正新雞排主體運營企業正新食品正式啟動港股IPO籌備工作，項目計劃融資規模約3億美元，中金公司、中國銀河受聘擔任保薦機構，具體招股掛牌時間尚未對外披露。此番上市動作，讓這家曾經的國民炸雞龍頭再度走入公眾視野，行業圍繞其上市必要性、經營現狀展開多方討論。

資料顯示，正新食品由陳傳武創立，品牌早年依托平價雞排單品快速出圈，2012年正式定名正新雞排后，依靠親民定價、明星代言與輕量化加盟模式實現規模化拓店。品牌主打平價大雞排搭配附贈飲品，單店投入門檻低，門店選址多下沉至街邊、鄉鎮、校園周邊，2017年率先破萬店，2019年突破2萬家，2021年巔峰期達2.5萬家，數量遠超同期肯德基、麥當勞在華門店總和，全年營收逼近70億元，穩居國內休閑炸食連鎖頭部位置 。

高速加盟擴張曾帶來規模紅利，但粗放式管理隱患持續發酵。2020—2023年新開門店與閉店比從100:40惡化至100:253，四年累計關停門店超1.5萬家，截至2023年末存量門店僅剩1.1萬家左右 。核心癥結在于加盟成本高企、總部管控薄弱：單店總投入約13—16萬元，三年一強制重裝、管理費疊加隱性收費，加盟商實際回本周期拉長、利潤率普遍僅40%左右 ；急速拓店下區域保護形同虛設，三四線城市500米內“加密門店”占比超30%，內部內卷嚴重 ；產品端迭代遲緩，長期依賴雞排單品，飲品僅4款，難迎合健康化消費趨勢 ；食品安全事件頻發，張家界門店“老鼠出沒”、員工腳踩操作臺等輿情反復侵蝕品牌口碑 。

與此同時，餐飲賽道競爭持續加劇，西式快餐降價、本土新中式炸雞與炸串品牌快速崛起，憑借新潮設計、高頻新品與數字化能力分流客源 。盡管正新雞排失速，但炸雞賽道本身仍處上行周期，雞肉成本低、易標準化且具備成癮性，2022年國內炸雞相關企業已達16.41萬家，資本熱度不減 。

對于本次上市計劃，行業觀點兩極分化。看多者認為募資可用于供應鏈升級、加盟管控優化、產品線擴充，助力品牌轉型 ；質疑方則指出，門店銳減、產品壁壘薄弱、盈利數據不明等核心問題未解決，此時沖刺港股存在較大不確定性，資本輸血難以根治固有短板 。截至目前，正新食品官方暫未針對IPO細節與經營數據發布回應。

藍鯊消費之前的原創文章：

關店1.3萬家，正新雞排不行了？

前兩年，走在大街上，很多消費者會驚奇的發現：每一家正新雞排的旁邊，總有一家蜜雪冰城，這兩個“下沉市場之王”似乎在抱團發展。

但近兩年，情況似乎正在發生改變。據蜜雪冰城招股書，截至2023年9月30日，蜜雪冰城通過加盟模式發展的門店網絡擁有超過3.6萬家門店，覆蓋中國及海外11個國家。正新雞排的門店數量似乎有點趕不上了。紅餐品牌研究院數據顯示，截至目前，正新雞排的門店規模為12668家。而窄門餐眼的數據則顯示，正新雞排現有門店甚至已經不足1.2萬家。

但在2021年之前，正新雞排的門店數量與蜜雪冰城相差無幾，甚至猶有過之。早在2017年，正新雞排的門店就已突破1萬家，是快餐小吃品類中第一個門店破萬的品牌。2019年11月，正新雞排門店數量突破2萬家，是肯德基中國的3倍，麥當勞中國的7倍，堪稱快餐小吃品類的街霸。當時，蜜雪冰城的門店數量還不足1萬家。

自2021年門店數量突破2.5萬家之后，正新雞排近兩年開始走下坡路，“被年輕人拋棄”的話題登上熱搜，門店數量也慘遭“腰斬”。為何正新雞排會經歷“大挫折”？這是否代表著它所處的炸雞小吃賽道已經在走下坡路？

關店1.3萬家？

“正新雞排吃了個啞巴虧。”對于正新雞排遭遇的質疑，加盟評論首席分析師龍真表示，雖然各個外部平臺的統計數據都算不上準確，但造成此次數據爭議的關鍵在于，加盟領域常見的數據虛報問題。

