每日金曲：溫嵐 - 《夏天的風(fēng)》

? 財(cái)經(jīng)頭條APP：截至5月20日收盤，扣除年內(nèi)上市的個(gè)股，A股已有215只個(gè)股漲幅超100%，其中43股漲幅超200%，利通電子漲幅超580%，成為年內(nèi)漲幅最高的個(gè)股；年內(nèi)A股腰斬個(gè)股達(dá)28只，其中退市觀典的跌幅超93%，成為年內(nèi)跌幅最大的一只個(gè)股。

宏觀經(jīng)濟(jì)

1、財(cái)政部：1-4月，全國一般公共預(yù)算收入83404億元，同比增長3.5%。全國一般公共預(yù)算支出94809億元，同比增長1.3%。證券交易印花稅935億元，同比增長74.8%。

2、商務(wù)部：關(guān)稅是中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系中的關(guān)鍵問題之一。本次經(jīng)貿(mào)磋商，中美經(jīng)貿(mào)團(tuán)隊(duì)圍繞關(guān)稅問題深入溝通，就有關(guān)雙邊關(guān)稅做出安排。雙方原則同意在貿(mào)易理事會(huì)項(xiàng)下討論同等規(guī)模產(chǎn)品對等降稅框架安排，規(guī)模各為300億美元或更多，對雙方商定的彼此關(guān)注產(chǎn)品，有望適用最惠國稅率甚至更低。

3、發(fā)改委主任鄭柵潔：5月20日主持召開民營企業(yè)座談會(huì)。推動(dòng)科技自立自強(qiáng)、產(chǎn)業(yè)鏈自主可控，深入整治“內(nèi)卷式”競爭，積極擴(kuò)大有效益的投資，完善民營企業(yè)參與國家重大項(xiàng)目建設(shè)長效機(jī)制，不斷增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展內(nèi)生動(dòng)力。同時(shí)，加強(qiáng)民營經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域重大問題研究和政策儲(chǔ)備，政企協(xié)同促進(jìn)民營經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展、高質(zhì)量發(fā)展。

4、第一財(cái)經(jīng)：5月20日，央行公布最新一期LPR，1年期LPR為3.0%，5年期以上LPR為3.5%，均連續(xù)12個(gè)月維持不變。LPR連續(xù)12個(gè)月未有變化，并非貨幣政策“躺平”，主要是為了鞏固前期降息效果，支持銀行體系保持穩(wěn)健性，配合財(cái)政政策協(xié)同發(fā)力預(yù)留空間。業(yè)內(nèi)分析認(rèn)為，后續(xù)寬松貨幣政策取向不會(huì)改變。

5、印度經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào)：印度正面臨生育率下降問題，地方政府出臺(tái)新政策鼓勵(lì)生育。安得拉邦首席部長出臺(tái)了生育三孩家庭獎(jiǎng)勵(lì)政策，獎(jiǎng)勵(lì)3萬盧比（約2130元）；生育四孩的家庭獎(jiǎng)勵(lì)約4萬盧比（約2840元）；這也是該邦繼推出二孩2.5萬盧比（約1775元）生育補(bǔ)貼后的又一生育扶持政策。

6、上海海關(guān)：4月，上海市實(shí)現(xiàn)進(jìn)出口4559億元，同比增長14%。進(jìn)出口規(guī)模繼2月、3月后再創(chuàng)單月歷史新高，且已連續(xù)15個(gè)月保持增長態(tài)勢。人工智能產(chǎn)業(yè)的爆發(fā)式增長，讓AI算力相關(guān)產(chǎn)品進(jìn)出兩旺。集成電路、存儲(chǔ)部件、電腦零附件等AI相關(guān)產(chǎn)品進(jìn)出口合計(jì)735.8億元，同比猛增85.7%，拉動(dòng)全市外貿(mào)增長8.5個(gè)百分點(diǎn)。

地產(chǎn)動(dòng)態(tài)

