今天這篇文字手敲過程中，我始終在想一個問題：金融業的頂層設計是怎樣的，金融之巔上究竟是什么人在玩這個游戲。

今天的故事主角是單偉健和他曾履職的TPG，有人會說他不算金融之巔上的人。但我覺得，不一定非得是喜馬拉雅，任何一個我們望塵莫及的都可視作一個時期的某個山頭，而且，到了一定海拔之上，都有雪線，乞力馬扎羅有，勃朗峰也有。

1953年，外貿部機關大院是一組平房區域，原本是清末海關辦公舊址，單偉健出生，那個時間決定了在大院里住的很多人，1949年之前就參加工作了。他從小有機會接觸很多書籍、參加少年科技館、自學組裝無線電、接觸學習外文刊物，這是如今普通中產家庭孩子的起手牌，我們要慶幸時代發展真快。

小學畢業1966年，1969年15歲的單作為知青到蒙古烏拉特前旗戈壁灘插隊，持續自學不斷，尤其是學外語和收聽外文廣播。兩次錯失招生機會，6年后1975年，作為工農兵學員入讀北京對外經貿學院（對外經貿大學），不僅靠英語好，還有群眾基礎好，他后來寫了《走出隔壁》一書。

任何輕描淡寫的文字，背后既有主人公自己的努力，也有時代的契機和判斷力。如果不是那十年，他們這批精英將更快的脫穎而出，覆蓋各個領域，時代的變數收斂的將更快……

能在亞洲、中國金融市場上吃到紅利，出門須趁早，改革開放后，必須去歐美金融前沿深造，這也是單偉健這批人的選擇。

1980年獲舊金山大學訪學，拿下MBA，考入加州大學伯克利，師從美前財長耶倫（當時已是著名學者），后任職世界銀行、沃頓商學院摩根大通亞洲董事總經理、中國區首席代表。

1998年加入新橋資本，后參與主導與TPG（德克薩斯太平洋）合并，改名TPG亞洲仍主導亞洲私募股權投資業務。期間就有兩次經典投資：在亞洲金融危機期間，控股韓國第一銀行；2004年收購深發展銀行，后轉賣平安集團。

以上兩次是亞洲并購經典案例，與之相比后來成立太盟購入萬達商業，反而是游刃有余的事了。

深發展銀行是去過第一家面向社會公眾發行股票的商業銀行，1987年成立，1988年在深圳特區證券公司交易，1991年深交所正式開業。當年兩個特點：金融機構（含銀行）拍照極為稀缺、金融管控。在國有銀行改革之前，利率尚未市場化，風險控制缺位，所以包括深發展在內的銀行，沉淀了一些不良資產，拖累了經營。

那個年代的國企改革尚未全面完成，銀行貸款人主要是國有企業，幾個因素匯聚而成以下情況：

一、高儲蓄帶來的流動性好，銀行資產規模增速快；

二、銀行風控薄弱，技術和經營普遍水平一般；

三、市場隨著開放增量不斷放大，容錯率高，扭虧和控制不良都容易。

這時候只要有時間差、信息差、全球金融經驗——就可以降維打擊。這就是時代紅利的特色，不過這種紅利的門檻非常高。真是因為時代局限，第一個吃螃蟹要克服的反而不是錢和經營，而是制度環境。

深發展作為首家被外資控股的全國性股份制銀行，如深圳特區一樣，它是沒有特定軌跡可循的。而且，參與收購的新橋資本，單偉健對它的表述是“私市股權”投資機構，而非private equity的常見翻譯“私募”。原因在于他理解的投資方向是非公開市場，在企業上市之前進行的股權投資，其進入和退出的路徑不同，且新橋當時并無興趣到股市上收購流通股。

更重要的是當時的A股并未對外資開放，而頂端金融交易從來誕生在規則之前，后來循跡而至，才集結成規則。世上本沒有路，因為大多數人不可能走的通。能在前人規則中蕭規曹隨的，起碼得是曹參。

在本世紀初，私募股權投資在亞洲絕對是新興行業；從機構投資者、個人手中募集資本，用于投資并購，這件事比上市企業的股票交易要復雜，因為無章可循，沒有一定之規，你去接手個小區的便利店都弄不明白，那些復雜的企業和生意，其風險很難評估。這才是金融的本質之一，交易規則、監管體系和市場價值評估、交易策略，那都是后來慢慢形成的，對所有參與者共同行為的一般邏輯。而規則之內，往往沒有大的互動空間。

單偉健在新橋是聯席合伙人，另外兩位也是卓越的投資人，只不過入行各有自己的偶然。在單偉健的書《金錢博弈-一個峰回路轉的故事》里，他平鋪直敘、簡單描述每一個過程，自己的成長和收并購業務的內幕，沒有任何華麗辭藻、起伏跌宕的情節，用語謙和而實在。因為他描述的一切人物、事情，使他有這樣講的資本。

就如同你買了一輛法拉利，450萬+100萬選裝，結束。你不需要展開證明任何新勢力在極力證明的事情，它本身就是門檻。

這一代人中的佼佼者，其努力和聰明是真的，所擁有的機會也是，真正的金融本質就是樸實無華，不需要任何解釋。時代對于絕大多數人而言只是車輪滾滾，只是一粒灰塵的力量，我們要面對的是不被碾壓，而能將時代作為背景板的了寥寥無幾。

我們再想想萬達商管，萬達版圖里最重要的核心業務，如何從老王手里轉到單偉健的太盟的過程。

2021年8月，萬達拆分珠海萬達商管，沖刺港股IPO，戰投募資380億，帶著對賭條款，太盟出資28億美元，作為第一大出資方拿下超21%的股權。2023年底之前必須上市，但隨后的地產、商業困境，尤其是萬達自己對環境的判斷失誤，無法履約。然而此時太盟牽頭選擇債權回購改為控股重組，跟隨者有中信資本、阿布扎比投資局等，新增600億，新的投資實體合計持有萬達商管60%的股權。

意味著對珠海萬達所轄500多座萬達廣場的控制權易主，2025年太盟的聯合體再花500億，從萬達買下48座核心萬達廣場的產權，物業資產+運營權盡入囊中，成為中國商業地產最大并購。

萬達的路徑，皆在資本局內，只是一個小目標。

耐心本身就是一種資本，有資本耐心的，才叫耐心資本。雖然單偉健主要做的不是上市企業投資，其實我們的股市何嘗不是遍布耐心資本，打明牌你都比不過對方的心態，與之相比較，量化反而是最簡單粗暴的。

所以究竟當初怎么收購的深發展又撤出的？收購深發展的過程，需要的耐心，遠比后面的要更高。我想推薦大家在書里去閱讀，那些從容不迫的故事。

如果我們去閱讀記錄收購深發展故事親歷者、操盤手寫的書，既然無法復制時間、條件和策略，我們為什么還要去讀它呢？

你需要做的不是掌握什么，而是通過閱讀了解時代篇章，然后以自己期望的方式過一生。

以上是我對由中信出版社《金錢博弈：一個峰回路轉的故事》的推薦，手打字不易，既沒有引用通稿，也沒有AI，歡迎大家轉發。

一場金融實戰，

見證中國銀行業改革的關鍵歷程

出版時間：2026年5月

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