來源：市場資訊

（來源：摩根基金洞察）

概覽

• 霍爾木茲海峽或重開，將有助降低全球經濟面臨的主要風險。

• 供應或需數周甚至數月恢復正常，期間受保險成本上升、基建受損及重建儲備需求的影響，能源價格可能維持較高水平。

• 隨著風險偏好升高，市場資金可能會輪動至表現相對落后的板塊、亞洲市場以及較長久期的債券。與此同時，能源安全與國防開支或將繼續成為長期投資的主題。

最新進展

美國總統特朗普宣布，各方已就延長停火及重開霍爾木茲海峽達成協議。消息已獲伊朗副外交部長，以及擔任此次談判調停角色的巴基斯坦與卡塔爾證實。官方簽署儀式預計將于6月19日在瑞士舉行。雖然美國總統特朗普過去亦曾宣布過類似協議，但此次獲得伊朗及調停國確認，使得協議落實的可能性大增。

目前有關協議的細節仍然有限，而且即使在簽署諒解備忘錄后，局勢仍有可能出現反復。這可能不會是談判的終點，因為要就伊朗核計劃達成持久共識，以及長遠緩解海灣國家之間的緊張局勢，難度依然甚高。此外，自4月初達成初步停火協議以來，雙方仍不時發生零星的軍事沖突。以色列與黎巴嫩真主黨之間的沖突，亦是影響和平進程的一大變量。盡管如此，對投資者而言，重開霍爾木茲海峽的協議，或是當中最值得關注的一環。

這對全球經濟有何影響？

重開海峽對全球經濟顯然是正面因素，因為能源及石化產品供應中斷可能會引發滯脹風險。即使市場可能會迅速消化復蘇預期，但要恢復正常仍需時間。

第一個障礙或將是重新建立保險及航運公司對霍爾木茲海峽航運安全性的信心。即使海峽重開，駛經該處船只的保費仍可能維持在高位，從而增加來自該地區的石油、天然氣及其他產品成本。

能源生產、煉油及物流運能如果要恢復至沖突前水平可能仍需要一些時日。合理估計是，實現供應正常化或需耗時數周，甚至兩至三個月。這還未考慮因伊朗襲擊而可能受損的生產設施、部分設施，可能需要兩三年才能完成修復并重新投入運作。

各經濟體及政府也可能尋求補充庫存與戰略儲備，以防中東局勢再度惡化。整體而言，這意味著能源價格短期內回落至沖突前水平的機會不大。

對各央行而言，重開海峽應可減緩部分壓力，由于能源價格帶來的初步通脹沖擊，可能尚未完全反映在通脹預期之中。這或將讓美聯儲得以在本周的議息會議上維持利率不變，并繼續觀望。歐洲央行則已在上周上調政策利率。其實在沖突爆發前，通脹壓力已持續升溫，歐洲央行早已踏上緊縮貨幣政策的路線。如果能源價格持續平穩，可能為歐洲央行在今年內調整政策提供更大彈性。

投資啟示

不出所料，市場的實時反應是風險偏好上升，并帶動市場上揚。這可能會引發進一步的資金輪動，使近期表現落后的板塊受益。如果主要經濟體不確定性正在消退，非科技板塊可能會補漲。消費相關企業、高耗能行業以及運輸業均有望受益。

亞洲方面，東盟及印度市場的表現一直受制于能源短缺及通脹壓力。如果能源進口最終恢復正常，將有助于這些市場的表現。這也將為投資者提供一個將資金分散配置各板塊、地區的機會。面對這種資金輪動，投資者在股票配置上或需采取主動管理策略。

政策利率見頂的預期，亦支持投資者在特定政府債券市場增加久期持倉，并可能帶動信用息差溫和收窄。隨著市場風險偏好改善，美元可能再度承壓。

除了市場對達成協議及重開海峽的實時反應之外，投資者或會關注這場沖突的長遠影響。

首先，能源安全再次成為重要議題。俄烏沖突迫使歐洲各地政府重新評估其能源依賴程度，而中東沖突對不少亞洲經濟體的影響甚至更為顯著。石油及天然氣的進口來源地，可能成為各地政府的政策討論焦點。這也引發了對能源來源，以及非化石燃料（包括可再生能源及核能）角色的進一步討論。

