來源| Tech星球

文| 翟元元

短劇賽道“貧富差距”越來越大。

一方面是平臺側收入不斷創新高。公開報道數據顯示，Seedance 2.0單月收入已經達到了10億元，且仍在爬升期。投流方面，國內AI短劇行業整體大盤日消耗超過2億元。賣工具與賣流量的字節成了行業最大贏家。

另一方面則是行業90%多的漫劇公司不賺錢。雖然行業規模仍在增長，并且在AI加持下產能呈指數級爆發，但產能爆發、爆款稀缺，大多數玩家屬于陪跑。截至2026年第二季度，AI短劇爆款率極低：單部作品破億者不足0.2%，全網AI劇/漫劇第一季度總播放量達1300億（其中仿真人劇750億），但99%以上作品播放量低于100萬。播放量與爆款收入掛鉤，播放量越低，短劇收益便越少。

AI短劇最大鼓風機停歇，賽道內玩家便跟著一起被動洗牌。抖音與紅果調整分賬系數與取消保底機制后，賽道玩家經歷了嚴重的項目收縮和人員優化，包括醬油在內的頭部公司及中型公司都在進行裁員調整，有些公司裁員比例甚至接近三分之一。

短劇賽道，到底是否賺錢？究竟誰在賺錢？

最早吃到紅利的頭部公司，年利潤數億

字節肯定是行業最賺錢的玩家，上到小說劇本IP版權，下到投流消耗，還有創作過程中提供的“鏟子”Seedance等AI視頻工具，商業實現了閉環。利潤最為豐厚的環節，幾乎全由字節收入囊中。

除了字節之外，頭部內容制作方、分銷商最有可能吃到行業紅利。當然不排除個別OPC玩家，以一己之力實現數十萬元收入。不過，總體而言，行業馬太效應比較明顯，頭部玩家更有資本上桌、分蛋糕。

漫劇大多為分銷模式，“投流消耗”是衡量玩家規模體量的一個重要維度。

深圳創量數據顯示，近半年，投流消耗超20億的頭部公司只有一家：花笙。超10億的頭部公司有四家：七貓、九州、麥芽、點眾，超5億的有三家：掌玩、山海、迪弗。這些都是比較穩定的頭部公司。

分銷商的角色通常利潤比較透明，在1-5%左右。如果以最高5%計算，花笙近半年利潤1億元左右。其他家利潤2500-5000萬元左右。

點眾作為頭部公司之一，去年收入為145億元。6月10日，點眾科技創始人、董事長陳瑞卿在 GrowData 一篇關于點眾科技的文章下方留言透露，公司2025年營收145億，其中國內109億，海外5.3億美元。

點眾公司兩年前曾公開回應稱，公司整體毛利率在 10% 左右，其中短劇業務凈利率不到 1%。如果按照1%的凈利率計算，那2025年點眾凈利潤為1.45億。

另一家頭部公司醬油文化，其創始人黃浩南曾透露，2025年全年營收約10億元，凈利潤2-3億元，屬于最早吃到漫劇紅利的企業之一。

值得一提的是，爆款漫劇稀缺，行業集中度不高，單部爆款漫劇也可能為制作方帶來驚人的收益。深圳創量數據顯示，2026年1-5月，投流消耗最高的AI仿真人劇分別為：《斬仙臺真人AI版》《玉心向易》《749秘檔：墜龍》《菩提臨世真人AI版》《翻身》。其中，《菩提臨世真人AI版》ROI（投資回報率）很高，有人分銷《菩提臨世真人AI版》一天消耗400多萬，賺了100多萬。

“虧是真虧，賺不一定能賺”，營收縮水團隊裁員

當然，頭部公司并不總是盈利。

李楊所在公司屬于頭部漫劇公司之一，據他講，盡管公司今年營收絕對值因盤子鋪大而高于去年，但利潤率是下降的，并且當前月份可能無法盈利。因為，平臺審核從3、4月份開始趨嚴，漫劇產量大但上架困難，一次過審率從此前的60%大幅下降至30%左右，甚至更低，這直接影響了收益，相當于直接減少了約三分之一的收入。收益減少約1/3，利潤率也下降不少，營收與利潤率雙降，4、5月份甚至面臨虧損壓力。

