已經揭曉，上榜的100家公司總營收約12萬億元，總市值達16.7萬億元，上市以來股價平均上漲逾27倍，為耐心資本帶來可觀回報。這些百強企業普遍具備三大特征：高強度研發投入，年均支出多達33億元；善用并購整合資源；積極拓展海外市場，境外收入合計3.92萬億元。研發、并購、出海成為上市公司價值成長的新三角。

從上榜企業結構看，廣東以27家公司霸榜，電子、醫藥生物、汽車行業表現突出。AI浪潮成為關鍵驅動力，工業富聯、中際旭創等公司業績與市值大幅躍升。同時，最佳上市公司積極回報投資者，2025年現金分紅約3800億元，平均分紅率達43.6%，且ESG評分顯著高于A股整體水平，成為中長期資金青睞的優質標的。

來源：新財富雜志（ID：xcfplus）

作者：鮑有斌

資本市場投融資改革縱深推進下，中國實體經濟與A股之間并不密切的關系，如今已發生改觀。過去5年，二者共舞出一段令人驚嘆的同頻步履。

“十四五”時期，中國GDP從102萬億元連續跨過110萬億、120萬億、130萬億元大關，并在2025年到達140萬億元，五年增長超過37%，增速領跑全球主要經濟體。

對推動經濟發展不可或缺的A股上市公司，數量則從2020年末的3985家增加至2025年末的5465家（不含退市），凈增1480家，增幅為37%，和GDP增幅保持一致。

2020年，A股上市公司總營收為52萬億元，相對當年GDP的比值為47.3%；2025年，A股上市公司總營收為73萬億元，相對同期GDP的比值為52.1%，已超半壁江山，較5年前提升4.8個百分點。

2026年作為“十五五”開局之年，經濟增長、產業變革與上市公司高質量發展繼續共振。尤其是“人工智能+”行動全面鋪開，推動技術與產業深度融合，形成智能經濟新形態，重塑人類生產生活范式，促進生產力革命性躍遷和生產關系深層次變革。這一方向下，傳統上市公司加速轉型升級，提升含“科”量，增強向“新”力；AI等硬科技企業則集體搶灘資本市場，為快速擴張增加資本后盾，并為投資者提供分享成長紅利的機遇。

繼摩爾線程、沐曦股份2025年12月在科創板上市后，2026年，大普微、視涯科技、易思維、盛合晶微、電科藍天、恒運昌等企業完成IPO。此外，“國產GPU四小龍”中的壁仞科技、天數智芯，以及智譜、MiniMax（稀宇科技）、迅策等人工智能應用企業亦先后登陸港股，為參與全球競爭夯實資本。

在上市公司邁向“質量更高、結構更優”的重要節點，“新財富雜志最佳上市公司”評選迎來第七個年頭。晉級“2025新財富雜志最佳上市公司”的100家優秀企業（簡稱“最佳上市公司”），既有深入AI產業鏈的科技新貴，與全球最熱賽道同頻共振；也有傳統制造和金融企業，擁抱AI迎接變革。它們積極以創新為引擎，推動ESG落地生根，賦能高質量發展，成為觀察中國上市公司向世界一流企業躍遷的典型樣本。

01

百強總營收超9萬億，廣東公司霸榜

按照歸屬地來看，全國共有20個省市區的企業進入100家最佳上市公司行列。百強之中，廣東有27家企業上榜，占比超過1/4，遙遙領先，并超過第二名北京（15家）、第三名上海（11家）兩地之和。廣東最佳上市公司中，深圳公司又占據優勢，共計15家，數量是廣州公司的3倍。深圳和北京也并列為上榜公司最多的城市。

上榜企業數量靠前的地區，還包括江蘇（10家）、山東（8家）、浙江（6家）。數量居前的六大省市共有76家企業上榜，占比超過3/4。

上榜企業的地區集中度較高，與經濟強省、經濟強市的上市公司數量領先較為匹配。此外，重慶、云南、四川、海南也各有3—4家企業“入群”（圖1）。

按上市地看，深滬兩大交易所分別有51家、49家企業上榜，幾乎平分秋色。其中，創業板有15家上榜公司，科創板有9家，“雙創”板塊上榜企業合計24家。此外，主板企業共76家。

