近日，*ST明德公布股份回購結果，其耗資1.54億元共回購4.06%的公司股份。然而，公司的回購動作并未改變股價的弱勢，公司股價跌至近五年低位，6月23日市值僅為34.32億元。而34.32億元的市值甚至不及公司三類流動性資產（現金、交易性金融資產、一年內到期的非流動資產）扣除負債總額后的凈額。

一邊“披星戴帽”一邊回購股份

6月22日晚，深市主板上市公司*ST明德公告，截至2026年6月22日，公司回購股份的實施期限屆滿，公司通過股份回購專用證券賬戶以集中競價交易方式累計回購公司股份數943.7萬股，占公司總股本的4.06%，最高成交價為17.5元/股，最低為15.13元/股，支付總金額為1.54億元（不含交易費用），回購均價約為16.28元/股，公司本次回購股份方案已實施完成。

這筆回購源自公司2026年3月23日通過的方案——擬以不低于1億元、不高于2億元自有資金，價格不超過28元/股，用于維護公司價值及股東權益，回購股份將在披露結果公告12個月后擇機出售，3年內完成，未售出部分將履行程序后注銷。

而這也是*ST明德被實施“退市風險警示”后，完成的首筆大額回購。

公司股票自2026年4月22日起被實施“退市風險警示”，戴帽的直接觸發點是2025年的業績情況。公司2025年度利潤總額為虧損6379.40萬元，歸屬于上市公司股東的凈利潤為虧損1646.07萬元，歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益后的凈利潤為虧損11689.80萬元，營業收入為26507.87萬元。

根據《深圳證券交易所股票上市規則（2025年修訂）》的規定，公司2025年度財務指標觸及第9.3.1條第一款第（一）項的規定“最近一個會計年度經審計的利潤總額、凈利潤，扣除非經常性損益后的凈利潤三者孰低為負值，且扣除后的營業收入低于3億元”的情形，深圳證券交易所對公司股票交易實施退市風險警示。

值得注意的是，公司2022年營收達105.3億元，歸母凈利潤達42.08億元，三年間公司便到了營收不足3億、扣非虧逾億的境地。公開資料顯示，公司主營業務為體外診斷試劑和診斷儀器的研發、生產、銷售和服務。

三類流動性資產扣除總負債后的凈額高于公司市值

持續下降的業績也讓公司股價表現弱勢，截至6月23日收盤，公司股價報收14.77元/股，處于近五年的相對低點，公司總市值約為34.32億元。而公司的34.32億元的市值甚至不及公司賬上的三類流動性資產扣除公司總負債后的凈額。

截至2026年一季度末，公司賬上貨幣資金總額為7.77億元，交易性金融資產總額為20.75億元，一年內到期的非流動資產為11.16億元。以上三類流動性相對較高、風險相對較低的資產（現金、交易性金融資產、一年內到期的非流動資產），總額共計39.68億元。

雖然公司未公布具體的交易性金融資產明細，但公司一季度末的交易性金融資產較2025年末的3.94億元增加至20.75億元，增幅達426%，公司解釋稱主要系購買理財產品所致。由此可以看出公司的交易性金融資產大多數為理財產品。而公司2025年末3.94億元的交易性金融資產中，有1.21億元的權益工具投資，有2.73億元的其他類資產，但公司對這2.73億元的其他類資產并未作出說明。

截至一季度末，公司賬上一年內到期的非流動資產為11.16億元。公司也未在一季度報表中披露此項資產的明細。不過，結合公司2025年年報，可以推測此部分資產也大多數為理財產品。2025年末，公司一年內到期的非流動資產總額為29.28億元，其中29.24億元為一年內到期的大額存單，357.99萬元為一年內到期的應收款項。對于一季度末一年內到期的非流動資產大額減少，公司介紹稱主要系理財產品到期所致。

而截至一季度末，公司的負債合計為3.48億元，而公司的負債中，并無大額有息負債，最大的一項有息負債為1199.51萬元的短期借款。

以上三類流動性資產總額39.68億元減去負債總額3.48億元，得到的凈額為36.2億元。如果扣除少數股東權益部分（少數股東權益占比2.61%），歸屬于上市公司的部分凈額則為35.26億元，而這已經高于6月23日的收盤市值34.32億元了。

也就是說，如果以一季度末的報表看，公司賬上的現金、交易性金融資產、一年內到期的非流動資產，扣除公司負債總額后的價值，就已經超過了公司當前的市值。而這還未考慮剩余的7.31億元的流動資產（包括4.49億元的應收賬款、9571萬元的存貨、7415萬元的其他流動資產等）以及13.20億元的非流動資產。

以上三類流動性資產扣除總負債后的凈額大于公司市值的現象，在資本市場中是相對少見的。公司二級市場表現低迷，可能有公司業績的因素，也可能有市場對公司退市風險的擔憂因素。

那么，公司當前有無保殼的規劃或措施？公司又準備如何改善未來業績情況？公司又是否可能存在大額資產減值的風險？對此，《每日經濟新聞》記者向公司發送了采訪郵件，但截至發稿，尚未收到回復。