1、中指院：我國工商業(yè)用地到期續(xù)期政策體系逐步從“破題探索”向“系統(tǒng)化推進(jìn)”過渡，預(yù)計(jì)未來政策發(fā)展將更加注重“精細(xì)化”、“市場化”和“協(xié)同化”，對各類特殊情形進(jìn)行周全考慮，程序設(shè)計(jì)上也更加便捷高效；計(jì)收土地出讓金方面，更加支持鼓勵(lì)類產(chǎn)業(yè)、高效益企業(yè)。

2、中房報(bào)：4月，徐州二手住宅銷售價(jià)格環(huán)比上漲0.5%，在70個(gè)大中城市中漲幅位居全國第二，僅次于上海，改善性需求成為成交主力，湖景大平層、低密洋房等高品質(zhì)產(chǎn)品持續(xù)熱銷。這意味著發(fā)展基本面扎實(shí)的三線城市的樓市正在迎來回暖行情。

3、上觀新聞：4月，上海房地產(chǎn)市場呈現(xiàn)新房、二手房同步回暖、價(jià)格穩(wěn)步上行、改善需求集中釋放的積極局面，市場置換鏈條全面啟動(dòng)，樓市筑底基礎(chǔ)進(jìn)一步夯實(shí)。5月1日至17日，網(wǎng)簽數(shù)據(jù)同比增長30%，“紅五月”行情基本確立。上海樓市正從“單一剛需驅(qū)動(dòng)”轉(zhuǎn)向“剛需與改善雙輪驅(qū)動(dòng)”，置換鏈條暢通將持續(xù)支撐樓市平穩(wěn)健康發(fā)展。

4、每日經(jīng)濟(jì)新聞：1-4月，深圳新房現(xiàn)房銷售占比達(dá)56%。其中，預(yù)售房源合計(jì)成交7479套，現(xiàn)售房源合計(jì)成交9524套。專家表示，現(xiàn)房熱銷并非偶然現(xiàn)象，而是樓市發(fā)展大勢所趨，如今購房者購房心態(tài)愈發(fā)理性，格外看重實(shí)景品質(zhì)與交付安全。

股市盤點(diǎn)

1、周三，上證指數(shù)報(bào)4162.18點(diǎn)，下跌0.18%，成交額13589.27億。深證成指報(bào)15569.98點(diǎn)，上漲0.00%，成交額15947.88億。創(chuàng)業(yè)板指報(bào)3921.79點(diǎn)，上漲0.34%，成交額7618.54億。總體上個(gè)股跌多漲少，全市場超3800只個(gè)股下跌。兩市成交額2.95萬億，較上一個(gè)交易日放量672億。盤面上，半導(dǎo)體、電子化學(xué)品、電池、其他電子等板塊漲幅居前；電力、文化傳媒、教育、通信服務(wù)等板塊跌幅居前。

2、周三，恒生指數(shù)跌0.57%，報(bào)25651.12點(diǎn)。恒生科技指數(shù)漲0.34%，報(bào)4873.82點(diǎn)。國企指數(shù)跌0.4%，報(bào)8605.13點(diǎn)。盤面上，半導(dǎo)體板塊集體爆發(fā)，生物醫(yī)藥板塊午后回暖，養(yǎng)殖板塊、貴金屬板塊全天承壓跌幅居前，汽車股延續(xù)疲軟態(tài)勢。南向資金凈買入57.08億港元。其中，港股通（滬）凈買入29.98億港元，港股通（深）凈買入27.10億港元。

3、截至5月20日，北交所上市公司314家，當(dāng)日無新增。總市值9333.86億元，成交金額230.58億元。

4、兩市融資余額：截至5月19日，上交所融資余額報(bào)14652.79億元，較前一交易日增加30.02億元；深交所融資余額報(bào)14027.77億元，較前一交易日增加22.16億元；兩市合計(jì)28680.56億元，較前一交易日增加52.18億元。

