作者｜黃曉彬

原創(chuàng)首發(fā)｜藍(lán)字計(jì)劃

Sora 一鯨落萬(wàn)物生，AI 視頻賽道迎來(lái)了爆發(fā)式發(fā)展時(shí)刻。

字節(jié)的即夢(mèng)憑借Seedance 2.0 頻繁刷屏，短視頻平臺(tái)上隨便一刷，就能看到“AI 生成大片”；而在無(wú)音頻文生視頻榜單里，阿里的 HappyHorse-1.0 則超過(guò) Seedance 2.0 排在第一。

但也正是在字節(jié)、阿里的光芒之下，一個(gè)曾經(jīng)率先殺進(jìn)牌桌的玩家，反而顯得有些黯然失色。

它就是快手可靈。

作為國(guó)內(nèi)最早一批入局AI 視頻生成的大模型，可靈曾經(jīng)是快手手里最亮的一張 AI 牌。技術(shù)底子不差，產(chǎn)品能力也不弱，在專業(yè)創(chuàng)作者和海外市場(chǎng)都有存在感。

只是如果只看大眾圈層的聲量，它和即夢(mèng)、快樂(lè)小馬相比，有天壤之別。

直到最近，可靈扔出了一枚重磅炸彈。

5 月 11 日，有市場(chǎng)消息稱，快手計(jì)劃以約 200 億美元，也就是超過(guò) 1300 億元人民幣的估值，分拆旗下視頻生成大模型業(yè)務(wù)“可靈 AI”，并進(jìn)行獨(dú)立融資。

5 月 12 日，快手也通過(guò)公告回應(yīng)稱，公司董事會(huì)正在評(píng)估可靈 AI 相關(guān)資產(chǎn)及業(yè)務(wù)的重組方案，其中或涉及引入外部融資。不過(guò)快手同時(shí)強(qiáng)調(diào)，該方案仍處于初步階段，尚未簽署任何最終協(xié)議，也不能保證最終推進(jìn)。

然而，這次分拆傳聞最反差的地方來(lái)了。

可靈AI 目前貢獻(xiàn)的營(yíng)收占快手總營(yíng)收不足 1%，但據(jù)市場(chǎng)消息，其獨(dú)立融資目標(biāo)估值高達(dá) 200 億美元，已經(jīng)接近快手母公司當(dāng)前市值的七成。

一個(gè)收入體量仍然很小的業(yè)務(wù)，卻能被資本市場(chǎng)按接近母公司七成市值來(lái)想象，這種估值反差，在中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)公司里并不常見(jiàn)。

消息公布后，快手股價(jià)也一度漲超11%，說(shuō)明市場(chǎng)短期內(nèi)確實(shí)愿意為這個(gè)故事買單。

只是，一個(gè)收入占比還很小的業(yè)務(wù)，為什么能被單獨(dú)拎出來(lái)講，還有1300 億估值？

淪為“隱形人”

其實(shí)，如果只看輩分，連即夢(mèng)都得喊一聲可靈“大哥”。

早在AI 視頻賽道方興未艾之際，在字節(jié)、阿里還沒(méi)有全面打響AI 視頻大戰(zhàn)的時(shí)候，可靈就已經(jīng)率先沖鋒。

2024 年 6 月，快手就正式推出視頻生成大模型可靈，并開(kāi)放邀測(cè)。

2024 年 7 月，可靈又陸續(xù)開(kāi)放圖生視頻、視頻續(xù)寫(xiě)、Web 端、鏡頭控制等能力，并宣布全面開(kāi)放內(nèi)測(cè)。

當(dāng)時(shí)很多國(guó)內(nèi)AI 視頻賽道產(chǎn)品仍停留在概念展示、Demo 傳播階段，可靈已經(jīng)能生成最高 1080P、最長(zhǎng) 2 分鐘的視頻，還主打大幅度運(yùn)動(dòng)、物理世界模擬和多寬高比輸出。

