財(cái)富管理業(yè)務(wù)在權(quán)益市場(chǎng)的春風(fēng)中“滿血復(fù)活”，而昔日的王牌信用卡卻在消費(fèi)收縮與風(fēng)險(xiǎn)暴露中步履蹣跚。這種“冰火兩重天”的格局，不僅是招行一季度的真實(shí)寫照，更是其零售基因在宏觀經(jīng)濟(jì)新周期下被迫“換擋”的縮影。當(dāng)舊引擎失速，新引擎尚未完全接棒，招行零售的下半場(chǎng)究竟該怎么走？

近日，招商銀行發(fā)布2026年一季報(bào)。報(bào)告顯示，2026年一季度，招商銀行實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入869.4億元，同比增長(zhǎng)3.81%；歸屬于該行股東的凈利潤(rùn)（以下簡(jiǎn)稱“歸母凈利潤(rùn)”）378.52億元，同比增長(zhǎng)1.52%；扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)377.95億元，同比增長(zhǎng)1.77%。

招行身為股份行“優(yōu)等生”，其一季報(bào)贏得了市場(chǎng)的普遍正面評(píng)價(jià)。表面上看，營收與利潤(rùn)的雙增似乎印證了業(yè)績(jī)企穩(wěn)、延續(xù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。然而，這份“高分答卷”背后是內(nèi)部動(dòng)能劇烈的“冷熱交替”。曾經(jīng)作為零售王牌的信用卡業(yè)務(wù)仍在“凜冬”，而財(cái)富管理則率先感受到了市場(chǎng)的“春意”。這種結(jié)構(gòu)性的撕裂，遠(yuǎn)比單純的數(shù)字增減更值得深究。

財(cái)富管理搶先感受“春意”

從一季報(bào)可以看到，在息差持續(xù)承壓、行業(yè)“資產(chǎn)荒”蔓延的大背景下，招行“大財(cái)富管理”戰(zhàn)略的價(jià)值正在加速釋放，成為穩(wěn)住營收基本盤、對(duì)沖利息收入壓力的定海神針。這也印證了招行從“重資本”向“輕資本”經(jīng)營模式轉(zhuǎn)型的成效。當(dāng)靠放貸款吃息差變得愈發(fā)困難時(shí)，靠服務(wù)客戶管資產(chǎn)賺手續(xù)費(fèi)的邏輯顯得尤為珍貴。

值得關(guān)注的是，財(cái)富管理手續(xù)費(fèi)及傭金收入達(dá)85.07億元，同比大增 25.42%，是非息收入增長(zhǎng)的核心引擎。這一亮眼數(shù)據(jù)背后，是細(xì)分業(yè)務(wù)的“全面開花”，且呈現(xiàn)出鮮明的市場(chǎng)特征：

首先是權(quán)益市場(chǎng)回暖，直接引爆基金代銷。一季報(bào)顯示，代理基金收入20.32億元，同比激增55.11%。這不僅是業(yè)績(jī)數(shù)字，更是一個(gè)強(qiáng)烈的宏觀信號(hào)——隨著資本市場(chǎng)活躍度提升，居民資產(chǎn)配置正在從過去的“存款搬家”轉(zhuǎn)向“權(quán)益類投資回流”，招行憑借龐大的客群底座搶先吃到了這波紅利。

其次是多品類全面開花。代理信托收入11.00億元，同比增長(zhǎng)42.67%；代理保險(xiǎn)收入21.31億元，同比增長(zhǎng)16.70%；代理證券交易收入5.40億元，同比增長(zhǎng)28.27%，以及代銷理財(cái)收入25.40億元，同比增長(zhǎng)7.13%。這種多點(diǎn)開花的格局，說明招行財(cái)富管理并非單押某一賽道，而是具備了根據(jù)不同市場(chǎng)環(huán)境調(diào)整產(chǎn)品矩陣的綜合配置能力。

支撐這波增長(zhǎng)的，是招商銀行堅(jiān)如磐石的客群底盤與驚人的“吸金”能力。截至一季度末，招商銀行零售客戶數(shù)達(dá)2.27億戶（含借記卡和信用卡客戶），較上年末增長(zhǎng)1.34%；管理零售客戶總資產(chǎn)（AUM）余額高達(dá)178551.65億元，較上年末增加7726.46億元，增幅4.52%。單季度近8000億的AUM增量，在當(dāng)前的宏觀環(huán)境下顯得尤為難得。