5、公安部：對上市公司財(cái)務(wù)造假類犯罪，公安機(jī)關(guān)始終保持嚴(yán)打高壓態(tài)勢，從嚴(yán)懲治涉嫌犯罪的上市公司控股股東、實(shí)際控制人等，深挖財(cái)務(wù)造假背后的挪用資金、職務(wù)侵占等掏空公司資產(chǎn)的犯罪行為，對參與和配合造假的中介機(jī)構(gòu)及第三方“一案雙查”，對相關(guān)犯罪實(shí)施全鏈條、全方位、全環(huán)節(jié)打擊。

6、中證報(bào)：5月20日上午，A股市場的“雙高”特征凸顯。一高是成交額高的個(gè)股多數(shù)上漲，成交額榜前25的個(gè)股中，19只個(gè)股上漲，6只個(gè)股下跌；另一高是股價(jià)高的個(gè)股多數(shù)上漲，股價(jià)排行榜前25的個(gè)股中，20只個(gè)股上漲，5只個(gè)股下跌。其中，有4只個(gè)股跌幅均未超1%。

7、投資人Jeremy Grantham：如果不是因?yàn)槿斯ぶ悄軒泶笈e投資，美國經(jīng)濟(jì)很可能在2023年就陷入了衰退，而且股市也會(huì)暴跌。早在人工智能熱潮興起時(shí)，股市已經(jīng)處于部分泡沫之中，現(xiàn)在是一個(gè)由泄了一半氣、然后又復(fù)蘇的泡沫再形成的泡沫。此前，Jeremy Grantham曾成功預(yù)測三次市場泡沫。

8、港交所：一季度，香港首次公開招股募資額達(dá)133億美元，同比增長454%，其中近五分之一來自第18C章特專科技公司。當(dāng)季已有6家公司根據(jù)第18C章上市，超過2025年全年總數(shù)；合計(jì)融資25億美元，是2024年及2025年合計(jì)募資額的兩倍多。

9、上交所上市委：定于5月27日召開2026年第27次上市審核委員會(huì)審議會(huì)議，屆時(shí)將審議長鑫科技集團(tuán)股份有限公司的首發(fā)事項(xiàng)。

10、施羅德基金：已向中國證監(jiān)會(huì)提交了旗下部分公募基金的變更注冊申請，擬將所管理的3只基金管理人變更為路博邁基金。此次調(diào)整主要是施羅德集團(tuán)啟動(dòng)了為期三年的全球轉(zhuǎn)型計(jì)劃，其在亞洲、歐洲和南美洲的特定市場進(jìn)行業(yè)務(wù)布局及客戶產(chǎn)品供給的精簡與重塑。

11、摩根大通：中國股市今年仍具有可觀的上行空間，因受益于流動(dòng)性充裕和業(yè)績預(yù)期向好。基礎(chǔ)情形下，今年對MSCI中國指數(shù)的目標(biāo)點(diǎn)位在100點(diǎn)，滬深300指數(shù)的目標(biāo)點(diǎn)位在5200點(diǎn)。配置上聚焦高質(zhì)量成長，包括人工智能生態(tài)系統(tǒng)、機(jī)器人和能源安全。

12、中金公司：儲(chǔ)能與智能調(diào)度軟件是實(shí)現(xiàn)算力曲線與電力曲線匹配的關(guān)鍵要素。一方面，儲(chǔ)能與供配電系統(tǒng)構(gòu)成重要物理基礎(chǔ)，隨著算力中心綠電直連與消費(fèi)比例提升，儲(chǔ)能配比或進(jìn)一步提升。另一方面，面向跨區(qū)域甚至未來算力網(wǎng)和電力網(wǎng)的協(xié)同，算力負(fù)荷與電力曲線高精度擬合復(fù)雜度大幅提高，電力調(diào)度軟件必要性凸顯，有望迎來量價(jià)齊升。