李楊向Tech星球透露，與過去相比，現在團隊ROI下降，爆款率降低。目前行業ROI普遍維持在1.05-1.10之間，頭部公司的爆款率實際上遠低于對外宣傳的50%-60%。

業績承壓，加上工具自動化程度再次進化，李楊公司漫劇團隊規模優化了至少500人。

此外，行業信息不透明，有些頭部公司即使盈利也可能宣稱虧損。

點眾陳瑞卿給想入行的新人提的建議是，謹慎入局。“IP、劇本、懂 AI 的懂審美的導演，看他擅長啥。如果我說的幾點都不具備，我就一個建議，別進來”，“都是血汗錢，虧是真虧，賺不一定能賺。”

不少漫劇公司開始發力出海，在海外尋找增量市場。

昆侖萬維、中文在線、山海星辰、閱文集團等公司集體押注“AI短劇出海”。頭部漫劇公司靈矩科技副總呂少龍向Tech星球表示，為應對國內市場的增長瓶頸，靈矩科技今年將重點發展海外。

呂少龍表示，今年公司業務重心為出海，在海外市場投入巨大，包括APP開發、投流以及內容制作，屬于重資產模式。重投入無疑將直接攤薄公司利潤，為了保障整體利潤，團隊通過自制劇、承接平臺劇、以及作為分銷商投流別家劇等多環節運作提高利潤率。

目前，靈矩科技AI短劇月產能為500部精品，公司已有多部作品實現全網播放量破10億。另外，海外本土精品劇產能也達到每月50部。在海外，公司已布局組建海外本地化團隊，逐漸深化海外業務。

流量平臺和算力公司穩賺不賠

站在分銷商的視角，能穩定盈利的公司極少。

嘉書科技創始人王小書透露，公司核心業務為短劇發行（分銷），主要服務于內容制作方（CP），負責將他們的短劇在抖音等平臺進行投流推廣。目前，嘉書科技在抖音平臺單月投流規模（廣告費）達到上億量級。

真人短劇與AI短劇發行同時在做，后者占嘉書科技國內業務的60%。公司海外業務則主要聚焦YouTube平臺，擁有約5000萬粉絲，其中真人短劇占比較高。整體而言，海外市場進度慢于國內，不過，未來增長空間巨大。

王小書稱，發行商（分銷商）的利潤主要來自投流回收與CP分成的差額，通常僅有1%-2%的毛利率，有時候可能因為策略失誤或系統調整還會導致虧損。利潤極薄且資金量大，所以盈利狀態高度依賴精細化的運營策略，單月盈利或虧損的波動幅度很小，整體屬于“服務商”角色而非行業上下游暴利環節。

在他看來，平臺方與模型方屬于旱澇保收：流量平臺（如抖音）通過售賣流量穩賺不賠，而提供算力或模型服務的公司（如C端模型公司）也處于相對穩定的收益狀態。內容方承擔高風險，但與此同時也可能獲得高回報，因為內容制作方一旦產出爆款，便可獲得遠超發行商的絕對收益。

從發行商角度看，不存在絕對的“爆款”概念，只要能實現投流正收益（ROI>1）即可持續投放；而從CP視角看，通常抖音播放量過億的短劇即為爆款。

不過，投流實現正收益的AI短劇占比并不高。王小書透露，在每日上線的大量短劇中，能夠通過投流測試并實現正收益的比例極低，僅為個位數，大部分劇集在測試階段即被淘汰。

對于單家分銷商來說，單部AI短劇的投流消耗天花板不高，通常難以突破500萬，多數在300萬左右。即使投流表現最好的AI短劇，為發行商帶來的凈利潤也僅在10萬至20萬元之間，無法實現單部爆款短劇的巨額利潤。

在他看來，AI短劇降低了制作門檻，導致市場參與者極度分散，目前尚未出現類似真人短劇領域的頭部穩定廠牌，多為新成立的小團隊或個體創作者。從整體利潤率來看，行業頭部公司雖然規模較大，但受限于高昂的人力成本（通常擁有上千名員工甚至數千名），整體利潤率可能并不理想，真正能穩定盈利的CP方較少。