近日,北交所官網顯示,東莞市騰信精密制造股份有限公司(以下簡稱“騰信精密”)將于5月29日迎來上市審核會議。這家專注于高附加值精密零部件制造的企業(yè),歷經三輪審核問詢,多次申報材料修訂后,距離登陸資本市場僅一步之遙。
然而梳理公司招股書及歷次問詢不難發(fā)現,IPO之路波折的背后,騰信精密仍存在諸多隱患,包括營收增長但利潤承壓、核心業(yè)務持續(xù)萎縮等經營難題,還有股權代持遺留問題、財務會計差錯等內控治理漏洞。多重風險交織,為其本次上市闖關增添許多不確定性。
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八成營收依賴海外,匯率波動反噬業(yè)績
近年來,騰信精密的經營出現了增收不增利的情況,同時高度依賴海外市場的業(yè)務結構,疊加美元匯率波動影響,正成為制約其盈利增長的短板,公司業(yè)績增長的不確定性正在逐步放大。
從近三年的經營數據來看,2023年至2025年騰信精密營收規(guī)模實現穩(wěn)步遞增,分別為7.11億元、7.14億元、7.57億元;但利潤端卻并未同步增長,同期歸母凈利潤分別為1.73億元、1.89億元、1.87億元;扣非歸母凈利潤分別為1.90億元、1.86億元、1.86億元,反映出公司主營業(yè)務增長停滯,內生增長動力不足。
進入2026年后,騰信精密的盈利短板進一步暴露。今年第一季度,該公司在盈利端遭遇明顯滑鐵盧,歸母凈利潤為4892.82萬元,同比下降14.17%;扣非歸母凈利潤分別為4831.70萬元,同比下降14.60%,增收不增利的特征十分顯著。對于利潤下滑的原因,騰信精密解釋稱,主要系美元匯率走弱產生的匯兌損失所致。
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深究背后癥結,偏高的海外業(yè)務占比與美元結算模式,讓騰信精密徹底暴露在匯率風險之下。財務數據顯示,2023年至2025年,騰信精密境外銷售業(yè)務實現收入分別為6.02億元、5.86億元、6.22億元,占營業(yè)總收入的比例分別為84.71%、82.09%、82.10%,境外銷售收入占比較高。
據了解,騰信精密與境外客戶一般以美元結算。根據公司披露,2023年至2025年各期期末,騰信精密持有的美元貨幣資金分別為600.83萬美元、2887.28萬美元、5874.99萬美元。事實上,如果美元匯率發(fā)生變化,一方面會影響公司收入確認金額,另一方面外幣貨幣性項目(包括外幣應收應付項目)以及外幣結匯將產生匯兌損益。2023年至2025年,騰信精密匯兌損益分別為562.59萬元、368.11萬元和-741.20萬元,美元匯率走弱導致匯兌損益逐漸減少并由正轉負,進而對公司業(yè)績產生了不利影響。
值得注意的是,匯率風險僅是騰信精密經營隱患的其中一環(huán),該公司在招股書中提示了多項潛在風險,其盈利穩(wěn)定性就受到銷售端和采購端的多重變量制約。在銷售層面,海外市場競爭加劇、國際貿易政策壁壘、新客戶拓展不及預期、下游終端需求波動等因素,都有可能沖擊騰信精密現有的營收體系;在采購層面,主要原材料價格大幅波動、產品滯銷、原材料庫存積壓等問題,也會壓縮該公司的盈利空間,進而對公司未來業(yè)績產生不利影響。
核心業(yè)務承壓,客戶結構存隱患
騰信精密的主營業(yè)務為各類高端精密零部件的研發(fā)、生產與銷售,產品可適配多個高端設備制造場景。其中,油氣服務專用設備零部件業(yè)務是公司第一大收入來源。不過,該業(yè)務近三年收入持續(xù)萎縮,核心業(yè)務發(fā)展陷入瓶頸,引發(fā)了投資者的擔憂。
根據招股書,2023年至2025年,騰信精密油氣服務專用設備零部件收入持續(xù)下滑,收入規(guī)模從2023年的3.21億元回落至2024年的2.87億元,2025年進一步跌至2.65億元,連續(xù)兩年維持負增長狀態(tài)。從營收構成來看,該業(yè)務收入占比常年保持在34%以上,是公司不可或缺的核心業(yè)務。
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經過多年積累,騰信精密已與客戶A、客戶C、客戶B、Atlas Copco、Festo等全球頂級知名廠商建立了長期合作關系。根據公司披露,客戶C、客戶B為全球知名油氣服務廠商,不過騰信精密對客戶C、客戶B的合作訂單已連續(xù)兩年縮水,這也是公司油氣業(yè)務營收下滑的直接誘因。
除核心業(yè)務增長遇阻外,較高的客戶集中度也為公司長期經營埋下了隱患。2023年至2025年,騰信精密對前五大客戶的收入金額占營業(yè)收入的比例分別為73.50%、72.05%和67.13%。雖然占比小幅回落,但數值仍然長期保持在65%以上,高于行業(yè)平均水平。
在業(yè)內人士看來,前五大客戶占比超過67%,雖然客戶準入門檻較高、合作穩(wěn)定,但單一客戶經營或訂單變動仍會直接沖擊公司營收,新客戶/領域拓展周期較長恐難以快速對沖風險。對此,業(yè)內建議騰信精密嘗試加速多領域新客戶的開拓步伐,不斷優(yōu)化客戶結構。
內控治理存在瑕疵
除經營層面的風險外,騰信精密內部治理也存在瑕疵,北交所三輪問詢都關注到公司內控體系不完善的問題,其規(guī)范化運營能力有待提高。
股權代持問題是公司上市進程中繞不開的遺留問題。根據監(jiān)管問詢及公司回復公告,騰信精密實控人劉偉曾存在股權代持行為,雖然公司稱已完成全部代持還原,但監(jiān)管仍對代持形成原因、資金流向及潛在利益輸送等問題格外關注。公開資料顯示,劉偉直接持有公司69.07%的股份,同時還通過深圳匯騰間接控制公司6.41%股份表決權,合計控制公司75.48%股份的表決權。這種股權結構,疊加過往代持亂象,極易出現實控人凌駕于內控體系、損害中小股東權益的潛在風險。
此外,財務會計差錯更正事件,進一步暴露出公司財務核算存在漏洞。2026年4月,騰信精密發(fā)布公告稱,將實際控制人劉偉2021年非全體股東同比例增資及受讓股份行為確認為股份支付,調整金額達1.036億元。
這一會計差錯更正意味著公司在2022年末披露的財務報表存在重大會計判斷偏差。對于IPO申報企業(yè)而言,在申報期出現會計差錯尤其是涉及實控人股份支付的核心問題,往往折射出財務規(guī)范性基礎不夠牢固、內控制度執(zhí)行不夠到位等深層隱憂。
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