2026年5月，中原證券（601375.SH）再次將其名下9處房產(chǎn)擺上貨架。河南省產(chǎn)權(quán)交易中心信息顯示，這批資產(chǎn)分布于鄭州市與河源市，單處掛牌價(jià)在49.71萬元至271.94萬元之間，合計(jì)約730.58萬元。報(bào)名已于5月20日截止，5月21日起進(jìn)入自由報(bào)價(jià)環(huán)節(jié)，截至目前仍在競價(jià)中。

中原證券并非首次處置這批房產(chǎn)。2025年9月24日，公司曾擬轉(zhuǎn)讓14個(gè)房產(chǎn)標(biāo)的，合計(jì)掛牌價(jià)約942.19萬元。經(jīng)過多次掛牌，其中5處已賣出，其余則出現(xiàn)不同幅度折價(jià)。更早的2018年10月，公司曾公告擬轉(zhuǎn)讓11處房產(chǎn)，評(píng)估價(jià)值合計(jì)6835.16萬元，彼時(shí)北京西城區(qū)3處房產(chǎn)于2019年6月以4614.05萬元成交，剩余房源去化緩慢。

房產(chǎn)六年間縮水逾六成，低效資產(chǎn)剝離提速

本次掛牌中最受關(guān)注的，是位于鄭州市金水區(qū)緯四路東段金水花園的7處房源。這些房產(chǎn)曾用于中原證券員工住宿，最早于2018年被推入市場，但長期無人接手。

時(shí)隔六年，估值已大幅縮水。以金水花園15號(hào)樓1單元7A為例，2018年10月評(píng)估價(jià)為149.58萬元；而2026年5月的最新公告顯示，其評(píng)估價(jià)已降至57.26萬元，下跌幅度達(dá)61.72%，相當(dāng)于打了3.8折。即便如此，該批房源在此前的多次掛牌中仍未成交。

公司持續(xù)賣房是為了剝離低效資產(chǎn)。在鄭州房地產(chǎn)市場持續(xù)低迷的背景下，這批房源的處置進(jìn)度緩慢，但公司掛牌價(jià)格較前期未作調(diào)整，顯示出清理存量不動(dòng)產(chǎn)的決心。

業(yè)績創(chuàng)四年新高，但投行與境外業(yè)務(wù)成短板

與資產(chǎn)處置同步推進(jìn)的，是中原證券的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整。2025年4月，張秋云接替魯智禮出任董事長。她在首次亮相年度股東會(huì)時(shí)即強(qiáng)調(diào)，要加大風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目清場力度，推動(dòng)低效資產(chǎn)盤活與人力成本結(jié)構(gòu)優(yōu)化。

2025年年報(bào)是張秋云履新后的首份成績單。報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入19.63億元，同比增長40.97%；歸母凈利潤4.56億元，同比增長85.41%，創(chuàng)近四年新高。財(cái)富管理業(yè)務(wù)收入10.56億元，同比增長29.59%；信用業(yè)務(wù)收入4.62億元，同比增長12.21%；自營業(yè)務(wù)收入1.6億元，較上年同期由負(fù)轉(zhuǎn)正。

然而，靚麗數(shù)據(jù)之下，結(jié)構(gòu)性短板依然突出。投行業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)凈收入僅2428.36萬元，同比大幅下降56.85%。公司解釋稱主要系“證券承銷業(yè)務(wù)收入減少”。此前，中原證券因投行類業(yè)務(wù)違規(guī)被證監(jiān)會(huì)暫停債券承銷業(yè)務(wù)6個(gè)月，期限為2024年10月17日至2025年4月16日，直至2025年9月才解除業(yè)務(wù)限制。受此影響，公司2025年全年僅完成債券分銷5.69億元、新三板掛牌1單、定增1單，無IPO主承銷項(xiàng)目。

境外平臺(tái)中州國際金融控股有限公司2025年?duì)I業(yè)收入僅200萬元，凈利潤虧損7200萬元。公司解釋稱主要系落實(shí)“窗口+中介”定位、退出重資產(chǎn)業(yè)務(wù)所致。此外，從事另類投資的中州藍(lán)海投資管理有限公司2025年凈利潤僅100萬元，年內(nèi)完成3次減資，注冊資本從30.5億元降至22.26億元。

合規(guī)成本與減值計(jì)提侵蝕利潤

2025年，中原證券非經(jīng)常性損益為-1899.92萬元，而2024年同期為3592.92萬元。主要變動(dòng)來自兩方面：一是合同糾紛計(jì)提預(yù)計(jì)負(fù)債4645.41萬元，附注解釋為“與金融衍生品合同結(jié)算爭議有關(guān)”，公司稱該事項(xiàng)結(jié)果存在不確定性；二是信用減值損失8076.26萬元，同比大增307.84%；其他資產(chǎn)減值損失2598萬元，同比增長114.12%。

合規(guī)處罰的“后遺癥”貫穿全年。除投行業(yè)務(wù)被限制外，2024年10月公司總經(jīng)理李昭欣、時(shí)任分管投行業(yè)務(wù)高管花金鐘被證監(jiān)會(huì)采取監(jiān)管談話措施。此外，2025年8月，控股子公司中原期貨被中國銀行間市場交易商協(xié)會(huì)予以警告處分，事由是作為資產(chǎn)管理計(jì)劃管理人未按規(guī)定穿透核查關(guān)聯(lián)關(guān)系，客觀上協(xié)助發(fā)行人實(shí)現(xiàn)自融發(fā)行。

2026年一季度延續(xù)增長，但兩業(yè)務(wù)仍在下滑

2026年一季報(bào)顯示，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入5.38億元，同比增長34.04%；歸母凈利潤1.69億元，同比增長63.80%。公司稱主要得益于財(cái)富管理、投資業(yè)務(wù)收入增加。但投行業(yè)務(wù)與資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)收入仍在同比下滑，顯示業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整尚未完成。

中原證券在年報(bào)中提出2026年特色化發(fā)展思路：堅(jiān)持深耕河南，錯(cuò)位發(fā)展。投行業(yè)務(wù)將圍繞河南省產(chǎn)業(yè)規(guī)劃布局，對(duì)接省屬國企、產(chǎn)業(yè)龍頭及優(yōu)質(zhì)城投的融資需求。

2026年以來，除中原證券外，招商證券、國泰海通、紅塔證券、西南證券等多家券商亦紛紛處置名下房產(chǎn)。在證券行業(yè)壓降非核心成本、聚焦主業(yè)的趨勢下，中原證券此番“瘦身”能否真正優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，仍有待后續(xù)競價(jià)結(jié)果與業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型成效的進(jìn)一步驗(yàn)證。