《金證研》南方資本中心-財報解讀 長庚/作者南枝/風控

從2025年5月的《推動公募基金高質量發展行動方案》，到2026年4月的《基金管理公司績效考核管理指引》的修訂，公募基金行業開啟以“投資者為本”的系統性改革。行業越來越提倡深耕產業長期價值、嚴控風格漂移、規范績效考核等。

在此背景下，匯添富基金管理股份有限公司（以下簡稱“匯添富基金”）將于2026年5月25日發行匯添富價值智選混合型發起式證券投資基金（以下簡稱“匯添富價值智選混合發起式A”），基金經理由溫琪擔任。而溫琪的基金經理年限不足兩年，現任三只基金，其中兩只在管基金的規模不足五千萬元。不僅如此，其中一只指數增強型基金資產規模下滑，回報率在同類基金排名或靠后，超額收益與跟蹤誤差或表現“分化”。而溫琪在管的唯一一只與新發基金同為發起式基金的產品，年內收益率跑輸業績基準，運作1.63年且持有人戶數不足百人。

一、溫琪的基金經理年限不足兩年，兩只在管基金的規模不足五千萬元

值得注意的是，本次匯添富基金發行的匯添富價值智選混合發起式A由溫琪擔任基金經理。觀其履歷，溫琪的基金經理年限不足兩年，在2026年的3月至5月期間連續出任兩只基金的基金經理，并且在管基金的規模均不足一億元。

1.1 溫琪的基金經理年限不足兩年，三個月內連續出任兩只基金的基金經理

基金產品資料概要顯示，匯添富價值智選混合發起式A為偏股混合型基金，業績比較基準為“中證800價值指數收益率*70%+中證港股通綜合指數（港元）收益率*10%+中債-國債總全價(1-3年)指數收益率*15%+活期存款基準利率*5%”。

且基金份額發售公告顯示，該基金的募集期限為2026年5月25日至2026年5月27日。

在基金經理人選上，溫琪擔任該基金的基金經理。觀其履歷，溫琪2011年加入匯添富基金，2024年首次出任匯添富基金旗下產品的基金經理，截至2026年5月17日基金經理任職年限為1.95年。

不難看出，溫琪的基金經理年限不足兩年。

東方財富Choice顯示，截至查詢日2026年5月17日，溫琪在管基金（剔除非主代碼基金，下同）共三只，其中兩只增強指數型基金，分別為匯添富中證500基本面增強指數A和匯添富上證50基本面增強指數A；一只偏股混合型基金為匯添富紅利智選混合發起式A。

值得一提的是，對于匯添富上證50基本面增強指數A，溫琪的任職時間為2026年3月31日，而匯添富價值智選混合發起式A的發行日期為2026年5月25日，也就是說溫琪在三個月內出任兩只基金的基金經理。

簡而言之，溫琪的基金經理任職年限不滿兩年，在2026年3月至5月之間先后出任匯添富上證50基本面增強指數A以及匯添富價值智選混合發起式A的基金經理。

1.2 在管兩只基金的規模不足五千萬元，其中一只基金持有人戶數不足一百人

東方財富Choice數據顯示，截至2026年第一季度末，溫琪在管的三只基金中規模最大的是匯添富中證500基本面增強指數A，合并資產規模為7,260.31萬元。

同期，匯添富中證50基本面增強指數A和匯添富紅利智選混合發起式A的合并資產規模分別為2,967.25萬元和1,811.19萬元。

而在持有人戶數上，截至2025年末，匯添富中證500基本面增強指數A、匯添富上證50基本面增強指數A、匯添富紅利智選混合發起式A分別為1,359戶、1,036戶、93戶。

不難看到，溫琪在管的基金中，兩只“迷你基”規模不足五千萬元，且在管規模最大的基金的資產規模為7,200余萬元。在持有人戶數方面，匯添富紅利智選混合發起式A截至2025年末的持有人戶數為93戶。

二、匯添富中證500基本面增強指數A的資產規模下滑，持有人戶數減少400余戶

另一方面，匯添富中證500基本面增強指數A是溫琪在管的合作基金，該基金的資產規模呈下滑趨勢，且持有人戶數也在持續下跌。

2.1近一年，匯添富中證500基本面增強指數A多個階段漲幅不及業績比較基準

東方財富Choice顯示，匯添富中證500基本面增強指數A成立日為2021年9月16日，顧耀強獨立擔任基金經理。2024年6月5日，溫琪增聘為匯添富中證500基本面增強指數A的基金經理。

