CPU巨頭海光信息的股價再次被各路資本推升至7600億高位。

6月18日，海光信息收漲6.42%，報328元/股，總市值達7624億元。截至當日，公司年內累計漲幅達46.21%，僅本周漲幅便達到17.14%。

近期伯恩斯坦發布的深度報告或為點燃這波行情的催化劑。報告指出，在這波智能體浪潮中，CPU的產業重要性正在逐步提升，全球市場有望迎來放量。

伯恩斯坦將2030年全球服務器CPU市場規模預期從1370億美元大幅上調至2230億美元，并同時給予海光信息450元目標價，較當前股價仍有35%的上漲空間。

疊加臺北電腦展釋放的CPU趨緊信號，賽道利好已然落地。總市值重新站上7600億關口的海光信息能否乘風而起，成為了當下資本市場熱議的焦點。

目標價450元

6月18日，海光信息大漲6.42%，收報328元/股，總市值達到7624億元。拉長時間周期來看，公司實現年內漲幅46.21%，其中本周漲幅達17.14%。

國際投行伯恩斯坦于6月17日發布一份深度報告，其核心判斷認為：在智能體時代，CPU在數據中心的角色正在從傳統的配角變為主角。

大語言模型崛起階段，GPU作為AI計算的核心，海外大廠的AI服務器對GPU與CPU的配比一度達到8：1。但進入智能體時代，CPU承擔著整個系統工作流的高效編排職能，若CPU性能不足將直接導致GPU算力閑置。基于這一判斷，伯恩斯坦預計到2029年，云服務商推理集群中GPU與CPU的配比將跌至1：1。

CPU的市場空間也隨之打開，伯恩斯坦將2030年CPU可觸達市場空間從此前的1370億美元大幅提升至2230億美元。作為國內x86 CPU領域的龍頭企業，海光信息直接受益于這一產業趨勢，而伯恩斯坦給予的450元目標價，也意味著公司當前股價尚有超35%的上漲空間。

賣方機構的看多并非孤例，產業端的信號也同步驗證。就在6月初落幕的Computex 2026臺北電腦展上，英特爾CEO陳立武表示，過去幾周內已有多位全球科技企業CEO親自致電催貨，服務器CPU供應緊張遠超預期；英特爾數據中心與人工智能集團副總裁陳葆立透露，某國內頭部大模型廠商過去一年的服務器CPU采購量已提升5倍。

產業浪潮之下，作為國產CPU賽道商業化成熟度最高的標的，海光信息的業績已經開始兌現。2025年公司實現營收143.77億元，同比增長56.92%；歸母凈利潤25.45億元，同比增長31.79%。進入2026年一季度，公司的高增長態勢依舊強勁，一季度營收同比增長68.06%，歸母凈利潤同比增長35.82%。

市值大漲的背后，股東陣營的操作也略顯分化。其中最受市場關注的，是赤峰黃金創始人趙美光的遺孀李金陽，其于2024年三季度新進十大股東，持股市值已從67.89億元上漲至2026年一季度末的138.21億元，近乎實現資產翻倍。若以最新交易日股價來算，其持股市值已攀升至超200億元，短短數月浮盈超75億元。

另一邊，公司內部員工持股平臺開始選擇獲利了結。今年4月，海光信息公告員工持股平臺藍海輕舟減持完畢，期間通過大宗交易合計減持1162萬股，按照區間成交額測算，合計減持27.15億元，這是公司上市以來首次出現員工持股平臺減持的情況。

“母憑子貴”的中科曙光

海光信息的亮眼表現，也讓其第一大股東中科曙光，再度成為市場焦點。

海光信息的誕生，本就是中科曙光的一次戰略落子。2014年，國內高端服務器芯片幾乎完全被海外廠商壟斷，整機廠商始終面臨核心器件“卡脖子”的風險。正是在這一背景下，中科曙光聯合中科院計算所、天津海泰等主體共同設立了海光有限，旨在突破國產x86架構CPU的技術空白。

成立伊始，中科曙光便始終把持第一大股東的位置。自海光信息上市以來，中科曙光對其合計持股始終維持在6.5億股，持股比例為27.96%。

有意思的是，2022年8月海光信息登陸科創板首日，中科曙光持股海光信息的對應市值近390億元；到2026年一季度末，隨著海光信息股價突破300元大關，這筆股權的市值已飆升至1366.48億元，不到四年累計漲幅約250%。而6月18日收盤，中科曙光自身的總市值還不到1300億元，形成了頗為罕見的“子公司持股市值，超過母公司總市值”的現象。

