中國商報(bào)（記者 馬文博）近期，私募基金行業(yè)消息不斷，行業(yè)迎來監(jiān)管頂層設(shè)計(jì)。專家表示，私募機(jī)構(gòu)短期會(huì)面臨合規(guī)成本上升的壓力，但長期將推動(dòng)行業(yè)優(yōu)勝劣汰，引導(dǎo)行業(yè)整體規(guī)范運(yùn)作，持續(xù)筑牢行業(yè)穩(wěn)健發(fā)展的制度根基。

全鏈條精細(xì)化監(jiān)管

據(jù)了解，目前，我國私募基金規(guī)模達(dá)23萬億元，占國內(nèi)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)總規(guī)模的15%。私募股權(quán)、創(chuàng)投基金已成為耐心資本、創(chuàng)新資本的重要代表，累計(jì)投資項(xiàng)目數(shù)量達(dá)23.7萬個(gè)，形成股權(quán)資本13.7萬億元，投資新經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域項(xiàng)目超10萬個(gè)，投資本金4.7萬億元，近9成的科創(chuàng)板上市公司上市前得到私募股權(quán)、創(chuàng)投基金的支持。私募證券基金在A股成交量占比已達(dá)10%至20%，在活躍資本市場、優(yōu)化投資者結(jié)構(gòu)方面發(fā)揮了重要作用。

近期印發(fā)的《國務(wù)院辦公廳關(guān)于加強(qiáng)監(jiān)管防范風(fēng)險(xiǎn) 促進(jìn)私募投資基金高質(zhì)量發(fā)展的指導(dǎo)意見》（以下簡稱指導(dǎo)意見），作為私募基金領(lǐng)域“1+N+X”政策制度體系的綱領(lǐng)性文件，立足我國實(shí)際，堅(jiān)持目標(biāo)導(dǎo)向、問題導(dǎo)向，對(duì)下一步各項(xiàng)工作進(jìn)行了全面系統(tǒng)的部署。

指導(dǎo)意見對(duì)私募基金加強(qiáng)監(jiān)管、防范風(fēng)險(xiǎn)、促進(jìn)高質(zhì)量發(fā)展工作進(jìn)行了全面部署，聚焦私募基金行業(yè)提質(zhì)增效，著力加強(qiáng)部際央地監(jiān)管協(xié)同，構(gòu)建風(fēng)險(xiǎn)化解長效機(jī)制。其包括六個(gè)部分，除總體要求、保障措施兩部分外，整體框架和核心舉措包括：入口端，進(jìn)一步落實(shí)相關(guān)文件，發(fā)揮企業(yè)登記前綜合研判會(huì)商和私募基金登記備案雙重把關(guān)作用；持續(xù)監(jiān)管端，加大行政監(jiān)管力度，強(qiáng)化穿透監(jiān)管和線索發(fā)現(xiàn)能力，嚴(yán)厲打擊違法犯罪活動(dòng)，推動(dòng)提升行業(yè)合規(guī)內(nèi)生約束，強(qiáng)化托管機(jī)構(gòu)和中介服務(wù)機(jī)構(gòu)監(jiān)督制約；出口端，推動(dòng)不符合要求私募基金和企業(yè)主體“雙出清”。

“指導(dǎo)意見的發(fā)布標(biāo)志著行業(yè)正式進(jìn)入全鏈條精細(xì)化監(jiān)管的新階段。”蘇商銀行特約研究員武澤偉表示，指導(dǎo)意見構(gòu)建了從入口把關(guān)、持續(xù)監(jiān)管到市場出清和風(fēng)險(xiǎn)處置的完整閉環(huán)體系，從源頭提升行業(yè)準(zhǔn)入質(zhì)量，以穿透式監(jiān)管強(qiáng)化合規(guī)約束，依托市場化優(yōu)勝劣汰凈化行業(yè)生態(tài)。這套系統(tǒng)性監(jiān)管安排將有效遏制行業(yè)亂象，切實(shí)保護(hù)投資者合法權(quán)益，引導(dǎo)私募基金回歸價(jià)值投資本源。

央地聯(lián)動(dòng)處置風(fēng)險(xiǎn)

在風(fēng)險(xiǎn)處置方面，指導(dǎo)意見通過加強(qiáng)各方情況通報(bào)、央地協(xié)同化解處置，形成“組合拳”。在規(guī)則體系建設(shè)方面，重點(diǎn)彌補(bǔ)信息披露、資金募集、強(qiáng)制托管等方面規(guī)則短板。另外，在加強(qiáng)政府投資基金和國有企業(yè)投資基金管理、防范私募基金被利用為違法違規(guī)工具、私募基金領(lǐng)域管合法也要管非法等方面進(jìn)行了具體安排。