另外，文生視頻、圖生視頻、視頻續(xù)寫(xiě)、鏡頭控制、首尾幀控制、運(yùn)動(dòng)筆刷、動(dòng)作遷移，這些今天AI 視頻工具普遍在卷的能力，可靈很早就開(kāi)始布局。

后來(lái)到了可靈O1，它還試圖把文生視頻、圖生視頻、首尾幀生視頻、視頻內(nèi)容增刪、風(fēng)格重繪、鏡頭延展等能力，整合進(jìn)一個(gè)統(tǒng)一的多模態(tài)創(chuàng)作工具里。

所以，可靈不僅不是AI 視頻的跟風(fēng)者，還是第一批真正把AI 視頻生成能力擺到普通用戶面前的玩家。

只不過(guò)，AI 視頻作為一個(gè)充滿想象力和天花板極高的賽道，不僅備受科技公司關(guān)注，迭代速度也極快。

早一點(diǎn)出發(fā)，只能幫可靈搶到第一波注意力，不能保證它永遠(yuǎn)留在牌桌中央。

尤其是字節(jié)正式入場(chǎng)之后，局面開(kāi)始變了。

2024 年 9 月，字節(jié)旗下火山引擎發(fā)布豆包視頻生成模型 PixelDance 和 Seaweed，正式宣告進(jìn)軍 AI 視頻生成。

而且對(duì)可靈來(lái)說(shuō)，即夢(mèng)帶來(lái)的最大沖擊，是字節(jié)把AI 視頻融合到了自家最拳頭的短視頻創(chuàng)作鏈路中。

即夢(mèng)背后有剪映、CapCut，也有抖音內(nèi)容生態(tài)。加入了AI 能力之后，內(nèi)容生態(tài)的用戶想要剪片、加字幕、配音樂(lè)，都可以在創(chuàng)作流程里用上即夢(mèng)的AI 視頻功能。

也就是說(shuō)，用戶根本不用專門(mén)去找，就能接觸到字節(jié)的AI 視頻工具。

更重要的是，即夢(mèng)后續(xù)的模型功能更新，也在不斷打在可靈的使用痛點(diǎn)身上。

早期AI 視頻整體看來(lái)還是個(gè)圖一樂(lè)的玩具，只要能讓圖片動(dòng)起來(lái)，生成一段長(zhǎng)視頻，就夠驚艷了。但從2025 年開(kāi)始，AI 視頻工具的“圖一樂(lè)”屬性已經(jīng)無(wú)法滿足用戶了，大家想要的是畫(huà)面穩(wěn)定、人物不崩壞，物體交互符合物理規(guī)律，更加接近真實(shí)世界的視頻生產(chǎn)力工具。

Seedance 1.0 出來(lái)之后，主打的正是多鏡頭切換、運(yùn)動(dòng)穩(wěn)定性、畫(huà)面自然度和推理速度，顯然都更加契合大家對(duì)“生產(chǎn)力工具”想象。

到了Seedance 2.0，字節(jié)又把文字、圖片、音頻、視頻四種模態(tài)輸入整合到一起，強(qiáng)調(diào)音畫(huà)同步、復(fù)雜運(yùn)動(dòng)、物理還原和導(dǎo)演級(jí)操控。

在一番對(duì)比之下，即夢(mèng)不僅更深地嵌進(jìn)了創(chuàng)作者的工作流，視頻生成效果也越來(lái)越真實(shí)，自然讓可靈慢慢在市場(chǎng)上失去了聲量。

再往后，阿里的HappyHorse 又補(bǔ)了一刀。

2026 年 4 月底，HappyHorse 靠高清寫(xiě)實(shí)視頻、長(zhǎng)時(shí)長(zhǎng)生成和榜單排名刷屏，瞬間成為AI 視頻生成賽道的頂流選手。