分行業來看，最佳上市公司中，AI企業扎堆的電子行業為數最多，達到15家，醫藥生物和汽車各有9家、8家上榜，前三甲行業合計32家公司，占比為32%。上榜企業數量在3至6家的包括家用電器、交通運輸、電力設備、鋼鐵等11個傳統行業，合計51家公司上榜。通信、銀行、石油石化等11大行業的上榜企業各有1—2家，合計17家（圖2）。

從業績看，2025年上榜的最佳上市公司過去幾年營收、利潤雙增，占A股公司的整體比重也逐步提升。2023年，其完成總營收10.87萬億元，占A股公司的比重為15%；2024年完成收入11.39萬億元，比重提高到15.8%。其凈利潤規模從2023年的0.81萬億元提高至2024年的0.89萬億元，占比從15.1%增加到16.9%。

2025年，最佳上市公司總營收和總凈利潤分別為11.94萬億元、0.95萬億元，同比各增加4.8%、6.7%，比A股公司同期增幅1.1%、2.5%分別多3.7個、4.2個百分點，占比分別提高到16.4%、17.6%，顯示出更好的成長性（表1）。

02

上市后股價平均上漲27倍，AI概念股崛起

業績增長推動股價上漲。

2025年內，最佳上市公司總市值從12.4萬億元增加到16.66萬億元，凈增加4.26萬億元，增幅為34%。

至2025年末，有3家最佳上市公司市值突破萬億元。其中，中國石油和中國銀行是“萬億俱樂部”的老面孔，工業富聯則是首次躋身萬億陣營；“準萬億市值”公司包括中芯國際（9827億元）和紫金礦業（9165億元），不過，二者2026年市值先后越過萬億元大關。此外，中旭際創則在2026年4月23日突破萬億元市值。

值得一提的是，最佳上市公司并非高市值企業的專利。其中，低于千億市值的公司共有68家，占比超過2/3，500億元以下市值的企業有55家，百億元以下市值的也有10家。今日之“小而美”，有可能成為明日之“大而強”。

截至2026年4月30日，最佳上市公司自上市以來的股價平均漲幅（復權）為27.4倍，中值為8.1倍，其中10倍股有45家，百倍股有7家。具體看，恒瑞醫藥以上漲292倍領跑，中際旭創漲了282倍居于次席，國電南瑞、新和成、海爾智家等公司漲幅也超過百倍。眾多投資者在企業業績和股價走向雙高的過程中獲得了回報，耐心資本尤其會獲得超額收益。

2025年內，有15家最佳上市公司的市值成功翻倍，其中，勝宏科技以586%的漲幅位列第一，中際旭創漲幅389%、德明利漲幅273%，也躋身三甲（圖3）。

股價翻倍可不是中小企業的專利，大象也能跳舞。

工業富聯作為全球AI服務器頭部ODM（原始設計制造）廠商，依托長期積累的技術能力與系統整合優勢，推動產品結構向高價值方向升級。2025年，其云服務商AI服務器營業收入同比增長超過3倍，GPU與ASIC（專用集成電路）方案相關產品銷量均實現快速增長。隨著訂單規模與產品附加值同步提升，工業富聯云計算業務實現“量價齊升”。

受益于AI服務器的強勁需求，工業富聯2025年總營收增加48%至9029億元，向萬億元規模推進，實現凈利潤353億元，增長52%。其市值在2025年增長188%，遠遠超過收入和利潤增幅，從4272億元遞進至12322億元，成功躋身萬億市值陣營。

“要站在光里，不要光站在那里”。這句話表達了資本市場對熱得發燙的光模塊資產的大力追捧。AI大模型的競爭，表面上是GPU（圖形處理器）為代表的算力角逐，實際上決定AI算力上限的核心要素，并非單顆芯片的運算性能，而是海量數據的高速傳輸能力。光模塊作為實現光電信號轉換的核心器件，在AI服務器集群中負責連接GPU與交換機的高速互聯，角色至關重要。AI基建浪潮對高速光模塊的數量和速率提出更高的需求。

