北京
5月18日，隨著京東集團第一季度財報的正式披露，市場迎來了一劑強心針。財報顯示，京東本季度經營利潤達到38億元，成功扭轉了上季度虧損58億元的頹勢。在核心零售業務經營利潤率創下5.6%歷史新高的同時，備受矚目的外賣業務也交出了一份“大幅減虧”的成績單。然而，在這份看似全面向好的成績單背后，一場深刻的財務架構與戰略調整正在悄然發生。
補貼退潮，核心零售盈利能力躍升
本季度京東實現扭虧為盈，最直接的原因在于費用的精準收縮。數據顯示，京東的市場費用由上季度的253億元迅速降至154億元。這一顯著變化標志著過去一年轟轟烈烈的外賣擴張戰已暫時“偃旗息鼓”，補貼力度的收窄直接帶動了整體經營狀況的改善。與此同時，京東的基本盤表現依舊穩健，核心零售業務的經營利潤率從上季度的3.2%躍升至本季度的5.6%，展現出強大的經營韌性與造血能力。
財務魔術？外賣配送剝離背后的“輕資產”邏輯
盡管表面數據亮眼，但深入剖析財報可以發現，京東在新業務（含外賣）板塊的表現并非單純依靠“節流”。一個極易被市場忽視的關鍵調整是：自2026年1月起，京東物流正式收購了原屬于新業務的本地即時配送業務。
這一架構調整徹底改變了外賣業務的財務核算邏輯。過去，外賣配送作為內部業務結算，定價往往受限于集團內部的成本考量；而現在，隨著配送業務劃歸京東物流，原本的外賣配送變成了由第三方商家直接向京東物流下單。這意味著，達達（京東物流旗下）可以完全按照市場化標準向商家報價，配送服務順理成章地成為了京東物流新的利潤增長點。
對于京東外賣業務本身而言，這標志著其正式轉向“輕資產”運營模式。剝離了重資產的配送環節后，外賣業務更專注于商家運營、用戶獲客及廣告變現。這種財務口徑的調整，也是本季度新業務收入從上一季度的141億元驟降至63億元的重要原因之一——因為原本計入外賣業務的配送收入，如今已被劃入了京東物流的營收版圖。
自營利潤收窄，開放平臺成新增長極
在業務結構轉型的另一端，京東零售內部也呈現出微妙的變化。雖然整體零售利潤率高漲，但自營部分的利潤空間呈現出一定的收窄趨勢，而以第三方商家為主的開放平臺則發展良好。這表明，京東正在逐步擺脫單純依賴自營商品差價的盈利模式，轉而通過提升平臺生態的繁榮度來獲取更高利潤的服務性收入。
總體來看，2026年第一季度的京東展現出了極其鮮明的雙面性：一方面是通過戰略性收縮和財務架構重組實現的報表美化與效率提升；另一方面則是核心業務在激烈的市場競爭中尋求差異化突圍的決心。外賣業務的“輕裝上陣”不僅為其后續減虧甚至盈利奠定了基礎，也讓京東物流的即時配送能力得到了市場化驗證。未來的京東，或許將不再是一個單純的零售商，而是一個高度協同、輕重結合的科技驅動型供應鏈服務商。
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