因此，可靈明明是最早吃螃蟹的人之一，明明技術(shù)路線也在更新，但在產(chǎn)品入口、傳播聲量和階段性體驗(yàn)上，都被更強(qiáng)勢(shì)的對(duì)手壓了一頭。

只不過(guò)，雖然可靈越來(lái)越低調(diào)，但它對(duì)快手來(lái)說(shuō)，依然是一塊非常值錢的“金子”。

低調(diào)但賺錢

在一眾熱門(mén)AI 視頻產(chǎn)品里，可靈有一點(diǎn)難能可貴：它是真的賺錢。

快手財(cái)報(bào)顯示，2025 年第四季度，可靈 AI 營(yíng)業(yè)收入達(dá)到 3.4 億元；2025 年 12 月，可靈單月收入突破 2000 萬(wàn)美元，對(duì)應(yīng)年化收入運(yùn)行率達(dá)到 2.4 億美元。到了2026 年 1 月，可靈 AI 年化收入運(yùn)行率進(jìn)一步突破 3 億美元。

對(duì)于一個(gè)2024 年 6 月才正式推出的 AI 視頻產(chǎn)品來(lái)說(shuō)，已經(jīng)是個(gè)相當(dāng)迅速的變現(xiàn)速度了。

更難得的是，快手本身的國(guó)際化聲量并不算大，但可靈卻在海外跑出了生意。

截至2025 年底，可靈 AI 累計(jì)服務(wù)創(chuàng)作者超過(guò) 6000 萬(wàn)，累計(jì)生成視頻突破 6 億個(gè)，并已為超過(guò) 3 萬(wàn)家企業(yè)客戶和開(kāi)發(fā)者提供 API 服務(wù)。另有報(bào)道稱，可靈約 70% 的收入來(lái)自海外市場(chǎng)。

這個(gè)數(shù)字的含金量，不只是“海外用戶多”。

更重要的是，它說(shuō)明可靈不是只靠快手生態(tài)內(nèi)部消化，也不是一個(gè)綁定國(guó)內(nèi)流量池的工具。它已經(jīng)離開(kāi)快手主站，在全球范圍內(nèi)找到了愿意付費(fèi)的創(chuàng)作者、開(kāi)發(fā)者和企業(yè)客戶，這對(duì)AI 視頻產(chǎn)品很關(guān)鍵。

國(guó)內(nèi)用戶更習(xí)慣免費(fèi)工具和流量補(bǔ)貼，但海外創(chuàng)作者、中小企業(yè)、開(kāi)發(fā)者對(duì)訂閱和API 付費(fèi)的接受度更高?？伸`能在海外拿到大頭收入，說(shuō)明它不是單純靠熱度刷存在感，人家可是真的進(jìn)入了付費(fèi)市場(chǎng)，有一大批人愿意付錢。

這也正是可靈最容易被低估的地方。

放在快手體內(nèi)，可靈收入占比不到1%，看起來(lái)只是一個(gè)不起眼的新業(yè)務(wù)。

但如果單獨(dú)拿出來(lái)看，它已經(jīng)有用戶、有訂閱、有API、有企業(yè)客戶，還有高比例海外收入。

這樣的可靈，就不再只是快手的AI 工具，而更像一家面向全球創(chuàng)作者和企業(yè)客戶的 AI 視頻公司。

在今天的AI 視頻賽道里，會(huì)講故事的產(chǎn)品很多，會(huì)刷屏的產(chǎn)品也不少，但真正能持續(xù)收到錢的并不多。

要沖刺IPO，這將會(huì)是它的一大優(yōu)勢(shì)。

只不過(guò)，可惜的是可靈這塊金子，偏偏埋在快手這座大礦山里。

一場(chǎng)充滿算計(jì)的單飛

只要可靈還留在快手體內(nèi)，它就很難擺脫快手的標(biāo)簽。

外界提到它，第一反應(yīng)仍然是“快手旗下的 AI 業(yè)務(wù)”，而不是一個(gè)獨(dú)立的AI 視頻工具。

資本市場(chǎng)看它，也很容易把它塞進(jìn)快手短視頻、電商、廣告的大框架里，而不是按照一家AI 視頻公司的邏輯，給它單獨(dú)定價(jià)。

實(shí)際上，一個(gè)AI 視頻產(chǎn)品，最重要的還是模型能力、生成質(zhì)量、訂閱收入、API 調(diào)用、企業(yè)客戶、海外市場(chǎng)，以及它能不能進(jìn)入創(chuàng)作者和企業(yè)的生產(chǎn)流程。

