馬斯克給了華爾街七個(gè)月時(shí)間，卻沒告訴他們劇本是什么。

6月12日，紐約納斯達(dá)克交易所，SpaceX完成了全球有史以來規(guī)模最大的IPO。

馬斯克在德克薩斯州星際基地總部敲響開市鐘，CFO Bret Johnsen和總裁Gwynne Shotwell則在納斯達(dá)克交易所現(xiàn)場同步敲鐘。馬斯克在儀式上說："我給SpaceX成功的概率不到10%。"

SpaceX完成了全球有史以來規(guī)模最大的IPO

當(dāng)天，交易所大廳里每一位銀行家和交易員都穿著綠色球鞋——這是馬斯克的主意，用來象征IPO中的"綠鞋期權(quán)"（超額配售權(quán)）。根據(jù)彭博報(bào)道，這雙定制Nike球鞋，是馬斯克親自提議的。

然而，這場IPO的背后，是一段華爾街頂級投行被反復(fù)打亂節(jié)奏、不斷追趕的七個(gè)月。高盛、摩根士丹利作為主承銷商，在多個(gè)關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)——包括600億美元收購Cursor——事先毫不知情，被迫反復(fù)重寫招股書和投資者路演材料。

據(jù)報(bào)道，整個(gè)過程充滿了臨時(shí)變陣、信息不對稱和打破慣例的操作——而這一切，都是馬斯克主導(dǎo)的。

為什么突然要上市？AI燒錢邏輯驅(qū)動(dòng)

SpaceX上市，并非水到渠成。

多年來，馬斯克和公司高管的公開表態(tài)一直是：SpaceX要等到人類定期飛往火星之后才會(huì)上市。更早期的討論，也只是考慮將旗下衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)Starlink單獨(dú)分拆上市。

轉(zhuǎn)折點(diǎn)是AI。

馬斯克越來越篤定，SpaceX要在太空中建造大規(guī)模數(shù)據(jù)中心，用Starship火箭將算力基礎(chǔ)設(shè)施送入近地軌道，支撐AI發(fā)展。這個(gè)計(jì)劃的時(shí)間表是四到五年，所需資金規(guī)模極為龐大。IPO從"可選項(xiàng)"變成了"必選項(xiàng)"。

在招股書中，SpaceX向投資者描繪了一個(gè)26.5萬億美元的AI可尋址市場，并明確將自己定位為云計(jì)算和AI基礎(chǔ)設(shè)施提供商——不只是造火箭的公司。

彭博智庫全球科技研究主管Mandeep Singh評價(jià)稱："他們一夜之間成了新的云AI基礎(chǔ)設(shè)施玩家，沒有人真正預(yù)見到這一點(diǎn)。"

七個(gè)月，投行全程追著跑

2025年12月初，高盛和摩根士丹利接到SpaceX高管電話，被告知公司計(jì)劃上市。這本身就是個(gè)意外——此前市場普遍預(yù)期的是Starlink分拆，而非整體上市。

馬斯克隨即給出了一個(gè)緊迫的時(shí)間節(jié)點(diǎn)：在他6月底55歲生日之前完成上市。這個(gè)項(xiàng)目被內(nèi)部命名為"Project Apex"（頂點(diǎn)計(jì)劃）。

據(jù)The Information報(bào)道，整個(gè)過程中，投行被迫至少兩次推倒重來，重新設(shè)計(jì)對投資者的整體敘事框架：

第一次重寫：2026年1月，馬斯克決定將自己的AI公司xAI并入SpaceX。xAI自2023年成立以來已融資逾450億美元（據(jù)PitchBook數(shù)據(jù)），但馬斯克認(rèn)為還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，需要更多資金追趕OpenAI和Anthropic。這筆合并將xAI估值定為2500億美元，并讓SpaceX從盈利轉(zhuǎn)為虧損狀態(tài)。高盛估算，SpaceX到2027年將累計(jì)燒掉1200億美元現(xiàn)金。

第二次重寫：4月21日，馬斯克在德克薩斯州的投資者路演現(xiàn)場突然宣布，SpaceX擁有以600億美元收購AI編程工具Cursor的期權(quán)。這個(gè)消息連在場的投行人士都是第一次聽說。據(jù)報(bào)道，"他們已經(jīng)學(xué)會(huì)了隨機(jī)應(yīng)變"。

