A股市場從不缺狗血劇，但像可靠股份（301009.SZ）這樣，把“夫妻店”離婚后遺癥演變成連續兩年董事會全武行的，實屬罕見。

一邊是持股30.13%的實控人董事長金利偉，一邊是持股29.13%的前妻兼董事鮑佳。這“一股之差”的股權結構，本該是公司治理的壓艙石，如今卻成了內耗的導火索。

從2024年離婚分割股權至今，這場“前老板娘”發起的狙擊戰，已經從感情糾紛徹底升級為對公司治理底線的拷問。更令人咋舌的是，鮑佳在董事會投下的每一次反對票，幾乎都在后續的監管函和業績雷中得到了驗證。

這究竟是意氣用事的報復，還是大股東缺位下唯一的“吹哨人”？

控制權“玻璃棧道”：一股之差的致命平衡

這場內斗的根源，埋藏于2024年初的那場離婚協議中。

根據分割方案，金利偉與鮑佳分別持有公司約30.13%和29.13%的股份。雖然鮑佳放棄了4%的表決權，金利偉在法理上保住了實控人地位，但這種平衡極其脆弱。

“雙頭股東”結構的隱患立刻顯現：鮑佳不僅是第二大股東，更是公司的聯合創始人，曾深度參與經營。離婚后，她被剝離出管理層，但依然牢牢握著董事席位。這種“有兵權無帥印”的局面，讓她天然成為了董事會的“反對派領袖”。

資本市場最初以為這只是短暫的財產分割陣痛，沒想到這是漫長內耗的開始。從2024年一季報起，鮑佳對財報、關聯交易、利潤分配等核心議案開始了長達兩年的“反對票馬拉松”。

鮑佳的“反對票清單”：全都被她說中了？

如果說最初的反對帶有情緒色彩，那么后續的事實證明，鮑佳的質疑并非空穴來風。她精準地踩中了公司治理的三個雷區，且全部被監管或業績數據坐實。

1. 關聯交易違規：從質疑到“實錘”

鮑佳多次指出，公司與聯營企業“廣西杭港材料科技”的關聯交易存在違規，金額遠超審議標準卻未履行程序。她甚至在2024年年報審議中直言這是“挑戰監管紅線”。

結果驗證：2025年8月，浙江證監局出手，因關聯交易信息披露違規，對公司及金利偉、財務總監出具警示函并采取監管談話。鮑佳的“預言”成真，這記反對票直接打在了公司合規的七寸上。

2. 投資決策“黑洞”：紙上富貴與真實虧損

鮑佳列舉了金利偉主導的兩大敗筆：

• 隨意投資：投資某公司預計收入7965萬元，實際僅781萬元，導致2024年虧損超3400萬元。
• 品牌代理巨虧：代售“杜迪”品牌嬰兒紙尿褲，2024年虧損1407萬元，且持續失血。

這些指控直指實控人的經營能力。在業績本就承壓的背景下，這些真金白銀的虧損讓中小股東看得心驚肉跳。

3. 信披與治理混亂：獨董罷免鬧劇

最富戲劇性的一幕發生在2026年初。董事會突然以“喪失獨立性”為由，提議罷免獨立董事景乃權。導火索竟是景乃權在薪酬委員會上對鮑佳薪酬問題的不同意見。

這場被市場解讀為“清洗異己”的行動，最終以鬧劇收場：公司先是取消臨時股東大會，后又公告確認景乃權“勤勉盡責”，撤銷罷免議案。這一來回折騰，徹底暴露了公司治理的兒戲和內部決策的混亂。

業績底色：內斗下的“失血”困局

拋開權力斗爭，可靠股份的基本面同樣不容樂觀。作為“成人失禁護理第一股”，公司正面臨增長失速與盈利疲軟的雙重夾擊。

在鮑佳投反對票的理由中，管理費用、銷售費用的異常增長也被屢次提及。當管理層將大量精力耗費在董事會內部的攻防戰上時，誰還有心思去抓業務、拓市場？

內斗沒有贏家，公司治理才是最大輸家

可靠股份的案例，是A股“離婚式減持”或“股權平分”后遺癥的極端樣本。它給市場留下了三個沉重的思考：

1. “前妻監督”的悖論：鮑佳的存在，客觀上起到了監督制衡作用，她提出的關聯交易、投資失誤等問題確實存在。但這種監督是通過“內斗”形式實現的，成本極高，且帶有強烈的個人恩怨色彩，難以形成建設性的治理合力。
2. 實控人“一言堂”的反彈：金利偉試圖通過罷免獨董來鞏固控制權的做法，觸動了資本市場的敏感神經。獨董制度本應是中小股東的守護者，若因“不聽話”就被清洗，A股的公司治理底線將蕩然無存。
3. 中小股東的煎熬：在這場持續兩年的拉鋸戰中，公司股價震蕩下行，業績未見起色。內斗消耗的不僅是管理層的精力，更是市場的信心。機構投資者紛紛用腳投票，股東戶數持續分散，便是最直接的證明。

如今，可靠股份的名字聽起來頗具諷刺意味。當創始人夫妻反目成仇，當董事會淪為角斗場，最“不可靠”的恰恰是公司的未來。

鮑佳的反對票或許還會繼續投下去，但只要股權結構不破局（如一方退出或引入戰略投資者），這場內斗就很難有終點。對于投資者而言，在實控人證明其經營能力、雙方達成治理和解之前，這家公司依然是一個需要避開的“雷區”。