他認為，有品牌會基于不同的統計口徑，剛剛簽約，已經關店的，全部都算到門店總數中來；有的品牌則直接在數據上做加減法，用虛高的門店數量作為宣傳利器。因此，當用企業對外宣傳時的數據，與第三方統計數據進行對比時，必然會出現嚴重的偏差。

窄門餐眼也表示，“正新雞排的數據爭議確實較大”，由于相關門店數據收集自公開信息渠道，如果部分鄉鎮門店沒有在公開渠道錄入，就可能存在一定偏差。而正新雞排官方也回應稱：門店有開有關是正常現象，閉店存在著多種因素，“一般情況下，開店開了幾年之后，生意不好，或者掙不到什么錢，就會考慮把這個店關掉；也有部分原因是當地政府拆遷或者局部改造的需要而閉店。”

雖然關店是常態，但當龍真以正新雞排的8719家門店為樣本，卻發現一個真實的“正新雞排”——2020年，正新雞排的新開門店和關閉門店的比例約為100:40，即平均新開100家門店，關閉40家門店；2021年，該數據則變為了100:84；2022年，這一數據進一步增長到了100:222；而到了2023年，該數據更是增長至100:253，也就是說，這一年平均新開100家門店，卻要關閉253家門店。

對比前后幾組數據情況后，可以發現，在正新雞排關店回調的情況并沒有加劇的前提下，真正需要擔心的，是新開門店數量的逐漸下滑。

而窄門餐眼數據也似乎印證了正新雞排的“失速”——2019年、2020年，正新雞排分別開了3263家、3803家門店，隨后開店數驟減，2021年、2022年及2023年的開店數分別為1606家、834家、1405家。

被消費者、加盟商“拋棄”？

打開正新雞排的官網，紅彤彤的背景下，代言人黃渤喜氣地豎起大拇指。藍鯊消費打電話詢問加盟信息得知，加盟一家正新雞排分為前期費用和后期費用，前期投入共6.32萬元，包括加盟費3.5萬元、保證金1萬元、管理費1.32萬元、設計費0.5萬元。后期投入為設備費2萬-3萬元、首批食材進貨2萬元左右，裝修費用3萬-5萬元。以此計算，開一家正新雞排加盟店需要13.32萬-16.32萬元。

對于加盟運營費用，北京區域的一位招商人員也表示，正新雞排的總投資費用，包含加盟費、裝修費、管理費、設備費用等，總投入約13萬－16萬。但值得一提的是，管理費用每年繳納一次，每三年需要裝修一次，具體費用取決于店面面積和圖紙報價。

一位正新雞排加盟商李科（化名）表示，正新雞排總部除每年向加盟商收取一萬多元的管理費外，還會在三年合同期滿后，強制要求加盟商重新裝修門店，并收取5萬元左右的裝修費以及5000元設計費。若不裝修，加盟商則會被強行終止合同，無法完成續簽。

除了每三年的強制裝修費用，另一位加盟商王斯（化名）透露，“一開始說的加盟費用是13萬左右，但實際算上每年2.5萬元的房租，初期成本就20萬元以上”。在隨后的運營中，還有一些隱藏的收費，“一個門頭就收一萬四，油煙機、空調這些設備自己另配。”

正新雞排招商人員表示，正新雞排8－10個月回本，毛利率在55%以上。對此，李科表示，“利潤確實有一半，賣2500元就能賺到1500元。”，但在河北開店的楊洋（化名）在則“利潤在40%左右，但在雞排品類，這樣的利潤率算不上高，加盟費用太高，削減了我們的利潤。”

更何況，并非所有的門店都能有如此高的盈利水平。一位加盟商任佳（化名）表示，“現在開店得考慮好，好位置很重要。有個門店跟我是一前一后開業的，已經倒閉了，前期投資了31萬元。生意是人做的，生意好的店，人不好好做也會黃；生意不好的店，人會做，也有可能做起來。”

近年來，正新雞排似乎傾向于“躺平”，這在某種程度上也影響到加盟商賺錢的速度。

比如，在新品開發方面，正新雞排幾乎沒有“爆款”。在正新雞排的官網可以看到，其旗下產品系列包括正新雞排、正新炸雞、正新烤串、正新漢堡以及正新飲品。但不論是炸雞、烤串、漢堡等傳統品類，幾乎都沒有做出自己的亮點。在飲品方面的動作更為緩慢，僅僅有礦泉水、乳茶、冰紅茶和檸檬茶等四個品類。

