投資容不得半點模糊

光學光電子板塊今天迎來一輪大爆發，截至發稿，萬得光學光電子精選指數單日上漲7.29%，茂萊光學、TCL科技、水晶光電、奧比中光等多只股漲停。很大程度上，這是AI大風口所產生需求的推動。

在今年的《政府工作報告》中，國務院明確提出“打造智能經濟新形態”及“深化拓展‘人工智能+’”等新穎的發展理念，并將“實施超大規模智算集群、算電協同等新基建工程”明確寫進新一年政府工作部署中。當“人工智能+”的發展浪潮席卷全國時，一個逐漸被市場接受的事實是：智能經濟的底層，離不開光電行業的硬件支撐。

以光代電已經成為新一代高性能計算芯片“換道超車”的重要前提。光子芯片是集成電路領域繼平面微縮、三維集成后的全新發展路徑，同時，光電合封、光算存、光連接等光子關聯技術，正在重新賦能AI系統突破人工智能縮放定律的瓶頸限制。

自主可控的時代需求下，光子計算具有更高算力、更低功耗的技術優勢，且對半導體制程工藝要求不高，國內現有產業鏈完全具備支撐能力。

水晶光電的業務模式就是一個典型案例，公司在消費電子、AR光學、車載光學等領域已經獲得了一定的市場地位，正進一步布局AI光學業務，努力抓住時代風口的機遇。

然而，即便有如此大環境的加持，公司的股價也并不是穩定向上。在5月底創造了歷史最高位后，5月29日、6月29日兩個交易日，公司股價都遭遇了單日跌停的窘境，算上今天的單日漲停，其近20日股價下跌了2.35%，也談不上一帆風順。市場到底在擔憂些什么？

光學廠商的爆發時刻

2025年以來，隨著AI算力基礎設施的蓬勃發展，光學硬件廠商成為了市場的寵兒。這里面除了新興賽道的爆發式增長，也得益于較為傳統的消費電子賽道的基本盤守護。不過這兩者之間還是有很大差異，導致市場會做出一些很具有波動性的選擇。

在以AI風口主導的前沿端，光模塊的需求量是光學廠商的核心驅動力。簡單來說，光模塊是AI算力的“數據搬運工”，負責把電信號變成光信號，讓數據在 GPU 和服務器之間飛速傳輸。?沒有它，AI大模型訓練會因數據傳輸太慢而卡殼。

根據LightCounting預測，100G及以上可插拔光模塊市場規模將從2025年近200億美元增至2030年超500億美元，2030年 共 封裝 光學 市 場規模有望達100億美元。

國內很多老牌光學廠商長期從事消費電子、車載等“億級”出貨量市場，在超精密冷加工、模壓、鍍膜、納米壓印、光刻刻蝕等技術上積累深厚，且具備高良率高可靠性量產能力。光通信無源光學元器件的底層制造工藝可拆解為傳統冷加工、微納加工、模壓、鍍膜等技術，與消費電子光學廠商的核心能力高度匹配，這些技術均可遷移至光通信領域，打開全新成長空間。

主營消費電子/車載/家居的頭部光學廠商在上述技術上大多擁有十幾至二十余年的深厚積累，其大規模、高可靠生產能力已在“億”級出貨量的應用領域得到充分驗證，有望助力廠商有效拓展業務邊界。當前，多家廠商已向光通信微透鏡/陣列、V型槽/FAU乃至光模塊等產品延伸，積極把握可插拔增量需求，并前瞻布局共 封裝 光學等領域，有望為公司帶來強勁增長動力。

這就是類似 水晶光電這樣傳統光學企業的AI發展底氣。

水晶光電雖然是光通信領域的新進入者，但是公司較早地布局了半導體光學領域。從業務延伸的邏輯來看，光通信中的部分領域和公司精密鍍膜、超精密加工、半導體微納光學、激光加工、光電封測、自動化智能制造等核心技術積累契合度極高，構成了技術復用基礎，可以快速地切入新賽道。

