本文為食品內參原創

作者丨何昕琳 編審丨橘子??????????????????????????????????

繼通用磨坊出售哈根達斯中國門店業務后，又一個外資品牌的中國業務或將迎來“本土化時代”。

管理層成潛在接盤方

6月9日，據彭博社報道，瑞典燕麥奶巨頭Oatly Group AB大中華區業務的管理團隊正在醞釀對該業務的收購計劃，相關磋商已進入實質性階段。

據知情人士透露，潛在收購方正全力推動交易進程，目標是最快在2026年內完成交割。不過，該人士同時強調，目前各方討論仍在進行中，磋商存在不確定性，最終未必能達成正式協議。

事實上，Oatly中國業務的戰略調整早在去年就已有傳聞。2025年7月，Oatly在發布公司2025年第二季度財報時，就正式對外宣布，已啟動對大中華區業務的全面戰略審查，目標是“加速增長并為股東實現價值最大化”。公司也已同時聘請賣方顧問，評估包括業務分拆、引入戰略投資者、整體出售在內的多種選項。

但隨后數月，并未有實質性交易落地，相關傳聞也逐漸沉寂。

此次管理層收購（Management Buy-Out，簡稱MBO）的方案浮出水面，或意味著Oatly總部在綜合考量后，更傾向于將業務交給熟悉中國市場的現有團隊。

內參君了解到，所謂管理層收購，是指公司核心管理團隊利用自有資金結合外部融資，收購本公司的業務或股權，從而獲得企業的控制權。這種模式的核心優勢在于，管理團隊對業務邏輯、市場環境和內部運營最為熟悉，能夠最大程度保證交易后的業務連續性，避免因股東更迭導致的戰略動蕩和人才流失。

換言之，若交易最終達成，Oatly中國將從總部全資子公司轉變為由本土管理團隊控股的獨立企業，實現完全本土化運營。

值得一提的是，外資消費品品牌在華業務采用MBO模式已有成功先例。

2021年，通用磨坊將旗下酸奶品牌優諾的中國業務出售給天圖投資，交易正是采用了管理層聯合財務投資者的MBO架構。時任通用磨坊全球高級副總裁、大中華區總裁的朱璽帶領原有核心團隊與天圖投資共同接盤，朱璽本人隨后出任優諾乳業董事長。

而目前，Oatly大中華區由總裁張春掌舵。作為Oatly中國市場的奠基者，張春在2017年以亞洲區第一位員工的身份加入公司，從零開始搭建團隊、制定戰略，全程主導了Oatly從0到1進入中國市場的全過程，對業務有著深刻的理解和掌控力。

不難預見，如果交易最終按照MBO模式推進，張春極有可能將帶領現有管理團隊，聯合一家或多家財務投資者共同完成收購。

當然，截至發稿，Oatly總部和中國區管理層均未對此事作出官方回應，彭博社報道中提及的收購主導團隊是否以張春為核心，目前也尚無官方確認。

仍有挑戰

結合Oatly近年來在中國市場的發展軌跡來看，其推動品牌在華獨立運營的動機也可窺見一二。

公開資料顯示，2018年，Oatly正式進入中國市場，憑借投資方華潤集團的資源背書，率先在太平洋咖啡、Ole' 精品超市等渠道試水。隨后，Oatly通過與星巴克、COSTA等頭部連鎖咖啡品牌達成深度合作，以“咖啡伴侶”的精準定位快速破圈，幾乎憑一己之力將“燕麥奶”從一個小眾概念普及為大眾消費品，品牌也隨之成為“燕麥奶品類”的代名詞。

2021年是Oatly中國的巔峰之年。當年，隨著全球植物基浪潮的興起和國內咖啡市場的爆發，Oatly包括中國在內的亞洲地區業務收入同比增長136%，成為集團全球增長最快的市場。同年，Oatly成功登陸納斯達克，中國業務也被資本視為支撐其未來估值的核心資產。

但Oatly的高光時刻并未持續太久。隨著本土企業紛紛入局燕麥奶賽道、加碼B端市場，本土品牌更低的生產成本、更下沉的渠道網絡等優勢，蠶食了Oatly的市場份額。

為了扭轉局面，Oatly中國自2024年啟動了一系列戰略調整，把重點放在核心產品、核心渠道以及核心客戶上。從整個公司層面看，Oatly大中華區的業務也從亞洲業務中分離出來，亞洲業務的其余部分，則構成新的歐洲和國際業務部門。

從數據看，品牌大中華區在公司內部的這次“獨立”有一定積極效果。

據其財報顯示，2025年全年，Oatly大中華區在去年實現收入1.3億美元，同比增長13.1%，是公司收入增長最快的地區。其中，餐飲渠道全年營收同比增長5%，零售渠道表現尤為突出，全年營收同比大幅增長150%。

但進入2026年，Oatly大中華區業績再次承壓。財報顯示，今年1-3月，Oatly大中華區收入為2933萬美元，同比微降2.1%，是公司唯一一個下滑的區域；調整后的息稅折舊攤銷前利潤則從上年同期的盈利160萬美元轉為虧損80萬美元。

財報明確指出，Oatly大中華區曾賴以生存的餐飲渠道的持續疲軟，是業績下滑的主要原因，而銷量下降導致的毛利縮水則直接拉低了盈利水平。

與此同時，Oatly集團整體的財務狀況也不容樂觀。盡管公司在2025年首次實現了調整后EBITDA轉正，但全年仍錄得凈虧損1.53億美元。2026年一季度，公司進一步出現了1200萬美元的凈虧損。

從資本市場看，截至2026年6月8日美股收盤，Oatly股價報收8.23美元，較巔峰期已下跌超過70%，總市值僅剩2.57億美元。

綜上而言，在總部財務壓力持續加劇的背景下，剝離未實現盈利且增長放緩的中國業務，讓集團能夠集中資源聚焦歐美等核心市場，無疑是一個合乎邏輯的選擇。

而對于Oatly中國來說，若交易最終達成，獨立運營后的本土團隊將徹底擺脫總部冗長的決策鏈條，并能夠根據中國市場的實際情況制定更靈活的產品和渠道策略。

但這并非意味著所有問題都會迎刃而解。內參君了解到，過去幾年，受公司戰略影響，Oatly中國既想守住餐飲市場的基本盤，又同時大舉進攻零售渠道，使得線上線下渠道價格體系松散、竄貨事件時有發生，擠壓了經銷商的利潤空間。

由此來看，即便收購順利完成，如何徹底理順渠道關系、穩定價格體系、重建品牌護城河等，依然是擺在Oatly本土管理團隊面前的巨大挑戰。