13、中信證券：Token工廠及Token運(yùn)營商推動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)值重估，推動(dòng)算力租賃從當(dāng)前以“裸金屬”服務(wù)器租賃時(shí)長為基礎(chǔ)的固定月租模式，轉(zhuǎn)向按實(shí)際Token用量計(jì)費(fèi)的模式，頭部算力租賃廠商卡位優(yōu)勢突出。

財(cái)富聚焦

1、第一財(cái)經(jīng)：據(jù)悉，三星電子工會(huì)已推遲罷工，將于5月23日至5月28日就暫定薪資協(xié)議進(jìn)行投票。韓國勞動(dòng)部長表示，工會(huì)與三星在利潤分配上達(dá)成共識(shí)。

2、OpenAI首席執(zhí)行官奧爾特曼：向所有YC加速營創(chuàng)業(yè)公司提供價(jià)值200萬美元的算力額度，用來鎖定未來股權(quán)。期待看到"瘋狂燒代幣”的創(chuàng)業(yè)公司會(huì)發(fā)生什么，無論是它們的內(nèi)部運(yùn)作方式，以及具體能構(gòu)建什么產(chǎn)品。

3、天貓：618期間，國家補(bǔ)貼再度加碼。掃地機(jī)器人、洗碗機(jī)、干衣機(jī)、智能馬桶、數(shù)碼相機(jī)、具身智能機(jī)器人等22個(gè)品類被多省納入補(bǔ)貼范圍。截至5月20日，江蘇、上海、湖北、貴州、重慶、黑龍江、吉林7省市新增品類的補(bǔ)貼已上線淘寶天貓。

行業(yè)觀察

1、國務(wù)院總理李強(qiáng)：簽署國務(wù)院令，公布《中華人民共和國礦產(chǎn)資源法實(shí)施條例》，自6月15日起施行。進(jìn)一步完善礦產(chǎn)資源儲(chǔ)備和應(yīng)急制度。明確構(gòu)建戰(zhàn)略性礦產(chǎn)資源儲(chǔ)備體系應(yīng)當(dāng)遵循的原則，對戰(zhàn)略性礦產(chǎn)資源產(chǎn)品儲(chǔ)備、產(chǎn)能儲(chǔ)備和產(chǎn)地儲(chǔ)備相關(guān)制度作進(jìn)一步細(xì)化，完善礦產(chǎn)資源應(yīng)急處置措施。

2、發(fā)改委、能源局：發(fā)布關(guān)于有序推動(dòng)多用戶綠電直連發(fā)展有關(guān)事項(xiàng)的通知。支持尚未開展電網(wǎng)接入工程建設(shè)的新能源發(fā)電項(xiàng)目，以及因新能源消納受限等原因無法并網(wǎng)的新能源發(fā)電項(xiàng)目，在履行相應(yīng)變更手續(xù)后開展多用戶綠電直連。優(yōu)先支持算力設(shè)施、綠色氫氨醇等新興產(chǎn)業(yè)和未來產(chǎn)業(yè)開展綠電直連。

3、財(cái)聯(lián)社：業(yè)內(nèi)人士表示，近期六氟磷酸鋰報(bào)價(jià)上漲主要受上游碳酸鋰等成本端價(jià)格上漲，以及下游電解液開工較好影響，預(yù)計(jì)六氟磷酸鋰還有漲價(jià)空間。六氟磷酸鋰目前價(jià)格為11.35萬元/噸，較5月初的9.8萬元/噸上漲約15%。

4、量子位：4月，國內(nèi)AI應(yīng)用Web端月訪問量突破9億，APP端月下載量超2.4億，日活用戶數(shù)達(dá)6.7億，日活同比暴漲223%。

5、證券時(shí)報(bào)：5月以來，新能源汽車市場的風(fēng)向悄然發(fā)生變化——包括比亞迪、長安啟源在內(nèi)，超10家主流車企的部分車型漲價(jià)，單車漲幅在2000元至10000元不等。在原材料成本上行、行業(yè)利潤承壓的背景下，車市低價(jià)內(nèi)卷難以為繼，本輪漲價(jià)呈現(xiàn)出“以成本倒逼為主導(dǎo)、結(jié)構(gòu)性分化明顯、調(diào)價(jià)手段更多元”等特征。

