作者：Colin

來源：GPLP科技說

2026年6月，一則消息讓資本市場為之一振，騰訊已完成微信AI智能體原型測試，最快本月啟動合規(guī)審批流程。就在消息曝出的當日，騰訊股價盤中拉升近10%，市值單日膨脹約3600億元。

資本市場的熱情也不難理解，坐擁12億月活龐大基數(shù)的微信，一旦接入原生AI助手，其所能帶來的商業(yè)想象力也確實足夠誘人。

只是，在這場狂歡的兩周前，馬化騰在騰訊年度股東大會上談起AI時，語氣卻沒有外界想象的那般篤定：“原來一年前我們以為上了船，后來發(fā)現(xiàn)那個船漏水了，又開始換一艘船。現(xiàn)在感覺站上去了，還坐不下去，還是希望船速能快一點。”

從2025年初“元寶”借DeepSeek熱度短暫登頂應用商店，到如今微信AI智能體箭在弦上，這句“漏水船”的比喻恰如其分地概括了騰訊在AI浪潮中過去兩年跌跌撞撞的航程。這家市值近5萬億港元的互聯(lián)網(wǎng)巨頭，在起跑階段慢了半拍，如今正不惜千億元代價試圖在AI下半場搶回主動權。

慢半拍的騰訊正在用金錢換時間

2023年9月，騰訊混元大模型正式發(fā)布，彼時外界普遍認為，手握微信這個“最強社交入口”的騰訊將在AI浪潮中占據(jù)天然優(yōu)勢。然而不到兩年，這家市值近5萬億港元的互聯(lián)網(wǎng)巨頭，卻在AI賽道上上演了一出“起了個大早，趕了個晚集”的戲碼。

2025年初，騰訊AI助手“元寶”率先接入DeepSeek等外部模型，一度登頂應用商店免費榜。

騰訊2025年初用“元寶”快速搶占市場，但熱鬧背后，自研基礎模型混元的積累卻未能同步跟上。2025年初DeepSeek爆火之后，騰訊在AI戰(zhàn)略上選擇全面擁抱DeepSeek，自研的混元大模型優(yōu)先級隨之下調。這一務實之舉卻也招致外界對騰訊AI技術能力的質疑。

這種在大模型上的動作遲緩，在騰訊高管接受媒體采訪時也進一步得到印證。

2026年1月，騰訊集團高級執(zhí)行副總裁、云與智慧產(chǎn)業(yè)事業(yè)群CEO湯道生在接受采訪時承認：“一直到2024年底，我們的AI產(chǎn)品元寶和混元大模型才轉到CSIG，他們才開始正式做這個產(chǎn)品。”他進一步指出，混元大模型“問題的根源可能在于基礎設施不足”。

“基礎設施不足”四個字，對于一個擁有20余年技術積累的互聯(lián)網(wǎng)巨頭而言多少顯得有些刺眼。但在大模型時代，算力即軍備，而騰訊的“彈藥儲備”顯然未能及時跟上。2025年，騰訊控股AI相關投入為180億元，而早在年初，字節(jié)跳動就被曝2024年資本支出高達800億元，兩者之間的差距不言而喻。

意識到問題后，騰訊2026年開始了一場近乎激進的補課。

根據(jù)2026年第一季度財報，騰訊單季度研發(fā)投入達到225.4億元，同比增長19%；資本開支為319.36億元，同比增長16.23%，單季度資本開支創(chuàng)歷史新高，約占2025年全年資本開支的四成。更值得關注的是，當季資本開支付款達370億元，連續(xù)4個季度出現(xiàn)“支付規(guī)模大于確認規(guī)模”的現(xiàn)象，這意味著騰訊正在不惜高溢價搶購高端算力資源。

然而，花錢可以快速搭建硬件基礎設施，卻無法一夜之間補齊人才與組織體系的短板。在這樣的背景下，2025年，騰訊從OpenAI請回青年科學家姚順雨擔任首席AI科學家，直接向總裁劉熾平匯報。姚順雨到任后，混元團隊從2026年2月起重建預訓練和強化學習基礎設施，4月發(fā)布Hy3 preview這款總參數(shù)295B、激活參數(shù)21B的混合專家模型。

2026年3月，一個更具象征意義的動作發(fā)生，騰訊撤銷了成立整整10年的AI Lab，人員并入混元體系。

這意味著騰訊從“多點布局”轉向“All in 大模型”的進攻節(jié)奏進一步得到明確，并試圖通過人才引進、組織架構調整以及激進的研發(fā)投入，縮短與其他大廠在AI上的時間差，只是，放在其他領域或許可以通過金錢彌補企業(yè)之間的代際差，但在AI的競爭長跑中，這樣的策略是否仍能奏效仍是個未知數(shù)。

三足鼎立 騰訊在夾縫中求生

如果說基礎模型層面，騰訊的落后更多是“內傷”，那么在產(chǎn)品、用戶和商業(yè)化層面，字節(jié)跳動與快手等競爭對手帶來的則是直接“外傷”。

2024年下半年，字節(jié)跳動憑借豆包App的異軍突起，在中國AI市場寫下了教科書級別的產(chǎn)品運營范本。豆包的成功很大程度上不是基座大模型的成功，而是產(chǎn)品設計、運營和市場推廣的成功，即字節(jié)通過把絕大部分力量都集中到豆包這一個點上，迅速占領用戶心智。

