古井貢酒2025年年報出爐，公司通過短期陣痛換取渠道健康，為穿越周期、迎接復(fù)蘇奠定堅實基礎(chǔ)。憑借無可替代的省內(nèi)渠道網(wǎng)絡(luò)穩(wěn)住陣腳，并通過產(chǎn)品年輕化、營銷用戶化、品牌高端化等一系列動作為行業(yè)復(fù)蘇時的彈性增長積蓄關(guān)鍵能量。

4月28日晚間，古井貢酒發(fā)布2025年年報數(shù)據(jù)，2025年公司實現(xiàn)營收188.3億元、歸母凈利潤35.5億元。報告期內(nèi)，白酒主業(yè)占比98.45%，年份原漿系列收入145.92億元、毛利率84.86%，仍是業(yè)績核心支柱。

公司經(jīng)營現(xiàn)金流穩(wěn)健，截至2025年末，公司貨幣資金141.87億元，財務(wù)底盤堅實。強大的自由現(xiàn)金流支持下，2025年公司合計派現(xiàn)23.33億元，分紅率升至65.53%，較上年大幅提升8.04個百分點，在行業(yè)調(diào)整期彰顯現(xiàn)金流底氣與長期信心，有效構(gòu)筑價值底線。

值得注意的是，在研發(fā)投入持續(xù)加碼的背景下，公司產(chǎn)品與渠道亦同步優(yōu)化，年份原漿腰部產(chǎn)品表現(xiàn)穩(wěn)健，低度化、健康化新品亦貼合年輕消費的趨勢，廣受好評。渠道端來看，公司2025年線上收入同比增長30.65%，線下深耕華中大本營優(yōu)勢進(jìn)一步得到穩(wěn)固，全國化的布局正有序推進(jìn)。

著眼2026年，公司定調(diào)“奮進(jìn)穿越年”，聚焦動銷、去庫存、穩(wěn)價格與擴渠道。此番定調(diào)完美的契合了資深行業(yè)人士及機構(gòu)的研究視角，就在年報發(fā)布當(dāng)晚，多家券商給予買入、“強烈推薦”等評級，并給予行業(yè)調(diào)整見底、基本盤穩(wěn)固，有望依托強韌性穿越行業(yè)周期的積極論調(diào)。

一、經(jīng)營底盤穩(wěn)固，高質(zhì)量分紅彰顯回報實力

4月28日晚間，古井貢酒2025年年報出爐，營收188.3億元，歸母凈利潤35.5億元。這份報表的背后是公司主動進(jìn)行控貨、放緩節(jié)奏的結(jié)果。旨在消化渠道庫存、穩(wěn)定產(chǎn)品價格體系，為后續(xù)輕裝上陣創(chuàng)造條件。

4月29日，古井貢酒二級市場股價強勢反彈，截至收盤，股價漲2.39%，總市值沖刺600億元。

當(dāng)前，行業(yè)整體面臨挑戰(zhàn)，在白酒上市公司中，其收入與利潤的絕對體量依然位居前列。白酒業(yè)務(wù)收入占總營收比重98.45%，其中，“年份原漿”系列貢獻(xiàn)了145.92億元的收入，毛利率高達(dá)84.86%，為利潤提供了核心支撐，高毛利率結(jié)構(gòu)是品牌溢價和良好的成本管控能力的體現(xiàn)。

現(xiàn)金流角度，即便在主動調(diào)整、放緩回款的2025年，公司銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金仍高達(dá)202.63億元，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為19.47億元，彰顯了主營業(yè)務(wù)強大的自我造血與回血能力，也是公司穿越周期、維持運營活力的生命線。

截至2025年末，公司賬面貨幣資金余額達(dá)141.87億元，占總資產(chǎn)比例37.14%，期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額124.94億元，遠(yuǎn)超1.35億元的短期借款，現(xiàn)金完全覆蓋短期債務(wù)，構(gòu)成了極其厚實的資金安全墊。

優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與低杠桿運營，共同鑄就了公司堅實的財務(wù)護城河，為其在行業(yè)調(diào)整中“以穩(wěn)應(yīng)變”提供了根本保障。

值得注意的是，根據(jù)古井貢酒2025年度利潤分配預(yù)案，公司擬以總股本5.286億股為基數(shù)，向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利34.00元（含稅），合計派發(fā)現(xiàn)金高達(dá)17.97億元。