6、商務(wù)部：航空是中美兩國深化互利共贏合作的重點(diǎn)領(lǐng)域。按照中美元首達(dá)成的重要共識(shí)，中國航空根據(jù)自身航空運(yùn)輸發(fā)展需要，將按照商業(yè)化原則引進(jìn)200架波音飛機(jī)。同時(shí)，美方將為中方提供充足的發(fā)動(dòng)機(jī)、零部件供應(yīng)保障。

7、國際能源署：發(fā)布《2026全球電動(dòng)車展望》。在能源危機(jī)背景下，各國政府與消費(fèi)者正加速轉(zhuǎn)向電動(dòng)車，預(yù)計(jì)2026年全球電動(dòng)車銷量將達(dá)到2300萬輛，占全球新車銷量近30%。2025年全球電動(dòng)車銷量同比增長20%，首次突破2000萬輛，占全球新車銷量的四分之一。

8、TrendForce：預(yù)估2026年AI訓(xùn)練機(jī)種將占AI Server出貨比例約55%，中長期則將由AI推理機(jī)種轉(zhuǎn)成市場主力；以北美五大CSP（云服務(wù)提供商）建置的GB/VR整柜式方案估算，五大廠商的總AI訓(xùn)練算力將年增56%以上、總AI推理算力年增約122%；英偉達(dá)、AMD以及CSP自研ASIC平臺(tái)同步放量，將推升五大CSP Server功耗年增116%。

9、市場監(jiān)管總局：發(fā)布《電信和互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)基礎(chǔ)電信企業(yè)網(wǎng)上營業(yè)廳服務(wù)規(guī)范》（GB/T 47484—2026）國家標(biāo)準(zhǔn)。進(jìn)一步統(tǒng)一全國電信線上服務(wù)運(yùn)營準(zhǔn)則，不使用“0元”“免費(fèi)”“不限量”“永久”等易引發(fā)用戶誤解的表述，不通過折疊、隱蔽、模糊等形式隱瞞或淡化限制性條件。

10、郵政局：1-4月，郵政行業(yè)寄遞業(yè)務(wù)量累計(jì)完成701.6億件，同比增長4.1%。其中，快遞業(yè)務(wù)量累計(jì)完成645.7億件，同比增長5.1%。

11、宜春市自然資源管理局：為切實(shí)加強(qiáng)全市鋰資源礦山常態(tài)化監(jiān)督管理，進(jìn)一步規(guī)范鋰資源礦山開采秩序，提高鋰資源礦山開發(fā)利用水平和礦產(chǎn)資源保障能力，研究起草了《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)鋰資源礦山監(jiān)督管理的通知（征求意見稿）》。

公司要聞

1、英特爾CEO陳立武：隨著AI從訓(xùn)練轉(zhuǎn)向推理，CPU在AI時(shí)代日益重要且不可或缺，CPU與GPU的配置比例從1:8向1:1靠攏，甚至可達(dá)4:1。正積極爭取ASIC業(yè)務(wù)，提供定制化方案。

2、阿里云：發(fā)布為Agent而生的全新AI產(chǎn)品官網(wǎng)“千問云”，提供Qwen、GLM、Kimi、DeepSeek、Wan、HappyHorse等150多款主流模型API，并將模型服務(wù)的核心能力封裝為Skills和CLI工具，可讓Agent工具高效地用模型和開發(fā)AI應(yīng)用。

3、每日經(jīng)濟(jì)新聞：近日，特斯拉中國發(fā)布多個(gè)與智能駕駛測試相關(guān)的招聘崗位，引發(fā)行業(yè)對FSD即將真正落地中國市場的相關(guān)猜測。崗位內(nèi)容提及“加速完全自動(dòng)駕駛”“主動(dòng)安全功能”“Autopilot整車級(jí)測試”等。其中，“跟蹤中國認(rèn)證和監(jiān)管法規(guī)變化”也被明確寫入崗位職責(zé)，且相關(guān)崗位均標(biāo)注“急聘”。