股權關系之外，兩家公司在業務上也深度綁定。作為國內服務器整機與算力解決方案龍頭，中科曙光是海光信息主要的下游客戶。財報顯示，2025年海光信息對第一大關聯方的銷售額達81.49億元，占營收比重超56.68%。結合公開信息交叉驗證，該關聯方直指中科曙光。

除了業務協同之外，兩家公司的管理層也淵源頗深。中科曙光董事長兼總經理歷軍同時還在海光信息擔任董事一職；海光信息的現任董事兼總經理沙超群，2011-2020年間歷任中科曙光技術副總裁、高級副總裁。此外，海光信息的現任財務總監兼董秘徐文超此前也在中科曙光擔任副總裁兼董秘的職位。

或是基于這些高度的協同，去年5月，海光信息公告擬以發行股份的方式，換股合并母公司中科曙光。根據重組方案，此次換股比例為每1股中科曙光股票換取0.5525海光信息股票，整體交易對價達1159.69億元。

此方案一經公布便引發了A股的廣泛關注。作為科創板歷史上首例“子公司吸收合并母公司”的重大資產重組，這波操作普遍被市場解讀為中科系的算力資產整合。一旦交易完成，將誕生一家覆蓋芯片、整機等全鏈條的萬億級算力龍頭。

但在重組推進近7個月后，2025年12月，兩家公司同步公告終止本次重大資產重組，給出的理由是“本次交易規模大、涉及主體多，推進過程中市場環境較籌劃之初發生較大變化，交易實施的條件尚不成熟”。

市場普遍認為，重組期間海光信息股價持續走高，與中科曙光的估值差距不斷拉大，導致原定換股比例失衡，或為此次交易終止的主要因素。

7600億的海光信息貴不貴

當海光信息市值再次站上7600億元時，圍繞其高估值的爭議也持續發酵。

作為國產CPU賽道中的市值龍頭，海光信息走的是一條“借石攻玉”的發展路線。在當時國內高端芯片被外資壟斷的行業背景下，公司通過與AMD簽署技術許可協議，獲得了第一代Zen架構授權，快速切入x86生態。2018年，海光一號順利量產，這套打法讓公司避開了漫長的冷啟動期，快速實現了商業落地。

2019年6月，海光信息被美國商務部納入實體清單，AMD隨即停止了后續技術與服務支持。外部斷供反倒加速了公司的自主化進程，并在這之后先推出了海光二號、三號、四號系列產品。2022年登陸科創板時，公司已實現年營收51.25億元。

而比海光信息更早登陸科創板的“國產CPU第一股”龍芯中科，其當期營收僅為7.39億元，差距十分明顯。同樣出身中科系的龍芯中科成立時間遠早于海光信息，但由于其選擇的自主指令集賽道需要從零搭建生態，投資周期漫長導致其基本面表現頗為平淡。

另一家CPU公司飛騰信息作為中國長城的參股公司，走的是ARM架構路線，憑借較好的適配性，其在2022年的營收表現略好于龍芯中科，達到16.30億元。

到2025年，三家的業績差距進一步拉大。海光信息全年實現營收超140億元，2026年預計會繼續增長。反觀龍芯中科與飛騰信息，同期營收僅為6.35億元和25.34億元，較2022年略有上升，然而遠遠無法與海光信息的成長速度相提并論。

凈利潤層面差距更為直觀。2025年海光信息合并凈利潤已達36.19億元，而龍芯中科近幾年則依舊處于虧損階段，2025年全年虧損4.55億元；飛騰信息僅實現0.79億元微利。

技術賽道與商業化周期，是拉開雙方差距的重大因素，也是資本更青睞海光信息的主要因素。從估值指標來看，海光信息當前并不算高估，其當前滾動市銷率為47.62倍，與龍芯中科的91.04倍相比有不少上升空間。市凈率來看，海光信息要略高于龍芯中科（32.45倍 vs. 24.49倍）。

政策端的信創紅利也為海光信息提供了明確的成長確定性。2022年9月發布的國資發〔2022〕79號文件中明確要求，2027年底實現央企的信息化系統信創替代落地。長江證券研報指出，海光信息的高端CPU憑借其兼容x86生態、性能優勢等特點，穩居我國國產信創CPU領域第一梯隊，將充分受益于這波替代浪潮。

伯恩斯坦的報告還進一步指出，中國AI算力的爆發遠超全球平均水平的行業增速有望進一步推高海光信息的估值，并預計其2027年PE將達到71倍，顯著高于AMD的45倍與英特爾的20倍。

AI算力浪潮之下，海光信息在這輪行情中能走多遠，還需市場給出答案。