“制造業再通脹，或將成為未來市場的主線，這是一輪和上個周期完全不一樣的時代。”在近日舉行的中歐基金“種時光的人”系列主題沙龍線下活動中，中歐基金權益研究部副總監、基金經理任飛分享了其對全球制造業變局、AI驅動的需求爆發以及未來資產配置方向的深度研判。

任飛指出，過去20年以地產和消費為核心的經濟邏輯正在被改寫，一個由科技革命，尤其是AI帶動的“制造業再通脹”時代序幕，已然拉開。

制造業內外需同步復蘇

在此次主題沙龍活動中，“種時光的人”第三季第3期的主人公——野生動物攝影師奚志農來到現場，分享了他40年來用影像保護自然的寶貴經歷。在滇金絲猴于雪線之上騰躍、藏羚羊穿越可可西里晨霧的鏡頭中，現場觀眾感受到了長期主義在野生動物保護領域的力量。

隨后，中歐基金基金經理任飛登臺，從制造業的視角，分享他對未來宏觀主線的判斷。任飛首先用一組數據打破了“看中國就是看地產”的傳統認知。他指出，目前中國制造業投資量級遠超地產投資，若繼續以地產判斷中國經濟的需求變化，已不再合理。

除了外需制造業繁榮，內需制造業也在復蘇，機床、自動化設備等基礎行業訂單普遍提速。與此同時，盡管地產和消費仍在承壓，但其經濟比重也已大幅下降。

不僅是國內，海外也同樣如此。以美國為例，AI相關投資貢獻了其GDP增量的70%，且這僅僅是科技巨頭資本開支的起點。而海外AI巨頭資本開支預期的持續上修，也代表著全球制造業景氣度正在從預期走向兌現。整體來看，從全球PMI（采購經理指數）上升斜率、中國和越南的出口數據，到非洲、美洲挖掘機銷量的全面回暖，無不指向同一個結論：全球制造業正處于繁榮與復蘇的雙輪驅動之中。

AI驅動下，舊材料迎來“新爆發”

任飛特別強調，這一輪由AI帶動的制造業需求，規模或將遠超2021年的新能源周期、2015年的互聯網革命以及過去的地產周期——“甚至可能比三者加起來還要大”。

他分享了兩個親身經歷：一是AI對其而言，在一年內從“毫無用處”變得幾乎可以替代從業10年積累的部分知識技能；二是部分場景下AI對復雜疾病的診斷推理，已可發揮較大的輔助作用。

當然，AI快速成長的背后，離不開對算力基礎設施的爆炸式需求，而這種“新需求”還疊加在部分“舊材料”“舊能源”之上，引發巨大的供需缺口。

任飛以天然氣為例指出，此前市場普遍看跌，但兩三年后燃氣輪機（用于AI供電）帶來的新增需求或將遠超供給，有望出現價格大漲趨勢。“地緣沖突帶來的天然氣缺口，可能還不如未來AI數據中心帶來的缺口大。”類似邏輯還適用于玻璃纖維等傳統材料——先進封裝中的玻璃載板、電子布等新應用，將可能讓這些“老面孔”迎來價格爆發。

“股票+商品”成未來布局更優解

在AI驅動制造業再通脹的過程中，普通投資者又該如何把握布局機會？

任飛認為，未來全球或將進入“寬財政+緊貨幣”的組合，過去30年全球貨幣寬松支撐了“60%股+40%債”的經典組合，而在未來30年的財政寬松周期下，“股票+商品”組合值得關注。

其中，股市值得看好，不是因為流動性寬松，而是全球制造業的基本面支撐。科技制造上游的材料、能源等方向雖然已有漲幅，但此次修復的力度可能遠超以往。

另外，黃金也是不可忽視的一環。任飛分析，中國制造業順差持續擴大，央行購金力度正在加速。更重要的是，在部分國家貿易順差的凈效應下，全球央行購金力量邊際加速，黃金值得長期關注。

【種時光的人】

不同的領域、同樣的堅守

中歐基金“種時光的人”是基金行業首檔講述各專業人士長期主義故事的紀錄片。自2023年以來，中歐基金已連續推出三季節目，用鏡頭記錄下14位不同領域專業人士的故事，致敬飽含熱愛、愿承擔更多責任、長期知行合一的專業精神。今年6月，“種時光的人”將迎來第四季的播出。

截至目前，中歐基金也已累計舉辦10余場“種時光的人”系列主題線下沙龍，以專業分享傳遞長期主義精神，讓每一份專業和堅守都被看見、被共鳴。

與時光為友，用專業的力量為投資人和市場種下“時光”，是中歐基金一直以來的堅持與期許。作為與投資者長期并肩同行的伙伴，中歐基金始終秉持長期主義，以“專業化、工業化、數智化”的“中歐制造”投研體系，在市場波動中堅守價值初心，在行業變革中探尋前行方向，用長期業績說話。

風險提示：基金有風險，投資需謹慎。以上內容僅供參考，不預示未來表現，也不作為任何投資建議。其中的觀點和預測僅代表當時觀點，今后可能發生改變。未經同意請勿引用或轉載。基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益。基金的過往業績并不預示其未來表現，基金管理人管理的其他基金的業績并不構成其他基金業績表現的保證。您在做出投資決策之前，請仔細閱讀基金合同、基金招募說明書和基金產品資料概要等產品法律文件和風險揭示書，充分認識基金的風險收益特征和產品特性，認真考慮基金存在的各項風險因素，并根據自身的投資目的、投資期限、投資經驗、資產狀況等因素充分考慮自身的風險承受能力，在了解產品情況及銷售適當性意見的基礎上，理性判斷并謹慎做出投資決策。

丨每財網&每日財報聲明

本文基于公開資料撰寫，表達的信息或者意見不構成對任何人的投資建議，僅供參考。圖片素材來源于網絡侵刪。

內容投稿：meiricaibao@163.com

電話：010-64607577

手機（微信）：15650787695

投資者交流群：公號內留言微信號，由群主添加入群