而隨著消費市場的逐漸轉變和升級，人們的消費觀念也發生了巨大的變化，國民健康意識不斷提升，消費者對于營養、健康飲食的需求也越來越旺盛。在此背景下，以油炸為主要烹飪方式之一的正新雞排便不再像此前那般受寵。“僅僅靠價格和便捷性，正新雞排已無法打動口味日漸挑剔的消費者，”一位業內人士表示。

還有業內人士分析認為，正新雞排此前超2萬家門店的布局，幫助品牌形成了規模化的效應，但激進的擴張策略也導致了品牌存在門店密度過高的問題，這使得正新雞排不僅需要面臨自身與對手品牌之間的競爭，還存在品牌內部不同門店之間的“內斗”。

據悉，正新雞排在宣傳加盟時強調有區域保護，即繁華商業街300米以內不會再加盟，其他區域500米以內不會有加盟店。但據極海品牌監測的數據來看，在門店占比超過50%的三—五線城市中，正新門店位于“已有門店周圍500米”距離的“加密門店”的占比都超過30%，其中，四線城市甚至超過37%。

與此同時，正新雞排出于自身的利潤需要，不斷提升加盟費用，造成加盟復制能力的下降。上述加盟商王斯表示，經營一家炸雞店，雖然門店不用很大，但需要的設備、物料、運營成本都是偏高的，這樣的投資效益（ROI 投入產出比）對加盟商有一定壓力。

“15萬至20萬的投資區間，放在二、三線城市去加盟，基本可以加盟市場上百分之七八十的小吃品牌，那么可以選擇的品牌很多，大家可能會加盟一些更新穎、細分的品牌。至少加盟新品牌可以趕上一波品牌的紅利。”

加盟評論首席分析師龍真也表示，“品牌肯定是不斷衰落的，新品牌在搶加盟商心智方面也確實比較猛。”雖然正新雞排在生存和經營層面遠沒有那么差，但加盟商們卻已經開始轉而關注更加新鮮的業態了

此外，正新雞排近年還頻頻因食品安全問題上熱搜。2023年11月，正新雞排張家界加盟店因“老鼠出沒”被網友曝光。2022年8月，有網友曝光一正新雞排店內，員工腳踩操作臺剪腳趾甲，店主回應稱自己是私人加盟，請的員工對食品安全不夠重視，后辭退涉事員工。

有業內人士認為，在此前品牌的飛速擴張過程中，正新雞排可能過于追求門店數量而忽視門店質量，這便導致正新雞排部分門店存在經營管理不善、食品安全風波頻發、服務質量下降、消費者體驗不佳等問題，從而進一步影響到了品牌的形象和口碑。

“炸雞”還是不是一門好生意？

雖然正新雞排“失速”，但其所處的“炸雞”賽道卻異常火爆。在消費融資趨冷的2023年，腿老大、解憂婆婆、虎頭炸等多個中式炸雞品牌獲得新融資，真格基金、絕了基金等國內頭部消費投資機構也在尋找優秀的炸雞項目標的。臨榆炸雞、延慶觀炸雞、永順炸雞等炸雞品牌門店數量“飆升”，還有爆火的炸串品牌，如喜姐炸串、夸父炸串、愚公炸串等也以夸張的速度擴張……

為何資本對“炸雞”如此看好？一位食品工程方面的專業人士表示，一個重要原因是“好吃”，具有一定的成癮性。他表示，雞肉在高溫中釋放出肉類特有的鮮味，油炸的過程讓炸雞表面裹著的淀粉糊化，把含有這些鮮味物質的肉汁鎖在了雞肉中。炸雞還具有一定的“成癮性”，可能讓人難以抗拒——淀粉和油脂的混合，能激活大腦中控制成癮機制的伏隔核，觸發“多巴胺”的分泌，帶來快感。

此外，雞肉原材料的“易得性”和“便宜”也讓“炸雞”能夠風靡全球。相對于豬肉、牛肉等肉類，雞肉的成本低（以2024年3月1日河南、河北、江蘇等地的白羽雞為例，毛雞價格不超過5元/斤）、上游價格穩定，對餐飲品牌來說就意味著供應鏈穩定，性價比高，支持無限下沉。

雞肉價格所以那么易得和低價，是因為雞的養殖和屠宰、分割高度工業化。

相比豬肉半年才能出欄，一只白羽肉雞在出生后四十多天就已經足夠大，能被人們端上餐盤。《一只炸雞的中國旅行：肯德基的商業哲學》這樣寫道：“所有飼料廠、孵化廠、祖代父母代種雞場、商品代肉雞場、屠宰廠均為公司自有。采用標準化喂養、大小均等、重量在2300～2500克的肉雞會能通過全自動生產線進行加工。一只雞需要經過90多道工序，并根據客戶的具體需求切割成不同品類，每個品類切多長、多寬、多厚、多重，都有嚴格的標準。”