全球光模塊市場十大廠商，中國廠商占七席，市場份額超過60%，目前在800G光模塊領域的全球市占率超過40%，1.6T產品率先批量出貨。頭部企業“易中天”（新易盛、中際旭創、天孚通信），產能擴充速度跟不上簽單速度，業績和股價迎來了大爆發（表2）。

2025年，二級市場大放異彩的高速光模塊龍頭中際旭創，400G、800G、1.6T系列高速光模塊廣泛應用于AI數據中心，深度布局硅光、NPO（Near-Package Optics，近封裝光學，一種光互連過渡方案）等下一代光互聯技術路徑。硅光具有集成度高、成本低、功耗低的優勢，有望成為主流光模塊方案。Lightcounting預測，硅光技術在光模塊市場中的份額有望從2023年的27%提升至2030年的59%。

光互連技術在Scale-up（縱向擴展或垂直擴展；將多個AI加速芯片，如GPU、NPU、TPU等通過超高速互聯技術，緊密集成在一個物理節點或機柜內，形成一個邏輯統一的超級計算單元）網絡中的應用推廣，也有望成為光模塊市場的一大增長動力。NPO是解決GPU高性能網絡的通信瓶頸問題的重要路徑，將逐漸成為大規模Scale-up互聯的主流方案之一，中際旭創有望憑借多年在光互聯領域的技術積累，繼續在NPO領域發力。

受益于AI產業驅動，中際旭創2025年實現營業收入約382億元，同比增長60%，境外營收346億元，占比超過90%；歸母凈利潤108億元，同比增長109%。2025年四季度開始，其800G/1.6T產品硅光占比持續提升，幫助中際旭創顯著提升毛利率。

當下，Token需求井噴式爆發，AI逐漸成為如同電力和互聯網一樣必不可少的基礎設施，產業鏈各環節都受益，比如印刷電路板（PCB）廠商勝宏科技、生益電子等，進入英偉達、谷歌、亞馬遜等科技巨頭的供應鏈，借著AI算力硬件迭代，迎來了結構性增長機遇，也一起入選最佳上市公司。

“十四五”時期，中國制造業增加值從26.6萬億元增長到33.6萬億元，對全球制造業增長貢獻率超過30%。新一輪技術革命中，中國制造的成長，離不開AI賦能。AI加速與實體經濟深度融合，深刻改變制造業生產模式和經濟形態，成為驅動產業升級的關鍵變量。這一圖景在最佳上市公司中有生動的呈現。

此外，2025年是有色金屬大年，尤其是黃金走出史詩級行情，全年價格上漲超過60%，黃金企業得以大賺。“黃金一哥”紫金礦業旗下子公司紫金黃金國際業績飆升，收入增長80%，凈利潤增長233%，帶動母公司當年完成總收入3491億元，增長15%，實現凈利潤518億元，大增62%。2026年開年，紫金礦業市值更是一度破萬億元。

03

年均研發投入33.2億元，

力推“技術天團”攻堅、成果轉化加速

最佳上市公司具有哪些特性，迎來業績和估值“戴維斯雙擊”？

《新財富》雜志研究發現，其不僅通過外延并購補短板、善于抓住出海機遇參與全球角逐，更重要的是，保持了高強度的研發投入，技術領先是其持續發展最關鍵的動力。

數據顯示，最佳上市公司2025年研發投入平均為33.2億元，占其收入的比例平均為5.7%。共有9家企業研發投入超過百億元，其中，比亞迪以542億元領跑。研發投入占收入比例超過10%的有11家企業，諾誠健華以40%位列第一。

提到創新，不得不提的是醫藥生物企業，恒瑞醫藥是代表之一。其已在中國內地獲批上市24款1類新藥及5款2類新藥，預計2026—2028年有望再獲批53個新產品（適應癥）。這背后是恒瑞醫藥在研發上重金投入。2021年至2023年，其研發投資持續保持在60億元以上，2024年、2025年進一步提高到82億元、87億元，占收入的比例為29.4%、27.6%。

