文 | 尚揚

本周，A股震蕩走高但行情分化，場內資金頻繁調倉，但主線依然聚焦在AI算力產業鏈。

二季度臨近收官，結合近期發布的回購公告，“國家隊”資金積極布局了多家公司，除了科技概念股，超跌的醫藥板塊也得到了社保基金、養老保險基金的高度青睞。

當前，醫藥板塊估值處于歷史低位，基本面韌性凸顯。機構認為，醫藥板塊底部基本夯實，后續可重點關注創新藥與CXO兩大高確定性修復主線。

PCB板塊持續演繹

端午節前夕，A股整體震蕩走高但行情分化，周內四個交易日，成交額穩定維持在3萬億元之上，資金在不同板塊間完成了來回調倉。

總結本周市場表現最好的概念，PCB穩占一席，充分驗證了彭祖6月14日的前瞻判斷（見圖1）。

板塊本周的強勢表現，核心邏輯即AI算力需求爆發。英偉達新一代服務器大幅提升高端PCB單臺價值，全球AI服務器出貨量快速增長，頭部企業高端產線滿產，訂單排至2027年，行業業績增長確定性高，同時光模塊、交換機放量持續拉動高頻板需求。

供給端，剛性缺口明顯，高端PCB、覆銅板產線建設與客戶認證周期漫長，短期新增產能難以落地，供需緊平衡不斷推升漲價預期。國產替代政策加碼，高速板材、銅箔等列入自主可控重點扶持品類，國內龍頭持續擴產高端算力板，也打開了板塊的估值上行空間。

近日，市場主線始終聚焦算力硬件，資金從傳統板塊流入PCB賽道，漲停潮帶動賺錢效應擴散，疊加企業業績亮眼，多重利好相繼支撐板塊節節走高（見圖2）。

本周一的文章中，筆者已結合PCB的投資機會撰稿發文，之前沒有閱讀的小伙伴也可點擊鏈接回看前期內容《多家公司業績暴增超1000%！PCB概念掀起新一輪漲停潮！》。

“國家隊”資金開啟加倉模式

當前6月已經過半，二季度收官漸行漸近。近期，隨著部分公司回購公告的發布，“國家隊”資金的最新持倉已提前顯現， 部分AI算力產業鏈的公司獲得青睞。

據不完全統計，二季度以來已有20家公司因回購更新了前十大股東的持倉數據，社保基金、養老保險基金兩大“國家隊”成員增持或新進重倉了多家公司。

如封測、存儲概念股匯成股份，5月27日的最新大股東持倉情況顯示，社保基金17022組合以新進姿態成為公司第九大股東，持股數為1365.51萬股（見圖3）。公開重倉至今，股價累計上漲39.12%，浮盈約1.3億元。

彭祖表示，今年6月，全球半導體在AI算力爆發、存儲周期上行、地緣供應鏈重構三重驅動因素下，產業保持高景氣。SEMI已將2026年全球前端半導體設備市場規模預期上調至1522億美元，同比增速從16.5%大幅提升至23.5%，核心驅動力來自AI算力拉動的先進邏輯與高端存儲資本開支爆發。其中存儲的業績大概率是二季度里面最好的，因為它是最早漲價且持續漲價的板塊。更多半導體設備與存儲板塊的投資邏輯和核心公司，彭祖也在視頻中進行了詳盡的分享，感興趣的朋友們可點擊下圖后“加入學習”，從視頻中免費獲取。

醫藥公司頻繁回購

關注AI產業鏈的同時，觀察“國家隊”資金新進重倉和繼續增倉的公司，醫藥概念股明顯更多（見附表）。繼續增持諾思格、瑞邁特的同時，還新進重倉了華大智造、佰仁醫療、信立泰，天宇股份6月10日的最新大股東持倉數據則顯示，社保基金2103組合繼續重倉公司230.5萬股股份，與一季度末持平。

二季度至今，醫藥板塊整體呈現了持續震蕩下行趨勢，一方面市場存量資金博弈特征明顯，焦點仍集中在科技主線，資金虹吸效應延續；另一方面，5月醫療合規整頓落地或增加市場對中報業績前置擔憂，資金觀望情緒濃厚。但6月9日觸底后，醫藥板塊也逐步走出了底部反彈趨勢。業內認為，市場情緒短期內仍可能受科技板塊表現影響，但醫藥板塊整體基本面持續向好，創新藥無論在BD交易、數據讀出等方面均呈現超預期態勢，在短期反腐政策利空、悲觀預期擾動充分定價后，有望成為后續高位資金尋求低估值、政策強支撐、超跌防御成長賽道時重點關注的板塊。

中泰證券表示，當前醫藥板塊估值整體處于歷史低分位，安全邊際凸顯。經過數年調整震蕩，板塊泡沫出清，政策亦從單純控費轉向扶持創新、國產替代、出海擴張，行業中長期成長邏輯徹底切換，下跌空間有限，超跌后反彈動力充足。

板塊超跌，回購信號大燈閃爍，2026年初至今藥企回購數量與規模同比大幅抬升，產業資本釋放股價低估、估值見底等積極看多信號。統計近期發布的回購預案/實施公告，僅5月單月就有13家醫藥公司新出回購預案，當月擬回購上限34.9億元，占全市場當月回購總額近40%，為全行業第一回購賽道。對比2025全年僅38家頭部醫藥企業實施大額回購，中小公司回購意愿偏弱，本次以板塊各細分行業頭部企業為代表的集中回購浪潮在很大程度上釋放出兩個明顯的積極信號。1.產業資本共識：板塊估值處于歷史底部，股價顯著低估。經過集采持續壓制、科技賽道資金虹吸、第二季度業績預期下修三重沖擊，大量優質CXO、器械、創新藥企業批量回購，證明低估逐步形成共識。2.行業基本面韌性充足，企業現金流、盈利穩定性超市場悲觀預期。

具體投資上，中泰證券認為，底部區間夯實，結構性行情和主題輪動不變，建議關注創新藥及CXO兩條高確定性主線。

創新藥：醫藥反腐政策預期充分反映，利空出盡背景下，可關注政策端對“真創新”給予的明確支持。目前，頭部創新藥企幾乎已集體邁過盈虧平衡點，2025年恒瑞醫藥創新藥營收占比突破50%，百濟神州、信達生物等企業實現整體扭虧，中國頭部創新藥企正在從“給預期定價”到“出業績”兌現過程中。臨床實力也實現歷史性突破，高彈性龍頭修復空間充足。

CXO及上游：“買業績”邏輯下，訂單業績右側確認，估值左側修復中。持續看好內需臨床前CRO訂單趨勢延續向好。

（文中提及個股僅為舉例分析，不作買賣推薦。）