上海
汽車資訊零部件采供一步到位
全球汽貿(mào)網(wǎng)資訊，6月30日，大眾汽車CEOOliver Blume正計劃對這家汽車制造商進行歷史性改革，以適應(yīng)全球汽車市場的結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)變。中國競爭對手崛起、關(guān)稅壁壘以及歐洲需求疲軟，已徹底顛覆了該公司的商業(yè)模式。
這場危機使歐洲最大汽車制造商承受更大壓力。長期以來，大眾一直受困于復(fù)雜的組織結(jié)構(gòu)、疲弱的股價表現(xiàn)，以及部分利益相關(guān)方對痛苦的成本削減措施的抵制。
（圖片來源：路透社）
僵化的集團
大眾汽車的治理結(jié)構(gòu)、組織架構(gòu)和所有權(quán)模式在汽車行業(yè)獨樹一幟——強大的工會與擁有億萬資產(chǎn)的保時捷家族和皮耶希家族并存，后兩者掌握公司大部分投票權(quán)，但并不持有大部分股權(quán)。
該集團擁有錯綜復(fù)雜的部門、合資企業(yè)及其他投資，擁有超過65.7萬名員工，這家已有89年歷史的企業(yè)仍像一家傳統(tǒng)企業(yè)集團——一些投資者認(rèn)為這種結(jié)構(gòu)拖累了其估值。
市場的麻煩
大眾面臨的挑戰(zhàn)在中國最為明顯。中國是全球最大的汽車市場，多年來是大眾及其德國同行的主要利潤來源。然而，好景不再。過去十年間，大眾在華利潤暴跌逾80%，迫使其更加倚重歐洲（當(dāng)?shù)匦枨箢A(yù)計仍將低于疫情前水平）和美國（關(guān)稅正讓公司損失數(shù)十億歐元）。
競爭也日趨激烈。大眾曾長期位居中國汽車制造商之首，但現(xiàn)已滑落至第三位，因為技術(shù)領(lǐng)先的國內(nèi)競爭對手憑借有競爭力的定價不斷搶占市場份額。
四年前通過里程碑式IPO上市的大眾旗下保時捷（P911_p.DE）是受沖擊最嚴(yán)重的品牌之一。其利潤率從上市當(dāng)年的18%暴跌至去年的1.1%。
利潤承壓
2021年至2025年間，大眾集團的利潤率腰斬有余，反映出競爭加劇、人工和能源成本上升、歐洲需求疲軟以及貿(mào)易壁壘增加。
這些壓力使這家仍以銷量計全球第二大汽車制造商（僅次于日本豐田7203.T）淪為表現(xiàn)最弱的大眾市場汽車制造商之一。
跌至谷底
汽車行業(yè)的劇變也重創(chuàng)了大眾股價，目前其交易價格已跌至2010年7月以來的最低水平。
當(dāng)前股價甚至低于十年前“柴油門”丑聞爆發(fā)時的水平，而那次事件被廣泛視為該集團歷史上最大的企業(yè)危機。
大眾站在十字路口：要么壯士斷腕，重塑組織基因；要么慢性失血，淪為二線玩家。“歷史性改革”很可能是大眾最后的機會窗口。
鑒于其復(fù)雜的利益格局，我更傾向于認(rèn)為改革會以“漸進式妥協(xié)”推進，而非顛覆式改革，顛覆式改革對于股價和利潤的影響將是漫長而痛苦的。
（編譯：全球汽貿(mào)網(wǎng)Reset）
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