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欣旺達(dá)（300207.SZ）的動(dòng)力電池子公司欣動(dòng)力迎來新一輪融資，但其估值已較3年前縮水百億，公司也不得不對原有投資者進(jìn)行補(bǔ)償。

5月26日，欣旺達(dá)發(fā)布公告稱，旗下公司欣旺達(dá)動(dòng)力科技股份有限公司（下稱“欣動(dòng)力”）將進(jìn)行C輪融資，引入工融金投、遠(yuǎn)致工融、農(nóng)銀投資、中郵投資、錦言商管等13家投資方。上述企業(yè)將合計(jì)出資16.80億元向欣動(dòng)力增資，取得增資后欣動(dòng)力6.30%的股份。

值得注意的是，欣動(dòng)力本輪融資對應(yīng)的估值約為250億元，這較公司前一輪融資時(shí)的估值364億元縮水逾百億。

為了不讓現(xiàn)有股東“吃虧”，欣動(dòng)力宣布在C輪融資前，使用資本公積轉(zhuǎn)增股本，對現(xiàn)有股東進(jìn)行補(bǔ)償。

具體而言，對于投后估值超過250億元的投資方，欣動(dòng)力將通過資本公積向其定向轉(zhuǎn)增，以使其投后估值調(diào)整為250億元；對于其余投后估值低于250億元的股東，欣動(dòng)力也將通過資本公積定向轉(zhuǎn)增的方式，保持其持股比例與C輪增資前一致。

唯一的例外是上市公司欣旺達(dá)的全資子公司惠州新能源。此前，惠州新能源持有欣動(dòng)力股份40.03%的股份，是欣動(dòng)力的控股股東。此次轉(zhuǎn)增，惠州新能源將放棄參與，這也導(dǎo)致該公司的持股比例從40.03%降至29%。

若此次C輪融資順利落地，惠州新能源對欣動(dòng)力的持股將被進(jìn)一步稀釋至27.18%。欣旺達(dá)表示，考慮到欣旺達(dá)對欣動(dòng)力的經(jīng)營管理活動(dòng)具有控制權(quán)，欣動(dòng)力仍屬于公司合并報(bào)表范圍內(nèi)的子公司。

欣旺達(dá)創(chuàng)立于1997年，早年以3C消費(fèi)電池業(yè)務(wù)起家，2011年在深交所上市。但在上市次年，欣旺達(dá)錯(cuò)失蘋果供應(yīng)鏈合作機(jī)會(huì)，這一變故為公司發(fā)展敲響警鐘。自此公司著手拓寬業(yè)務(wù)版圖，布局動(dòng)力電池正是關(guān)鍵一步。

作為欣旺達(dá)旗下的動(dòng)力電池平臺(tái)，欣動(dòng)力此前發(fā)展迅速。2021年，欣動(dòng)力首次引入外部投資者，彼時(shí)公司的估值約為44億元。至2023年，欣動(dòng)力已經(jīng)連續(xù)引入多輪融資，估值也超過350億元。

不過此后，欣動(dòng)力進(jìn)軍資本市場的征程并不順利。2023年，欣旺達(dá)宣布分拆欣動(dòng)力上市，欣動(dòng)力也成功完成上市輔導(dǎo)備案，但一直未遞交招股書。2024年，又有市場消息稱欣動(dòng)力將改道赴港，但同樣未有實(shí)質(zhì)性動(dòng)作。

沉寂幾年后，如今重啟融資的欣動(dòng)力又面臨估值大幅下滑的問題。對此欣旺達(dá)解釋稱，欣動(dòng)力估值下降主要系受資本市場狀況及子公司經(jīng)營情況等所致。

與2023年時(shí)相比，欣動(dòng)力的營收規(guī)模有所增長，但虧損規(guī)模卻進(jìn)一步擴(kuò)大。2023年，公司營收為111.20億元，凈虧損15.61億元；至2025年，公司營收為200.93億元，凈虧損為31.69億元。

欣旺達(dá)表示，近年來欣動(dòng)力仍處于戰(zhàn)略投入期，產(chǎn)能爬坡及研發(fā)投入規(guī)模較大，導(dǎo)致其持續(xù)處于虧損狀態(tài)。受資本市場融資環(huán)境影響，在大額資本開支與尚未實(shí)現(xiàn)盈利的雙重背景下，欣動(dòng)力估值受到負(fù)面影響。欣動(dòng)力當(dāng)前正處于全球化布局的關(guān)鍵階段，本輪融資對于支撐其研發(fā)投入、產(chǎn)能建設(shè)及市場拓展具有重要戰(zhàn)略意義，是鞏固其市場競爭地位的重要舉措。