4、優(yōu)必選創(chuàng)始人周劍：開通社交媒體，宣布公司推出消費(fèi)級(jí)人形機(jī)器人品牌優(yōu)世界UWORLD。

環(huán)球視野

1、外交部：為持續(xù)便利中俄人員往來，決定將對俄羅斯免簽政策延長至2027年12月31日。俄羅斯持普通護(hù)照人員來華經(jīng)商、旅游觀光、探親訪友、交流訪問，過境不超過30天，可免辦簽證入境。

2、新華社：機(jī)構(gòu)報(bào)告指出，中東戰(zhàn)事導(dǎo)致的能源價(jià)格上漲可能使英國家庭年度能源支出上限增長13%。一個(gè)同時(shí)使用燃?xì)夂碗娏Φ挠彝ィ甑哪茉促~單最高預(yù)計(jì)可達(dá)1850英鎊（1英鎊約合1.339美元），而此前這一預(yù)測值為1641英鎊。

3、CCTV國際時(shí)訊：伊朗伊斯蘭革命衛(wèi)隊(duì)發(fā)布聲明警告稱，如果伊朗再次遭襲，戰(zhàn)火將溢出中東地區(qū)。

4、新華社：德國的創(chuàng)業(yè)者群體越來越“年輕化”，2025年，德國多達(dá)40%的初創(chuàng)企業(yè)創(chuàng)始人年齡在30歲以下；而在2005年，這一比例是24%。在30歲以下創(chuàng)始人中，超過五分之一在大學(xué)期間就創(chuàng)辦了自己的企業(yè)。

5、央視新聞：法國國民議會(huì)5月19日通過一項(xiàng)旨在2030年前累計(jì)增加360億歐元國防預(yù)算的法案。法案下一步將由參議院審議表決。法國國防部長沃特蘭表示，法案旨在回應(yīng)軍隊(duì)呼聲，支持國防工業(yè)，并為未來戰(zhàn)略挑戰(zhàn)做準(zhǔn)備。

6、印度尼西亞總統(tǒng)普拉博沃：將加強(qiáng)國家對大宗商品出口的控制，以應(yīng)對不斷增加的財(cái)政壓力和印尼盾跌勢，從棕櫚油、煤炭、鐵合金開始，政府將要求這些商品的銷售必須通過政府指定的國有公司進(jìn)行。

7、央視新聞：當(dāng)?shù)貢r(shí)間5月19日，印度北方邦班達(dá)地區(qū)的氣溫高達(dá)48.2攝氏度，再次刷新了該地區(qū)自1951年以來的最高氣溫紀(jì)錄。

金融數(shù)據(jù)

國內(nèi)

1、新三板：5月20日，合計(jì)掛牌5876家公司，當(dāng)日增加1家，成交金額3.43億。三板成指報(bào)748.70，跌0.1%，成交額2.90億。

2、國內(nèi)商品期貨：截至5月20日下午收盤，收盤漲跌不一，集運(yùn)歐線漲超8%，雞蛋漲超3%，菜油、滬錫漲超2%，滬鎳、不銹鋼、瀝青、棕櫚油、多晶硅漲超1%。跌幅方面，鉑、鈀跌超2%，滬銀、BR橡膠、滬金、玻璃、純堿跌超1%。

3、國債：5月20日，2年期國債期貨主力合約TS2606上行0.02%至102.688；5年期國債期貨主力合約TF2606上行0.03%至106.565；10年期國債期貨主力合約T2606上行0.01%至109.110。10年期國債利率上行0.37BP，至1.74%；10年期國開債利率上行0.57BP，至1.81%。

4、央行：5月20日開展500億元7天逆回購操作，操作利率為1.40%，與此前持平。因當(dāng)日有5億元7天期逆回購到期，實(shí)現(xiàn)凈投放495億元。

