水岸

@風(fēng)言，你好，之前就看到了你6月21日的留言——“AI泡沫化已經(jīng)很明顯”，這引發(fā)了很多人的關(guān)注與思考。其實，今年以來的市場，幾乎一直是在泡沫、估值透支、盈利預(yù)期等對撞中，震蕩上行，它們成為了這輪行情中同時存在的多面。

7月2日的今天，一個情緒拐點的閾值被觸及——各大指數(shù)劇烈調(diào)整，創(chuàng)業(yè)板跌幅超過5%，今年累計巨大漲幅的AI硬件、半導(dǎo)體等，集體重挫。那么，這個市場怎么了？這種疾風(fēng)驟雨式的下跌之后，接下來是否會有一觸即發(fā)的反轉(zhuǎn)？AI硬件、半導(dǎo)體行情結(jié)束了嗎？今天的內(nèi)容，就這幾個問題，跟大家簡單聊一聊。

短期分化是必要休整

AI與硬件的產(chǎn)業(yè)機(jī)會不會消退

今天，高含科量的創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板有較大跌幅，創(chuàng)業(yè)板指跌幅超過5%，這種跌幅，在最近幾年的市場中，都非常罕見（見圖1）。

但回顧歷史來看，似乎很多的劇烈調(diào)整之后，都伴隨一輪新的反彈或反轉(zhuǎn)，比如2025年的4月7日之后，再如今年的6月8日，創(chuàng)業(yè)板跳空低開下跌超3%，但之后隨即迎來回升。這一次會一樣嗎？雖然市場點位，籌碼成本，產(chǎn)業(yè)節(jié)點等有諸多不同，但市場的游戲規(guī)則與參與者的本性一直沒有變。

行情，因半導(dǎo)體、AI崛起，今天，也因此分化。今天這次下跌，原因很復(fù)雜，既有市場端，也有內(nèi)在因素的影響。6月30日、7月1日，科技龍頭提示風(fēng)險的次數(shù)爆發(fā)式增多，這已經(jīng)釋放了一個股價過熱、市場透支的信號。市場對有關(guān)北美科技巨頭資本開支節(jié)奏的擔(dān)憂，是一個導(dǎo)火索。

AI硬件、半導(dǎo)體，短期看，市場情緒與資金流動是定價錨，對股價的沖擊不可避免。但中長期則是另外一個視角，產(chǎn)業(yè)邏輯的驗證與持續(xù)兌現(xiàn)是不可逆轉(zhuǎn)的底層動力與硬支撐，并不會因為短期情緒的波動出現(xiàn)轉(zhuǎn)向。

野村證券判斷，AI基建投資周期尚未見頂，2026年下半年將迎來“史詩級”零部件供應(yīng)缺口，短缺正從先進(jìn)封裝向更廣泛的零部件環(huán)節(jié)擴(kuò)散。持續(xù)的漲價與盈利預(yù)測上修將是推動市場走高的最大催化劑。高盛預(yù)計，全球股市下半年延續(xù)漲勢，科技盈利為核心推動力。在6月的DRAM調(diào)查，大幅上調(diào)了2027年HBM價格預(yù)測。

摩根大通研報顯示，本輪存儲超級周期將“更高、更長”，全球存儲TAM從2025年2140億美元飆升至2028年1.68萬億美元，DRAM收入2028年料達(dá)1.23萬億美元。另外，美銀將閃迪目標(biāo)價從2100美元上調(diào)至2500美元，伯恩斯坦將閃迪目標(biāo)價從1700美元上調(diào)至3000美元（閃迪股價7月1日報收2032.22美元）。

震蕩市中的方向

半導(dǎo)體細(xì)分、新能源、人形機(jī)器人等

即使資金加速流出，指數(shù)劇烈調(diào)整，但A股的長期牛市基本盤依然穩(wěn)健。7月1日3.68萬億元的成交能排進(jìn)A股歷史前4。當(dāng)天226家的漲停股數(shù)量已經(jīng)創(chuàng)出了近1年半新高。