真金百銀投資研發，自然會反映在業績中。2025年，恒瑞醫藥的創新藥銷售收入逾163億元，同比增長26%，增速是整體營收增速（13%）的2倍，占藥品銷售收入的比重達58%。此外，創新藥對外許可作為常態化業務，收入約34億元，已成為公司營業收入的重要組成部分，標志著其從“仿創結合”向“創新驅動”的戰略轉型基本完成。

另一家上榜醫藥公司諾誠健華，2025年雖然研發投入規模僅有9.5億元，但占收入的比例超過40%。其產品填補多項空白，商業化加速創新結果兌現，推動公司結束多年虧損，2025年首次實現盈利上規模的6.4億元。

內卷的汽車行業，更要通過技術驅動企業發展。新能源汽車全球老大比亞迪，從2021年開始，研發投入每年都上一個大臺階，從100億元增加到2025年的634億元，2025年占收入的比例為7.9%，領跑A股車企。

2024年末，比亞迪研發人員約12.2萬人，比A股第二中國移動（5.9萬）和第三中國電信（4.3萬）的總和還多2萬人，占A股乘用車企業研發人員總數（20.3萬）的近六成。2025年末，比亞迪職工總數約87萬，領跑A股公司，其技術人員近12.8萬，比2024年末再增加約5000人，毫無疑問會繼續成為A股公司人數最多的研發團隊。

其“技術天團”不斷深化核心技術攻堅，加速技術成果轉化與規模化落地，是比亞迪成為新能源創新龍頭的關鍵。比亞迪作為全球領先的二次充電電池制造商，在動力電池領域，開發了采用磷酸鐵鋰正極材料的刀片電池。2026年3月，比亞迪發布第二代刀片電池和閃充技術，實現“常溫充電，從10%到70%，僅需5分鐘；從10%到97%，僅需9分鐘；零下30℃,從20%到97%僅需12分鐘”，創造全球量產最快充電速度新紀錄，攻克電動化“充電慢”和“低溫充電難”的全球難題。

04

并購整合資源，競爭力煥然一新

作為資本市場優化資源配置的重要工具，并購重組在培育新質生產力、提升上市公司投資價值、增強產業鏈供應鏈韌性和安全水平等方面發揮著重要作用。

近年，從中央到地方，支持并購重組的政策組合密集出臺，并購重組已進入重要戰略機遇期，且受理更快捷。2025年以來，重組交易申報后，大部分交易可以在5個工作日內取得受理通知。2023年、2024年以及2025年以來，滬深北交易所分別受理重組交易47單、25單和79單，2025年受理數量是2024年的3倍多，并超過2023年和2024年之和。

多層次、精準化的政策體系，與市場力量同頻共振。根據東北證券統計報告，2025年A股上市公司首次披露的重大資產重組項目共159家，其中競買方項目達130家，較上年新增58家，增長態勢顯著。根據Wind數據，2023年和2024年，首次披露并購重組的數量為53單和78單，2025年并購數量超過2023年和2024年總和（131家），顯示出并購重組市場活躍度顯著提升。

在重組形式上，2025年A股并購案例中，發行股份購買資產為最主流的實施路徑，外部吸收合并在交易規模上居于領先。行業維度上，計算機、通信及其他電子設備制造業成為并購重組的核心領域。

2025年，各大交易所累計受理A股上市公司資產重組項目83家，交易總規模達4748億元，較上年大幅增長2837億元；累計完成項目48家，較上年增加22家。從交易體量來看，全年重大資產重組的完成規模達4179億元，并購重組募集配套資金落地256億元，同比分別增長3251億元、179億元。

A股百余起并購重組案中，不乏最佳上市公司的身影，且巨額交易頻出。

繼國聯證券合并民生證券、國泰君安吸收合并海通證券后，2025年11月，中金公司公告，計劃以換股方式吸收合并東興證券、信達證券，總作價在千億元上下。中金公司整合兩家券商后，總資產規模將一舉突破萬億關口，凈資產規模也將攀升至1870億元。

三家券商各具優勢。中金公司在投行、機構、高凈值財富管理業務方面具有深厚積累，同時在國際業務方面優勢顯著，東興證券依托股東中國東方在資產管理具有優勢，信達證券在并購重組、大資管業務方面具有優勢。此外，三者營業網點側重略有不同，中金公司的營業部集中在經濟發達地區，信達證券、東興證券在遼寧和福建等地具有一定比較優勢，整合可以進一步拓展中金公司的網點觸達。

