資料圖。本文來(lái)源：整合自21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道

宇樹(shù)IPO過(guò)會(huì)背后：

險(xiǎn)資重倉(cāng)硬科技，重構(gòu)科創(chuàng)投資版圖

近期，科創(chuàng)板迎來(lái)重磅 IPO 盛宴，高估值人形機(jī)器人龍頭宇樹(shù)科技、萬(wàn)億級(jí)存儲(chǔ)芯片巨頭長(zhǎng)鑫科技相繼過(guò)會(huì)，引發(fā)市場(chǎng)高度關(guān)注。

梳理兩家企業(yè)股東結(jié)構(gòu)不難發(fā)現(xiàn)，一向以穩(wěn)健著稱的保險(xiǎn)資金，正從傳統(tǒng)基建、不動(dòng)產(chǎn)領(lǐng)域轉(zhuǎn)向硬科技賽道，成為推動(dòng)科創(chuàng)企業(yè)登陸資本市場(chǎng)的關(guān)鍵力量。

曾經(jīng)低調(diào)的耐心資本，如今已化身硬科技 IPO 背后最活躍的投資方之一，其投資邏輯與布局路徑，折射出國(guó)內(nèi)長(zhǎng)期資本服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。

宇樹(shù)科技豪華股東陣容曝光！

20余家險(xiǎn)資間接投資

6月1日，宇樹(shù)科技科創(chuàng)板 IPO 順利通過(guò)上交所上市委審議，擬募資 42.02 億元，投向智能機(jī)器人模型研發(fā)、本體研發(fā)、新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)及制造基地建設(shè)等項(xiàng)目，有望成為 A 股人形機(jī)器人第一股，當(dāng)前估值已達(dá)420億元。

宇樹(shù)科技的股東陣容堪稱頂級(jí)，除紅杉中國(guó)、經(jīng)緯創(chuàng)投、順為資本等頭部 VC，以及騰訊、阿里、螞蟻、美團(tuán)等互聯(lián)網(wǎng)巨頭外，保險(xiǎn)資金的身影尤為亮眼。與長(zhǎng)鑫科技 6 家險(xiǎn)資直接持股不同，宇樹(shù)科技的險(xiǎn)資多以 LP 通道間接布局，覆蓋機(jī)構(gòu)數(shù)量超 20 家，形成龐大的隱形投資矩陣。

來(lái)源：宇樹(shù)科技招股書(shū)截圖

宇樹(shù)科技的直接股東南京經(jīng)緯創(chuàng)叁號(hào)投資合伙企業(yè)（有限合伙）（以下簡(jiǎn)稱“經(jīng)緯叁號(hào)”）持有宇樹(shù)科技股權(quán)比例為1.1930%。在經(jīng)緯叁號(hào)的出資人名單中，保險(xiǎn)資金占據(jù)多個(gè)重要席位。

其中，中國(guó)太保旗下太保長(zhǎng)航股權(quán)投資基金持股 24.59%，友邦人壽持股 19.672%，中美聯(lián)泰大都會(huì)人壽持股 9.836%，均為核心出資方。經(jīng)不完全統(tǒng)計(jì)，中郵人壽、瑞眾人壽、新華保險(xiǎn)、中國(guó)人壽、人保財(cái)險(xiǎn)等 20 余家險(xiǎn)企，通過(guò)經(jīng)緯叁號(hào)、中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)投資基金、金石成長(zhǎng)股權(quán)基金、國(guó)家中小企業(yè)發(fā)展基金等多條路徑，實(shí)現(xiàn)對(duì)宇樹(shù)科技的間接持股，覆蓋壽險(xiǎn)、財(cái)險(xiǎn)、養(yǎng)老險(xiǎn)等多類機(jī)構(gòu)，投資協(xié)同效應(yīng)顯著。

圖片來(lái)源：記者根據(jù)公開(kāi)信息梳理

從LP到主導(dǎo)基金：

險(xiǎn)資構(gòu)建百億級(jí)硬科技投資體系

在以 LP廣泛布局的同時(shí)，頭部險(xiǎn)資正加速?gòu)哪缓笞呦蚯芭_(tái)，通過(guò)設(shè)立百億級(jí)產(chǎn)業(yè)基金，強(qiáng)化對(duì)硬科技資產(chǎn)的掌控力，推動(dòng)投資模式從財(cái)務(wù)參與向戰(zhàn)略布局升級(jí)。

多位保險(xiǎn)資管人士對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道表示，LP模式僅是入門(mén)，要將硬科技投資做成核心戰(zhàn)略業(yè)務(wù)，必須搭建自主直投與基金運(yùn)營(yíng)能力，構(gòu)建全鏈條投資生態(tài)。

近期，頭部險(xiǎn)企密集落地百億級(jí)科創(chuàng)基金。中國(guó)人壽旗下國(guó)壽投資與廣東戰(zhàn)新引導(dǎo)基金對(duì)接，擬設(shè)立100億元國(guó)壽智能制造產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金，聚焦智能制造、綠色制造領(lǐng)域；2026年初，中國(guó)人壽出資40億元參與匯智長(zhǎng)三角私募基金，重點(diǎn)布局人工智能、集成電路、生物醫(yī)藥三大先導(dǎo)產(chǎn)業(yè)。中國(guó)人保旗下人保資本聯(lián)合人保系子公司，設(shè)立總規(guī)模100億元的現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)投資基金，為科創(chuàng)企業(yè)提供長(zhǎng)期資金支持。中國(guó)太保、新華保險(xiǎn)等也紛紛加碼，通過(guò)旗下私募股權(quán)平臺(tái)參與硬科技基金，完善產(chǎn)業(yè)鏈布局。