結(jié)合2025年中期已實施的每10股派10元的分紅，公司2025年全年現(xiàn)金分紅總額達(dá)到23.33億元，占當(dāng)年歸屬于上市公司股東凈利潤的比例大幅提升至65.53%，較2024年的57.49%顯著提高了8.04個百分點。這一分紅比例不僅在自身歷史上處于高位，在當(dāng)前市場環(huán)境下也體現(xiàn)了極大的誠意。

以當(dāng)前股價估算，對應(yīng)的股息率頗具吸引力。公司明確表示，此舉是為了“充分與廣大投資者共享公司發(fā)展成果”，積極響應(yīng)監(jiān)管層關(guān)于提升上市公司投資價值的號召。

在報表主動出清、謀求長期健康的階段，公司依然堅持高比例分紅，超越了單純的財務(wù)表現(xiàn)，傳遞出管理層對未來現(xiàn)金流信心充足、財務(wù)狀況穩(wěn)健的積極信號，也強化了投資者對公司治理和股東回報文化的認(rèn)同，為股價構(gòu)筑了堅實的價值底線。

二、品牌與產(chǎn)品雙輪驅(qū)動，市場結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化

產(chǎn)品端，古井貢酒·年份原漿核心優(yōu)勢穩(wěn)固，創(chuàng)新性產(chǎn)品亦帶來無限可能。

就產(chǎn)品表現(xiàn)來看，2025年公司高端產(chǎn)品如古20承壓，但腰部產(chǎn)品如古8、古16表現(xiàn)相對穩(wěn)健，成為支撐營收的重要力量。公司在200-400元主流價格帶的競爭優(yōu)勢和消費基礎(chǔ)牢固，符合當(dāng)前大眾消費理性的市場環(huán)境。

不僅聚焦高端人群，近年來公司也將“年輕一代”+“養(yǎng)生一族”作為潛在客戶來培養(yǎng)，產(chǎn)品有年輕化與健康化的趨勢。

具體來看，公司相繼推出26°古井貢酒·年份原漿輕度古20、輕度古8、輕度古7產(chǎn)品，主打年輕客群和輕松飲用場景，打破傳統(tǒng)白酒刻板印象。另一邊，古井貢酒第八代與老瓷貢光瓶酒回歸，補齊了中低價位。此外，還有“古井貢·神力酒”嘗試占位健康賽道。

2025年古井貢酒創(chuàng)新系列產(chǎn)品好評如潮，深受年輕群體喜愛，究其原因，離不開公司持續(xù)的研發(fā)投入支持。據(jù)年報披露顯示，2025年公司研發(fā)投入金額達(dá)4.04億元，研發(fā)人員數(shù)量增至1170人，同比增長10.27%。

資料顯示，2025年公司共申請專利46項，其中發(fā)明專利10項，獲得授權(quán)發(fā)明專利6項，覆蓋了從智能制造、工藝優(yōu)化到窖泥培育、微生物研究等多個維度，貫穿“田間—車間—實驗室—市場”的全鏈條，也為古井貢酒品質(zhì)升級與長遠(yuǎn)發(fā)展注入了源源不斷的智慧動能。

值得注意的是，不僅有產(chǎn)品端的與時俱進(jìn)，線上線下的渠道資源更是古井貢酒深層的壁壘。

執(zhí)行層面，公司營銷與渠道從B端驅(qū)動轉(zhuǎn)向C端運營演進(jìn)，加速推進(jìn)戰(zhàn)略5.0，通過“打酒鋪”、會員體系等創(chuàng)新觸點，直接鏈接消費者，積累可運營的用戶資產(chǎn)，推動品牌從渠道驅(qū)動向用戶驅(qū)動轉(zhuǎn)型。

2025年公司在京東和抖音的線上渠道增長迅猛，全年線上收入同比增長30.65%，其中年份原漿禮盒系列增長約20%，為動銷開辟了新增長極，“品銷合一”的新模式的探索成果豐碩。

產(chǎn)品與渠道是“鉚”，區(qū)位優(yōu)勢便是手中的“盾”，兩者相得益彰，古井貢酒除了鞏固在大本營華中地區(qū)的優(yōu)勢外，持續(xù)推進(jìn)全國化與次高端戰(zhàn)略。