三家券商的實控人都是匯金公司，其整合意味著央企、國資背景券商以并購重組為抓手，加快建設一流投資銀行戰略的路線圖，正在加速落地。

金融之外，制造業作為立國之本、強國之基，也在行業整合與“人工智能+”的雙向驅動中，實現產業升級，驚艷世界。

2026年春季，“張雪機車”在世界超級摩托車錦標賽（WSBK）葡萄牙站實現中量級比賽中“雙冠”，將一連串歐美日本品牌甩在身后，讓世界認識到中國摩托車，不再是低端制造的代名詞，而是硬核技術的擁有者。

這一場勝利，有力提升了“重慶摩幫”乃至中國摩托車產業鏈的可見度，隆鑫通用等龍頭股價持續上漲。

在摩托車行業，隆鑫通用及其背后的宗申集團，是當之無愧的擎旗者。2002年，宗申車隊拿下世界摩托車耐力錦標賽年度總冠軍，實現了中國摩托在世界賽場上零的突破。

2024年12月，隆鑫通用的原控股股東隆鑫集團完成破產重整，宗申集團旗下重慶宗申新智造科技有限公司出資33.46億元，收購了隆鑫集團持有的隆鑫通用24.5513%股權，成為后者第一大股東。宗申集團董事局主席左宗申同時成為宗申動力、隆鑫通用的實控人。

在新控股股東的加持下，隆鑫通用聚焦主業、優化資產結構、深化國際化戰略，并運用AI、工業機器人等技術，深度推進工廠數智化建設。2025年，其實現營收191.35億元，同比增長13.75%；歸屬于上市公司股東的凈利潤16.48億元，同比增長46.95%。其市值一度超過320億元，漲幅接近100%，創上市以來新高。

其著力打造的自主品牌無極，精準切入大排量細分賽道，以“質價比”在海外破圈，2025年實現39.54億元的銷售收入，同比增長25.36%，其中，出口收入突破25億元，同比暴漲86.28%，歐洲市場銷量突破8萬臺，同比增長89.35%。

與隆鑫通用同處重慶的賽力斯，為推進產業鏈資源整合，2025年以發行股份總作價81.64億元，收購龍盛新能源100%股權。龍盛新能源由重慶產業投資母基金（持股42.99%）、兩江投資集團和兩江產業集團（合計持股57.01%）共同持有，實控人為重慶兩江新區管委會，其主要資產為生產問界系列的超級工廠。此前，賽力斯向龍盛新能源租賃超級工廠，該交易可保障賽力斯生產端穩定可控。

在更早的2024年8月，賽力斯宣布以13億元收購賽力斯汽車少數股權，從而實現100%控股。賽力斯汽車及其下屬子公司主要產品有問界系列車型。隨后在9月，賽力斯宣布對賽力斯汽車增資50億元，優化資本結構，減少資產負債率。

同樣在2024年8月，賽力斯宣布以支付現金方式購買華為持有的深圳引望智能技術有限公司10%股權，交易金額為115億元。賽力斯以股權紐帶，加深與華為的合作，有望在華為全棧智能化技術賦能方面獲得先發優勢，自身則專注于生產制造、供應鏈管理等領域。

相比制造業并購的“產業整合+技術升級”主線，“家中有礦”的貴金屬和有色金屬企業，天然有資源收購擴張需求。

2026年1月，紫金礦業公告，通過子公司紫金黃金國際斥資約280億元，收購加拿大聯合黃金。3月，紫金礦業的全資子公司紫金黃金集團通過協議轉讓受讓赤峰黃金控股股東、實際控制人李金陽及其一致行動人的全部股權，同時通過參與赤峰黃金的港股增發，合計斥資大約182億元，獲得赤峰黃金的控股權。

兩次收購，紫金礦業將獲得赤峰黃金國內四座礦山以及海外兩座礦山；而聯合黃金有望在2025年增加黃金產量11.7噸至12.4噸，2030年有望增加至25噸。這也使得紫金礦業萬億市值礦業帝國的根基，更為穩固。

