《電鰻財經(jīng)》電鰻號/文

5月18日，中金基金開啟發(fā)行中金上證科創(chuàng)板綜合指數(shù)增強A、中金上證科創(chuàng)板綜合指數(shù)增強C兩產(chǎn)品，其認(rèn)購期尚未結(jié)束(截至6月5日)，該公司又急不可待將中金福益增利債券A、中金福益增利債券C排隊發(fā)行，認(rèn)購期為6月1日至6月12日。

《電鰻財經(jīng)》注意到，在規(guī)模擴容的道路上，中金基金素來十分積極，然而旗下主動權(quán)益投資業(yè)績卻一塌糊涂。旗下的主動權(quán)益近5年整體逆市虧損，市場對此發(fā)出質(zhì)疑，2024年初上任的董事長李金澤和總經(jīng)理宗喆，對此還有招嗎?

規(guī)模擴容“不手軟”

天天基金網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，中金基金截至今年一季度末，管理基金合計126只，管理規(guī)模達到2372.45億元，經(jīng)理人數(shù)為39人。這一管理規(guī)模與2021年中期的621.90億元相比，四年半飆漲281.48%。

(數(shù)據(jù)來源：天天基金網(wǎng))

從基金新產(chǎn)品的發(fā)行成立上看，中金基金主動擴充規(guī)模意愿強烈，早在2020年，就開啟了每年發(fā)行規(guī)模超百億元的征程：2020年、2021年，各發(fā)行成立9只基金，發(fā)行規(guī)模分別為130.25億元、130.78億元，而在2019年，僅發(fā)行8只基金，發(fā)行規(guī)模僅51.15億元;2022年，發(fā)行規(guī)模再次擴大，當(dāng)年發(fā)行成立11只基金，發(fā)行規(guī)模合計185.81億元;2023年，中金基金雖然也發(fā)行了8只基金，但發(fā)行規(guī)模僅59.47億元，平均發(fā)行規(guī)模由2022年的16.89億元銳減至當(dāng)年的7.43億元，降幅達55.99%。

2024年剛開始，中金基金就迎來了董事長與總經(jīng)理同日更迭。1月20日，中金基金宣布，2024年1月19日起，李金澤擔(dān)任中金基金董事長，宗喆擔(dān)任公司總經(jīng)理，胡長生因工作安排離任中金基金董事長，并不再代為履行公司總經(jīng)理職務(wù)。

中金基金新任董事長李金澤和總經(jīng)理宗喆都有超強金融背景，特別是銀行從業(yè)經(jīng)驗豐富，期待能給中金基金帶來新的發(fā)展思路。所以2024年以來的經(jīng)營變化最受市場關(guān)注。2024年、2025年，中金基金依舊強力發(fā)行新產(chǎn)品，發(fā)行規(guī)模迅速重回百億元以上，這兩年的發(fā)行規(guī)模分別達100.59億元、159.81億元。尤為注意的是，2025年該公司發(fā)行成立了21只基金，平均發(fā)行規(guī)模為7.61億元。

進入2026年，中金基金已經(jīng)發(fā)行成立了4只新品，合計發(fā)行規(guī)模17.97億元，平均發(fā)行規(guī)模降至4.49億元。平均發(fā)行規(guī)模與2022年相比，大幅下降了73.42%。

業(yè)內(nèi)人士稱，平均發(fā)行規(guī)模的大幅下滑是品牌信任下降、機構(gòu)與零售資金雙撤離、權(quán)益投研失能的集中體現(xiàn)。2022年靠REITs等爆款支撐高基數(shù)，2026年新品遇冷，反映市場對其中金系光環(huán)褪色、業(yè)績持續(xù)拉胯、管理層動蕩的集體用腳投票。73.42%的腰斬式下滑，既是短期募資困境，更是長期“固收依賴、權(quán)益跛腳”戰(zhàn)略失敗的明確信號，投資者已不再為其品牌溢價買單。

主動權(quán)益近5年整體逆市虧損

中金基金的主動投資管理水平為什么被市場詬病?

天天基金網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，中金基金權(quán)益基金業(yè)績近五年幾乎“全軍覆沒”，主動權(quán)益近5年整體逆市虧損，多只核心產(chǎn)品凈值跌幅超30%。

中金基金旗下股票型基金各時期業(yè)績對比圖

(數(shù)據(jù)來源：天天基金網(wǎng))

截至5月26日，中金基金旗下股票型基金近6月、近1年的平均收益率分別為3%、3.2%，而同類基金平均收益率分別為19.3%、51.79%，兩個時期滬深300指數(shù)漲幅分別為9.52%、28.18%。可見，短期來看，中金基金旗下股票型基金雖然整體盈利，但與同類基金業(yè)績有天壤之別，尤其是近1年，旗下股基平均回報率僅是同業(yè)平均水平的6%。

把時間拉長觀察，中金基金旗下股票型基金走勢更是難堪：近3年、近5年，行業(yè)股票型基金平均收益率分別為43.59%、19.19%，而中金基金旗下股票型基金平均回報率分別為-15.31%、-39.78%。整體逆勢虧損，并且與行業(yè)平均業(yè)績形成強烈對比。

據(jù)同花順最新統(tǒng)計，2021年5月27日至2026年5月26日，中金消費升級股票A期間復(fù)權(quán)單位凈值增長率為-43.47%，中金新醫(yī)藥A、中金新醫(yī)藥C近五年回報率分別為-37.32%、-38.56%。

中金基金主動投資為什么會逆勢虧損?

業(yè)內(nèi)人士稱，這與中金基金投研策略失誤密切相關(guān)，其投資風(fēng)格固化，堅持 “價值+成長”混合風(fēng)格，不適應(yīng)市場輪動，2021—2025年風(fēng)格持續(xù)漂移，無穩(wěn)定超額收益來源。此外，人才流失與團隊不穩(wěn)定，也加劇了業(yè)績下滑。2024—2025年，約20%的權(quán)益產(chǎn)品更換基金經(jīng)理，核心經(jīng)理離職，新任經(jīng)理經(jīng)驗不足、風(fēng)格不連貫。

其實，最根本的原因在于中金基金固收“一腿獨大”，權(quán)益“先天不足”。截至今年一季度末，該公司固收占比93.43%(貨基1730.33億元+債基486.31億元)，股票型、混合型及指數(shù)型合計規(guī)模占比僅6.57%，公司資源高度傾斜固收。

李金澤和宗喆上任已經(jīng)兩年有余了，在公募基金行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展改革的關(guān)鍵時點，會否痛定思痛重構(gòu)投研體系，進行補權(quán)益短板，強化研究能力?我們拭目以待。