持續(xù)虧損的萬隆光電，終于等來了實控人付小銅開出的資本“猛藥”。

6月1日，萬隆光電披露，擬作價23.25億元收購浙江中控信息產(chǎn)業(yè)股份有限公司（以下簡稱“中控信息”）100%股份。

據(jù)了解，這是一起典型的“蛇吞象”式并購。數(shù)據(jù)顯示，截至去年年末，中控信息經(jīng)審計的資產(chǎn)總額達62.35億元，萬隆光電同期僅為5.82億元；中控信息2025年實現(xiàn)營收23.35億元，上市公司營收僅為2.70億元。

而這劑“猛藥”的操盤手，正是萬隆光電實際控制人付小銅。公開資料顯示，付小銅出身于陜西“秦煤系”付氏家族，曾擔(dān)任“秦煤系”旗下多家子公司董事。2018年以后，他頻頻對外拓展版圖，先后收購了柳林酒業(yè)、*ST中天以及萬隆光電。

除萬隆光電外，付小銅這一名字還出現(xiàn)在多家上市公司的前十大股東行列，包括方大炭素、潤達醫(yī)療、陜西煤業(yè)、金種子酒、龍大肉食等。其中，在金種子酒上，付小銅的投資收益超4億元。

值得注意的是，一位同樣名為付小銅的自然人還現(xiàn)身于中信證券。截至2026年一季度末，其持有中信證券8411.28萬股，位列第九大股東，持股市值約21.59億元。這也是中信證券時隔11年，再度有自然人股東躋身前十大股東序列。

6億“吞下”60億

6月1日，萬隆光電發(fā)布重組草案，擬通過發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式，作價23.25億元收購中控信息100%股份。

在支付安排上，20.93億元以發(fā)行股份方式支付，剩余2.325億元以現(xiàn)金支付。其中，發(fā)行股份購買資產(chǎn)的定價為19.19元/股，擬發(fā)行約1.09億股；配套融資則由公司實際控制人付小銅全額認購，定價為21.23元/股，募集資金將用于支付現(xiàn)金對價、補充流動資金、技術(shù)研發(fā)及產(chǎn)線建設(shè)等。

資料顯示，被收購標的中控信息來頭不小。作為國內(nèi)頭部的基礎(chǔ)設(shè)施數(shù)智化服務(wù)商，其主營業(yè)務(wù)涵蓋城市交通、軌道交通、水環(huán)境及建筑智能體等領(lǐng)域的數(shù)智化解決方案，擁有自研的eCityOS平臺，客戶以各地政府、軌道交通集團和國有企業(yè)為主。

與萬隆光電相比，這起并購堪稱典型的“蛇吞象”式交易。財報顯示，中控信息2025年營業(yè)收入為23.35億元，資產(chǎn)規(guī)模達62.35億元；而萬隆光電同期的營收僅為2.70億元，資產(chǎn)規(guī)模僅為5.82億元，兩者體量懸殊。

事實上，中控信息并非首次對接資本市場。在與萬隆光電籌劃重組之前，中控信息就曾啟動過獨立IPO計劃。

2023年6月28日，深交所受理了中控信息的創(chuàng)業(yè)板首發(fā)申請，公司擬募資規(guī)模為10.08億元。在審期間，深交所對中控信息發(fā)出兩輪審核問詢函。但2024年8月，中控信息主動撤回了IPO申請，深交所隨之終止審核。

從業(yè)績來看，中控信息近幾年來較為明顯的經(jīng)營波動。2023年至2025年，該公司的營業(yè)收入分別為31.85億元、26.14億元、23.35億元，分別同比下滑4.21%、17.93%、10.67%；歸母凈利潤分別為1.46億元、4317.65萬元、8550.05萬元，同比分別下降8.18%、70.43%、增長98.03%。