此后，SpaceX又相繼宣布向Anthropic和谷歌出售數(shù)據(jù)中心算力訪問權(quán)，進(jìn)一步擴(kuò)展了收入來源。每一次新動(dòng)作，都意味著新一輪SEC文件申報(bào)，打破了IPO流程中"臨近上市不做重大變更"的慣例。

在xAI并購中，摩根士丹利同時(shí)擔(dān)任SpaceX和xAI雙方的財(cái)務(wù)顧問——這在并購中極為罕見，通常買賣雙方各有獨(dú)立顧問。但馬斯克同時(shí)控制兩家公司，規(guī)則由他來定。摩根士丹利給出的合并后估值為1.25萬億美元。

定價(jià)也不按套路來

IPO定價(jià)環(huán)節(jié)，SpaceX同樣打破了慣例。

通常，大型IPO會(huì)在路演期間給出一個(gè)詢價(jià)區(qū)間，讓市場充分博弈后再確定最終價(jià)格。SpaceX直接跳過這一步，給出單一定價(jià)：每股135美元，發(fā)行5.556億股。

據(jù)彭博報(bào)道，這一決定在美國同等規(guī)模的交易中沒有先例，但讓整個(gè)流程更快、更透明——尤其對散戶而言。

馬斯克曾在2020年發(fā)帖表示："我是散戶的忠實(shí)支持者，會(huì)確保他們獲得最優(yōu)先的配售。"這次他兌現(xiàn)了承諾：散戶最終獲配約150億美元股份，占總發(fā)行量約20%；個(gè)人投資者提交的訂單總額超過1000億美元。

周三下午，SpaceX已收到數(shù)千億美元的認(rèn)購訂單。周四下午2點(diǎn)，SpaceX高管與投行舉行最后一次定價(jià)會(huì)議。周五上午，摩根士丹利以150美元開盤，較發(fā)行價(jià)高出11%。

綠鞋、綠鞋，馬斯克的細(xì)節(jié)控

上市當(dāng)天，納斯達(dá)克交易所的每一位銀行家和交易員都穿著綠色運(yùn)動(dòng)鞋——這是馬斯克的主意，用來呼應(yīng)IPO中的"綠鞋期權(quán)"（即超額配售選擇權(quán)）。

高盛曼哈頓總部41樓，銀行家們穿著定制耐克綠鞋，圍在屏幕前看開盤。據(jù)彭博，高盛的裝飾讓人感覺"像是從火星表面俯瞰曼哈頓天際線"。納斯達(dá)克廣場的時(shí)代廣場球被點(diǎn)亮成火星紅色，緩緩升起而非下落。

值得一提的是，SpaceX還與高盛達(dá)成了一項(xiàng)罕見安排：綠鞋期權(quán)的行使不向銀行支付費(fèi)用。

馬斯克為什么要搶跑？

馬斯克加速上市有三重邏輯：

• 政治窗口：在美國中期選舉前完成上市，趁現(xiàn)任政府對其相對友好的時(shí)期鎖定。

• 市場窗口：搶在OpenAI和Anthropic之前上市，率先吃到投資者對AI概念I(lǐng)PO的熱情。

• 個(gè)人節(jié)點(diǎn)：在6月底55歲生日前完成。

SpaceX上市后，市值已超越特斯拉。部分分析師開始討論兩家公司未來合并的可能性。但也有聲音潑冷水。Guardian Wealth Advisors投資顧問Rand Millwood表示："目前全球市值超過萬億美元的公司大約只有15家，它們都是高度成功、現(xiàn)金流為正的企業(yè)——SpaceX目前還不是。"

下一個(gè)輪到誰？

SpaceX的這套打法，可能正在改寫大型科技公司上市的規(guī)則手冊。

納斯達(dá)克等指數(shù)提供商已調(diào)整規(guī)則，允許新上市公司在交易開始后不久即納入指數(shù)——這對OpenAI、Anthropic等潛在上市候選人意味著更快的被動(dòng)資金流入。

SpaceX還證明了一件事：在IPO進(jìn)程中同步推進(jìn)大型并購，不僅可行，而且可以不拖慢節(jié)奏。這對即將上市的大型科技公司來說，是一個(gè)新的參照系。

摩根士丹利負(fù)責(zé)早期交易監(jiān)控，高盛則主導(dǎo)招股書撰寫和定價(jià)。兩家銀行在高盛曼哈頓總部舉杯慶祝時(shí)，OpenAI和Anthropic的IPO已經(jīng)在路上了。