上海
隨著日元跌、跌、跌……日本政府不得不在4月底和5月初花費巨資“拯救”日元，但沒有多大效果。市場似乎并不買賬。
據日本財務省5月29日公布的報告顯示，在過去一個月（4月28日至5月27日），日本累計投入高達11兆7349億日元進行了外匯干預，通過“買入日元、賣出美元”的方式試圖阻止日元貶值。這一規模不僅超過2024年的紀錄，也創下歷史新高。
然而現實卻頗為尷尬。即使動用了史上最大規模資金，日元匯率在短短不到一個月內，又重新跌回1美元兌159日元附近，逼近160日元關口。29日美國匯市收盤時，日元/美元的匯率是159.260左右。
這說明，干預的效果往往只是短暫的。有觀點指出，外匯干預確實可以打擊投機資金，在短時間內拉動匯率，但無法改變日本經濟的根本問題。只要經濟結構不變，日元長期走弱的趨勢就不會改變。
更現實的是，市場甚至把“干預拉升”當成買入美元的機會。結果是日本剛把日元拉上來，資金又迅速把它打回去，干預效果被抵消。
甚至還有一種反效果：如果日本為了干預而拋售美國國債，可能推高美國利率，反而進一步強化“美元走強、日元更弱”的趨勢。
日元為何越跌越弱？
不少分析認為，日元貶值的根本原因并不是短期投機，而是日本所謂的“債務陷阱”。日本擁有全球最高水平的政府債務，如果利率上升，將直接沖擊財政。因此，日本央行不得不長期維持超低利率。但低利率的代價就是資金更愿意流向利率更高的國家（如美國），日元被持續拋售。
換句話說，日本可以壓住利率，但代價是日元不斷貶值，形成一種“惡性循環貶值”。
日元已成全球最弱貨幣
在這種背景下，一個頗具沖擊力的說法開始在市場流傳，即日元已經成為全球最弱的貨幣。美國布魯金斯學會高級研究員、前高盛首席外匯策略師羅賓·布魯克斯指出，截至2026年4月，日元在“實際有效匯率”這一反映真實購買力的指標上，已經低于土耳其里拉。
要知道，土耳其里拉過去10年一直被視為最弱貨幣的代表。如今被日元反超，這被認為是一個極其嚴峻的警告信號。數據也印證了這一點。以2014年為100計算，日元的實際購買力到2026年已經下降到約65，等于12年間縮水了35%。而與此同時，日本銀行存款利率幾乎為零。也就是說，普通儲戶什么都不做，資產也在以每年約3%的速度“慢慢縮水”。
誰在受益、誰在受損？
在日元持續貶值的過程中，社會分化也越來越明顯。受益的一方包括出口企業（如豐田等），因為賺取美元后換回日元利潤大增；旅游行業，因為外國游客感覺“日本像打折”；持有海外資產的投資者，也能通過匯率獲利。
而受損的一方則是只持有日元存款的人；使用浮動利率房貸的人；依賴進口原材料的中小企業；以及養老金生活者。
一個簡單的問題就能判斷你屬于哪一方。你的資產有多少是日元？如果超過90%，那么過去10多年，你的資產已經“無形中縮水三分之一”。生活成本一點點變重。這種變化，其實早已體現在日常生活中：食品價格不斷上漲；便利店便當變小；外食午餐突破1200日元；電費賬單明顯變高……這些看似零散的變化，本質上就是日元購買力下降35%的現實體現。
而且，這種壓力很可能還會繼續加劇。從現實來看，日本已經動用了史上最大規模的干預資金，但依然無法阻止日元回落。這也意味著日本的問題不在“是否干預”，而在經濟結構本身。如果這些結構性問題不改變，那么無論投入多少資金，日元貶值的趨勢都很難真正逆轉。
東京一家證券公司的相關人士表示，日美利差超過以及因中東局勢動蕩正是日元價值如此之低的體現。即便財務省和日本央行準備進行史上最大規模的11萬億日元的匯率干預，但市場投資者在幾天內仍會受到沖擊，導致1美元兌160日元的貨幣貶值狀況絲毫沒有改善。
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