截至查詢日2026年5月15日，匯添富中證500基本面增強指數A近一年、近6月、近3月、年內的收益率分別為43.83%、13.77%、1.07%、11.75%，同期業績基準分別為46.57%、17.09%、2.75%、13.65%。

即該基金近一年的多個階段漲幅，不及業績比較基準。

2.2 基金規模一年內縮水11.74%，持有人戶數減少400余戶

此外，匯添富中證500基本面增強指數A的基金規模呈現下滑趨勢。

東方財富Choice顯示，截至2026年第一季度末，匯添富中證500基本面增強指數A合并規模為7,260.31萬元。

從規模走勢上看，自該基金成立以來至2024年6月30日（即兩人開始合作管理所在季度），2021年9月16日、2021年末、2022年末、2023年末、2024年6月30日基金合并規模分別為28,972.62萬元、13,555.71萬元、9,965.33萬元、8,189.97萬元、7,402.26萬元。經測算，截至2024年6月末，該基金的規模較成立時下滑了74.45%。

該基金由兩名基金經理合作管理后，2024年末、2025年6月末、2025年末的資產規模分別為7,567.14萬元、6,998.64萬元、6,678.83萬元，經測算，期間基金規?！翱s水”11.74%。2026年第一季度末，該基金的資產規模回升至7,260.31萬元，但仍未回到2024年6月末的規模。

此外，持有人戶數一路走低。據東方財富Choice數據，2024年6月末、2024年末及2025年末，匯添富中證500基本面增強指數A的持有人戶數為1,827戶、1,642戶、1,359戶數。2025年末較2024年6月末，持有人戶數的減少幅度為22.56%。

由上可知，自溫琪新增成為匯添富中證500基本面增強指數A的基金經理后，該“合作基”近一年內多個階段的收益率不及業績比較基準，且基金規模呈“縮水”態勢，持有人戶數也持續減少。

三、指數增強型基金回報率在同類基金排名靠后，超額收益與跟蹤誤差或表現“分化”

在《公開募集證券投資基金業績比較基準指引》中提到，突出基準衡量業績的作用，一是規范績效考核，充分體現產品業績和投資者盈虧情況。而溫琪在管的匯添富中證500基本面增強指數A與同類基金相比，其回報率、信息比率或排名靠后。

3.12025年及2026年以來，匯添富中證500基本面增強指數A的回報率在同類基金中排名靠后

東方財富Choice顯示，截至查詢日2026年5月15日，溫琪任職匯添富中證500基本面增強指數A以來的回報率為43.55%。

上述提及，2024年6月5日起，溫琪開始擔任匯添富中證500基本面增強指數A的基金經理。

據東方財富Choice數據統計，以業績比較基準包含中證500指數為條件的增強指數型基金進行篩選作為同類基金（剔除非主代碼，下同，以下統稱為“同類基金”），2024年6月5日至2026年5月15日期間，同類基金回報率平均數為60.46%，同類基金回報率的中位數為59.52%。同期，匯添富中證500基本面增強指數A的回報率在同類基金中排名63/64。

此外，2025年和2026年初至2026年5月15日，該基金的回報率分別為29.33%和11.75%，同期，同類基金的平均回報率分別為32.42%和13.06%，同類基金的排名分別為54/69 和57/81。

由上可知，2025年及2026年以來，匯添富中證500基本面增強指數A的回報率，遠不及同期同類基金的回報率，排名靠后。

3.2 信息比率告負或同類排名“墊底”，超額收益與跟蹤誤差或表現“分化”

問題尚未結束。

東方財富Choice顯示，匯添富中證500基本面增強指數A的年化信息比率（2024年6月5日至2026年5月15日，無風險收益率為一年期定期存款利率，計算周期為周，標的指數為中證500，下同）為-4.2，同類基金平均信息比率為-0.08，同類基金中的排名為82/82。

而且，在超額收益以及跟蹤誤差的表現上，兩項指標或存分化。

此外，截至2026年5月15日，匯添富中證500基本面增強指數A的年化超額收益為-2.84，同類基金排名為77/82。同期，同類基金年化超額收益平均數為2.35，同類基金年化超額收益中位數為2.65。

截至2026年5月15日，匯添富中證500基本面增強指數A的年化跟蹤誤差為4.43%，同類基金排名為21/83。同期，同類基金年化跟蹤誤差平均數為5.43%，同類基金年化超額收益中位數為5.02%。