其中，高凈值客群的擴(kuò)容尤為顯著：私人銀行客戶（指在本公司月日均全折人民幣總資產(chǎn)在1000萬元及以上的零售客戶）207492戶，較上年末增長(zhǎng)4.10%；金葵花及以上客戶（指在本公司月日均全折人民幣總資產(chǎn)在50萬元及以上的零售客戶）621.61萬戶，較上年末增長(zhǎng)4.80%。高凈值客群的增速明顯高于零售客戶總體增速，這表明在市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好有所修復(fù)的當(dāng)下，招商銀行依托深厚的投顧能力和客戶黏性，不僅留住了老客戶，還成功承接了居民資產(chǎn)再配置的需求。

財(cái)富管理業(yè)務(wù)的“回春”，本質(zhì)上是客戶用腳投票，把更多錢交給招行打理的結(jié)果。

信用卡業(yè)務(wù)陷入“倒春寒”

與財(cái)富管理的火熱形成鮮明反差的，正是曾經(jīng)作為招行“零售之王”王牌的信用卡業(yè)務(wù)。眼下，這塊傳統(tǒng)引擎不僅沒有帶來增量，反而成為財(cái)報(bào)中的明顯軟肋。

首先是收入端的直接拖累。銀行卡手續(xù)費(fèi)收入35.75億元，同比下降12.25%，主要是信用卡線下交易手續(xù)費(fèi)下降所致。這與財(cái)富管理的高增長(zhǎng)背道而馳，深刻反映出居民大額消費(fèi)、透支及分期意愿依然處于相對(duì)低位，線下消費(fèi)復(fù)蘇的體驗(yàn)尚未真正傳導(dǎo)至銀行中間業(yè)務(wù)收入。在“理性消費(fèi)”和“提前還貸”的趨勢(shì)下，信用卡作為典型的消費(fèi)杠桿工具，其交易頻次和生息資產(chǎn)規(guī)模自然首當(dāng)其沖。

其次是規(guī)模端的主動(dòng)收縮。截至3月末，招商銀行零售貸款不良率由上年末的1.08%提升至1.14%，其中信用卡貸款余額為9004.17億元，較上年末減少385.74億元，降幅4.1%；不良貸款余額171.48億元，較上年末增加7.78億元，增幅4.75%，不良率由1.74%升至1.9%。貸款余額的下降，一方面，固然受消費(fèi)需求偏弱、居民主動(dòng)去杠桿的影響，但另一方面也折射出招行在資產(chǎn)端的風(fēng)險(xiǎn)考量——面對(duì)仍在出清的零售信貸風(fēng)險(xiǎn)，銀行可能采取了更為審慎的投放策略。

令人警惕的還有資產(chǎn)質(zhì)量的承壓。一季報(bào)顯示，不良貸款余額171.48億元，較上年末增加7.78億元，增幅4.75%，不良率由1.74%提升至1.9%。不僅如此，信用卡的關(guān)注率、逾期率也同步上行，且一季度信用卡貸款不良生成額高達(dá)120.42億元，同比增加20.35億元，成為全行不良生成的主要增量來源。

這一系列指標(biāo)說明，部分客群的還款能力仍受宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)影響，零售信貸風(fēng)險(xiǎn)依然處在出清的“磨底期”，尚未迎來明確的拐點(diǎn)。對(duì)于倚重零售業(yè)務(wù)的招行而言，信用卡業(yè)務(wù)的“倒春寒”，無疑是觀察其資產(chǎn)質(zhì)量邊際變化的最關(guān)鍵窗口。

縱觀這份一季報(bào)，絕非簡(jiǎn)單的業(yè)務(wù)板塊此消彼長(zhǎng)，而是招行零售基因在宏觀經(jīng)濟(jì)新周期下的深層動(dòng)能轉(zhuǎn)換。

那個(gè)依靠信用卡狂飆突進(jìn)的時(shí)代正在落幕。隨著息差收窄和消費(fèi)保守化，舊有的“放貸吃息”邏輯難以為繼；而財(cái)富管理的強(qiáng)勢(shì)反彈，則標(biāo)志著“服務(wù)收費(fèi)”新引擎的啟動(dòng)。這種從“重資產(chǎn)”向“輕資本”的戰(zhàn)略突圍，既是被動(dòng)適應(yīng)低利率環(huán)境的無奈之舉，也是招行主動(dòng)尋求高質(zhì)量發(fā)展的必然選擇。

然而，新引擎雖猛，舊包袱尚在。信用卡業(yè)務(wù)的資產(chǎn)質(zhì)量壓力，折射出招行零售信貸基本盤的潛在風(fēng)險(xiǎn)敞口。

在轉(zhuǎn)型的深水區(qū)，招行不僅要學(xué)會(huì)在財(cái)富管理的“春天”里奔跑，更要學(xué)會(huì)在信用卡的“寒冬”中御寒。

作者 | 姝予

編輯 | 吳雪

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