作者｜可愛(ài)多

編輯｜文定

阿里年度營(yíng)收，第一次站上萬(wàn)億。

截至2026年3月31日，阿里全年收入10236.70億元，同比增長(zhǎng)3%。但利潤(rùn)沒(méi)有跟著好看起來(lái)。經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)501.50億元，同比下降64%。

特別值得注意的是，自由現(xiàn)金流從上一財(cái)年的凈流入738.70億元，變成凈流出466.09億元。

數(shù)據(jù)來(lái)源：阿里2026財(cái)年財(cái)報(bào)

阿里解釋稱(chēng)，錢(qián)主要花在即時(shí)零售和云基礎(chǔ)設(shè)施上。阿里不是沒(méi)增長(zhǎng)，是增長(zhǎng)方式變貴了。過(guò)去靠淘寶天貓貨架賺錢(qián)，現(xiàn)在要用貨架賺來(lái)的錢(qián)，去買(mǎi)兩個(gè)更貴的東西：一個(gè)是即時(shí)零售帶來(lái)的打開(kāi)頻次，一個(gè)是AI帶來(lái)的購(gòu)物決策權(quán)。

接下來(lái)，電商邏輯要變。以前平臺(tái)爭(zhēng)的是誰(shuí)賣(mài)得多，接下來(lái)爭(zhēng)的是誰(shuí)離用戶(hù)更近，誰(shuí)更懂用戶(hù)要買(mǎi)什么。

貨架賺的錢(qián)不夠用

阿里現(xiàn)在最大的底氣，還是淘寶天貓。

2026財(cái)年，阿里中國(guó)電商集團(tuán)收入5542.17億元，同比增長(zhǎng)9%。其中，電商業(yè)務(wù)收入4493.85億元，同比增長(zhǎng)4%；客戶(hù)管理收入3438.67億元，同比增長(zhǎng)5%。剔除新業(yè)務(wù)發(fā)展計(jì)劃帶來(lái)的會(huì)計(jì)處理影響，客戶(hù)管理收入同口徑增長(zhǎng)7%。

客戶(hù)管理收入，簡(jiǎn)單說(shuō)就是商家在淘寶天貓買(mǎi)流量、做營(yíng)銷(xiāo)、拿曝光貢獻(xiàn)的錢(qián)。這個(gè)指標(biāo)還在增長(zhǎng)，說(shuō)明淘天的商業(yè)化底盤(pán)沒(méi)有塌。商家仍然要在淘寶投錢(qián)，品牌仍然繞不開(kāi)淘寶貨架。

阿里2026財(cái)年各板塊收入

電話會(huì)上，吳泳銘解釋稱(chēng)，阿里當(dāng)前更看重增長(zhǎng)和市場(chǎng)份額，利潤(rùn)率排在后面。這說(shuō)明，短期利潤(rùn)下降不是意外，而是阿里主動(dòng)接受的代價(jià)。

貨架電商當(dāng)然還重要。淘寶有海量SKU，有成熟商家，有完整的搜索、比價(jià)、下單、履約、售后鏈路。用戶(hù)只要明確知道自己要買(mǎi)什么，淘寶仍然是最強(qiáng)承接場(chǎng)之一。

問(wèn)題是，用戶(hù)的消費(fèi)入口已經(jīng)被拆散了。種草在抖音、小紅書(shū)、視頻號(hào)里發(fā)生，低價(jià)心智被拼多多長(zhǎng)期壓住，本地消費(fèi)被美團(tuán)和京東小時(shí)達(dá)切走，AI對(duì)話又開(kāi)始替用戶(hù)做選擇。部分用戶(hù)購(gòu)買(mǎi)決策，已經(jīng)不從淘寶搜索開(kāi)始。

所以，阿里要解決的不是貨架還能不能賺錢(qián)，而是貨架之外還有沒(méi)有新的打開(kāi)理由。只守貨架，淘寶會(huì)越來(lái)越像一個(gè)低頻購(gòu)物工具。繼續(xù)往即時(shí)零售和AI里投，才有機(jī)會(huì)把淘寶拉回用戶(hù)更高頻、更前置的消費(fèi)鏈路里。