有幾個方向，在最近的市場調(diào)整中仍然上漲，一是擴(kuò)產(chǎn)、收購線。如先導(dǎo)基電（600641），已經(jīng)在6月30日~7月2日連收3個“10cm”漲停，背后，其正在籌劃增資收購磷化銦公司先導(dǎo)微電子控股權(quán)。磷化銦是高端光芯片的必備襯底，是800G、1.6T光模塊中激光器的核心基底材料。

二是績優(yōu)業(yè)績線產(chǎn)業(yè)驗證→業(yè)績兌現(xiàn)→資金加持→股價上漲，這個投資中的核心主基調(diào)，在中報風(fēng)口下正在持續(xù)加強。半導(dǎo)體細(xì)分、新能源、人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)鏈、食品飲料大消費等領(lǐng)域是最近業(yè)績兌現(xiàn)、二級市場溢價的幾大重點方向。值得一提的是，今天盤后消息顯示，證監(jiān)會同意宇樹科技股份有限公司首次公開發(fā)行股票并在科創(chuàng)板上市的注冊申請。

如半導(dǎo)體方面，富滿微（300671）6月26日披露了中報最高預(yù)增407.54%的公告后股價連續(xù)上漲，7月2日一度逆市上漲近7%，6月9日以來，股價已實現(xiàn)翻倍（見圖2）。

長川科技，上半年凈利潤同比預(yù)增110.76%~134.18%。去年9月，長川科技同樣是較早披露財報預(yù)告的公司之一，其曾在2025年9月22日披露前三季度凈利潤同比增長131.39% ~ 145.38%的業(yè)績預(yù)告。在此之后，公司股價迎來了9個月4倍的漲幅。

如新能源方面。7月1日晚，永太科技發(fā)布了上半年凈利潤2.65億元至3.3億元，同比增長350.68%至461.22%的預(yù)增公告，7月2日，即便市場出現(xiàn)劇烈震蕩，但公司股價仍在盤中收出了漲停。業(yè)績大幅預(yù)增與公司六氟磷酸鋰、電解液等銷量與價格均同比提升等有關(guān)。

另外，富祥股份（300497）、孚日股份等也均在近期發(fā)布中報預(yù)增公告，富祥股份業(yè)績預(yù)增與電解液添加劑VC等量價齊增有關(guān)；孚日股份表示，公司VC產(chǎn)品售價隨行業(yè)價格中樞大幅上移帶動了毛利率提升。

韶能股份（000601）股價在7月1日、7月2日連續(xù)在低位收出2個漲停，據(jù)其6月30日晚間發(fā)布2026年半年度業(yè)績預(yù)告稱，預(yù)計上半年凈利潤為1.55億元至1.95億元，同比增長61.62%至103.33%。公司子公司的減速器應(yīng)用于清潔設(shè)備領(lǐng)域，通過拓展新能源汽車零部件業(yè)務(wù)，經(jīng)營業(yè)績不斷提升。

此外，人形機(jī)器人方面的三瑞智能、雷賽智能；大消費中的益生股份等也在中報預(yù)增的利好刺激下走出了逆市上漲行情。雷賽智能7月2日直接收出一字漲停，公司最新披露了中報最高預(yù)增65%的利好（見附表）。

回顧歷史，行情走向分裂有幾個關(guān)鍵的觸發(fā)條件——流動性極端收緊、系統(tǒng)性黑天鵝沖擊等。另外，當(dāng)供需嚴(yán)重錯配、壟斷格局突變或盈利預(yù)期極端反轉(zhuǎn)等情形出現(xiàn)可能是行情轉(zhuǎn)折的信號。

投資中的風(fēng)控至高境界是，“不知有風(fēng)，自穩(wěn)于舟”，不是對抗風(fēng)險，而是能夠化解風(fēng)險于無形。

（文中提及個股僅為舉例分析，不作買賣推薦。）