斑馬消費 沈庹

2025年，奧康國際再次交出一份難看的業績單，營收、歸母凈利潤雙降，虧損規模進一步擴大。

更受關注的是，公司代理的兩大品牌全線坍塌：斯凱奇門店徹底清零，彪馬門店僅7家。這意味著公司傾力打造的運動品牌代理第二曲線近乎崩潰，未來只能依靠奧康主品牌孤軍奮戰。

在自主品牌持續萎縮的背景下，奧康國際如何扭轉連續4年虧損的局面？壓力給到了實控人王振滔。

連虧4年

2025年，奧康國際（603001.SH）再次交出一份難堪的業績答卷。

全年，公司實現營業收入約19.24億元，同比下降24.23%，歸母凈利潤虧損約2.41億元，虧損較2024年進一步擴大。

公司將此主要歸咎于宏觀經濟下行、消費需求疲軟及行業競爭加劇等因素。同時，鞋服行業結構性分化加劇，公司毛利率較上年大降6.99個百分點至34.88%。

這已是奧康國際自2022年連續第四年虧損，累計虧損超過9億元。

不過，2026年第一季度，公司業績表現卻出現大逆轉，在營業收入同比下降27.63%至4.27億元的情況下，歸母凈利潤實現盈利2538.99萬元，一舉扭虧為盈。

事實上，Q1扭虧，主要來自公允價值變動收益增加，并非主業經營的全面改善。這也導致昨日二級市場用腳投票，全天跌幅達5.52%。

國內鞋履行業如履薄冰，奧康國際仍通過對外品牌合作，特別是針對冬日出行保暖剛需，去年曾推出勝利80等多個核心產品系列，但整體上處于收縮階段。

皮鞋斷崖下滑

鞋類產品銷售持續疲軟，是奧康國際最大的痛點。

2025年，公司銷售男鞋657.15萬雙，同比下降11.00%；實現營業收入約11.44億元，下降27.00%，為近年最大降幅。要知道，2022年其男鞋銷量還有812.09萬雙，營業收入有17.40億元。

女鞋業務同樣如此。2025年，銷量347.92萬雙，同比下降11.04%；收入同比下降23.58%至5.74億元。

為了提升盈利水平，降低經營風險，公司早在2019年向輕資產轉型，確定鞋類產品以外采為主、自產為輔的戰略，主張輸出技術和品牌，同時降低生產投入和聚焦品牌和渠道。去年，其自產產量與外采數量分別占比29.52%和70.48%。

盡管如此，公司兩大品類仍連年受重挫，核心因素就是傳統商務正裝需求持續收縮，穿正裝的人少了，作為搭配的鞋類自然萎縮。

當然，這也并非奧康國際一家鞋企面臨的問題。同屬鞋履龍頭的紅蜻蜓（603116.SH），2025年男鞋、女鞋銷量分別下降10.29%和4.43%。

鞋類產品不好賣，與主流消費人群迭代相關，Z世代成為消費主力后，偏向運動、休閑鞋等產品，老氣且同質化的商務皮鞋逐漸被市場邊緣化。

去年，奧康國際大幅調整門店架構，合計關店767家。其中，奧康主品牌合計關店566家（包括直營和經銷門店）。

斯凱奇門店清零

其實，奧康國際早已意識到皮鞋主業衰退，在奧康主品牌之外，試圖通過培育代理品牌，打造第二增長曲線。

2015年8月，公司與美國第二大運動鞋類品牌斯凱奇簽約，獲得斯凱奇中國大陸南方區域品牌專賣店的拓展經營權與斯凱奇（SKECHERS）等標識使用權，并計劃5年內開店約1000家；2017年，公司與瑞士宜動體育達成合作，獲得彪馬品牌在中國部分區域經銷權。

通過這些國際品牌的影響力，推動公司由皮鞋品類進入運動鞋類板塊，同時結合自有休閑品牌“康龍”，初步構建起皮鞋、休閑及運動的品類矩陣。

在價格帶和覆蓋消費人群上，公司做出了精準設計與覆蓋。

奧康品牌圍繞25歲至35歲客群提供中高端商務時尚產品，主要價格帶在399元至699元區間；康龍以年輕消費群體為主力，集中于399元至599元；斯凱奇則介于399元至899元，涵蓋運動鞋、服飾及配套產品；彪馬涉及跑步、足球等領域，布局499元至899元價格帶。

多重價格帶設置，各個品牌互補性強，涵蓋了多個消費群體，一度被市場看好，認為將長期拉動公司業績增長。

然而，現實不及預期，奧康國際代理業務持續潰敗。

2025年，斯凱奇實現營業收入1.14億元，同比下降55.45%，毛利率19.49%，同比減少10.96個百分點；其他品牌收入0.84億元，同比下降47.49%，毛利率僅8.37%；自有品牌康龍收入1.02億元，同比下降45.29%，毛利率37.54%，同比減少9.40個百分點。

公司當年為斯凱奇在中國市場擴張制定的千家門店擴張目標徹底落空。2025年，斯凱奇直營門店關閉91家、經銷門店關閉34家，年末門店數量清零；彪馬僅剩直營門店3家、經銷門店4家，合計7家。

運動代理第二曲線全線崩潰，奧康國際重回單一自主品牌時代，扭虧之路仍然艱難。