在設備方面，公司與核心鍍膜設備供應商具有長期戰略合作關系，設備端的先發優勢對公司的產能建設或有明顯增益。在人才梯隊建設方面，公司也引入了具備相關領域深厚行業經驗的高端技術人才。除此之外，公司在消費電子領域深耕多年，已積累了優質的客戶資源且和全球主流光學玻璃廠商建立了長期穩定的合作關系，為新業務的拓展提供了客戶支撐和相對穩定的供應鏈基礎。

據其2025年年報，公司布局的AI光學業務，是指圍繞著信息交互的完整閉環，從“信息感知/獲取”—“信息傳輸”—“信息處理”—“信息存儲”—“信息呈現”，在這整個閉環中所有與“光學”相關的核心光學產品的機會。

對于AI光學最新業務進展，公司管理層在最近的投資者交流會上表示，該板塊目前分為光存儲和光鏈接兩部分。在光存儲方面，公司目前處于正式量產前的工藝驗證的階段，在國內廠商中處于領先狀態。至于光鏈接方面，水晶光電確立了“3+2”的產品戰略，其中“3”指的是濾片、棱鏡、透鏡，“2”指的是玻璃基板和離子交換波導，和光存儲類似，公司的光鏈接業務也處于開拓客戶階段，部分產品已經完成送樣。

光學廠商的分化

不過上述這些新業務的體量還很小，對水晶光電整體業績影響還有限，這才是點出其股價波動的實質原因。

雖然公司原有的消費電子、車載光學和AR光學已經為公司AI光學業務的后續發展提供了強大的底座，但這些“老業務”本身并不如AI業務那般受市場追捧，在公司的主要營收還都來自上述“老業務”的時刻，投資者對其后續能否承接住AI光學業務的風口自然會有疑慮。而當蘋果公司宣布漲價等不利消息傳出時候，作為供應商之一，公司的股價自然就會受到波及。

這就和市場上位居“光模塊行情”狂飆行情C位的“易中天”等光模塊龍頭股形成了鮮明的對比。這三家作為1.6T光模塊放量與共封裝光學技術產業化的領頭企業，業務主要聚焦于AI光學，而不是還依賴于“老業務”的護底。

2026年一季度，中際旭創實現營業收入194.96億元，同比增長192.12%；歸母凈利潤57.35億元，同比增長262.28%。新易盛一季度實現營收83.38億元，同比增長105.76%；歸母凈利潤為27.8億元，同比增長76.8%。天孚通信實現營收13.3億元，同比增長40.82%；歸母凈利潤為4.92億元，同比增長45.79%。

而據水晶光電披露的2026年一季度報。報告期內，公司實現營業收入17.21億元，同比增長16.08%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤2.47億元，同比提升11.69%。

這便是新老光學業務比重不同所帶來的業績差異。也可以體現，水晶光電在AI光學領域依然是一個“追趕者”，而不是國內領先者。

尾聲

當然不是說水晶光電這類消費電子光學、車載光學、AR光學賽道的資深“玩家”的業績增長就一定會長期弱于那些純光模塊、共封裝光學巨頭。

多年來水晶光電深耕智能手機產業鏈，與多家智能手機終端廠商保持緊密的業務合作關系，尤其是與行業頭部終端廠商的合作關系持續深化，已逐步成為其核心光學零組件及解決方案供應商，具備光學設計、精密加工及消費級量產制造的專業經驗和領先優勢。公司的智能座艙的AR-HUD產品，智能駕駛的激光雷達視窗片產品，以及AR眼鏡產業鏈中的光波導、光機等光學硬件產品都已經獲得了頭部客戶的認可，產生穩定的盈利。

只不過當前來看，上述這些賽道的增長速度和市場受關注度和AI算力基礎設施光學硬件相比，都處于弱勢。大家都知道智能手機不太好賣了，智能化的汽車產品也“卷”得厲害，這些無疑是壓在水晶光電這類企業股價上面的“重石”。

后續這些企業能否及時完成轉型，能否在光模塊與共封裝光學等賽道研發出具備核心競爭力的產品，是這些企業股價能否跟上“易中天”們的邏輯前提。

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