北京
5月20日，英偉達公布2027財年第一季度（截至2026年4月26日的三個月）財報：總營收816.15億美元，同比增長85%；GAAP凈利潤583.21億美元，同比增長211%，相當于平均每天凈賺約6.4億美元。
其中，數(shù)據中心收入752.46億美元，占總營收92.2%，邊緣計算業(yè)務收入63.69億美元，占比只有7.8%。
利潤方面，GAAP凈利潤同比增長211%，遠高于營收增速，但其中有159.29億美元來自其他收入凈額，主要是股權投資收益。去年同期，這一項虧損1.80億美元。剔除這類項目后，Non-GAAP凈利潤為455.48億美元，同比增長139%。
毛利率也有類似的基數(shù)問題。本季GAAP毛利率為74.9%，比去年同期提升14.4個百分點。去年同期毛利率被H20相關45億美元庫存和采購承諾費用壓低。
業(yè)務結構上，數(shù)據中心仍是主線，值得關注的是數(shù)據中心內部的變化。
Hyperscale收入378.69億美元，同比增長115%；ACIE收入373.77億美元，同比增長74%。兩者幾乎各占數(shù)據中心收入一半。Hyperscale主要是公有云和大型互聯(lián)網公司，ACIE則包括AI云、工業(yè)、企業(yè)和主權AI。英偉達強調這個結構，說明并不希望外界只把它看作“賣給幾家美國云廠商”的公司，它在努力把需求擴散到更多行業(yè)和國家。
英偉達本季度沒有向中國出貨數(shù)據中心Hopper產品，而去年同期這一項為46億美元。公司對下季度910億美元營收指引也明確不包含中國數(shù)據中心計算收入。長期看，中國AI處理器市場的本土替代和競爭對手的機會都會因此變大。
英偉達這季的錢花到哪里了？研發(fā)費用63.21億美元，同比增長58%，用于下一代平臺、軟件棧和AI基礎設施能力。庫存從年初214.03億美元增至257.97億美元，環(huán)比增加20.5%；制造、供應和產能承諾達到1190億美元，相當于本季收入的1.46倍。總的來看，提前鎖產能、搶供應鏈、保證未來出貨。但另一面是，一旦下游AI資本開支放慢，庫存和采購承諾就會變成壓力。
市場還會關注股東回報。本季度英偉達通過回購和股息返還約200億美元，并新增800億美元回購授權。董事會還把季度股息從每股0.01美元提高到0.25美元，下一次將在2026年6月支付。對一家高速增長公司來說，這種力度的回購和分紅說明現(xiàn)金流充裕。
下季度，910億美元營收指引如果實現(xiàn)，會繼續(xù)刷新單季紀錄；但到時需重點關注，需求來自真實AI使用增長，還是來自大客戶提前備貨？數(shù)據中心客戶是否繼續(xù)集中在頭部幾家？推理場景的成本優(yōu)勢能否擋住AMD、谷歌TPU和云廠商自研芯片的競爭？
（策劃/制圖：金玙璠）
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