北京
奔跑財經4月29日消息，全球資管巨頭富達（Fidelity）旗下數字資產公司，剛剛發布了2026年第二季度《市場信號報告》。報告的核心結論一反市場悲觀情緒，給出了“謹慎樂觀”的評級。
盡管比特幣價格相較2025年10月的歷史高點已腰斬（回撤52%），但富達發現，三個關鍵底層指標正在悄然改善，暗示市場可能已度過最黑暗的時刻。
三大逆轉指標
富達的報告沒有盯著短期漲跌，而是深入骨髓，分析了決定比特幣長期健康度的核心數據。
未實現盈利（NUPL）首次轉正：這是衡量市場整體盈虧狀況的關鍵指標。報告指出，比特幣的NUPL指標自今年1月以來首次轉為正值。這意味著，從鏈上數據看，持有者的平均成本已低于當前市價，整體浮虧壓力減輕，為價格上漲減少了拋壓。
動量與網絡使用率雙雙改善：除了盈利狀況，市場的價格動能和底層區塊鏈網絡的活躍度也在同步回升。這表明不僅有資金在試探性買入，真實的鏈上使用需求也在支撐基本面。
BTC主導率上升，資金向“龍頭”集中：報告觀察到，比特幣在整個加密貨幣市場中的市值占比（主導率）正在升高。這在歷史上是一個重要信號：資金往往先匯聚到最安全、流動性最強的比特幣，隨后才會向外擴散，輪動到其他山寨幣。這可能是新一輪行情醞釀的前兆。
四年周期魔咒
盡管看到了積極跡象，但“謹慎樂觀”中的“謹慎”二字，分量極重。富達明確提示了來自歷史周期的巨大風險。
傳統的比特幣四年周期顯示，如果本輪熊市演變為真正的“加密寒冬”，從頂點到底部的典型跌幅在70%以上。相比之下，今年2月的低點（距高點回撤約52%）還未達到這個慘烈的標準。
歷史上的加密寒冬平均持續225天。而本輪下跌自2025年10月見頂以來，僅過去了約129天。從時間和空間看，如果嚴格遵循歷史劇本，痛苦可能遠未結束。
根本性不同
那么，富達為何還敢“樂觀”？報告指出了本輪周期中前所未有的結構性買盤。
比特幣現貨ETF自獲批以來，為市場帶來了傳統金融市場源源不斷的合規資金流入，這種購買力是前幾個周期完全不存在的。越來越多上市公司將比特幣作為資產配置的一部分，形成了另一股穩定的長期購買力量。
富達在報告中寫道：“ETF流入和企業國庫需求創造了以前周期中不存在的結構性購買壓力——因此底部可能實際上已經出現了……” 這句話，是整篇報告樂觀情緒的基石。
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