更深刻了解汽車產(chǎn)業(yè)變革

出品： 電動星球

作者：Wallace

5月15 日，零跑交出了 2026 年第一張成績單。

先看數(shù)字。一季度營收 108.2 億元，創(chuàng)一季度同期新高；全球交付 110155 臺，同比增長 25.8%。凈虧損 3.9 億元——相比去年同期的 1.3 億元有所擴(kuò)大。

另一個重要指標(biāo)毛利率，則從去年同期的 14.9% 下降至 9.4%，和上個季度的 15% 相比也有下降。

零跑管理層將利潤和毛利率的下降歸結(jié)于「產(chǎn)品組合變動與戰(zhàn)略合作業(yè)務(wù)減少」，更準(zhǔn)確地說，是一季度交付的車型中低價車型占比上升，高毛利業(yè)務(wù)的貢獻(xiàn)有一定下降。

嚴(yán)格來說，這不是零跑的結(jié)構(gòu)性問題，但也的確從側(cè)面反映了中國車市大環(huán)境的不景氣。一季度雖為傳統(tǒng)淡季，但去年 3 月車市快速回暖，今年 3 月的回暖表現(xiàn)卻非常有限。

考慮到零跑二季度的一系列動作，比如推出 A10 和 D19 這兩款重磅新車，還有即將到來的 A05 等，相信這兩項(xiàng)數(shù)據(jù)會有一定改善。

同時，零跑這份一季度財(cái)報不乏亮點(diǎn)。

談及海外業(yè)績，一季度零跑出口 40901 臺，同比暴增 442%，占總銷量 37.1%。零跑國際 2024 年盈虧平衡、2025 年實(shí)現(xiàn)盈利，這在新勢力出海陣營里幾乎是獨(dú)一份。

當(dāng)然，還可以拆分到更細(xì)的維度，來看零跑海外表現(xiàn)的構(gòu)成。

一季度海外超 4 萬臺的銷量里，B10 上市幾個月就沖到出口第一，取代了原來的 T03 主力位置，這會是一個關(guān)鍵信息。說明，B 系列車型在海外有著相當(dāng)高的潛力，且賣去歐洲的不再只是入門小車，號召力已有明顯提升。

分國家看，意大利一季度注冊 1637 輛，連續(xù)兩個月純電銷量第一；德國 3 月賣了 1258 輛，拿下了中國 BEV 品牌頭名。16 個歐洲國家合計(jì)注冊量同比翻了 8 倍——這些都是積極的信號。

四季度西班牙工廠啟動 CKD 量產(chǎn)，A10 三季度進(jìn)歐洲，D 系列也會陸續(xù)導(dǎo)入。在出海模式已得到銷量認(rèn)證后，朱江明認(rèn)為海外占比 37.1% 不會是終點(diǎn)。

他自己定的目標(biāo)是四六開：中國市場40%，海外60%。當(dāng)然，零跑不會一蹴而就，按照朱江明的話說，第一步是中國市場 6、海外市場 4；第二步是「五五開」，第三步才是「四六開」。

回到銷量上面來，前文提到的兩款新車 A10 和 D19，前者上市首月大定破 4 萬臺，D19 則是上市 15 天大定破 1.5 萬臺。電動星球統(tǒng)計(jì)，D19 在 4 月的中大型 SUV 銷量榜單中可以排到第四的位置，以首秀的角度來看表現(xiàn)不錯。

至于整個 4 月，單月交付 71387 臺，又刷了一次紀(jì)錄。

總的來看，零跑整個一季度的表現(xiàn)既有收獲，也有不足。更現(xiàn)實(shí)地看，放到「年銷百萬」的維度，零跑一季度 11 萬左右的銷量，會讓后面三個季度的零跑面臨不小的壓力。

好消息是，A10 和 D19 手里的訂單，給后面三個季度留了不小的想象空間，D99 和 A05 這兩款新車同樣不可忽視。

前者的上市會進(jìn)一步改善零跑的利潤表現(xiàn)，且上市時間臨近；后者雖然還要等到 6 月或者 7 月，但更親民的定位有望幫助零跑帶來銷量的新增長，也是沖擊百萬年銷過程中不可或缺的重要產(chǎn)品。

而展望更長遠(yuǎn)的未來，零跑 CFO 李騰飛提前透露了一個關(guān)鍵消息：第二品牌的確存在。或許這個舉措，會給零跑帶來全新的敘事可能性。

只不過，按照李騰飛的說法，零跑的第二品牌還不會那么快地與大眾見面。

從時間表來看，零跑第二品牌最快也要在年底才正式公布，最晚的上市時間，則計(jì)劃于 2027 年中或下半年。

第二品牌的定位非常明確，和現(xiàn)有產(chǎn)品主打「越級配置+高性價比」不同，第二品牌將謀求向上突破——言下之意是，零跑將通過推出第二品牌打破 30 萬元的定價天花板，也由此謀求更大的利潤空間。

綜合而言，零跑一季度財(cái)報釋放出來的更重要信息是，零跑的確受到了客觀大環(huán)境變化的影響，而出現(xiàn)了業(yè)績的波動，但整體上還是穩(wěn)住了當(dāng)前局面，為平穩(wěn)過渡至二季度、三季度做好準(zhǔn)備。

但同時我們也能見到，零跑「賣得多反而虧得多」的現(xiàn)象非常典型，相信不會只出現(xiàn)在零跑身上。

根本原因正如李騰飛強(qiáng)調(diào)的那樣，原材料上漲、國際政治環(huán)境都會帶來意想不到的成本上升，為汽車公司的營收表現(xiàn)造成巨大壓力。

也由此李騰飛預(yù)警，雖然有信心通過國內(nèi)外市場的努力達(dá)成一百萬臺年銷量的目標(biāo)，但對于另一個目標(biāo)——全年 50 億元的凈利潤，想要達(dá)成是「存在一定風(fēng)險」。

零跑已經(jīng)是新勢力中賣得最好的品牌，也尚且如此，無疑是為整個行業(yè)發(fā)出預(yù)警：未來的市場競爭，「利潤」毫無疑問會被放在第一位。

（完）

感謝大家一直以來對電動星球的支持！我們準(zhǔn)備了一系列抽獎活動來回饋各位讀者。

參與方式：公眾號后臺回復(fù)專屬暗號【OTA】