2025年公司依托“三通工程”（路路通、店店通、人人通）構(gòu)建的深度分銷體系，實現(xiàn)對安徽省內(nèi)市場，尤其是縣鄉(xiāng)級終端的超高覆蓋與控制。在行業(yè)整體動銷乏力的背景下，此網(wǎng)絡(luò)確保了公司基本盤穩(wěn)固。

三、數(shù)智化與治理升級，長期發(fā)展勢能充足

優(yōu)異的財務(wù)結(jié)構(gòu)、強勁的創(chuàng)新動能與幾十載積累的渠道優(yōu)勢只是古井貢酒的扎實的“壓艙石”，2025年公司在借助智能釀造賦能傳統(tǒng)工藝的革新也蓄勢待發(fā)。

公司以“釀酒生產(chǎn)智能化技術(shù)改造項目”（智能園）為核心載體，推動釀造關(guān)鍵環(huán)節(jié)的數(shù)字化與智能化，2025年，該智能園區(qū)項目工程進(jìn)度已達(dá)99%，具體研發(fā)項目包括“智能制造曲房智能調(diào)控關(guān)鍵技術(shù)研究”、“上甑高度智能化預(yù)測模型體系構(gòu)建研究”等均已取得階段性成果。

至此，公司實現(xiàn)了對培曲環(huán)境、上甑操作等核心工藝參數(shù)的在線監(jiān)測、智能預(yù)測與精準(zhǔn)控制，有效提升了原酒品質(zhì)的穩(wěn)定性和生產(chǎn)效率。

做好服務(wù)方面，古井貢酒亦與時俱進(jìn)。2025年，古井貢酒私有化部署了DeepSeek-R1推理模型，打造“白酒+AI”應(yīng)用矩陣，服務(wù)于內(nèi)部員工與外部經(jīng)銷商。進(jìn)而推進(jìn)“業(yè)務(wù)系統(tǒng)全流程AI化改造”，構(gòu)建“需求評審、敏捷開發(fā)、平臺運維、智能服務(wù)”四位一體的數(shù)字化運維新模式，以智能化全面賦能業(yè)務(wù)發(fā)展與內(nèi)部管理。

在行業(yè)深度調(diào)整與企業(yè)轉(zhuǎn)型升級的雙重考驗下，古井貢酒不僅專注于經(jīng)營業(yè)績，更將完善的公司治理、透明的內(nèi)控體系以及積極履行的社會責(zé)任，視為企業(yè)行穩(wěn)致遠(yuǎn)的根本保障，展現(xiàn)了現(xiàn)代化上市公司的成熟風(fēng)范。

公司將環(huán)境、社會及治理（ESG）理念深度融入戰(zhàn)略。在環(huán)境方面，旗下7家主要子公司被納入環(huán)境信息依法披露企業(yè)名單，主動接受社會監(jiān)督，并踐行“綠色釀造”理念。在社會責(zé)任方面，其獨具特色的原糧基地構(gòu)建了“企業(yè)+基地+農(nóng)戶”的共贏模式，切實助力鄉(xiāng)村振興。

此外，值得注意的是，公司持續(xù)投身公益慈善、教育文化等領(lǐng)域，踐行“做真人，釀美酒，善其身，濟天下”的核心價值觀。公司連續(xù)發(fā)布獨立的ESG報告，系統(tǒng)披露其在品質(zhì)、品牌、品行方面的實踐與成效，實現(xiàn)了商業(yè)價值與社會價值的統(tǒng)一。

著眼2026年，在行業(yè)凜冬，古井貢酒以“奮進(jìn)穿越年”為號角，勾勒出一條清晰而務(wù)實的2026年戰(zhàn)略路徑，聚焦動銷、去庫存、穩(wěn)價格與拓渠道，在周期中夯實韌性。

具體來看，根據(jù)古井貢酒公開對外的表態(tài)，2026年，公司將全面加強管理、拓展市場，以客戶為中心，推動公司高質(zhì)量運營。摒棄過往壓貨模式，將資源重心轉(zhuǎn)向終端真實消費。

古井貢酒年報發(fā)布的當(dāng)晚，多家券商機構(gòu)發(fā)布研報，并給予“強烈推薦”評級觀點。

招商證券指出，公司最困難時刻已度過，基本盤仍扎實，2025年四季度及2026年一季度公司報表層面出清較為徹底，公司在省內(nèi)具備較強的統(tǒng)治地位，展望未來，由攻轉(zhuǎn)守進(jìn)入防御狀態(tài)可保有一定基本盤體量。