江蘇
美聯儲新主席凱文·沃什剛上任，就面臨一項關鍵政策爭議：美聯儲資產負債表到底要不要大幅縮小。
兩位知名經濟學家克里斯蒂娜·羅默和戴維·羅默在布魯金斯學會下屬機構發布報告，提醒美聯儲不要急于大幅壓縮資產負債表。
他們認為，適度縮小或許可以討論，但大幅縮表可能弊大于利。
沃什主張美聯儲“變小”
沃什長期主張，美聯儲應該減少在金融體系中的足跡。
美聯儲資產負債表在全球金融危機和新冠疫情期間大幅擴張，目前規模約6.7萬億美元。
其中包括近4.5萬億美元美國國債，以及近2萬億美元抵押貸款支持證券。
沃什認為，更小的資產負債表有助于給降息留出空間，也能讓貨幣政策和財政政策之間的界限更清晰。
他在4月參議院確認聽證會上重申，縮表需要謹慎、有序推進。
經濟學家警告：別回到“稀缺準備金”
羅默夫婦認為，美聯儲資產負債表應保持較大規模。
他們指出，如果美聯儲試圖回到“稀缺準備金”模式，可能會導致利率波動明顯上升。
2019年，美聯儲曾嘗試縮表，但最終擾亂貨幣市場，被迫叫停。
去年，美聯儲也結束了第二輪量化緊縮，目的就是確保金融體系中有充足準備金，避免重演2019年的市場動蕩。
問題集中在MBS
不過，報告也指出，美聯儲當前資產負債表中最難解釋的部分，是大量抵押貸款支持證券。
作者認為，持有這么多 MBS 等于偏向特定信貸領域。
美聯儲雖然一直在減少 MBS 持倉，但按2024年以來的速度，可能需要十多年才能降下來。
報告建議，美聯儲可以加快退出 MBS，以減少對特定行業的信貸配置影響。
回顧鮑威爾時代的經驗
這份報告是對前美聯儲主席杰羅姆·鮑威爾任內貨幣政策的早期回顧。
報告提出幾個教訓：
經濟條件變化時，美聯儲需要更快行動。
即便通脹預期穩定，通脹本身仍會害經濟。
前瞻指引要謹慎使用。
所謂前瞻指引，是指美聯儲向市場暗示未來政策路徑。
報告認為，這種工具可能在未來以意想不到的方式限制決策，因此使用門檻應更高，也應考慮更多經濟情景，而不是只圍繞最可能發生的路徑設計。
沃什面臨第一場政策考驗
沃什剛剛開始四年任期，縮表就是他最鮮明的政策主張之一。
但報告釋放的信號是：縮小資產負債表可以做，但不能為了“變小”而大幅收縮。
對美聯儲來說，真正難題在于平衡三件事：
維持金融體系流動性穩定。
減少對特定信貸市場的干預。
避免資產負債表過大帶來的政策爭議。
沃什想讓美聯儲更輕。
但市場最怕的，是輕得太快。
文章來源
https://www.bloomberg.com/news/articles/2026-06-02/fed-warned-on-shrinking-balance-sheet-in-lookback-at-powell-era?srnd=homepage-americas
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