其次，美伊沖突反映出，國防開支的規模并非影響結果的唯一因素，資金的運用方式同樣關鍵。大量、低成本的武器，例如無人機，讓伊朗在控制霍爾木茲海峽上占據優勢。國防相關的經濟模式在未來幾年或將持續演變，并可能會帶動國防產業內部的資金輪動。

圖表：2月底以來的市場表現

料來源：FactSet、MSCI、摩根資產管理。所有股票指數均以美元計價，美元以美元指數為代表，黃金以倫敦金現價格為代表。

反映截至2026年6月12日的最新數據。指數的過往表現并不預示其未來表現。

滑動查看重要信息

重要信息 – 摩根資產管理社交媒體披露

本社交媒體賬號（“本賬號”）發布的內容由摩根資產管理提供。

本賬號發布的所有內容僅供參考，不構成對個人投資建議，或購買摩根大通集團（JPMorgan Chase & Co.）（摩根大通）股票、證券、金融工具、產品、策略或服務的要約或邀請。摩根資產管理不對第三方發布的任何內容承擔責任。您在本社交媒體平臺（“本平臺”）發布的所有信息均可供他人查閱。

摩根大通通常不會要求您在本平臺發布任何個人或機密信息，您也不應發布此類信息。例如，您不應披露您的財務信息，社會保障編號、賬戶號碼、密碼或個人識別碼(PINs)等信息。請勿使用本平臺進行交易指示、提出問題或作出任何要求。我們在本平臺的任何交流，不會更改、變更或替代任何您作為客戶與摩根大通或其關聯公司可能存在的任何協議。我們建議您直接與摩根大通的相關代表聯系。

摩根資產管理及代表其行事的第三方，在適用法律允許的范圍內，有權收集、保存及管理您在本平臺上主動公開的所有信息（包括來自您社交媒體檔案中可識別的身份信息，以您選擇公開的程度為限）。如您在本平臺向摩根資產管理發出信息及／或點贊、轉發、發表評論，即表示您同意上述信息的收集、保存及管理。

關于授權摩根資產管理員工的附加信息

發布內容中所表達的觀點未必代表摩根大通的立場。發布內容中所提及的任何觀點或策略可能并不適合所有投資者，也不應作為投資建議、指引或推薦。摩根大通不提供稅務或法律意見，也不為第三方刊登的內容承擔責任。個人經驗、專業技能或發布內容，并不構成對未來業績的保證。

非依賴關系

本賬號發布的內容為摩根資產管理的出品，并非摩根大通研究部的出品。對金融市場趨勢的意見、估計、預測及陳述屬于發言人，可能變更且不另行通知。這些觀點可能與摩根大通其他關聯公司或員工的觀點不同。過往信息僅供參考，不構成對未來業績或成功的保證。摩根大通及其任何員工或關聯公司均不對本賬號所述觀點的實現承擔任何責任。我們相信本賬號所載信息可靠，但不保證其準確或完整。摩根大通及其任何關聯公司對因使用該等信息而產生的任何直接或間接損失不承擔任何責任。本賬號所述的任何觀點未必適合所有人，我們建議您咨詢具有相關資質的專業理財顧問，以討論您的個人投資或財務需求。

摩根大通不對任何社交媒體平臺的政策（包括但不限于隱私及安全政策及使用條款）負責。我們建議您仔細閱讀社交媒體平臺的政策，以獲取進一步信息。任何對社交媒體的提及或參與，以及關注的用戶及其任何行為，均不構成任何形式的認同。本賬號發布內容可能包含鏈接至第三方網站的內容；本賬號發布內容不構成對第三方網站的組織或活動的認同。

請注意，我們未必會定期審核平臺內發布的任何關于摩根大通及其任何關聯公司的內容。本賬號的內容未必代表摩根大通的觀點或獲得其認可。

法律實體、品牌及監管信息

“摩根大通”是JPMorgan Chase & Co.及其全球附屬公司及關聯公司的商業名稱。摩根資產管理是JPMorgan Chase & Co.及其全球關聯公司旗下資產管理業務的品牌。

請仔細閱讀摩根大通關于本平臺及／或相關移動應用程序使用社交媒體（例如發布評論及信息）的條款及隱私政策：

條款及細則-

www.jpmorgan.com/content/dam/jpm/global/disclosures/disclosure-notice/social_media_policy.pdf

隱私-

https://www.cifm.com/service/ETguide/rules/201908/t20190822_144519.html

www.jpmorgan.com/global/privacy