界面新聞記者 | 宋佳楠

一場由SpaceX上市熱潮催生的財富狂歡正在降溫。

6月24日，據彭博億萬富豪指數，此前成為全球首位萬億富豪的埃隆·馬斯克凈資產回落至9570億美元。短短數個交易日內，其賬面資產較高點縮水4430億美元。6月16日，馬斯克的個人財富曾飆升至1.4萬億美元，刷新歷史紀錄。

圖為彭博億萬富豪指數前十位

此前支撐馬斯克萬億身家的核心資產，是其持有的SpaceX股權。彭博數據顯示，當前馬斯克所持SpaceX股份賬面價值7440億美元，占個人總凈資產近八成，特斯拉股權價值1580億美元，剩余少量資產來自X平臺、xAI等初創企業股權，幾乎全部屬于無法即時變現的賬面浮盈。

截至當地時間6月23日收盤，SpaceX股價跌至156美元，較高點暴跌超30%，連續三個交易日單邊下行，僅6月22日單日市值蒸發4000億美元，創下美股史上第二大單日市值縮水紀錄，這也直接拖累馬斯克個人財富大幅下滑。

值得注意的是，SpaceX上市未滿兩周便啟動公司史上首次投資級債券發行，募資規模達250億美元，由美銀、花旗、高盛、摩根大通、摩根士丹利五大投行聯合承銷。債券期限覆蓋5至30年區間，募集資金主要用于置換收購xAI產生的200億美元過橋貸款，剩余資金投入太空AI數據中心基礎設施建設。

盡管公司賬面持有超1000億美元現金儲備，但在投資者眼中，剛完成857億美元巨額IPO融資，隨即大規模舉債，暴露企業長期資本開支饑渴的現實。

奧本海默分析師蒂莫西·霍蘭團隊在研報中預警，按照當前研發與擴張節奏，至2031年，SpaceX凈債務規模或將突破4000億美元，是甲骨文現有債務規模的三倍。

早在此輪大跌之前，多家權威機構分析師已持續質疑SpaceX存在嚴重虛高估值。投資研究機構晨星分析師在一份研報中寫道：“我們認為公司當前估值顯著偏高，IPO落地后，投資者將迎來價格更劃算的入場時機。”

海納國際集團（SIG）分析師查爾斯·米內爾維諾近日發布首份覆蓋研報，給予SpaceX“中性”評級，目標價170美元。米內爾維預計，SpaceX營收將在2025至2030年間以56%的復合年增長率擴張，2030年達1730億美元；同期EBITDA將從66億美元增至749億美元。

對于未予“買入”評級的原因，米內爾維表示，當前估值需依賴極為激進的增長假設，且部分市場尚未經驗證，未來存在較大不確定性。

SpaceX的招股文件披露，2025年公司整體凈虧損49.4億美元，2026年一季度虧損擴大至42.76億美元，僅星鏈衛星互聯網板塊小幅盈利，太空發射、軌道AI算力業務持續大額燒錢。

就連軟銀集團創始人孫正義也開始向馬斯克“潑冷水”。在6月23日的軟銀移動年度股東大會上，孫正義回答股東提問時表示，馬斯克是“杰出的變革者”，但太空環境只能省下部分電力開銷，還需要付出高昂的隱性代價。將所有設備送入太空的運輸費用、在軌維護成本，以及數據傳輸產生的通信延遲問題，都將成為不可忽視的阻礙。他直言，太空數據中心的商業化落地至少需要十年，而AI競賽將在未來三到五年內見分曉。

此外，宏觀層面流動性收緊，是本輪高估值科技資產集體承壓的底層邏輯。市場持續發酵美聯儲新一輪加息預期，美債收益率大幅上行，無風險收益抬升后，資金主動從暫無穩定盈利、依靠成長預期定價的航天、AI題材股撤離，轉向固收類低風險資產。

多位華爾街交易員表示，此前涌入SpaceX的大量投機資金，本質是寬松環境下追逐高成長溢價的熱錢，一旦流動性拐點出現，資金出逃速度會遠超傳統價值藍籌，高波動屬性被無限放大。疊加SpaceX早期股東股份解禁窗口臨近，機構投資者提前兌現收益離場，市場賣盤持續堆積，進一步壓低股價，形成“下跌-拋售-再下跌”的負向循環。

不過，馬斯克目前仍牢牢占據彭博億萬富豪指數全球首富席位，與第二名谷歌聯合創始人拉里·佩奇存在斷層式差距。當前佩奇凈資產約2970億美元，二者財富差值超6600億美元。排名第三的谷歌另一聯合創始人謝爾蓋·布林凈資產約2760億美元。

而在6月16日，馬斯克正式行權2018年特斯拉CEO長期激勵方案，共計3.04億股期權，扣除行權成本后賬面收益約1160億美元，折合人民幣7800億元，創下全球企業史上最大規模股權激勵紀錄。但這批限制性股票2028年方可解禁出售。

短期來看，SpaceX股價能否企穩，取決于美聯儲貨幣政策信號、星鏈新增用戶增速、太空數據中心項目落地進度三大變量。對應到馬斯克個人財富層面，若股價持續下探，其凈資產或將進一步向9000億美元關口靠近。但只要SpaceX與特斯拉長期成長敘事不發生根本性顛覆，馬斯克全球首富的位置短期內難以撼動。

截至發稿，SpaceX美股盤前漲1.21%，報158美元/股。