上海
近期電商進(jìn)入"6·18大促"宣傳期，有記者發(fā)現(xiàn)：與2025年相比，白酒的價格戰(zhàn)明顯降溫。其中，作為風(fēng)向標(biāo)的飛天茅臺酒，在去年6·18大促期間一度成為部分店鋪低價引流"神器"；而今年，平臺店鋪"1499元飛天茅臺"已不見蹤影，多個直播間的飛天茅臺單瓶在1750元以上。
背后直接導(dǎo)火索或是今年以來，茅臺直營渠道"i茅臺"上線飛天大單品，滿足了消費(fèi)者對合理價格以及保真的需求，而當(dāng)前線下茅臺專賣店價格與線上價格相差不大，消費(fèi)渠道更為透明，這也讓"卷價格"沒有充分的條件。
華創(chuàng)證券董廣陽、歐陽予研究團(tuán)隊(duì)表示：直營渠道是各品類中高端品牌的通用做法。直營渠道在奢侈品、汽車及3C數(shù)碼等高客單品類中已較為成熟，其背后邏輯是品類單價越高，消費(fèi)者越重視購買體驗(yàn)和品牌價值。
該機(jī)構(gòu)還提及：高客單品類中的高端品牌自帶廣泛認(rèn)知和強(qiáng)流量，品牌自建直營渠道的獲客成本低于第三方渠道；同時借直營渠道可減少產(chǎn)品在公域與其他品牌共同陳列，完整把控消費(fèi)場景、服務(wù)標(biāo)準(zhǔn)與運(yùn)營規(guī)則而無需妥協(xié)第三方平臺經(jīng)營要求，從而打造標(biāo)準(zhǔn)化高品質(zhì)購買體驗(yàn)并強(qiáng)化品牌價值。
對于當(dāng)前貴州茅臺等白酒龍頭投資機(jī)會，華創(chuàng)證券表示：茅臺經(jīng)營已至右側(cè)，價值凸顯，建議把握戰(zhàn)略性布局機(jī)會。首先，安全邊際已更清晰，茅臺高ROE+高FCFF+高股東回報，對長線資金吸引力增強(qiáng)。其次，向上彈性則來自于市場化改革成效，具備類似看漲期權(quán)的特征：一旦宏觀經(jīng)濟(jì)新動能積極、居民財富效應(yīng)回升，茅臺供需缺口將再次放大，茅臺批價溫和持續(xù)上行，將有望打開顯著的估值向上重估空間。
相關(guān)ETF投資工具，關(guān)注食品飲料ETF華夏(515170.SH)及聯(lián)接基金華夏食品飲料ETF聯(lián)接C(013126.OF)。相比純酒類ETF，食品飲料ETF華夏(515170.SH)更聚焦白酒龍頭，貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖等一線龍頭酒企合計(jì)權(quán)重50%，同時兼顧大眾食品龍頭(伊利股份、海天味業(yè)等)，為指數(shù)提供更均衡的安全墊。
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