自肯德基、麥當勞進入中國后，也將白羽雞產業帶入中國，經過近40年的發展，已經孕育出圣農發展、禾豐股份、鳳祥股份、仙壇股份等多家上市公司，打造了全球最完整的白羽雞全產業鏈。

藍鯊消費曾參觀過圣農發展的一處白羽雞養殖基地——地處武夷山脈的山谷里，使其隔絕了北方冷空氣和瘟病的侵襲。基地內自動化養殖一條龍。圣農發展為了保證雞棚的內外隔絕，提倡夫妻一起隨著雞苗進入封閉的雞棚，吃住在里面，一直到白羽雞出欄才隨之出來。極其嚴格的標準化養殖，致使肉雞在45天內的大小幾乎相同，方便后續的宰殺、分割、加工。

在圣農發展的肉雞屠宰廠，藍鯊消費看到肉雞的屠宰工業化程度也很高。從白羽雞被倒立掛到流水線上，到脫毛、放血、宰殺……全是流水線操作——雞胸、雞腿、雞爪等部位按標準被分割。以剔雞腿為例，操作人員嚴格遵守劃腿線、掰腿、卸腿的工序。后續操作人員在傳送帶取下240g以上的雞腿，右手拿刀，左手握住雞的關節處，一刀切下扇形腿，其余為琵琶腿。各個部位分割后，由冷庫冷凍儲存。

肉雞食材經由冷鏈物流配送到門店，“炸”這種烹飪方式更容易標準化。夸父炸串創始人袁澤陸認為，“炸”能夠做到360度無死角覆蓋，是一種“沉浸式烹飪”。相較于“烤”而言，少了翻面的環節和步驟。僅此一項，就降低了許多標準化成本。

此外，由于之前中國的餐飲連鎖化率不高，“炸雞”通常以街邊店、路邊攤的形式存在，大多是夫妻老婆店，大多是“字號”而沒有品牌。隨著華萊士“效仿”肯德基、麥當勞開遍萬店，正新雞排以2.5萬家門店“搶占”下沉市場，讓更多人開始思考這門生意的奧秘。（早在2016年，正新雞排的營收就超過60億元。）

現如今，更多的新炸雞品牌涌現出來，它們比正新雞排的門店設計更新潮，在推新品、IT系統、新廚具的使用等方面更快捷。

比如，口味沒那么油膩的韓式炸雞就比較受年輕人的追捧。而一些新中式炸雞品牌，也更注重產品創新。不同于西式、韓式炸雞，只選用雞腿、雞翅、雞胸等部位進行出品，很多新中式炸雞品牌選用的部位更加多樣靈活，利潤空間相應更大，每家都能找到炸叉骨、炸雞架這類經典中式炸雞單品。還有一些新炸雞品牌還在中國傳統餐飲的基礎上推陳出新，如虎頭炸主打潮汕南乳炸雞特色口味，選用潮汕紅方南乳醬汁腌制，講究咸香鮮甜，對于追求新鮮感的城市年輕消費群體具有一定的吸引力。

并且，一些新中式炸雞品牌從一開始就注重數字化IT系統建設與使用，比如2023年剛獲得融資的南京中式炸雞品牌腿老大，就宣布將天使輪融資用于杭州區域開發和人才團隊建設及數字化平臺搭建。數字化平臺的搭建建設，將有助于新中式炸雞將其品牌標準“復制”到各個加盟門店。

一位餐飲人士還透露，如同新能源車替代傳統燃油車引發的變革，電飯鍋、電烤箱、電炸鍋等取代傳統的燃氣灶具，可能會進一步降低餐飲的標準化難度。而在這方面，“炸雞”是最容易實現標準化操作的餐飲賽道之一。據悉，3月13日卷入燕郊爆炸事件旋渦的“永順炸雞店”，就宣稱自己采用的是電炸鍋。

成癮性強，工業化程度高，標準化易操作，具有性價比，讓炸雞成為一個不斷增長的大品類，入局者眾多。企查查數據顯示，炸雞2022年我國有關鍵詞為炸雞的現存企業16.41萬家。從年注冊量來看，自2015年開始，新增炸雞企業也以成倍的數量增長，2021-2022年，均有2萬多家企業加入炸雞賽道，規模在不斷擴大。

隨著正新雞排的“老化”和衰落，誰能成為下一個正新雞排，下一個炸雞新物種？