作者|深水財經社 烏海

5月21日，A股又一出讓人熱血沸騰的大戲上演，千億面板龍頭京東方A，直接一字板漲停，收盤價4.69元，市值飆升至1737億元，漲停板上封單金額超過百億，資金搶籌的瘋狂程度可見一斑。

這個走勢可不一般。作為面板行業的“周期老大哥”，京東方常年被貼上“不為賺錢，交個朋友的標簽，由于其股權極度分散，缺乏控盤的控股股東，所以公司公司漲停的次數就屈指可數。

深水財經社不完全統計，上一次它走出這樣的一字漲停，還要追溯到2015年的大牛市。如今時隔11年再度爆發，是有一個導火索。

就在前一晚，它和全球顯示玻璃巨頭康寧，簽下一份三年合作備忘錄，立刻引發市場廣泛猜想，在這個“沾光”就漲的大牛市里，投資者只需要一個“夢”，而不需要糾結究竟能否實現。

此前在光通信、存儲芯片等熱門概念都已經炒到天上了，資金不斷挖掘新的炒作熱點，京東方A在此時正好送上了猛料。

一、與老朋友合作升級

很多人不知道，京東方和康寧并不陌生，他們在過去二十余年一直都有合作。

康寧作為全球顯示玻璃基板的絕對龍頭，市占率超過50%，是京東方最核心的上游供應商。過去二十年，康寧在中國大陸累計投資超60億美元，建了6家全資工廠、2家合資工廠，甚至為了配合京東方的面板生產，采用“毗鄰而居”的連廊直供模式，玻璃基板從康寧工廠可以直接輸送到京東方產線。

但這次合作并不是供貨協議，而是雙方要開展聯合研發，主要涵蓋四大領域，全部都是熱門賽道，吊足了市場的胃口，也讓投資者可以找到新的炒作對象。

首先是玻璃基封裝載板，這是AI芯片的“超級底座”，也是本次合作最受市場追捧的領域，這也讓在面板行業里“浴血奮戰”的京東方切入了AI半導體賽道，從一個過氣“老登”立刻容顏煥發。

玻璃基封裝載板是個什么玩意呢？簡單說，AI服務器芯片需要高速傳輸、強散熱，傳統的有機基板（ABF）已經跟不上需求，而玻璃基載板憑借低膨脹、高平整、高絕緣的特性，被公認為后摩爾時代先進封裝的核心方案，能大幅提升AI服務器的算力密度。

京東方曾在2024年砸下9.93億元建設玻璃基封裝載板試驗線，目前已經產出20層高層數樣品。

而康寧手握玻璃通孔（TGV）核心專利和半導體玻璃材料技術，正是京東方當前最缺的。雙方聯手，直接補齊京東方在材料和良率上的短板，加速從試驗線走向量產，卡位AI封裝千億市場。

第二個是可折疊玻璃，這是當前消費電子的增長亮點，京東方作為全球折疊屏面板龍頭，市占率約40%，已經穩定供貨華為、蘋果、三星等品牌。

但一直以來，折疊屏的核心部件——超薄高強度可折疊玻璃（UTG），長期依賴外購，成本高、良率受制于人。

本次合作，雙方將聯合開發自主可控的折疊玻璃，目標是降低30%以上成本，同時提升彎折壽命和良率，徹底解決折疊屏的“卡脖子”問題，鞏固京東方在柔性顯示領域的龍頭地位。

第三是鈣鈦礦玻璃基板。鈣鈦礦光伏是下一代光伏技術的熱門方向，具備低成本、高效率、可大面積制備等優勢，市場空間高達萬億級別。鈣鈦礦的核心瓶頸之一是大尺寸高穩定性玻璃基板，而康寧在特種玻璃領域的技術積累，能幫助京東方解決大面積制備、壽命短等痛點。

第四是4.光互連應用。AI數據中心的高速數據傳輸，是當前算力基礎設施的核心需求，光互連技術能解決傳統電互連的帶寬瓶頸，成為行業剛需。、

京東方子公司2023年就建成MicroLED芯片線，光互連芯片已產出樣品并送樣客戶，但尚未形成銷售收入。而康寧在光纖、高速光模塊、玻璃基光集成領域全球領先，此前剛和英偉達達成5億美元合作，專供AI數據中心光連接產品。

二、越澄清炒得越兇

面對市場的狂熱，京東方在公告和后續澄清中反復“潑冷水”，公司稱本次簽署的只是備忘錄，不是正式合同；四大業務目前均未量產，沒有營收；預計未來2-3年內無法對業績產生重大影響。

直白點說，這就是一場面向2028年的技術押注，短期不僅不賺錢，還需要持續砸錢搞研發、建產線，拖累利潤率。

但資金根本不在乎短期虧損，反而瘋狂搶籌，在5月22日經歷上午半天的調整后，下午再度直沖漲停，收于5.16元，創出2021年9月份以來新高，總市值已經逼近2000億元。

市場炒作的核心邏輯就是京東方的估值邏輯，正在從“周期股”轉向“科技成長股”，他們必須要考慮是否兌現，只需要公司給他們一個引線。

過去，京東方的股價看面板價格，這個市場已經是“刺刀見紅”，大家拼的頭破血流，雖然京東方仍然還能賺錢，但是完全就是“辛苦錢”，去年2046億的營業收入，凈利潤只有58.57億，毛利率不到16%，凈利率不到3%，稍有不慎就會虧損。

而現在，四大新賽道全是無比性感且讓投資者瘋狂的賽道。一旦四大業務在3-5年后量產，京東方將徹底告別周期，迎來業績和估值的雙重爆發。

此外，面板行業基本面的見底，也為京東方的上漲提供了支撐。

2026年1-4月主流面板價格同比漲超10%，韓國LCD產能持續退出，京東方和TCL華星市占率超70%，控產保價格局形成，Q1凈利潤17.07億元，同比增長5.78%，財務質地扎實。

三、“大餅”能否落地

雖然市場熱情高漲，但京東方也在公告中反復提示風險，這張“大餅”能否順利落地，還有三大不確定性。

第一，備忘錄非正式合同。本次簽署的只是合作意向書，具體項目、投入、商業條件都需要后續正式協議確定，能否簽約、何時簽約，存在重大不確定性。

第二，技術與量產風險。玻璃基封裝載板、鈣鈦礦等技術，目前都處于驗證階段，良率、穩定性、客戶認證進度都不及預期，何時能實現量產，尚未可知。

第三，競爭與路線風險。臺積電、三星、英偉達等巨頭都在布局玻璃基封裝和光互連，競爭激烈；同時，客戶最終是否選擇玻璃基路線，還是堅持硅基、有機基板，也存在變數。

不過，對于資金來說，這些風險似乎都可以暫時忽略。在AI和新能源的風口下，京東方雖然籌碼分散且盤子巨大，但是抵不住價格便宜，無數在光芯片上踏空的資金正愁找不到目標。

#我要上頭條##上頭條 聊熱點##京東方A連續9年實施現金分紅#