05

海外擴張增動能，

境外收入紛紛超境內

在國內大市場完成實力淬煉的上市公司，如今越來越多深度參與全球競爭，海外收入已成為A股上市公司業績增長的重要驅動力，境外收入超過境內的公司比例也越來越高。

Wind截至2026年4月30日的數據顯示，A股上市公司2025年境外收入合計達12.39萬億元，相比2024年的11萬億元增長12.8%；最佳上市公司2025年來自境外的收入合計3.92萬億元，相比2024年增長15%。

從數額計，中國石油境外收入領先，超過9700億元，工業富聯、比亞迪、立訊精密等12家公司也超過千億元。其中，海外收入占總營收比重達到或超過五成的公司有6家，最高是洛陽鉬業，占比為93%，立訊精密占比超過85%。京東方的海外收入剛剛突破千億元，占比約為50%（表3）。

海爾智家的境外收入占比雖然超過51%，但規模為1545億元，不敵美的集團的1959億元。

境外收入增幅超過50%的也有兩家，工業富聯增長52%，紫金礦業增長51%；還有4家企業海外收入增速超過兩位數。紫金礦業由于完成多個重大項目投資并購，尤其是境外完成阿基姆金礦和瑞果多金礦交割，兩大世界級在產金礦并購當年即貢獻產量利潤，其礦產金增速位列全球前茅。這使得紫金礦業成為最佳上市公司中的唯一一家境外收入增幅和占總營收比重都超過50%的企業。

中國汽車出口量連續三年位居全球第一，2025年實現銷量710萬輛，同比增長21%。其中，新能源汽車出口262萬輛，同比倍增。A股汽車行業上市公司2025年實現境外收入13020億元，同比增長18%。除比亞迪外，上汽集團、廣汽集團也實現出海突破，2025年境外收入分別增長54%、45%。

2025年，比亞迪連續第四年位居全球新能源汽車銷量榜首，汽車出口量首次突破百萬輛，同比增長1.4倍。雖然其國內營收下滑11%，但境外收入同比增長40%，為3107億元，出海業務已成為公司增長的核心驅動力。

為應對關稅壁壘、深化全球化布局，比亞迪正加速海外本地化生產，巴西、泰國工廠已投產，柬埔寨工廠奠基，匈牙利工廠也計劃于2026年上半年量產。同時，其自建的滾裝船隊已投入運營8艘，以保障全球供應鏈的穩定與高效。

隨著全球新能源汽車滲透率提升，海外產品、渠道、產能布局的持續深化，其海外業務有望維持高增長。比亞迪在2026年有較大概率汽車出口突破150萬輛。同時，海外高定價策略也為公司帶來了豐厚的利潤回報，其單車盈利遠高于國內，成為對沖國內市場競爭、穩定整體盈利的“壓艙石”。2026年4月末，負責亞太汽車銷售銷售總經理劉學亮被擢升為公司副總裁。

2025年，AI基建、能源轉型、有色金屬等需求在全球持續釋放，電子、汽車、有色金屬等行業上市公司海外創收能力明顯提升。

根據Wind數據，在申萬行業分類中，電子行業A股公司2025年境外收入達2.11萬億元，同比增長33.6%，呈現規模大且增長快的特征。而且，電子行業已經超越石油石化行業（1.36萬億元），成為境外收入最高的行業。

電子行業的海外收入增長，與AI浪潮緊密相連。

2025年，全球主要云服務商對AI基礎設施的資本支出已進入新一輪擴張周期。字母表（谷歌母公司）、微軟、亞馬遜和Meta（臉書母公司）2025年用于“購買物業及設備”的支出合計2.45萬億元，超過凈利潤總和（2.31萬億元）。尤以亞馬遜最為堅決，斥資9042億元購買物業與設備，不僅花費最多，接近微軟和Meta總和，且是凈利潤的1.7倍，Meta該指標也超過1倍。這些支出，當主要投向AI算力設備（表4）。

