核心關(guān)注

1.金價(jià)回升，ETF資金連續(xù)流入：在美國超預(yù)期通脹數(shù)據(jù)公布后，現(xiàn)貨黃金一度承壓，隔夜（5月12日）收跌0.41%至4715.07美元/盎司。但周三（5月13日）亞市早盤，金價(jià)震蕩走高，現(xiàn)貨黃金一度上漲0.16%至4721.718美元/盎司。與此同時(shí)，截至上一個(gè)交易日收盤，全亞洲最大黃金ETF——黃金ETF華安(518880)上漲0.33%，最新報(bào)價(jià)9.806元，目前最新規(guī)模為1149.69億元。

2.美伊談判僵局難破：伊朗于5月12日向國際仲裁機(jī)構(gòu)對美國提起訴訟，并開出與美談判的五大先決條件，包括結(jié)束戰(zhàn)爭、解除制裁、賠償損失及承認(rèn)其對霍爾木茲海峽的主權(quán)。同日，伊朗官員警告若再遭襲擊，可能將鈾濃縮豐度提升至90%。美國方面表示沖突“無需急于解決”，停火協(xié)議“依然有效但脆弱”。

3.美國4月通脹超預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期再受打壓：美國勞工統(tǒng)計(jì)局5月12日公布的數(shù)據(jù)顯示，4月消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)（CPI）同比上漲3.8%，創(chuàng)下近三年新高，超出市場預(yù)期；核心CPI同比上漲2.8%。能源價(jià)格（同比上漲17.9%）和住房成本是主要推手。數(shù)據(jù)公布后，市場對美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)降息的預(yù)期進(jìn)一步降低，高利率環(huán)境可能維持更久，對黃金的金融屬性構(gòu)成壓力。

黃金價(jià)格回顧

隔夜收盤（5月12日）：

1.現(xiàn)貨黃金收報(bào)約4715.07美元/盎司，下跌0.41%。

2.COMEX黃金期貨（6月合約）收跌0.13%，報(bào)4722.6美元/盎司。

3.全亞洲最大黃金ETF——黃金ETF華安(518880)上漲0.33%，目前最新規(guī)模為1149.69億元。

4.黃金股票是黃金價(jià)格走勢天然的放大器，黃金股ETF華安（159321）全面覆蓋黃金上下游產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)，上個(gè)交易日下跌0.40%。相關(guān)股票方面，周六福領(lǐng)漲2.30%，江西銅業(yè)股份上漲2.28%，萬國黃金集團(tuán)上漲2.13%；招金黃金領(lǐng)跌3.20%，萊紳通靈下跌3.03%，深中華A下跌2.83%。

早盤動(dòng)態(tài)（5月13日）：

1.截至北京時(shí)間上午8:48前后，現(xiàn)貨黃金交投于4720美元/盎司上方，較隔夜低點(diǎn)有所反彈。

2.國內(nèi)市場：上海黃金交易所黃金T+D早盤報(bào)價(jià)1027.20元/克，較前一日下跌6.56元，跌幅0.63%。國內(nèi)品牌金店足金999零售價(jià)普遍在1438元/克左右，較前期有所回落。

宏觀局勢

1.地緣政治：談判條件苛刻，軍事對峙升級。伊朗提出的五項(xiàng)談判先決條件與美國立場存在根本性分歧，談判陷入僵局。伊朗向國際仲裁機(jī)構(gòu)起訴美國，并威脅提升鈾濃縮豐度，表明其立場強(qiáng)硬。

2.美國政策與數(shù)據(jù)：4月CPI數(shù)據(jù)全面超預(yù)期，顯示通脹韌性依然強(qiáng)勁。這強(qiáng)化了美聯(lián)儲(chǔ)將維持限制性貨幣政策更長時(shí)間的預(yù)期。市場對美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)降息的概率預(yù)期已顯著下降，甚至出現(xiàn)對加息可能性的討論。高利率環(huán)境持續(xù)，對無息資產(chǎn)黃金構(gòu)成壓制，但高通脹本身也支撐黃金的抗通脹屬性。

3.央行購金動(dòng)態(tài)：中國人民銀行已連續(xù)第18個(gè)月增持黃金，截至4月末黃金儲(chǔ)備為7464萬盎司。全球央行購金需求為金價(jià)提供了長期的結(jié)構(gòu)性支撐。

資金與情緒

1.ETF持倉動(dòng)態(tài)：SPDR Gold Trust持倉連續(xù)第四日增加，5月12日增持1.999噸至1038.279噸。iShares白銀ETF持倉也大幅增加33.78噸。這表明在通脹數(shù)據(jù)超預(yù)期和地緣政治不確定性加劇的背景下，機(jī)構(gòu)資金正重新流入貴金屬市場尋求對沖。

2.市場情緒：金價(jià)在強(qiáng)勁通脹數(shù)據(jù)公布后先跌后漲，呈現(xiàn)探底回升態(tài)勢，顯示市場情緒復(fù)雜。一方面，高利率預(yù)期壓制金價(jià)；另一方面，地緣風(fēng)險(xiǎn)升級和持續(xù)的高通脹環(huán)境又提供了支撐。ETF資金的持續(xù)流入表明，部分投資者更傾向于將黃金作為應(yīng)對不確定性的保值工具。

關(guān)聯(lián)市場

1.原油：受美伊緊張局勢持續(xù)影響，國際油價(jià)維持高位。WTI原油期貨交投于102美元/桶附近，高油價(jià)是推升通脹的主要因素之一。

2.匯市：美元指數(shù)在CPI數(shù)據(jù)公布后走強(qiáng)，對以美元計(jì)價(jià)的黃金構(gòu)成壓力。

3.債市：美國國債收益率維持高位，10年期國債收益率在4.4%左右，30年期收益率逼近5%。實(shí)際利率上行環(huán)境對黃金不利。

機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)精要

1.澳洲聯(lián)邦銀行：結(jié)構(gòu)性走強(qiáng)的避險(xiǎn)需求，特別是對美聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立性擔(dān)憂和美國激進(jìn)關(guān)稅政策的反應(yīng)，可能有助于金價(jià)在年底前在每盎司6000美元附近找到支撐。

2.華安基金：當(dāng)前市場對降息的悲觀預(yù)期已定價(jià)得較為充分，金價(jià)經(jīng)歷深度調(diào)整后處于偏低位置。若未來油價(jià)隨著美伊談判取得進(jìn)展而出現(xiàn)邊際緩和，或美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)進(jìn)一步顯現(xiàn)疲態(tài)，降息預(yù)期的邊際回暖都可能成為推動(dòng)金價(jià)的關(guān)鍵催化劑。

3.摩根士丹利：維持其對2026年底金價(jià)5200美元/盎司的預(yù)測。該行認(rèn)為，黃金當(dāng)前的核心驅(qū)動(dòng)力已從避險(xiǎn)需求轉(zhuǎn)向美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策與實(shí)際收益率走勢，未來降息預(yù)期重新升溫將為黃金提供進(jìn)一步上漲空間。（聲明：以上信息僅供參考，不構(gòu)成投資建議。市場有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。）