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大家好，我是左頁。

5月5日，李嘉誠旗下公司把手中持有的英國Vodafone Three公司股權，全部賣掉了，一次性回籠43億英鎊（約455億港元）。

Vodafone Three 是英國最大的移動電信服務運營商，服務超2800萬用戶。李嘉誠握有該公司49%的股權。

值得注意的是，這是近一年來李嘉誠第三次大額出售手中的英國投資，今年1月：

他出售了英國鐵路車輛租賃公司全部權益，對價約40億英鎊，2月26日，出售了英國電網UK Power Networks100%股權，對價超1100億港元。

在這之前，2022年，他售出了英國水務公司Northumbrian Water的25%股權，對價約8.7億英鎊，同年，還出售了倫敦金融城地標5 Broadgate，對價7.29億英鎊。

不難看出來，李嘉誠正從英國的投資中大撤退。如果英國也有東大那么有學問那么有逼格的經濟學家，估計也會大吼一聲：別讓李嘉誠跑了。

李嘉誠，在英國的投資，曾占他總資產的50-60%（約550–650億英鎊），是全球第一大重倉。

截至目前，雖然他依然持有英國燃氣、新能源、港口和連鎖酒吧等公司，但英國的投資比重已經降至他總 資產的約15-20%（175–235億英鎊）。

那么問題來了，老李為什么現在要著急退出英國呢？

其實他是全球頂級的商人，當然是因為預感到賺差不多了，或者再待下去會有風險，才會著急退出的。

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李嘉誠大規模投資英國，是從2010年左右開始的，那會爆發了歐債危機，英國資產價格處于低位，現金流穩，整個歐洲的政治環境也沒那么癲狂。

2015年至2020年，他在英國的投資進入高峰 期，各種閉眼買。

他的投資，主要集中在電網、港口、燃氣、電信和水務等基礎設施行業，所以那時候有人說他買下了“買下半個英國”。

可是現在呢？一切似乎都變了。

比如他最近出售的Vodafone Three的股權，早在2023年，就被英國多位議員（跨黨派，保守、工黨議員都有）、議會的外交事務委員會、國家安全委員會質疑、審查。

當時長和旗下Three UK與Vodafone UK合并，讓公司估值沖到190億美元，并成為英國最大移動電信運營商。

盡管這是順應5G時代、有利于公司有利于客戶的正常市場行為，盡管長和在新合并的公司里只持股49%，并非第一大股東，但英國的議員、政客們還是不舒服。

據說，是因為沃達豐持有英國政府敏感合同與海底電纜網絡，合并后，必讓長和接觸到英國政府最機密、關鍵的基礎設施數據。

而長和，在他們看來，雖然是香港身份，但畢竟是中國人的公司，那就算是“與中國政府有關聯”，所以他們千方百計地阻撓、干擾，說閑話。

還有一些政客，從合并后的公司控制英國40%以上的電信市場涉嫌壟斷的角度，加以阻撓。

更離譜的，一些議員甚至提及李嘉誠支持香港國安法，所以要否決交易。

最終，各方博弈之后，交易進入英國最嚴格的國安審查程序，在2025年才被有條件地批準。什么條件呢？就是長和承諾不參與核心網絡運營、不接觸敏感數據。

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其實2010年以前，李嘉誠在英國的名望很高的。可以說，他以前就是英國人眼中的“小甜甜”。

2011年，他被英國皇家工程院“榮譽院士”，理由正是表彰他對英國能源、水務、電信等基建投資與技術貢獻。

2013年，他又被授予倫敦榮譽市民，表彰他成為倫敦最大的外資基建老板之一。

甚至在2015年，他還得過一個什么英國特許管理學會的榮譽院士，表彰他在英國的投資。

可大概就在2016年左右，事情就慢慢變味了。

一些議員、政客，開始質疑李嘉誠對英國的基礎設施投資，說他的投資太大，一個人就掌控英國電力、燃氣、電信和水務等基礎性民生命脈資產，都快成英國的“隱形國王”了。

但英國人對李嘉誠的質疑，根本原因，還不是他的投資集中在基礎設施或規模越來越大（這當然也是原因），而是2016年后，英國的政治風向，出現了劇烈的轉向。

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從2010-2015年，英國由保守黨把持朝政，并由彼時相對親華且親外資的卡梅倫（他后來的政治傾向有所變化）做首相。

這卡梅倫啊，英國頂級權貴出身，是英王威廉四世直系后裔，他有一位高祖父，據說在渣打銀行做過董事，負責中國、印度的貿易，靠對華貿易發了家。

他本人畢業于牛津大學，畢業前特意休學，來中國香港怡和洋行做過3個月的文職。所以算下來，他跟中國還有那么點淵源。

他在位時期（2010-2016），中英關系正處所謂的“黃金”時期，原因是2008年全球金融危機后，包括英國在內整個歐洲，都急需要中國的錢和市場，那時候咱們的外匯儲備全球第一，資本過剩、基建狂魔、迫切想要走出，雙方也就一拍即合。