即時(shí)零售是入口戰(zhàn)

從2025年初到現(xiàn)在，即時(shí)零售已經(jīng)打了幾場(chǎng)硬仗。

京東先把外賣(mài)戰(zhàn)火點(diǎn)起來(lái)，美團(tuán)被迫守盤(pán)，阿里隨后把淘寶小時(shí)達(dá)升級(jí)為淘寶閃購(gòu)，并把它推到淘寶首頁(yè)。到了2025年夏天，三家平臺(tái)的補(bǔ)貼戰(zhàn)進(jìn)入白熱化，幾個(gè)月內(nèi)合計(jì)承諾近2000億元補(bǔ)貼，用來(lái)?yè)屢恍r(shí)達(dá)和即時(shí)零售。監(jiān)管部門(mén)也出手提醒理性競(jìng)爭(zhēng)。

阿里在即時(shí)零售的動(dòng)作

這幾場(chǎng)仗打下來(lái)，阿里的效果最顯著。2026財(cái)年，即時(shí)零售收入785.20億元，同比增長(zhǎng)47%。最新季度，即時(shí)零售收入199.88億元，同比增長(zhǎng)57%。阿里把增長(zhǎng)歸因于2025年4月底淘寶閃購(gòu)?fù)瞥龊蟮挠唵卧鲩L(zhǎng)。管理層還表示，對(duì)即時(shí)零售在2027財(cái)年末實(shí)現(xiàn)單位經(jīng)濟(jì)模型轉(zhuǎn)正有信心。

但這不是一場(chǎng)輕松的勝仗。2026財(cái)年，阿里中國(guó)電商集團(tuán)經(jīng)調(diào)整EBITA為1075.09億元，同比下降44%。

阿里明確說(shuō)，下降主要來(lái)自即時(shí)零售、用戶(hù)體驗(yàn)和技術(shù)投入。閃購(gòu)拉了頻次，也確實(shí)吃掉了利潤(rùn)。

為什么阿里還要繼續(xù)打？

因?yàn)閭鹘y(tǒng)淘寶解決的是計(jì)劃性消費(fèi)。用戶(hù)想買(mǎi)衣服、電器、護(hù)膚品、辦公用品，才會(huì)打開(kāi)淘寶。

即時(shí)零售解決的是臨時(shí)需求。一杯咖啡，一份午餐，一盒藥，一袋貓糧，一根數(shù)據(jù)線，一件馬上要用的日用品。誰(shuí)離得近，誰(shuí)送得快，誰(shuí)價(jià)格能接受，誰(shuí)就能拿走這一單。

這才是淘寶閃購(gòu)的真正價(jià)值。它買(mǎi)的不是外賣(mài)訂單，而是用戶(hù)頻次。頻次上來(lái)，平臺(tái)才有機(jī)會(huì)把推薦、會(huì)員、廣告、優(yōu)惠、非餐零售和傳統(tǒng)電商轉(zhuǎn)化串起來(lái)。

和美團(tuán)、京東相比，阿里的打法也不同。美團(tuán)守的是騎手網(wǎng)絡(luò)和本地商戶(hù)，京東打的是供應(yīng)鏈和確定性履約，阿里賭的是淘寶入口和餓了么履約合在一起。三家表面都在送奶茶，實(shí)際上都在搶下一個(gè)消費(fèi)入口。

商家的投入也變了。過(guò)去做淘寶，主要算搜索排名、主圖點(diǎn)擊、詳情頁(yè)轉(zhuǎn)化、客服響應(yīng)和投流ROI。進(jìn)入即時(shí)零售后，還要算本地庫(kù)存、門(mén)店接單、小時(shí)達(dá)成本、前置倉(cāng)、即時(shí)客服、臨時(shí)缺貨和區(qū)域差評(píng)。

