中國神華（SH601088，股價45.17元，市值9797億元）于5月11日發布投資者關系活動記錄表，披露了公司整理后的2026年第一季度業績說明會問答內容。

作為國內煤炭行業龍頭企業，中國神華在業績說明會上就一季度經營表現、收購資產進展、分紅政策、全年業績展望等投資者關心的問題進行了全面回應。例如“收購使用大量貨幣資金，會不會影響分紅？”“聚烯烴產品市場價格大幅上漲，公司化工分部營業收入為何下降？”這樣的問題，也得到了詳細解釋。

商品煤產量、歸母凈利潤為何同比下滑？

投資者在說明會上對中國神華一季度業績變動原因提出多個問題。

針對公司2026年一季度歸母凈利潤同比下降10.7%的原因，公司回應稱，利潤下滑主要受兩方面因素影響：一是煤炭銷售價格同比下降，疊加自產煤銷售量減少，導致煤炭銷售毛利下滑；二是對聯營及合營企業的投資收益同比減少4.53億元，而且，2025年同期的投資收益包含了四川能源子公司股權處置收益，基數較高。

中國神華一季度的商品煤產量為8050萬噸，同比下降2.4%，減少200萬噸。對于產量下降的主因，公司介紹，神寶露天礦因去年下半年降雨導致土方剝離等進度滯后，復產需逐步恢復；哈拉溝煤礦因搬家倒面（指將大型設備整體回撤并安裝至新工作面）等生產調整，影響當季出煤節奏。

公司自產煤毛利率同樣引發關注——一季度銷售毛利率為37.8%，同比下降1.7個百分點。中國神華表示，毛利率下降的主要原因是產區中長協價格結算機制變化，以及平均熱值小幅下降。

公司一季度財務費用為2.92億元，同比增長83.6%。對此，中國神華介紹，財務費用上升主要因為平均存款規模下降及市場利率下行導致利息收入減少。

有投資者注意到，聚烯烴產品市場價格正大幅上漲，但中國神華化工分部營業收入卻在下降。中國神華解釋道，聚丙烯、聚乙烯現貨價格2025年以來均震蕩下行，在2025年底小幅回升，2026年3月以來快速上漲，但從季度均價看，今年一季度聚乙烯、聚丙烯均價仍低于上年同期。

近期資產收購引發投資者關注

今年3月，中國神華向控股股東收購的大量資產已完成過戶，現場不少問題也與這些資產有關。

公司表示，計劃在2026年半年度報告中披露包含收購資產的業務及財務信息。按照企業會計準則，上述收購事項屬于同一控制下的企業合并，公司將對相關財務報表進行追溯調整。

對于收購資產中的在建煤礦投產情況，中國神華介紹，收購資產中共有三個在建煤礦項目，分別是新疆能源紅沙泉二礦、烏海能源駱駝山煤礦、平莊煤業玻璃溝煤礦，合計產能1550萬噸。其中，駱駝山煤礦已于2025年11月投產，2026年計劃完成煤炭產量92萬噸；紅沙泉二礦1000萬噸產能預計2026年投產，年產量計劃600萬噸；玻璃溝煤礦400萬噸產能預計2028年投產。

有投資者提問：“公司收購資產中有沒有新能源投資安排？”

中國神華表示，此次收購資產在2026年有新能源投資計劃10.91億元，主要是相關公司自用以及對外供電的光伏等類型的新能源項目。

投資者還提出了一些與收購相關的疑問。比如，“收購價款已經支付了嗎？為什么貨幣資金增加了？”

中國神華解釋稱，已完成支付購買相關資產的對價。一季度末，公司貨幣資金余額1185.85億元，較上年末增長218.13億元，主要來源于公司經營活動產生的現金凈流入。

又如，投資者注意到收購使用了大量貨幣資金，擔心“會不會影響分紅”。中國神華回應稱，此次交易的支付方式充分考慮了公司的現金回流及融資能力、未來流動資金、資本開支以及股東回報的資金需要。此外，標的資產貨幣資金充足，中國神華對其并表后，預計增加約400億元貨幣資金，增加公司資產流動性。