出品|拾鹽士

作者|多面金融工作組

2026 年以來，國有大行資本補(bǔ)充動(dòng)作持續(xù)提速，以二級資本債為代表的資本工具發(fā)行規(guī)模顯著放量。

近期工商銀行、交通銀行等多家大行集中落地千億級二級資本債，疊加永續(xù)債、特別國債注資等多元工具發(fā)力，構(gòu)建起“股權(quán)+債權(quán)”雙向聯(lián)動(dòng)的資本補(bǔ)充體系，既夯實(shí)風(fēng)險(xiǎn)抵御“安全墊”，也為信貸投放精準(zhǔn)護(hù)航，助力實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。

千億級發(fā)行潮集中涌現(xiàn)

單批次規(guī)模創(chuàng)年內(nèi)新高

5月25日，銀行業(yè)迎來年內(nèi)標(biāo)志性資本補(bǔ)充事件。工商銀行和交通銀行同步完成大額二級資本債發(fā)行，合計(jì)規(guī)模達(dá)1000億元，單批次千億級落地力度創(chuàng)下年內(nèi)階段性峰值。

其中，工商銀行發(fā)行600億元2026年第二期二級資本債，票面利率1.90%；交通銀行發(fā)行400億元2026年第一期二級資本債，利率1.97%，兩期債券均為10年期固定利率品種，設(shè)置第5年末附發(fā)行人贖回權(quán)條款，精準(zhǔn)匹配銀行中長期資本補(bǔ)充需求。

這并非個(gè)案，2026年二季度以來，國有大行“補(bǔ)血”節(jié)奏全面加快。數(shù)據(jù)顯示，一季度銀行業(yè)“二永債”（二級資本債和永續(xù)債）發(fā)行規(guī)模為零，進(jìn)入4月后市場窗口全面打開，單月發(fā)行規(guī)模達(dá)3150億元，一舉創(chuàng)下近年同期新高。

截至5月末，年內(nèi)全市場“二永債”發(fā)行規(guī)模已超5960億元，五大國有大行（工行、農(nóng)行、中行、交行、郵儲(chǔ)）合計(jì)發(fā)行超3250億元，占比超五成，成為絕對主力。

其中，工商銀行以累計(jì)1400億元發(fā)行規(guī)模領(lǐng)跑，中行、交行各發(fā)行800億元，農(nóng)行、郵儲(chǔ)也分別完成350億元、200億元發(fā)行，密集落地的大額債券彰顯大行資本補(bǔ)充的迫切性與市場認(rèn)可度。

低成本融資優(yōu)化結(jié)構(gòu)

多工具構(gòu)建長效補(bǔ)充機(jī)制

業(yè)內(nèi)專家認(rèn)為，本輪二級資本債發(fā)行呈現(xiàn)“規(guī)模擴(kuò)容、利率下行”的顯著特征，國有大行憑借頂級信用資質(zhì)與國家信用背書，融資成本持續(xù)優(yōu)化。

以工行為例，4月發(fā)行的500億元第一期二級資本債票面利率為2.00%，5月發(fā)行的600億元第二期利率降至1.90%，單期規(guī)模增加100億元的同時(shí)，利率下降0.1個(gè)百分點(diǎn)，有效降低長期負(fù)債成本，為盈利修復(fù)預(yù)留空間。

中國銀行4月發(fā)行的500億元二級資本債利率1.97%，同樣處于同期市場低位，相較中小銀行資本債具備顯著成本優(yōu)勢。

更關(guān)鍵的是，此次千億級發(fā)債并非孤立操作，而是與特別國債注資、永續(xù)債發(fā)行形成多元聯(lián)動(dòng)，構(gòu)建起多層次、常態(tài)化的資本補(bǔ)充體系。

2026年政府工作報(bào)告明確發(fā)行5000億元特別國債支持國有大行補(bǔ)充資本，目前中行、交行、郵儲(chǔ)、建行已通過定向增發(fā)完成核心一級資本補(bǔ)充，工行、農(nóng)行也有望獲得后續(xù)注資。

從資本屬性看，特別國債注資補(bǔ)充最高質(zhì)量的核心一級資本，永續(xù)債補(bǔ)充其他一級資本，二級資本債補(bǔ)充二級資本，三類工具精準(zhǔn)發(fā)力不同資本層級，形成“核心資本夯實(shí)、附屬資本增厚”的互補(bǔ)格局，徹底扭轉(zhuǎn)過去資本補(bǔ)充渠道單一的局面。

強(qiáng)資本筑牢風(fēng)控底線

護(hù)航信貸精準(zhǔn)滴灌實(shí)體經(jīng)濟(jì)

資本是銀行經(jīng)營的“生命線”，充足的資本充足率是風(fēng)險(xiǎn)抵御與信貸投放的核心支撐。當(dāng)前，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步復(fù)蘇，實(shí)體經(jīng)濟(jì)對信貸資金需求旺盛，尤其是普惠小微、綠色低碳、科技創(chuàng)新等重點(diǎn)領(lǐng)域，需要銀行持續(xù)加大投放力度。國有大行密集補(bǔ)充二級資本，直接提升二級資本充足率，增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)抵御能力，為信貸投放打開空間，形成“資本充足—信貸擴(kuò)張—服務(wù)實(shí)體”的良性循環(huán)。

從服務(wù)實(shí)效來看，充裕的資本儲(chǔ)備已助力大行精準(zhǔn)對接實(shí)體經(jīng)濟(jì)需求。一方面，國有大行持續(xù)加大對小微企業(yè)、民營企業(yè)的支持力度，通過“無還本續(xù)貸”“銀稅互動(dòng)”等產(chǎn)品，緩解企業(yè)融資難、融資貴問題；另一方面，聚焦綠色金融、科創(chuàng)金融等重點(diǎn)賽道，落地全國首單“碳資產(chǎn)+數(shù)字人民幣”債券，服務(wù)科技人才超2500名，以金融活水賦能產(chǎn)業(yè)升級。

同時(shí)，充足的資本也為銀行不良資產(chǎn)處置提供底氣，近期國有大行批量掛牌轉(zhuǎn)讓零售、對公不良資產(chǎn)，中小銀行推進(jìn)全員清收，行業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量持續(xù)優(yōu)化，進(jìn)一步筑牢金融安全防線。

業(yè)內(nèi)機(jī)構(gòu)預(yù)判，2026年銀行業(yè)次級債（含二永債）發(fā)行總量有望突破2萬億元，二季度作為傳統(tǒng)發(fā)行旺季，將成為全年資本補(bǔ)充的核心發(fā)力期。隨著特別國債注資全面落地、二級資本債與永續(xù)債持續(xù)發(fā)行，國有大行資本充足率將進(jìn)一步提升，風(fēng)險(xiǎn)抵御能力與信貸投放能力同步增強(qiáng)。

監(jiān)管層明確表態(tài)，將穩(wěn)妥化解中小機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)、多渠道補(bǔ)充資本金，守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的底線。在政策支持與資本加持下，銀行業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量持續(xù)改善，盈利穩(wěn)定性增強(qiáng)，疊加高股息邏輯強(qiáng)化，板塊估值修復(fù)預(yù)期持續(xù)升溫。未來，國有大行將繼續(xù)以資本補(bǔ)充為抓手，平衡好風(fēng)險(xiǎn)防控與服務(wù)實(shí)體的關(guān)系，在穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)大盤、推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展中發(fā)揮“壓艙石”作用。