海外客戶AI算力需求持續旺盛，帶動國內電子行業龍頭營利雙增。PCB龍頭勝宏科技2025年實現境外收入148億元，同比增長 127%。其深度綁定國際大客戶，實施“中國+N”全球化布局，在泰國、越南、馬來西亞投資建設多條生產線滿足海外交付需求。2026年4月21日，勝宏科技在港股掛牌，發行價209.88港元/股，募資201億港元，首日大漲39%，成就港股年內最大IPO。

AI之外，機器人是備受關注的新興產業。在掃地機器人領域，行業先驅者iRobot的海外市場份額，不斷被石頭科技等來自中國的后起之秀吞下。2025年，石頭科技實現營業收入約187億元，同比增長56.51%，創下新高，海外收入達104.42億元，同比增長63.46%，占比達56%，實現歷史性突破。

這背后，是其產品的精細化研發：針對歐美大戶型推出長續航機型，強化寵物毛發清理功能；針對日韓小戶型主推薄機身產品，適配榻榻米底部清潔；針對東南亞炎熱潮濕氣候，優化防霉和烘干功能。同時，其以掃地機器人為核心，將產品拓展到洗地機、割草機等智能清潔品類。其在歐美市場的產品售價普遍高于國內。為保證海外供應鏈暢通，其2024年、2025年已新增越南、馬來西亞代工廠生產發貨。

2026北京亦莊人形機器人半程馬拉松上，榮耀機器人“閃電”50分26秒的成績超過人類世界紀錄（57分20秒）。人形機器人賽跑，既是產業發展的大閱兵，還是一場技術大考，考驗了機械工程、運動科學、人工智能等多學科的交叉融合進展，勾勒出了從中國制造到中國智造的躍遷軌跡。人形機器人的導航算法、運動控制、3D視覺感知等技術，也正進入消費級產品，掃地機器人作為最早實現規模化落地的家用智能硬件，將承接這些技術的下沉。

06

回報投資者，現金分紅3800億，平均分紅率43.5%

2024年4月出臺的新“國九條”明確提出上市公司要增強分紅穩定性、持續性和可預期性，鼓勵上市公司制定中長期分紅規劃，增加分紅頻次，優化分紅節奏，合理提高分紅率，推動“一年多次分紅、預分紅、春節前分紅”，將現金分紅提升至政策層面。

現金分紅是上市公司回報投資者的直接方式。其既彰顯上市公司經營穩健、現金流充裕，也能有效提升投資者獲得感。

放眼A股，所有上市公司2024年度現金分紅合計約2.34萬億元，最佳上市公司合計分紅4171億元，平均分紅率為41%。A股公司2025年現金分紅2.42萬億元，其中，最佳上市公司現金分紅為3795億元，平均分紅率提高到43.5%。

其中，中國石油、海爾智家等7家企業現金分紅金額超過百億元。30余家企業分紅率超過50%，深圳華強以113%分紅率位列第一。

有50家最佳上市公司2025年度的分紅次數大于等于2次。按照公司章程，中國石油年度分紅率不低于30%，最近三年（2023年至2025年），其現金分紅都超過800億元，分紅率超過50%，2025年兩次分紅860億元，分紅率提高到約55%。

中國銀行、工業富聯、美的集團、紫金礦業、海爾智家等5家企業分紅也有2次，除中國銀行分紅率為保底的30%，其余都超過50%。

重慶啤酒保持多年大手筆分紅記錄，歷史上有6個年度分紅率超過100%，2023年和2024年分別為101%、104%；2025年分紅率為98%。其最高分紅率出現在2016年，大約為214%；其歷史分紅率約為84%，領跑啤酒類上市同行。

處在高速增長賽道，需要持續資本擴張的最佳上市公司，也拿出真金白銀回饋股東，只是分紅率相對不高。比如，立訊精密、領益智造、華工科技、中際旭創等分紅率都少于10%。比亞迪2025年分紅率為10%，明顯低于2023年和2024年的30%，也低于上市以來的歷史分紅率為21%，為歷史第二低；但累計分紅規模不低，達到311億元，因此派息融資率近196%。

一些企業因資本開支較大，近年通過港股上市等方式，打開新融資平臺來補充資本、投資新產能，但仍實施了分紅。PCB龍頭勝宏科技2025年度分紅率超過40%，讓不少投資者感到意外。

