今天恒生科技股大幅反彈，節(jié)前恒生科技股崩潰，節(jié)后超跌反彈總應該有。假期恰逢又是一年伯克希爾哈撒韋股東大會，主持人今年是阿貝爾，老實說，巴菲特和芒格的光芒太盛，以至于，其實大家不太關(guān)心阿貝爾的態(tài)度，而是挖空心思去找巴菲特場外發(fā)表的講話，總結(jié)巴菲特的表態(tài)，你可以得出幾個結(jié)論：

其一、巴菲特認為當前股票太貴。他說的是美股，美股牛市從2009年開始，至今已十八年，這么長的繁榮期，終會到頭。如今伯克希爾現(xiàn)金儲備已接近4000億美元，遙想當年，5年前，大家還覺得伯克希爾有1000億美元現(xiàn)金太高，巴菲特的確在等待，且已經(jīng)等很久。

巴菲特描述股市：“把股市比作一座教堂，旁邊附設一個賭場。如今教堂里的人和賭場里的人都在增加，但賭場對人們的吸引力越來越大。”最近，其實我給各位的觀點是很明確的，價值投資者需要進入蟄伏期，而趨勢投資者需要進入活躍期。

我對趨勢投資或者說投機沒有任何偏見，在股市，黑貓白貓，抓到耗子就是好貓，大家是看結(jié)果的。但對于一個參與賭博的人，一定要清楚自己在干什么，千萬不要稀里糊涂。你可以在廟里念經(jīng)，在賭場大殺四方，但千萬不要在賭場念經(jīng)。

其二、巴菲特和阿貝爾對AI不熟悉，所以你問巴菲特和阿貝爾關(guān)于AI投資，他們只會告訴你不清楚。老錢和新錢存在風格上的差異，不得不說，巴菲特躲過了2000年科網(wǎng)泡沫，但實際上巴菲特也錯過了互聯(lián)網(wǎng)投資，2015年投資蘋果，近幾年才開始關(guān)注谷歌，所以，巴菲特的價值投資代表的是老錢，不要指望老錢去給AI站臺。

伯克希爾不會投資AI，但估計會用AI工具來提高投資效率，畢竟阿貝爾比巴菲特年輕。既然AI不在巴菲特能力圈，那么我再說我的觀點：AI就是2000年的互聯(lián)網(wǎng)，他有泡沫，但也有未來。

你若是價值投資，那么在合理的固執(zhí)水平介入進來，你若是趨勢投資，那么，本輪AI泡沫當下可能相當于1998年的泡沫水平，也就是說，AI股票我認為還會有一段時間的沖高。至于什么時候趨勢結(jié)束？我不知道，相信也沒人會知道，所以，我的建議是你可以設置止盈位，而不是貪婪的吃掉所有漲幅。

對于可能到來的美股調(diào)整，我這里可以給出刻舟求劍的判斷，大約在9-10月份，和中國不同，美國大多數(shù)企業(yè)和政府的財年是上一年10月到這一年9月，所以，9-10月會有流動性緊張的情況出現(xiàn)，那時候也最容易逆轉(zhuǎn)。主觀判斷，僅供參考。

其三、巴菲特最擔心的，一個是AI導致信息失控，另一個是惡性通脹。兩者，既然巴菲特可能會錯過AI，所以，巴菲特后一個擔心才是關(guān)鍵。如果，巴菲特的“股市賭場論”是對的，那么我們就要開始預測下一輪金融風險可能到來的時間，這個時間很可能以美聯(lián)儲再一次加息為標志。

按照現(xiàn)階段的預測看，美聯(lián)儲10月底加息的可能性4.1%，明年3月加息的可能性24.7%，注意：加息不是全無可能，雖然可能性很低。那么是否會加息，最關(guān)鍵是看什么？看美國每個月公布的通脹率。這里，普及個基礎概念，美聯(lián)儲給出的是名義利率，名義利率減去通脹率，就是實際利率，比如美聯(lián)儲是3.75%的利率，美國3月通脹率3.3%，那么實際利率0.45%，為正。所以，如果通脹率上升超過3.5%到3.75%，那么加息就是必然。

總之，很多人對價值投資嗤之以鼻，其實，價值投資被誤解是兩個原因：

其一，價值投資在投資敘事上往往過于平淡，大家都愛短視頻，短視頻給你的感覺是“即時反饋”，我們越來越喜歡刺激的事物，而價值投資往往過于平淡，讀者沒興趣，分析師也就懶得說。

其二，很多人在執(zhí)行錯誤的價值投資理念，他們不是去學習行業(yè)，而是在跟風。像合適的人問合適的問題，你問巴菲特AI是緣木求魚，你問巴菲特價值投資理念，那么老頭子至今依然天下第一。

如果你 喜歡每天看我的文章，只要你點下面的“ ”圖案，公眾號就每天會推送給你了。

呂長順（凱恩斯） 證書編號：A0150619070003。【以上內(nèi)容僅代表個人觀點，不構(gòu)成買賣依據(jù)，股市有風險，投資需謹慎】