由上可知，匯添富中證500基本面增強指數A的信息比率告負，同類排名或“墊底”，且超額收益與跟蹤誤差或存“分化”的情形。

四、溫琪首只發起式基金年內收益率跑輸業績基準，運作1.63年而持有人戶數不足百人

《公開募集證券投資基金運作管理辦法》指出，發起式基金募集時公司股東資金、公司固有資金、公司高級管理人員或者基金經理等人員資金認購基金的金額不少于一千萬元人民幣，且持有期限不少于三年。

而匯添富紅利智選混合發起式A作為溫琪首支獨立管理的基金，在進入2026年以來收益率不及業績比較基準，且該基金成立1.63年，資產規?；蛟鲩L緩慢，且內部持有份額占比近七成。

4.1 溫琪在管的首只發起式基金年內收益率落后于業績基準，重倉股行業指數漲幅近一月漲幅告負

需先指出的是，匯添富紅利智選混合發起式A為偏股混合型基金，成立日期為2024年9月27日，歷任基金經理僅溫琪一人，該基金是溫琪首支獨立管理的基金。

基金產品資料概要顯示，該基金股票資產占基金資產的比例為60%-95%，其中，投資于紅利主題相關股票資產占非現金基金資產的比例不低于80%?；饦I績比較基準為中證紅利指數收益率*85%+中證港股通高股息投資指數收益率*5%+中債綜合指數收益率*10%。

東方財富Choice顯示，截至2026年5月15日，匯添富紅利智選混合發起式A成立以來的收益率為21.05%，同期業績比較基準為8.27%。而2026年以來，該基金的收益率為2.37%，同期業績比較基準為3.28%。

在基金持倉上，2026年第一季度末，匯添富紅利智選混合發起式A前十成分股中共計8只銀行股，分別為建設銀行、招商銀行、渝農銀行、中國銀行、農業銀行、工商銀行（H股）、重慶農村商業銀行、工商銀行（A股）。

從行業整體的情況來看，截至查詢日2026年5月15日，申萬一級銀行指數顯示近一年、近三月、近一月、近一周漲幅分別為-7.09%、0.22%、-1.93%、-0.9%，同期滬深300指數漲幅為23.24%、4.27%、3.37%、-0.25%。

作為溫琪首支獨立管理的發起式基金，該基金在進入2026年后收益率下滑，且低于同期業績比較基準?；鹎笆煞止?只為銀行股，申萬一級銀行指數顯示，該指數近一年、近一月收益率告負且落后于滬深300指數。

4.2 上述基金的外部持有人份額占比或約三成，運作1.63年而持有人戶數不足百人

據2026年一季度報，截至2026年第一季度末，匯添富紅利智選混合發起式A的持有份額中，基金管理人固有資金、基金管理人高級管理人員、基金經理、基金管理人股東合計持有份額合計為1,047.72萬份，合計占基金總份額的比例為69.61%。同期，基金的合并份額數為1,505.03萬份。

換言之，截至2026年第一季度末，該基金的外部持有人的份額占基金總份額的比例或約為30%。

從持有人數量來看，截至2025年末，匯添富紅利智選混合發起式A的持有人戶數為93戶，2025年第二季度末和2024年末分別為34戶和22戶。

此外，匯添富紅利智選混合發起式A的規模或增長緩慢?；鸪闪⑷盏暮喜⒁幠?,759.55萬元，截至2026年第一季度末合并規模為1,811.19萬元，經測算期間增長2.94%。

需要說明的是，發起式基金的基金合同生效三年后，若基金資產凈值低于兩億元的，基金合同自動終止。而截至查詢日2026年5月15日，該基金已運作1.63年。

五、結語

簡言之，作為此次新發基金匯添富價值智選混合發起式A的基金經理，溫琪的基金經理任職年限不足兩年，在管的三只基金中，兩只基金規模不足五千萬元。溫琪在管的匯添富中證500基本面增強指數A的資產規模下滑，且信息比率告負或同類排名“墊底”，超額收益與跟蹤誤差或表現“分化”。而溫琪在管的首只發起式基金年內收益率落后于業績基準，重倉股行業指數漲幅近一月漲幅告負，且該基金運作1.63年而持有人戶數不足百人，該基金與本次發行的新基同為發起式基金。該新發基金能否獲得市場認可，或待考驗。