上市公司實施回購，對投資者也算是間接回饋。

Wind數據顯示，2025年A股市場合計1494家上市公司實施回購，回購總金額高達1427億元。同期，還有534家次上市公司股東發布增持公告，擬增持金額的上限達到839億元。

293家企業回購金額超過1億元，15家企業回購金額超過10億元。

美的集團以115.45億元累計回購金額高居榜首，成為2025年唯一一家回購超百億元的上市公司，也創下了A股歷史上單次回購金額的第二高紀錄。美的集團在2026年第五屆董事會第十三次會議上，同意以集中競價交易方式回購A股股票，回購金額為不超過130億元且不低于65億元，用于實施股權激勵計劃或員工持股計劃。

與回購用于股權激勵和持股計劃相比，投資者更希望看到上市公司回購后注銷，提高每股收益。有意思的是，格力電器在4月28日發布2025年年報時，還披露了股份回購計劃，擬以50億元至100億元回購，其中70%注銷并減少注冊資本，30%用于員工股權激勵。緊接著在4月29日，美的集團將回購股份變更為全部注銷并減少注冊資本。兩大家電巨頭在股份回購上也“對標”了起來。

在增持股份方面，央企國企不甘落后。長江電力、中國石油的主要股東宣布擬增持上限分別達到80億元、56億元，展現了國有資本對旗下上市公司價值的認可和維護資本市場穩定的決心。

07

ESG報告發布率提升，高評級公司獲機構垂青

2024年2月，滬深北三大交易所發布可持續發展報告指引，指引覆蓋范圍包括上證180、科創50、深證100、創業板指數樣本公司，以及境內外同時上市的公司，總計大約450家公司。根據要求，這些公司最晚需在2026年4月30日前，完成對2025年度可持續發展報告的首次披露，ESG強制披露由此正式落地。對于未達到強制門檻的上市公司，監管部門持積極鼓勵的態度，歡迎其自愿編制并披露可持續發展報告。

2024年，A股共計2528家公司發布ESG獨立報告，發布率為47.3%，兩個指標分別較2023年的2214家增加314家、42.2%提升5.1個百分點。

截至2026年4月30日，共有2968家公司發布2025年度的ESG獨立報告，發布率為49%。

另據WindESG評分數據，截至2026年4月30日，5500余家A股公司ESG綜合得分的平均分為5.88分，中值為5.45分。評級在AAA級的只有23家，AA級是408家，A級以上共有1317家，占比為23.9%，約每4家公司有1家為A級以上或以上。

最佳上市公司的ESG綜合得分更高，平均為7.69分，中值為7.78分。其中，9分以上的公司有6家，寶鋼股份和海信視像分別為9.4分和9.43分，在A股所有公司中分列第二和第三，僅次于三一重能的9.47分。

從Wind的ESG評級看，比亞迪、寶鋼股份等8家公司獲得AAA級，A級及以上公司共計78家，占比為78%，比A股公司整體多54個百分點。

值得一提的是，各個評級機構獲因采用不同評價體系，評級結果也有差異。富時羅素ESG評分體系下，總分為5分，最佳上市公司平均得分是2.66分，工業富聯、麗珠集團、紫金礦業超過4分，居于前列。多種ESG評價體系下，紫金礦業得分都靠前（表5）。

至2026年一季度末，機構持有A股公司的平均比例為32.9%，WindESG綜合得分在8分以上的447家公司，機構平均持股比例為44.6%，比A股公司要多約12個百分點。對于最佳上市公司，機構平均持股比例為50.7%，更是比A股公司則要高18個百分點。

截至2025年末，各類中長期資金合計持有A股流通市值約為23萬億元，較年初增長36%。在全球資本加大配置A股的大時代背景下，ESG得分較高的最佳上市公司，容易獲得中長期資金的青睞。而最佳上市公司百強所提供的關于價值成長、治理提升的雙重答卷，也值得所有上市公司參考。

本文所提及的任何資訊和信息，僅為作者個人觀點表達或對于具體事件的陳述，不構成推薦及投資建議。投資者應自行承擔據此進行投資所產生的風險及后果。

《新財富》雜志5月號

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