水井坊砸下近千萬年薪找來的總經理，又又又“跑了”。

5月6日，水井坊發布公告稱，胡庭洲因個人原因自今日起決定辭去公司董事、總經理、戰略委員會委員、提名委員會委員職務。同時他也辭去公司法定代表人職務，由周志銘接任。

胡庭洲的離職非常突然，4月30日時，他還以管理者身份參加線上溝通會。據悉，胡庭洲是從2024年7月開始擔任水井坊總經理一職，原本任期終止時間為2027年6月，提前了1年離職，至今才任職不到2年。

而在這次胡庭洲離任前一周，水井坊剛剛披露了2025年年報和2026年一季報。業績差到沒眼看：2025年，水井坊營收30.38億，同比下滑41.77%，直接退回2020年的水平；歸母凈利潤4.01億，同比暴跌69.73%，退回2018年的水平。

到了2026年一季度，業績也沒有明顯起色，營收8.158億，同比下滑14.92%；歸母凈利潤1.71億，同比下10.12%。

業績垮了，拿千萬年薪的總經理也離職了，水井坊的這場“高薪換帥”，到底出了什么問題？

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英國大股東找了一年才找到的總經理

上任不到兩年就離職，拿走薪酬超1600萬

“鐵打的水井坊，流水的總經理。”外界對水井坊近年來高管層變動狀態的形容，真是太貼切不過了。

公開資料顯示，2006年12月，帝亞吉歐以5.7億元收購了全興集團43%的股權，從而間接持有水井坊股份16.87%的股權。此后，帝亞吉歐對水井坊不斷增持，并于2013年正式控股。截至目前，帝亞吉歐持有水井坊63.27%的股份。

但自外資股東，帝歐吉亞入主實控以來，水井坊就陷入了“高頻換帥”的“魔咒”，16年來已經更換了8任總經理，平均任期不足2年，最長任期為3年，在中國白酒行業極為罕見。最近幾年高管變動則更為頻繁，2024年3月、2024年7月、2026年5月，三年換了三次，這種高頻變動，在整個白酒行業找不出第二家。

如此來看，胡庭洲的提前離職，也可以說是預料之中的。

水井坊的總經理并不好當。自上任總經理艾恩華（Mark Anthony Edwards）在2023年離職后，水井坊總經理一職空缺了長達一年多，大股東才找到胡庭洲這個繼任者。

據此前水井坊董事長范祥福曾公開表示，在水井坊工作，還需要具備與大股東帝歐吉亞的溝通能力，更不容易。

胡庭洲的履歷，可以說是相當亮眼。在加入水井坊之前，胡庭洲曾歷任寶潔、柯達、百事公司銷售管理職務，并出任好時中國總經理、平安集團壽險首席產品官、豫園股份總裁。而其長期在外企的工作經歷，恰好契合了與外資大股東溝通的需求，成為他的核心優勢。

當然，水井坊也不吝嗇給其豐厚的待遇。

2025年財報顯示，胡庭洲年薪高達996.44萬，接近千萬水平。其20224年稅前薪酬為623.39萬，不到兩年就拿走了超1600萬。

需要知道的是，胡庭洲2024年實際履職的時間也才4.5個月。這么折算下來，胡庭洲2025年確實是降薪了。水井坊也表示，胡庭洲績效薪酬系數從F24財年的1.57下調至0.83，下調了0.74的系數。

如果不下調，胡庭洲的年薪可能高達1600萬。

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業績暴跌，凈利潤下滑近7成

遺憾的是，水井坊給出的千萬高薪，并未換來相應的業績回報，胡庭洲的高薪與公司的慘淡業績，形成了刺眼的反差。

胡庭洲的離任，外界普遍認為是因為公司業績的下滑。

胡庭洲上任時，正趕上白酒消費市場遇冷。而胡庭洲卻高調出手，走馬上任的第二年，就發布了“水井坊”+“第一坊”雙品牌戰略：“水井坊”主品牌深耕300-800元次高端，“第一坊”品牌挺進800元以上高端。產品端隨之落地，水井坊先后推出“第一坊·晶獅”與“水井坊·井18”兩款核心新品。

2025年12月，水井坊還簽下了梁朝偉作為品牌代言人，意在進一步拔高品牌調性，助力高端化戰略落地。

此外，胡庭洲也推行強績效文化。2025年中的股東大會上，公司管理層就透露，內部會緊跟動銷進貨、出貨、收款、宴席等數據，細化到每天日報跟蹤、每周內部排名的地步。

但白酒市場卻在繼續調整，其中，高端市場是遇冷最為明顯的價格段。這直接讓胡庭洲的戰略被市場潑了一大盆冷水。

2025年，水井坊營收30.38億，同比下滑41.77%；歸母凈利潤4.01億，同比暴跌69.73%。

即便整個白酒市場都普遍業績下滑，但水井坊的幅度，也是相當靠前的。

更為嚴峻的是，水井坊經營現金流凈額也出現大幅下滑，直接從2024年的7.44億，變為-6.24億，同比下滑了183.96%。

經營活動現金的流出量遠超于流入，也就是說，公司去年賣了30億營收，4億凈利潤，實際上都是自己在“燒錢”經營，利潤"含金量"極低。

不過好在2026年一季度，經營性現金流又由負轉正，實現凈流入7021萬元，雖然不高，但至少擺脫了“燒錢”經營的困境，顯現出微弱的復蘇跡象。

但水井坊的經營壓力并未根本緩解，庫存還在持續攀升。年報顯示，水井坊2025年庫存商品達2.1億元，較2025年中報增長39%，較2024年年末增長42.8%。其成品酒和半成品酒（含基礎酒）的庫存量也由2024年的71808千升，增長至82425千升，增幅達14.77%。

而在白酒行業代表著未來營收蓄水池的合同負債，也在下滑。2025年末，水井坊合同負債繼續下跌至8.06億元，到2026年第一季度已下跌至6.89億元。可見經銷商的信心不強，打款意愿也持續偏弱。

營收萎縮，庫存持續攀升，最終進一步侵蝕了水井坊的現金流，手上資金開始吃緊。截至2025年末，貨幣資金較上年末驟降68.37%至6.72億，難以覆蓋公司10.32億的短期借款，流動性壓力凸顯。

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新帥接棒，公司實控權卻或生變動

如今，胡庭洲已然離場，周志銘接棒總經理一職。但高管層頻繁更換，帶來的戰略搖擺與執行斷層，以及對團隊穩定性的影響，仍在持續引發投資者擔憂。

更讓市場不安的，是大股東帝亞吉歐釋放的“曖昧”信號，這也讓水井坊的實控權歸屬，變得撲朔迷離。去年底，帝亞吉歐公布了一項“加速計劃”，明確計劃在未來數年內處置部分非核心資產，以精簡全球業務組合、降低杠桿率。消息一出，市場上便多次傳出水井坊或被出售的傳聞，引發廣泛討論。

對此，帝歐吉亞在2月的2026年財年中期業績電話會議上明確回應，水井坊并非公司提及的處置標的。但同時也表示，如果有機構提出無法拒絕的報價，且相關資產并非公司戰略核心，公司顯然會傾聽并予以溝通。

這份既未完全打消出售可能性、也未釋放明確持有信號的“曖昧”表態，讓水井坊的控制權變得不確定起來。

對于深陷業績泥潭、高管頻繁變動的水井坊而言，新帥能否打破換帥魔咒、扭轉業績頹勢，大股東又是否會堅守持股，未來仍充滿變數。

*封面來自罐頭圖庫