3年300億美元，11萬張英偉達GPU，租用方是谷歌，出租方是馬斯克的SpaceX——這筆算力租賃協議在數量和金額上刷新了行業紀錄。但在美股AI板塊情緒退潮的背景下，人們更關心另一個問題：300億美元的算力費用，最終流向了誰的口袋？

一紙300億美元的算力“租約”

根據SpaceX向美國證券交易委員會（SEC）提交的監管文件，谷歌與SpaceX達成了一項云服務協議。從2026年10月起至2029年6月，谷歌每月向SpaceX支付9.2億美元，租用約11萬顆英偉達GPU及相關CPU、內存等配套計算資源。

協議期內總金額約300億美元，期限恰好覆蓋32個月。

除了GPU芯片本身，這筆交易還包括配套的CPU、內存模組等基礎設施，算力將主要用于AI模型的訓練和推理等高密度計算場景。

如果SpaceX未能在2026年9月30日前交付全部GPU，谷歌在一個月寬限期后有權立即終止協議，或按實際交付數量按比例減少月費。自2026年12月31日起，任何一方均可提前90天通知終止合作。

谷歌云發言人稱，該協議是一份“短期且及時的過渡性協議”，旨在應對Gemini Enterprise智能體平臺“超出預期”的激增需求。根據谷歌最新財報，谷歌云積壓訂單較上一季度幾乎翻倍，超過4600億美元。

谷歌為什么“舍近求遠”？

業內一種常見的理解是：谷歌自己就是全球最大的云服務商之一，為何要向競爭對手租用算力？

答案藏在一組數據里：從2025年10月到2026年3月，英偉達H100的一年期租賃合同價從每卡每小時1.70美元漲到2.35美元，漲幅近40%；Blackwell系列現貨租賃價格在兩個月內從2.75美元飆升至4.08美元，漲幅48%。

算力短缺已進入“最嚴重的五年”階段，數據中心建設周期漫長，2026年全年的可用電力容量早已被預訂一空。

但更深層的原因在于產業結構的根本性變化。AI算力需求正從訓練階段的“脈沖式”消耗，轉向推理階段的“持續增長”模式，目前推理算力需求已是訓練階段的10到15倍。對谷歌而言，自建數據中心擴容需要承擔高昂的電力成本和漫長的建設周期，而租賃則能以可預測的月費快速獲取龐大的GPU算力池——這是一種典型的資產運營優化策略。

SpaceX為何出租算力？

SpaceX是為自研Grok大模型搭建的“巨人”系列超算中心出現算力閑置，才對外出租富余資源。此前，SpaceX已與Anthropic簽署類似協議，后者每月支付12.5億美元租用孟菲斯Colossus數據中心的算力。

從財務角度看，xAI的運營壓力不容忽視。2025年全年營收僅32億美元，運營虧損卻高達64億美元。此次與谷歌的9.2億美元月費協議，加上Anthropic的12.5億美元月費，僅這兩筆大單的月度收入就超過21億美元，足以有效覆蓋xAI的高額運營虧損。SpaceX的算力策略本質上是將“富余產能”變現，把資本支出轉化為穩定現金流。

而且，SpaceX計劃于6月12日在納斯達克掛牌上市，IPO估值高達1.77萬億美元。在招股書中，公司將AI算力租賃定位為核心業務敘事。兩筆重磅合同的簽訂，正好為IPO提供了有力的業績佐證。

產業鏈角色拆解：誰真正賺到了錢？

300億美元最終流向三個層次。

第一層：英偉達（NVIDIA）——作為GPU的直接供應商，英偉達是這筆交易最大的受益方。據分析師估算，類似規模的GPU采購金額約在30億至50億美元之間。

第二層：博通（Broadcom）——博通并非普通芯片公司，而是谷歌TPU和AI網絡產品的核心定制芯片合作伙伴。2026財年第二季度，博通AI半導體收入達108億美元，同比增長143%，預計全年將達到560億美元。博通的訂單可見度已延伸至2028年，且正與谷歌合作打造超過1GW的TPU算力供應。-博通擁有完整的AI數據中心連接解決方案，包括以太網交換機、光器件、DSP等，這些是構建萬卡級GPU集群的必備基礎設施。

但博通最近公布的財報雖超出預期，管理層卻未上調長期AI營收目標，引發市場擔憂，股價單日大跌近8%。

第三層：臺積電與供應鏈——GPU最終由臺積電代工生產。CoWoS先進封裝產能、散熱模組、高速銅連接等供應鏈廠商，都在分享AI基礎設施投資的紅利。

市場展望：IPO前夕的算力邏輯

這筆300億美元的協議不是簡單的“空間換算力”，它揭示了算力時代的三個核心邏輯：

第一，算力正在從資本品向“服務化”方向轉型。當GPU采購成本和建設周期達到臨界點時，即使是谷歌這樣的云巨頭，也會選擇租而不是買。

第二，AI算力的市場規模已經開始自我強化。算力緊缺推高租賃價格，為英偉達、博通等供應商創造持續增長的訂單。高盛預測，SpaceX的AI相關收入將從2025年的32億美元飆升至2030年的3220億美元，增長100倍。

第三，算力不再只是技術問題，而是財務和戰略問題。用300億美元鎖定未來三年的GPU使用權，是谷歌對AI賽道投下的一枚重注。而這筆重注的真正贏家，是站在算力金字塔頂端的英偉達和博通們。