即時(shí)零售的新流量來(lái)了，新成本也來(lái)了。平臺(tái)為了讓用戶(hù)多打開(kāi)幾次淘寶，愿意先犧牲利潤(rùn)。商家為了拿這部分流量，也要補(bǔ)履約和庫(kù)存。閃購(gòu)大戰(zhàn)要顛覆的，不是外賣(mài)行業(yè)，而是電商行業(yè)。

AI搶的是購(gòu)物決策

阿里財(cái)報(bào)里另一條硬線，是AI。

2026財(cái)年，云智能集團(tuán)收入1581.32億元，同比增長(zhǎng)34%。最新季度，云智能收入416.26億元，同比增長(zhǎng)38%；AI相關(guān)產(chǎn)品收入89.71億元，連續(xù)第11個(gè)季度三位數(shù)增長(zhǎng)，并且已占云智能集團(tuán)外部收入30%。

AI已經(jīng)開(kāi)始進(jìn)入阿里收入項(xiàng)。再進(jìn)一步，AI要進(jìn)入電商交易鏈路。

最近，阿里已經(jīng)把淘寶天貓服務(wù)接入千問(wèn)App，淘寶App上線千問(wèn)AI購(gòu)物助手，覆蓋靈感生成、商品發(fā)現(xiàn)、售中支持、訂單管理和售后服務(wù)。商家端還有企業(yè)級(jí)智能體悟空。

橫向看，AI入口戰(zhàn)已經(jīng)很擁擠。QuestMobile數(shù)據(jù)顯示，2026年3月，AI原生App月活規(guī)模達(dá)到4.4億，豆包、千問(wèn)、DeepSeek分列前三。春節(jié)期間，豆包日活沖過(guò)1億，騰訊元寶峰值約5000萬(wàn)，千問(wèn)峰值約3000萬(wàn)。

阿里的優(yōu)勢(shì)和短板都很明顯。只看C端聊天，阿里未必最強(qiáng)。豆包有更大的用戶(hù)規(guī)模，騰訊有微信生態(tài)，DeepSeek有模型心智。但如果AI從聊天走向?qū)з?gòu)，從回答問(wèn)題走向完成交易，阿里的淘寶鏈路就會(huì)變成優(yōu)勢(shì)。

傳統(tǒng)淘寶搜索，是用戶(hù)輸入關(guān)鍵詞，平臺(tái)返回商品列表。用戶(hù)再看主圖、價(jià)格、評(píng)價(jià)、銷(xiāo)量、詳情頁(yè)和店鋪服務(wù)，自己做判斷。AI購(gòu)物助手會(huì)把鏈路往前推。用戶(hù)說(shuō)出場(chǎng)景，AI幫他拆需求、篩商品、比參數(shù)、算優(yōu)惠、跟進(jìn)售后。

這會(huì)改變商家在平臺(tái)里的競(jìng)爭(zhēng)方式。過(guò)去商家給人做詳情頁(yè)，以后還要給AI喂商品圖。參數(shù)要準(zhǔn)，場(chǎng)景要清，賣(mài)點(diǎn)要結(jié)構(gòu)化，價(jià)格和庫(kù)存要穩(wěn)定，評(píng)價(jià)和履約要經(jīng)得起推薦。商品信息越亂，越難被AI理解；售后越差，越難被AI放心推薦。

這也是阿里AI最值得關(guān)注的地方。它不是另做一個(gè)聊天工具，而是想把需求生成、商品發(fā)現(xiàn)、比較決策和交易履約重新放回阿里體系。過(guò)去幾年，用戶(hù)先在抖音、小紅書(shū)被種草，再回淘寶成交。AI購(gòu)物如果跑通，淘寶就有機(jī)會(huì)重新拿回前面的決策環(huán)節(jié)。

電商平臺(tái)的競(jìng)爭(zhēng)，已經(jīng)從誰(shuí)有更多貨，走到誰(shuí)更高頻、更懂用戶(hù)、更能替用戶(hù)做決定。淘寶還在賣(mài)貨，但阿里想要的已經(jīng)不只是成交，它想重新拿回用戶(hù)打開(kāi)電商搜索框的理由。