在此背景下，本次交易同步設(shè)置了業(yè)績對賭條款。業(yè)績承諾方承諾，中控信息2026年至2028年的扣非凈利潤分別不低于8000萬元、9500萬元、1.05億元，三年合計不低于2.8億元，如未完成將對收購方進行補償。

值得注意的是，中控信息背后也聚集了一眾創(chuàng)投機構(gòu)與產(chǎn)業(yè)投資人，包括正泰電器等上市公司，以及浙江國資、中國互聯(lián)網(wǎng)投資基金等均參與其中。若上述交易完成后，正泰電器將直接持有萬隆光電6.47%的股權(quán)。

“秦煤系”公子的豪賭

這場“蛇吞象”并購的幕后推手，正是萬隆光電的實際控制人付小銅。

公開資料顯示，付小銅對萬隆光電的布局始于2020年第三季度。彼時，他通過二級市場買入176.77萬股，約占公司總股本的2.58%，首次躋身前十大股東。以當季度均價估算，其持股成本約為3406.36萬元。此后，付小銅頻繁操作，到2021年第三季度，持股比例已降至1.59%。

不過，付小銅對萬隆光電的野心顯然不止于二級市場交易。2021年9月，萬隆光電原實控人許氏父女籌劃轉(zhuǎn)讓控制權(quán)，付小銅與杭州千泉科技合伙企業(yè)（以下簡稱“千泉科技”）、海南立安民投資合伙企業(yè)一同受讓了萬隆光電20%的股權(quán)。

其中，付小銅耗資約1.80億元拿下536.98萬股，持股比例升至9.41%。但當時付小銅選擇將所持股份的表決權(quán)委托給千泉科技，支持“方大系”出身的雷騫國成為新實控人，自己則退居幕后。

蟄伏三年后，付小銅終于等來了上位之機。2024年10月，他以1.20億元受讓千泉科技持有的5.22%股份，同時解除此前的表決權(quán)委托。交易完成后，付小銅直接持有萬隆光電14.63%的股份，成為公司第一大股東及實際控制人，并于當年12月出任董事長。

然而，付小銅入主時面對的，卻是一個連續(xù)四年虧損的“爛攤子”。2022年至2025年，萬隆光電營收分別同比下滑27.18%、32.49%、3.29%、21.95%；同期歸母凈利潤持續(xù)虧損，分別為-0.22億元、-0.10億元、-1.99億元和-0.29億元，累計虧損超過2.60億元。

進入2026年，頹勢仍未扭轉(zhuǎn)，一季度該公司實現(xiàn)營業(yè)總收入4652.64萬元，同比下降19.26%；歸母凈利潤虧損910.79萬元，而2025年同期虧損額為374.65萬元。

萬隆光電主營的廣電網(wǎng)絡(luò)設(shè)備及數(shù)據(jù)通信系統(tǒng)業(yè)務(wù)市場競爭激烈、增長乏力，若不能盡快扭虧為盈，將面臨退市風(fēng)險。在此背景下，收購中控信息，便成為付小銅為萬隆光電開出的“救命藥方”。

盡管這劑“蛇吞象”式的藥方尚未在基本面上顯效，但資本市場卻已率先作出回應(yīng)。數(shù)據(jù)顯示，截至目前，萬隆光電股價為40.29元/股，相較于付小銅入主時的20.49元/股，漲幅已達96.63%。

值得注意的是，通過此次交易，付小銅再度提升了自己的持股比例。他以21.23元/股的價格認購公司2984.71萬股，交易完成后，其持股比例將從14.63%提升至18.63%。

若按當前股價計算，付小銅屆時將持有萬隆光電4440.23萬股，持股市值約17.89億元，相比其約9.68億元的投入，投資浮盈約為8.21億元。

事實上，付小銅來頭不小。據(jù)了解，他出身于陜西“秦煤系”付氏家族，是陜西秦煤實業(yè)集團創(chuàng)始人付宣亮之子。萬隆光電曾披露，付小銅曾擔(dān)任多家“秦煤系”旗下公司高管，例如“秦煤系”重要資產(chǎn)陜西黑龍溝礦業(yè)有限責(zé)任公司的執(zhí)行董事。