5、Shibor：隔夜報(bào)1.2860%，上漲2.10個(gè)基點(diǎn)。7天報(bào)1.3390%，上漲1.90個(gè)基點(diǎn)。3個(gè)月報(bào)1.4045%，上漲0.05個(gè)基點(diǎn)。

6、人民幣：在岸人民幣兌美元16:30收盤，報(bào)6.8060，跌0.0309%，人民幣中間價(jià)報(bào)6.8397，跌0.0322%。

國外

7、亞洲：日經(jīng)225指數(shù)跌1.23%，報(bào)59804.41點(diǎn)。韓國KOSPI指數(shù)跌0.86%，報(bào)7208.95點(diǎn)。

8、美股：道指收漲1.31%，報(bào)50009.35點(diǎn)；納指收漲1.54%，報(bào)26270.36點(diǎn)；標(biāo)普500指數(shù)收漲1.08%，報(bào)7432.97點(diǎn)。

9、歐洲：英國富時(shí)100指數(shù)收漲0.99%，報(bào)10432.34點(diǎn)；德國DAX指數(shù)收漲1.38%，報(bào)24737.24點(diǎn)；法國CAC40指數(shù)收漲1.7%，報(bào)8117.42點(diǎn)。

10、黃金：COMEX黃金期貨收漲0.78%，報(bào)4546.20美元/盎司。

11、原油：WTI原油期貨7月合約跌5.66%，報(bào)98.26美元/桶；布倫特原油期貨7月合約跌5.63%，報(bào)105.02美元/桶。

12、波羅的海干散貨指數(shù)：跌1.60%，報(bào)3005點(diǎn)。

· 英偉達(dá)財(cái)報(bào)公布，哪些趨勢值得注意？·

供應(yīng)鏈亞洲化深度重構(gòu)：彭博社統(tǒng)計(jì)顯示，目前亞洲供應(yīng)商承擔(dān)英偉達(dá)約九成生產(chǎn)成本，較去年65%的占比大幅提升。這一數(shù)據(jù)涵蓋了英偉達(dá)成熟的數(shù)據(jù)中心供應(yīng)鏈：臺(tái)積電負(fù)責(zé)芯片代工、SK海力士與三星供應(yīng)高帶寬內(nèi)存（HBM），富士康與廣達(dá)承擔(dān)服務(wù)器組裝業(yè)務(wù)。

加速構(gòu)筑生態(tài)壁壘：據(jù)金融時(shí)報(bào)報(bào)道，過去16個(gè)月英偉達(dá)在投資與合作交易上累計(jì)承諾約900億美元，覆蓋逾145家公司。投資邏輯并非單純財(cái)務(wù)回報(bào)，而是以資本為紐帶綁定生態(tài)。"資本+技術(shù)"的雙重壁壘，讓競爭對手難以在短期內(nèi)追趕。

技術(shù)面超買嚴(yán)重：半導(dǎo)體漲勢的量級(jí)與速度已將技術(shù)面推至歷史性超買水平，SOX指數(shù)已高于其200日均線約60%，自2000年互聯(lián)網(wǎng)泡沫高峰以來從未出現(xiàn)過的偏離幅度。基本面的持續(xù)強(qiáng)勁與技術(shù)面的嚴(yán)重超買形成了尖銳矛盾。

市場廣度隱患凸顯：盡管標(biāo)普500指數(shù)年內(nèi)保持上漲態(tài)勢，但多數(shù)板塊并未同步受益，資金高度集中于少數(shù)大市值A(chǔ)I龍頭的趨勢愈發(fā)明顯。這種極端的分化格局，使得整個(gè)市場對核心標(biāo)的的業(yè)績波動(dòng)異常敏感。一旦龍頭股出現(xiàn)預(yù)期差，有可能引發(fā)全市場的資金再平衡，進(jìn)而放大整體市場的波動(dòng)幅度。

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花未全開月未圓，半山微醉盡余歡。何須多慮盈虧事，終歸小滿勝萬全。——曾國藩