勇礪商業(yè)評(píng)論 阿桶觀察 白麗

4月28日，影石創(chuàng)新（688775.SH）發(fā)布2025全年及2026年一季度業(yè)績(jī)，多項(xiàng)核心指標(biāo)達(dá)歷史新高。2025年?duì)I收97.41億元，同比增長(zhǎng)74.76%。2026年一季度營(yíng)收24.81億元，同比增長(zhǎng)83.11%，三年?duì)I收規(guī)模擴(kuò)張近3倍，復(fù)合增長(zhǎng)率超過(guò)63%。據(jù)悉，云臺(tái)相機(jī)、無(wú)線領(lǐng)夾麥克風(fēng)、無(wú)人機(jī)三大新品預(yù)計(jì)一年內(nèi)上市，影石加速?gòu)挠布a(chǎn)向影像生態(tài)構(gòu)建者轉(zhuǎn)型。

作為科創(chuàng)板上市后的首個(gè)完整財(cái)年，2025年是影石加速新品類布局和研發(fā)投入的重要一年。創(chuàng)始人劉靖康在股東信中表示：“公司當(dāng)前大幅增加研發(fā)投入，源于我們看到了廣泛且遠(yuǎn)未被滿足的客戶需求。如今，影石原創(chuàng)的細(xì)分品類貢獻(xiàn)了超60%的營(yíng)收，而這正源于我們七八年前的勇敢嘗試。”

據(jù)IDC最新數(shù)據(jù)，影石在全景相機(jī)與拇指相機(jī)兩大核心原創(chuàng)品類保持全球領(lǐng)先地位，市場(chǎng)份額分別達(dá)到66%與57%。

穩(wěn)固基本盤的同時(shí)，影石主動(dòng)加大戰(zhàn)略研發(fā)投入及市場(chǎng)開(kāi)拓，同時(shí)受存儲(chǔ)元器件漲價(jià)、影像行業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇影響，公司相關(guān)利潤(rùn)指標(biāo)下滑。創(chuàng)始人劉靖康在股東信中明確指出：“短期利潤(rùn)的主動(dòng)調(diào)整，旨在換取長(zhǎng)期業(yè)績(jī)和健康發(fā)展。”

高研發(fā)驅(qū)動(dòng)高營(yíng)收增長(zhǎng)，短期利潤(rùn)讓位AI等長(zhǎng)期戰(zhàn)略投入

2025年影石研發(fā)投入達(dá)15.3億元，同比增長(zhǎng)近100%，規(guī)模超此前三年總和；2026年一季度研發(fā)投入升至4.65億元，同比上漲101%。 研發(fā)投入增速超過(guò)營(yíng)收增速，體現(xiàn)影石在關(guān)鍵技術(shù)與新品類上的前置布局力度。

除原有業(yè)務(wù)投入外，影石還戰(zhàn)略投入研發(fā)兩款無(wú)人機(jī)（含影翎全景無(wú)人機(jī)）、手持云臺(tái)相機(jī)、無(wú)線領(lǐng)夾麥克風(fēng)和其他三個(gè)新品類，同時(shí)定制開(kāi)發(fā)三款芯片。2025全年及2026年一季度，公司戰(zhàn)略投入分別為7.62億元和2.62億元，約為同期歸母凈利潤(rùn)的80%和300%。這一投入結(jié)構(gòu)意味著影石正處于新一輪產(chǎn)品周期的“蓄力期”。

劉靖康表示，2025年是影石成立以來(lái)“能力增長(zhǎng)最快、最全面的一年”。他還首次闡明，公司長(zhǎng)期技術(shù)愿景是打造媲美專業(yè)攝影師的全自動(dòng)“攝影機(jī)器人”。過(guò)去6年，公司已在相機(jī)硬件、影像算法、無(wú)人機(jī)與云臺(tái)等機(jī)器人的“軀體能力”上完成積累，未來(lái)將重點(diǎn)投入AI算法與定制芯片研發(fā)，加速補(bǔ)齊“AI大腦”。