卡梅倫上臺后，提出了一個叫“全球性樞紐”的構想，簡單來說就是在原來只注重英歐、英美關系的基礎上，要特別注重跟中、印這類新經濟體的關系。

應該說，這個構想還是非常有遠見的，加上當時全球化浪潮還沒退，新自由主義盛行，因此那段時間，中英關系相對甜蜜。

2010年，他第一次訪華，代表團就曾被稱為“英國歷史上最大規模”。

2013年他第二次訪華，訪問人數又創新高，帶回去的合作單子也多，三天的訪問，就帶回去56億英鎊的合作協議，卡梅倫興奮地說，要讓英國成為“中國在西方的最有力的支持者”，他特意在新浪微博開通了個人賬號。

2015年輪到我們這邊訪英，中英又敲定56億英鎊大單，英國還在那年加入了亞投行。

幾乎與這段中英蜜月關系同步，李嘉誠在英國的投資迅速膨脹，至2015年，達到了他個人總資產的50%。

然而，轉折來得猝不及防。

2016年，全球民粹肆虐、民族主義抬頭，整個時代氛圍，急速右轉， 最著名的事件，包括特朗普上臺以及英國脫歐，還有丹麥、波蘭、希臘等國的右翼政黨上臺或獲得更多的選票。

為什么會有這樣的轉向呢？各種說法都有。其中一種說法是全球化、自由主義貿易加劇了發達經濟體內部的不平等，比如根據世界銀行數據，1990年至2011年間，美國貧富差距擴大了11.4%（比如鐵銹帶）。

因此，民粹主義政客抓住機會，猛烈抨擊全球化，說就是全球化受益者比如中國，占了他們便宜，是他們國內貧富差距的罪魁禍首。

具體到英國，比較雷人的一件事是，正是在原本奉行全球化的卡梅倫手上，促成了英國脫歐。

當時卡梅倫所在的英國保守黨，陷入了分裂：以卡梅倫為首的精英派，主張留歐，為左派，但另一派則滑向了民粹，強烈要求脫歐，為右派。

右派，天天鬧、搶選票、上街，搞得卡梅倫煩不勝煩，眼看壓不住，他就想賭一把，答應搞一次關于是否脫歐的全民公投。

當時他迷之自信，覺得大部分英國人會支持留在歐盟，而一旦贏得這次公投，保守黨內部的右派也就會閉嘴，他也就能繼續干他的首相。

可沒想到，雖然他多次發表全國講話，警告脫歐會導致英國經濟崩盤、英鎊暴跌、就業流失、國際地位下降，可他嚴重低估了當時英國人對歐盟在移民、經濟管制和官僚主義問題上的怨氣。

結果是，脫歐派以微弱優勢勝出，卡梅倫慘敗、認輸辭職。

隨之而來的，是溫和的中間偏右的特雷莎·梅（2016.7-2019.6）上臺，然后是代表民粹極右的鮑里斯·約翰遜（2019.7-2022.10）也來了，并在2020年成功地促成英國正式脫歐。

與此同時，英國對待外資的態度，也在一步步趨于收緊，一些議員開始公開質詢外資壟斷公用事業、漲價牟利問題，鮑里斯時代更是公開點名李嘉誠，甚至出臺了《國家安全與投資法》，對基建、電信、港口的外資強行審查，李嘉誠所持有的核心資產，全在審查名單內。

后來印裔蘇納克（2022.10–2024.7）上臺——約翰遜和蘇納克中間，還有一個伊麗莎白·特拉斯49天的過渡，也是極右，以及2024年工黨的斯塔默（2024.7–至今）上臺，對外資國家安全審查機制都沒改變過。

我們再回頭看李嘉誠對英國投資的頂峰和退出時間，基本是跟英國脫歐、政治右翼化是同步的：

2019年前后他在英國的投資達到頂峰，沒有再增加，2022年開始陸續退出，2026年更是批量清倉了。

可以預計，他后面還會繼續賣出，尤其涉及能源、港口這種基礎設施的投資。

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其實英國人對李嘉誠還是客氣的，整體來說，他在英國的投資是賺錢的，而且賺了不少，因為他是2010年進去抄底，據說整體算下來，回報率普遍在2-6倍，是他海外投資中最成功的板塊。

然而相對而言，對待內地的投資，英國人就要狠多了。比如2020年花了7000萬英鎊收購英國鋼鐵公司的河北敬業集團，在歷時5年高達12億英鎊的投入后，2025年4月，英國工黨政府一個緊急立法就強行接管了，還把敬業管理層趕了出去。

最新的消息是，英國政府只愿意補償1億英鎊，不愿意，就直接沒收，還要追究所謂的刑責。反正就是明搶了。

2020年，英國脫歐，政治右化，可就在這年，敬業卻沖進去，后續還大規模投入，說起來也是真夠生猛的。

相比較而言，李嘉誠就顯得精明許多，一是不去碰紅線（戰略性敏感資產），二是嗅到危險后，果斷停止投入，然后迅速找機會高位清倉。

如今的世道早就變了，國際投資，極容易受地緣政治、意識形態風向轉變的影響，對此不夠敏感，往往是要吃大虧的。

這方面，沒有經歷過全球經濟周期變遷的內地老板，還真有必要向“ 不 賺最后一個銅板”的李老板學習學習。畢竟90多歲的老人了，什么風浪沒見過？！（全文完）

作者，左頁，一個只寫硬核文章的男人。最近還寫了：