“央地聯(lián)動(dòng)、多方互通的風(fēng)險(xiǎn)處置模式，能夠整合監(jiān)管資源、提升風(fēng)險(xiǎn)響應(yīng)與化解效率，避免局部風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)散蔓延。”科方得咨詢機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人張新原對(duì)記者表示，系列監(jiān)管舉措形成監(jiān)管合力與治理組合拳，短期會(huì)對(duì)合規(guī)能力不足、經(jīng)營粗放的機(jī)構(gòu)形成沖擊，行業(yè)洗牌將進(jìn)一步加劇。但從長期而言，監(jiān)管加碼既能守住金融風(fēng)險(xiǎn)底線，也能引導(dǎo)私募行業(yè)回歸服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的本源，推動(dòng)資源向合規(guī)經(jīng)營、專業(yè)能力突出的優(yōu)質(zhì)機(jī)構(gòu)集中，促進(jìn)行業(yè)穩(wěn)健、可持續(xù)發(fā)展。

中國證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人表示，加強(qiáng)監(jiān)管和防范風(fēng)險(xiǎn)并不是目的，而是手段，最終還是為了推動(dòng)行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。加強(qiáng)私募基金監(jiān)管有利于及時(shí)清除害群之馬，避免劣幣驅(qū)逐良幣，為私募基金行業(yè)規(guī)范發(fā)展創(chuàng)造良好的環(huán)境；也有利于督促私募基金管理人充分履行信義義務(wù)，保護(hù)投資者合法權(quán)益，維護(hù)投資者信心，為私募基金行業(yè)長期規(guī)范發(fā)展奠定基礎(chǔ)。

據(jù)介紹，中國證監(jiān)會(huì)下一步將完善私募基金領(lǐng)域“N+X”規(guī)則體系，加強(qiáng)分級(jí)分類監(jiān)管、穿透式監(jiān)管，提升監(jiān)管效能，開展專項(xiàng)行動(dòng)從嚴(yán)懲處重點(diǎn)領(lǐng)域違法違規(guī)行為，推動(dòng)完善行業(yè)內(nèi)生約束和市場化監(jiān)督制約，并加大對(duì)符合國家戰(zhàn)略、合規(guī)運(yùn)行的私募基金的支持力度。

配套細(xì)則更加完善

日前，中國證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布了《私募投資基金信息披露實(shí)施細(xì)則》（以下簡稱信息披露細(xì)則）及《私募投資基金信息披露重要內(nèi)容模板》。據(jù)悉，《私募投資基金信息披露實(shí)施細(xì)則》將自2026年9月1日起施行，2016年2月4日發(fā)布的《私募投資基金信息披露管理辦法》及配套內(nèi)容與格式指引將同時(shí)廢止。

信息披露細(xì)則共七章五十二條，細(xì)化了私募證券基金和私募股權(quán)基金定期報(bào)告的披露要求，進(jìn)一步明確私募基金臨時(shí)報(bào)告和清算報(bào)告的披露要求，并制定信息披露內(nèi)容模板、明確信息披露備份等要求。

同時(shí)，明確直接投資和涉及嵌套情形下投資資產(chǎn)的穿透披露要求。對(duì)涉及嵌套投資的，要求披露穿透后合并計(jì)算的投資資產(chǎn)類別、金額、比例等內(nèi)容。將90%以上基金凈資產(chǎn)投資于本管理人管理的單一私募基金的，應(yīng)當(dāng)披露所投私募基金的信息披露報(bào)告。對(duì)投資資產(chǎn)占比超過基金凈資產(chǎn)一定比例的，應(yīng)當(dāng)披露投資資產(chǎn)類型以及數(shù)量等具體信息。

“這是落實(shí)證監(jiān)會(huì)監(jiān)管要求的重要配套安排，為國內(nèi)私募基金行業(yè)搭建起統(tǒng)一規(guī)范的披露體系。”武澤偉認(rèn)為，新規(guī)細(xì)化資產(chǎn)穿透核查、定期報(bào)告、財(cái)務(wù)審計(jì)與清算報(bào)告等多項(xiàng)披露要求，進(jìn)一步壓縮信息不透明空間。新規(guī)落地能夠有效保護(hù)投資者合法權(quán)益，減少市場信息不對(duì)稱問題。

此外，信息披露細(xì)則還明確協(xié)會(huì)依據(jù)法律、行政法規(guī)、中國證監(jiān)會(huì)相關(guān)規(guī)定及協(xié)會(huì)自律規(guī)則對(duì)私募基金管理人、私募基金托管人、私募基金銷售機(jī)構(gòu)及其他私募基金服務(wù)機(jī)構(gòu)以及前述機(jī)構(gòu)的從業(yè)人員在信息披露活動(dòng)中的相關(guān)行為實(shí)施自律管理，可以依法依規(guī)采取談話提醒、書面警示、限期改正等自律管理措施以及警告、公開譴責(zé)、限制相關(guān)業(yè)務(wù)活動(dòng)等紀(jì)律處分措施。

武澤偉表示，未來私募基金行業(yè)將逐步告別粗放式增長模式，轉(zhuǎn)向更加注重質(zhì)量和效益的內(nèi)涵式發(fā)展，更好發(fā)揮在支持科技創(chuàng)新、促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)和服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)方面的獨(dú)特作用。