押注動(dòng)力電池

目前，消費(fèi)類電池仍是欣旺達(dá)的核心業(yè)務(wù)。

據(jù)灼識(shí)咨詢數(shù)據(jù)，按2024年出貨量計(jì)，欣旺達(dá)在全球手機(jī)電池市場排名第一，市占率34.3%；在全球筆記本電腦及平板電腦電池市場排名第二，市占率21.6%。2025年，欣旺達(dá)的消費(fèi)類電池收入為314.06億元，在總營收中占比為49.66%。相比之下，公司動(dòng)力電池、儲(chǔ)能系統(tǒng)業(yè)務(wù)營收占比僅為29.90%、3.66%。

但動(dòng)力電池、儲(chǔ)能電池正為欣旺達(dá)貢獻(xiàn)關(guān)鍵增長動(dòng)力。2025年，公司消費(fèi)類電池增速約為3.29%，動(dòng)力電池、儲(chǔ)能系統(tǒng)營收增速分別為24.90%、22.42%。在消費(fèi)電子行業(yè)增速逐漸放緩的背景下，動(dòng)力電池、儲(chǔ)能系統(tǒng)將成為公司未來業(yè)績增長的新引擎。

不過，相比于消費(fèi)類電池業(yè)務(wù)，欣旺達(dá)的動(dòng)力電池業(yè)務(wù)面臨更嚴(yán)峻的競爭問題。目前，寧德時(shí)代、比亞迪弗迪電池皆是行業(yè)內(nèi)實(shí)力強(qiáng)勁的競爭對手。

競爭之下，欣旺達(dá)的動(dòng)力電池業(yè)務(wù)降價(jià)明顯。據(jù)年報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，2022年至2024年，欣旺達(dá)的動(dòng)力電池均價(jià)從1.05元/Wh（瓦時(shí)）降至0.6元/Wh，2025年進(jìn)一步降至約0.44元/Wh（2025年含儲(chǔ)能電芯）。2023年至2025年，公司動(dòng)力電池業(yè)務(wù)的毛利率從11.22%降至4.86%。相比之下，2025年公司消費(fèi)類電池的毛利率為19.42%。

在動(dòng)力電池業(yè)務(wù)遲遲無法貢獻(xiàn)利潤的背景下，欣旺達(dá)正陷入“增收不增利”的局面。2025年，公司營收同比增長12.90%至632.46億元，歸母凈利潤同比下降27.99%至10.57億元。今年一季度，公司營收同比增長31.14%至161.16億元，歸母凈利潤再度下滑70.49%至1.14億元。

2025年的一場訴訟，更是讓欣旺達(dá)的動(dòng)力電池業(yè)務(wù)受到?jīng)_擊。

去年12月，欣旺達(dá)發(fā)布公告稱，吉利控股集團(tuán)旗下公司威睿電動(dòng)起訴欣動(dòng)力。威睿電動(dòng)主張，欣旺達(dá)動(dòng)力于2021年6月至2023年12月期間交付的電芯存在質(zhì)量問題，并給其帶來了損失。威睿電動(dòng)要求欣旺達(dá)動(dòng)力賠償其損失23.14億元，并按照貸款市場報(bào)價(jià)利率支付利息。

吉利曾是欣動(dòng)力的關(guān)鍵客戶，雙方于2021年起開始合作，欣動(dòng)力也借此機(jī)會(huì)進(jìn)入極氪、smart、沃爾沃等品牌的供應(yīng)鏈。不過，隨著極氪001放量，部分極氪001 WE86車主反饋車輛存在充電速度變慢、感知電量不準(zhǔn)等問題。進(jìn)而引致了這起訴訟。

今年2月，威睿電動(dòng)與欣動(dòng)力簽署《和解協(xié)議》，威睿電動(dòng)撤訴。和解協(xié)議顯示，雙方將按實(shí)際成本分擔(dān)更換電池包的費(fèi)用，被替換的電池包由欣旺達(dá)動(dòng)力所有。截至2025年底，扣除欣動(dòng)力已承擔(dān)的部分，其還需要向威睿電動(dòng)支付6.08億元。年報(bào)顯示，2025年欣旺達(dá)因此確認(rèn)負(fù)債29.12億元，其他流動(dòng)資產(chǎn)11.94億元。

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