刷新全球人形量產速度紀錄。

這也給了昔日的華為天才少年、智元聯合創始人彭志輝充分底氣：“智元目前并不缺錢，核心原因在于商業化進展迅速，已經具備了自我造血能力?！?/p>

02

想做“機器人界的小米”

說智元“不差錢”，是不是在吹牛皮？

天眼查顯示，成立不到三年，智元完成了11輪融資，估值在2025年上半年就已超過150億元。投資方名單包括騰訊、高瓴、紅杉、比亞迪、京東、LG電子、正大機器人等。幾乎囊括了國內外最頂級的產業資本和財務投資機構。

圖片來源：天眼查

但這只是智元資本運作的一小塊。真正讓外界震驚的是，2025年7月那場反向收購上市公司的操作。彼時，智元以21億元的對價，通過“協議轉讓+要約收購”的方式，拿下了A股上市公司上緯新材的控制權。

一家成立不到三年的初創公司，直接跑去二級市場買下一家上市公司，在此之前，這樣的操作在創投圈實屬罕見。

對此，市場普遍認為，智元這次操作相當高明——既搶在宇樹科技之下，繞道拿下“A股人形機器人第一股”的名頭；又可借助二級市場的平臺，做一級市場的整合，再來反哺二級市場的估值。事實也確實如此，交易之后，上緯新材的股價從不到8元一路飆升至132元，成為A股2025年度漲幅冠軍。

盡管彼時智元一再否認這是“借殼上市”，并表示未來36個月內不存在相關計劃，但這波操作還是讓智元在資本層面給人以巨大想象空間。

如果說買殼是智元在資本層面的“大招”，那么拆分業務獨立運營，則體現了智元在戰略層面的深謀遠慮。

2026年1月，智元將靈巧手業務拆分為獨立子公司“臨界點”，由前騰訊Robotics X實驗室核心成員熊坤掌舵。拆分后不到一個月，臨界點連續完成兩輪融資，高瓴創投與藍馳創投聯合領投。

緊接著，智元又拆分四足機器人業務，成立全資子公司“智元酷拓”，由創始人鄧泰華親自掛帥。對于“單飛”，智元酷拓COO邱恒的回答也很直白，因為四足業務發展飛快，但眼下大眾的焦點都在人形機器人上，兩個業務放在一起容易被大眾忽略，所以想跳出其光環，重新定義四足機器人。

除此之外，智元還拆分出了數據平臺“覓蜂科技”和租賃平臺“擎天租”。據不完全統計，與智元相關聯的公司數量已經達到53家，其中全資子公司4家，內部孵化獨立融資公司3家，合資公司10家，參股投資公司24家。

這種“裂變式”擴張，讓人聯想到小米的生態鏈打法。智元正在做的，本質上是一個“機器人界的小米”，即以智元為核心，通過控股孵化、合資綁定、參股布局和產業基金四層結構，構建一個龐大的具身智能產業集群。針對是否有意復制小米的模式等問題，源媒匯也致函智元方面，截至發稿未獲回復。

過去一年多，智元投資了15個早期項目，其中七成由其主導孵化，還與高瓴資本聯手設立了數億元規模的具身智能產業基金。智元還在2026年合作伙伴大會上宣布啟動“元苼”生態發展計劃，未來5年將總投入超20億元，扶持科研創新、教育人才培養、生態伙伴發展和開發社區運營。

鄧泰華透露，通過“投早投小”的打法，智元過去一年多實現了8倍的年化投資回報，并計劃三年內孵化50余個早期項目。這種用資本做生態、用生態反哺主業的打法，在機器人賽道上幾乎是獨一份。

03

與宇樹的“雙雄會”

當智元在埋頭織生態網的時候，外界總不免拿它和宇樹對比。兩家公司被公認為是具身智能賽道的“雙雄”，占據了國內大部分市場份額。但兩家公司的路徑選擇截然不同。

宇樹選擇的是一條更“接地氣”的路線：靠高性價比硬件打開市場。其四足機器狗已經在全球實現規?；N售，人形機器人也憑借低價策略快速起量。招股書顯示，2025年前三季度，宇樹實現營收11.67億元、歸母凈利潤1.05億元，其中四足機器人和人形機器人分別貢獻了42.25%和51.53%的營收。

在優必選等一批人形企業仍深陷虧損泥潭的時候，宇樹能早早實現自我造血，四足機器人是最大功臣。2022年至2024年，四足機器人分別為宇樹貢獻了76.57%、75.78%和59.53%的營收，堪稱頂梁柱。

圖片來源：宇樹科技招股書

反觀智元，則走得更“重”一些。它不急著賣貨，而是先做生態布局，先打通產業鏈，并建立標準。在合作伙伴大會上，鄧泰華提出了“358宏圖計劃”：2025年實現10億元營收（已完成），2027年目標100億+營收，2030年目標1000億+營收。

1000億是什么概念？這已經不是一個機器人公司的體量，而是一個產業生態的體量。事實上，智元也從未把自己定義為一個單純的“人形機器人公司”。通過分拆靈巧手、四足機器狗、數據、租賃等業務，智元正在試圖覆蓋從核心部件到整機、從軟件到服務、從B端到C端的全產業鏈條。

彭志輝有一個很有意思的觀點：“具身智能體將成為AI時代最大的Token消費者，不僅是物理執行器，更是連接大模型與物理世界的核心流量入口。”這段話聽起來有點抽象，但翻譯過來就是：智元要做的不是賣硬件，而是搶占物理世界的“入口”。

這種思路，和小米的邏輯何其相似——小米賣的不是手機，而是用戶；智元要做的，可能也不是賣機器人，而是讓機器人成為AI時代的基礎設施。

單從戰略構想來看，足夠宏大，疊加營收規模的高速增長，外界對智元自然多了不少憧憬。但市場好像忽略了一個更關鍵的要素：智元什么時候能盈利？

2024年，營收不過3.92億元的宇樹，已經實現了0.94億元的盈利。而如今高調宣稱營收破10億的智元，則對盈利狀況始終閉口不談。

說到底，外界對智元的好奇，幾乎都指向同一個問題：故事最終會停在哪里？

在具身智能這場漫長的馬拉松里，宇樹已經用盈利證明了一種活法——先活下來，再談未來。而智元選擇的，卻是另一種更宏大、也更“兇險”的敘事：先鋪好軌道，再等火車開過來。

可以說，宇樹賺的是當下的錢，而智元賭的是時代的局。

鄧泰華的千億藍圖和彭志輝的“入口論”，講的是一個關于基礎設施的故事。這個故事足夠性感，但越是宏大的構想，越需要時間驗證，也越考驗資本的耐心。

當營收規模已經躋身行業前三，盈利這道必答題，智元遲早要交卷。

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