數(shù)據(jù)是最好的證明，截至2025年底，豆包日均活躍用戶數(shù)突破1億大關，成為國內首個日活破億的AI原生應用。Quest Mobile最新發(fā)布的《2025年AI應用層發(fā)展核心報告》顯示，豆包與DeepSeek分別以2.26億和1.35億的月活規(guī)模位列冠亞軍，騰訊元寶、螞蟻阿福和阿里通義千問緊隨其后。

而即便是2026年乘上了春節(jié)AI紅包大戰(zhàn)的東風，騰訊官方宣布的元寶月活躍用戶（MAU）數(shù)也僅為1.14億，仍遠低于豆包2025年的月活規(guī)模。

如果說字節(jié)的豆包超越騰訊元寶，靠的是流量碾壓，那么快手在商業(yè)化上，則通過視頻生成賽道走出了一條差異化道路。

快手旗下的可靈AI在全球AI視頻生成領域表現(xiàn)亮眼，截至2025年底，可靈AI全球用戶規(guī)模突破6000萬，累計生成視頻超6億個，為超過3萬家企業(yè)客戶和開發(fā)者提供API服務。

在商業(yè)化上，2025年全年，可靈AI收入約為10.4億元，12月單月收入突破2000萬美元，年化收入運行率達到2.4億美元。2026年5月，快手更擬分拆可靈AI，以約200億美元的估值啟動Pre-IPO融資，計劃2027年上市。與之對應，截至目前，元寶尚未跑通規(guī)模化變現(xiàn)路徑。

微信是“野望” 更是“救贖”

當基礎大模型落后、C端產(chǎn)品被對手甩開，騰訊手中究竟還有沒有能打的牌？

答案或許就藏在12億月活的微信里。

對于騰訊而言，AI的意義遠不止是開辟一條新業(yè)務線那么簡單。在游戲業(yè)務增速放緩、廣告收入面臨競爭、金融科技受政策制約的背景下，AI被視為重塑所有業(yè)務的底層驅動力。

據(jù)騰訊2026年第一季報，AI新業(yè)務單季侵蝕經(jīng)營利潤約88億元。剔除AI新業(yè)務后，Non-IFRS經(jīng)營利潤增速為17%，而納入AI后僅為9%。

這意味著，AI短期內正在“吃掉”騰訊的利潤。騰訊2026年AI相關投入預計將比2025年的180億元翻番。馬化騰在2026年股東大會上明確表示，騰訊會持續(xù)投入資源進行算力儲備，希望各個BG都能擁抱大模型的產(chǎn)品化落地場景。

就在日前媒體曝出，騰訊已完成微信AI智能體原型測試，最快6月啟動合規(guī)審批流程的同時，還有媒體援引知情人士的話報道稱，“騰訊已將此次推出AI智能體列為最高戰(zhàn)略優(yōu)先級”。

但也需看到的是，在微信AI智能體落地“救贖”在AI領域掉隊的騰訊之前，仍有一系列問題尚待捋順：

首先是算力的硬約束，從騰訊連續(xù)4個季度“支付規(guī)模大于確認規(guī)模”的搶購行為中，便可以獲知，其在高端算力供給上仍然緊張，在這樣的背景下，加之微信作為數(shù)十億用戶的國民級應用，其AI助手的普及將為騰訊帶來巨大的推理成本壓力。

其次則是合規(guī)門檻高企。截至2026年4月底，已有868款生成式AI服務完成備案，而微信作為國民級入口，合規(guī)壓力只會更高，審批流程的漫長也可能影響產(chǎn)品上線節(jié)奏。

最后則是騰訊內部組織協(xié)同仍需磨合。正如姚順雨此前接受采訪時提到，“模型人的目標是‘能力越強越好’，產(chǎn)品人的目標是‘用戶需求滿足就好’”。而由于兩者間天然存在不一致，所以同理心很重要，他舉例道，“當時我們的預訓練還沒準備好，但我派了后訓練最強的骨干去幫元寶團隊。當時有些算法同學不理解，但我認為維護好元寶的DAU對后續(xù)模型迭代至關重要”。

顯然，當騰訊內部正在推動模型與產(chǎn)品的協(xié)同設計時，這種協(xié)同從制度層面真正落地仍需時間磨合。

結語

眼下，騰訊也確實在加速了，2026年一季度320億元的資本開支、微信AI智能體的臨近上線、混元3.0的發(fā)布都在證明這家巨頭正在奮力追趕。

但AI這場戰(zhàn)役最終考驗的不只是速度。當字節(jié)已經(jīng)把流量優(yōu)勢轉化為用戶心智，當快手用差異化的視頻能力跑通商業(yè)化路徑，騰訊寄予厚望的“微信牌”能否打出王炸效果，依然充滿未知。