而外界一貫用來(lái)衡量快手的標(biāo)簽，短視頻、直播、電商、廣告，用戶增長(zhǎng)、廣告收入、電商GMV、直播基本盤(pán)和利潤(rùn)率等等，對(duì)評(píng)估可靈都沒(méi)有太多價(jià)值。

可靈明明可以按照AI 視頻公司的方式講故事，留在快手體內(nèi)，卻總會(huì)被理解成快手主站的附屬能力。

這就是分拆的意義。

留在快手體內(nèi)，可靈是一個(gè)收入占比不到1% 的新業(yè)務(wù)；單獨(dú)拿出來(lái)，它就可以變成一家有用戶、有訂閱、有 API、有海外收入、有企業(yè)客戶的 AI 視頻公司。

尤其是對(duì)一家要沖刺IPO 的公司來(lái)說(shuō)，獨(dú)立身份很重要，有自己的收入、客戶、留存、毛利和增長(zhǎng)空間都是關(guān)鍵指標(biāo)。

另一方面，這次拆分不僅對(duì)可靈有益，對(duì)快手來(lái)說(shuō)也非常有價(jià)值。

AI 視頻大模型是一個(gè)需要持續(xù)投入的重資產(chǎn)生意。模型要持續(xù)迭代，算力要持續(xù)投入，推理成本要不斷壓低，企業(yè)客戶也要長(zhǎng)期服務(wù)。

由此可見(jiàn)，處于AI 賽道中的可靈，未來(lái)需要的錢只會(huì)越來(lái)越多。

如果這些投入一直留在快手體內(nèi)，就會(huì)和快手主業(yè)的利潤(rùn)要求形成沖突。

快手是一家成熟的上市公司，它當(dāng)前最需要向資本市場(chǎng)證明，短視頻、電商、直播、廣告這些主業(yè)能持續(xù)賺錢，利潤(rùn)率能繼續(xù)改善。而可靈雖然能在短期內(nèi)帶來(lái)想象力，長(zhǎng)期看也可能是第二曲線，但眼下更直接的，還是投入和消耗。

所以，可靈的單飛，確實(shí)能讓雙方受益。

類似的操作，在大公司身上并不少見(jiàn)。

百度昆侖芯最早是百度內(nèi)部的AI 芯片業(yè)務(wù)，獨(dú)立運(yùn)營(yíng)后，才變成一家可以融資、引入外部股東、沖刺 IPO 的 AI 芯片公司。京東健康、騰訊音樂(lè)也是類似邏輯：留在母公司體內(nèi)，它們是生態(tài)能力；拆出來(lái)之后，才有機(jī)會(huì)按照互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療、在線音樂(lè)這樣的獨(dú)立賽道重新定價(jià)。

當(dāng)然，單飛并不等于萬(wàn)事大吉。

脫離快手的大樹(shù)之后，可靈要面對(duì)的競(jìng)爭(zhēng)只會(huì)更慘烈。

即夢(mèng)背后是字節(jié)，HappyHorse 背后是阿里，海外還有 Runway、Pika、Luma 等一批玩家。

1300 億估值不是終點(diǎn)。等到真正分拆的時(shí)候，可靈就沒(méi)法再用“快手王牌”這個(gè)身份做靠山了，必須用收入、產(chǎn)品、客戶和增長(zhǎng)證明自己。