業(yè)內(nèi)分析，險(xiǎn)資過(guò)去以 LP 參與科技投資，雖能分享收益，但對(duì)底層資產(chǎn)控制力弱、產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同不足。如今頭部機(jī)構(gòu)發(fā)力產(chǎn)業(yè)基金，本質(zhì)是構(gòu)建 “母基金+直投+S基金” 的立體化體系，實(shí)現(xiàn)對(duì)優(yōu)質(zhì)科技資產(chǎn)的深度綁定。這種模式既能分散風(fēng)險(xiǎn)，又能精準(zhǔn)卡位新質(zhì)生產(chǎn)力核心賽道，兼顧長(zhǎng)期收益與戰(zhàn)略價(jià)值。

政策層面持續(xù)為險(xiǎn)資科創(chuàng)投資松綁，提供堅(jiān)實(shí)制度支撐。2024年9月，國(guó)務(wù)院明確發(fā)揮保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期優(yōu)勢(shì)，加大對(duì)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、先進(jìn)制造業(yè)的投入；2025年5月，七部門(mén)引導(dǎo)耐心資本進(jìn)入科創(chuàng)領(lǐng)域，推進(jìn)險(xiǎn)資長(zhǎng)期投資改革；同期，國(guó)家金融監(jiān)管總局將險(xiǎn)資投資創(chuàng)投基金集中度比例提升至30%，引導(dǎo)資金精準(zhǔn)投向硬科技賽道。政策組合拳持續(xù)釋放利好，推動(dòng)險(xiǎn)資成為科創(chuàng)發(fā)展的重要支柱。

密集調(diào)研硬核賽道：

投研體系支撐精準(zhǔn)布局

險(xiǎn)資能接連捕獲宇樹(shù)科技、長(zhǎng)鑫科技等明星 IPO 項(xiàng)目，離不開(kāi)強(qiáng)大的投研體系支撐。近期險(xiǎn)資調(diào)研軌跡顯示，半導(dǎo)體、人工智能等硬科技賽道，已取代傳統(tǒng)地產(chǎn)、大消費(fèi)，成為投研核心陣地，調(diào)研頻次與深度持續(xù)提升。

Wind 數(shù)據(jù)顯示，2026年1月至6月1日，險(xiǎn)資及保險(xiǎn)資管公司累計(jì)調(diào)研A股上市公司5947次，其中創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板調(diào)研個(gè)股分別達(dá)1276只、1461 只，聚焦硬科技屬性突出的板塊。從具體標(biāo)的看，半導(dǎo)體設(shè)備、AI 算力基建、高端電子元件龍頭穩(wěn)居關(guān)注度前列。印制電路板龍頭深南電路獲50家險(xiǎn)資密集調(diào)研，位列榜首；AI 訓(xùn)練數(shù)據(jù)服務(wù)商海天瑞聲、集成電路巨頭瀾起科技分別迎來(lái)47家、35家險(xiǎn)資調(diào)研，賽道集中度極高。

這一趨勢(shì)與行業(yè)配置方向高度契合。中國(guó)銀行保險(xiǎn)資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布的《2026 年銀行保險(xiǎn)資產(chǎn)管理業(yè)資產(chǎn)配置展望》顯示，硬科技仍是險(xiǎn)資投資主線，芯片半導(dǎo)體、國(guó)防軍工、AI 算力、機(jī)器人、能源金屬、商業(yè)航天、醫(yī)藥生物等領(lǐng)域最受青睞。國(guó)盛證券研報(bào)指出，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)加速，硬科技是產(chǎn)業(yè)升級(jí)與技術(shù)突破的核心方向，長(zhǎng)期成長(zhǎng)確定性強(qiáng)，與險(xiǎn)資長(zhǎng)期投資理念高度匹配。

對(duì)險(xiǎn)資而言，深度布局硬科技不僅能獲取超額收益，更能實(shí)現(xiàn)一二級(jí)聯(lián)動(dòng)、產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同，擺脫傳統(tǒng)行業(yè)周期約束。從財(cái)務(wù)投資者轉(zhuǎn)向長(zhǎng)期產(chǎn)業(yè)陪伴者，既能夯實(shí)長(zhǎng)期發(fā)展根基，又能助力科技自立自強(qiáng)，實(shí)現(xiàn)資本價(jià)值與社會(huì)價(jià)值的統(tǒng)一。

當(dāng)前，頭部險(xiǎn)資已形成 “直投 + 基金 + LP” 的多元布局，覆蓋硬科技全產(chǎn)業(yè)鏈，從芯片、人工智能到高端裝備、生物醫(yī)藥，全方位卡位新質(zhì)生產(chǎn)力賽道。隨著更多險(xiǎn)資加入，耐心資本將持續(xù)激活科創(chuàng)生態(tài)，推動(dòng)更多硬科技企業(yè)登陸資本市場(chǎng)，助力中國(guó)科技產(chǎn)業(yè)突破升級(jí)。未來(lái)，隨著政策持續(xù)優(yōu)化、投研能力不斷提升，險(xiǎn)資在硬科技領(lǐng)域的布局將更趨深化。