“過(guò)去AI主要用于優(yōu)化畫質(zhì)和防抖，如今已經(jīng)可以完成構(gòu)圖、內(nèi)容生成和自動(dòng)剪輯。未來(lái)行業(yè)比拼的不再是單純的硬件，轉(zhuǎn)向‘硬件+軟件+數(shù)據(jù)’的整體能力。”劉靖康提出，公司積累的AI技術(shù)已演變成可商業(yè)化的產(chǎn)品和功能。

數(shù)據(jù)顯示，影石AI剪輯用戶導(dǎo)出率逐年提升至近50%，逐漸融入用戶使用習(xí)慣。同時(shí)，公司在全景視覺(jué)與空間智能方向的技術(shù)進(jìn)展順利，相關(guān)成果已實(shí)現(xiàn)不同程度開(kāi)源，并應(yīng)用于AI數(shù)據(jù)采集與視覺(jué)訓(xùn)練場(chǎng)景。影石正與多家具身智能企業(yè)合作，幫助具身智能模型開(kāi)發(fā)。全景相機(jī)有望成為具身智能產(chǎn)業(yè)基建，為影石打開(kāi)增長(zhǎng)的全新行業(yè)空間。

三大新品上市、AI提效成改善利潤(rùn)機(jī)會(huì)點(diǎn)，公司43%應(yīng)用代碼由AI生成

劉靖康在股東信中表示，影石的差異化創(chuàng)新與巨頭的降價(jià)共同推動(dòng)了市場(chǎng)擴(kuò)容。IDC數(shù)據(jù)顯示，全球廣義運(yùn)動(dòng)相機(jī)市場(chǎng)在2025年增長(zhǎng)72%。近日春假運(yùn)動(dòng)相機(jī)市場(chǎng)爆發(fā)，據(jù)奧維云數(shù)據(jù)顯示：中國(guó)消費(fèi)級(jí)運(yùn)動(dòng)相機(jī)線上市場(chǎng)同比增長(zhǎng)達(dá)232%。影石全景運(yùn)動(dòng)相機(jī)領(lǐng)跑，獨(dú)占7成。

得益于市場(chǎng)擴(kuò)容與競(jìng)爭(zhēng)加劇，影石組織能力與效率顯著升級(jí)。過(guò)去一年，影石線下渠道規(guī)模與效率大幅提升，線下專賣店從2025年初的36家快速拓展至近300家，同期單店銷售額同比提升近五成；同時(shí)，單臺(tái)產(chǎn)品營(yíng)銷成本持續(xù)下降。2026年一季度，公司單臺(tái)主機(jī)營(yíng)銷費(fèi)用同比下降約10%。

影石全球最大旗艦店今年3月落地深圳

在組織層面，AI正成為效率提升的重要抓手。影石已在研發(fā)、市場(chǎng)、供應(yīng)鏈等多個(gè)環(huán)節(jié)引入AI能力，推動(dòng)組織由“人工驅(qū)動(dòng)”向“人機(jī)協(xié)同”轉(zhuǎn)型。數(shù)據(jù)顯示，2026年一季度公司約43%的應(yīng)用代碼由AI生成，研發(fā)效率持續(xù)提升。2025年全年，超過(guò)一半的線上客服需求由AI承接，節(jié)省超千萬(wàn)元。

2025年，是影石創(chuàng)下近百億營(yíng)收新高的一年，也是其加速戰(zhàn)略投入AI與新品、向大眾市場(chǎng)持續(xù)滲透的一年。云臺(tái)相機(jī)Luna、無(wú)線領(lǐng)夾麥克風(fēng)、無(wú)人機(jī)三大新品預(yù)計(jì)一年內(nèi)上市，影石有望開(kāi)啟新一輪增長(zhǎng)曲線，從硬件研發(fā)生產(chǎn)向影像生態(tài)構(gòu)建者進(jìn)行戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。（白麗）