除萬隆光電外，他目前仍擔(dān)任誠森集團有限公司、千樹塔礦業(yè)投資有限公司、陜西柳林酒業(yè)集團有限公司、大器酒業(yè)有限公司以及陜西興昇達倉儲物流服務(wù)有限公司的董事長等職務(wù)。

其中，柳林酒業(yè)是付小銅的重要資產(chǎn)。2018年，他代表秦煤集團從浙商周加喜手中全資收購柳林酒業(yè)，彼時這家鳳香型酒企年銷售額不足1億元，發(fā)展陷入瓶頸。

入主后，付小銅開啟了大刀闊斧的提質(zhì)改造與全國化布局，喊出“讓鳳香型白酒重回應(yīng)有行業(yè)地位”的目標，并推動總投資近60億元、占地2250畝的技改及工業(yè)旅游項目，規(guī)劃年產(chǎn)白酒5萬噸、年銷售額50億元。

而推動柳林酒上市是付小銅的核心目標之一。2021年他入主ST中天成為實控人，彼時市場普遍預(yù)期其將推動柳林酒借殼上市，*ST中天股價也在兩個月內(nèi)實現(xiàn)翻倍。不過，后因*ST中天退市，付小銅借殼計劃最終落空。

熱衷炒股的“付小銅”

除了自身資本版圖，付小銅在二級市場上同樣長袖善舞。

2019年4月，付小銅及其一致行動人柳林酒業(yè)以5.65元/股的價格，累計斥資2.86億元認購金種子酒5069.44萬股定增股份，合計持股比例達7.71%，其中付小銅個人持股比例升至5.38%，躍居第二大股東。

付小銅入股后，金種子酒股價逐步走高，最高突破32元。因此，定增股份限售期一過，他便選擇分批減持。

2020年12月29日至2021年5月27日，付小銅通過集中競價方式減持金種子酒1315.6萬股，占公司總股本的2%，套現(xiàn)2.24億元；2021年1月，他又以大宗交易方式減持361.79萬股，成交金額5115.70萬元。通過上述減持，付小銅已收回當初的定增投入，其個人持股比例也降至5%以下。

減持完成后，金種子酒股價約15.44元/股，付小銅及其一致行動人柳林酒業(yè)仍持有3285.04萬股，對應(yīng)市值約5.07億元。以此計算，短短兩年間，付小銅通過投資金種子酒賺了近5億元，收益率超過170%。

除了金種子酒，“付小銅”還曾舉牌龍大肉食。2021年，龍大肉食發(fā)布權(quán)益變動報告書，付小銅因看好上市公司發(fā)展前景，于當年4月9日至6月1日增持股份，持股比例達到5%，構(gòu)成舉牌。

公告顯示，其買入時段較為集中，僅35個交易日便累計買入5005.68萬股，占總股本的5%，交易價格介于9.96元/股至11.71元/股之間，累計耗資約5億元。

除了對金種子酒的重倉投資和龍大肉食的舉牌，付小銅的名字還曾出現(xiàn)在方大炭素、撫順特鋼、利民股份、中礦資源、潤達醫(yī)療、信雅達等上市公司的前十大股東名單中。

截至2026年一季度末，付小銅又新進入了中信證券、上海貝嶺、華鈺礦業(yè)、浪潮信息的前十大股東行列。

其中，付小銅以8411.28萬股的持股數(shù)量、0.57%的持股比例，新晉成為中信證券第九大股東。這也是中信證券時隔11年后，再度有自然人躋身前十大股東。以中信證券一季度末股價計算，付小銅所持中信證券的市值高達20.22億元。

而這些進入上市公司前十大的付小銅中究竟有多少是“秦煤系”付小銅本人目前暫未可知。